市場風(fēng)險(xiǎn)測度方法-在線瀏覽
2025-02-15 22:54本頁面
【正文】 VVRV aR ???????? ??? )(常見的置信水平函數(shù)的臨界值 ??? ?? ?Rc 95 % 99% % 例：股票資產(chǎn)組合 一個由兩種股票（微軟和?？松?gòu)成的資產(chǎn)組合，微軟公司股票為 n1股，股價(jià)為 s1，?？松竟善睘?n2股，股價(jià)為 s2。 2211 SnSnV ??i?（ 1）風(fēng)險(xiǎn)因子的選擇：風(fēng)險(xiǎn)因子為兩種股票各自的價(jià)格 s s2，因此資產(chǎn)組合的收益率 為： （ 2）風(fēng)險(xiǎn)因子的分布：假定價(jià)格服從對數(shù)正態(tài)分布，即時期（ t1， t）的收益服從正態(tài)分布： 1111~)1ln ()ln (?????????tttttttt SSSSSSSR 同時，假定兩種股票的收益率服從正態(tài)分布，均值、標(biāo)準(zhǔn)差分別為 μi、 σi，兩種股票收益率間的相關(guān)系數(shù)為 ρ。1( ?2,1),(~ ??? iNSSR iiiii ??從 1日 VaR值到 10日 VaR值 ? 1日 VaR值的推導(dǎo)以資產(chǎn)組合價(jià)值的日分布為基礎(chǔ)。 ? 一般， 如果假定市場是有效的，資產(chǎn)在 10天內(nèi)的每日收益 Rt獨(dú)立同分布，則 可以從 1日 VaR直接推導(dǎo)出 10日或其他任何期間的 VaR值。1(10)。）表示標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)累積分布函數(shù)的逆函數(shù)。( ??收益率漂移的修正 f（ x） P 收益率漂移 μ ?t VaR 1％ 投資組合的 VaR ? 收益正態(tài)分布資產(chǎn)的線性組合，也服從正態(tài)分布： ),(~ vvv NR ??? 其中： 21212222212121212222212122),c o v (2?????????????????????? RRv???21iiv ??? 則投資組合的 99%置信水平下的 1日和 10日 VaR值分別為： VV a RV a RVV a Rvvvvv??)99。10()99。 ? 如果考慮標(biāo)的資產(chǎn)的變化非常小時，例如一個非常短的時間間隔，則可以用期權(quán)的Delta值近似估計(jì)期權(quán)價(jià)值變化的敏感性。 ?： Delta值 ? 根據(jù)期權(quán)定價(jià)公式： )()( 21 dNKedSNC rt?????? )( 1dNc ???? 則期權(quán)的 Delta值為： )(1dNSC ?????? 若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化的標(biāo)準(zhǔn)差為 σ，則期權(quán)頭寸價(jià)值變化分布的標(biāo)準(zhǔn)差為： 衍生產(chǎn)品 VaR計(jì)算： Delta逼近 ? 考慮一個含有單個衍生產(chǎn)品的投資組合 S。 ? 如果標(biāo)的資產(chǎn)的分布的標(biāo)準(zhǔn)差是 。 )( tS ??? ?tS ??包含期權(quán)的投資組合的 VaR計(jì)算公式 ? 一個包含期權(quán)的投資組合的 VaR為： ? ?i為第 i項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)格變動一個單位
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