市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量一般方法-在線瀏覽
2025-03-16 13:24本頁(yè)面
【正文】 J個(gè)因素為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子（可以是一個(gè)或多個(gè)），則在多因素模型中市場(chǎng)因素前面的系數(shù)即為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 靈敏度表示當(dāng)市場(chǎng)因子變化一個(gè)百分?jǐn)?shù)單位時(shí)金融資產(chǎn)價(jià)值變化的百分?jǐn)?shù)。用靈敏度計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，僅當(dāng)金融資產(chǎn)價(jià)值與其市場(chǎng)因子變化呈線性關(guān)系時(shí)才成立。 不同的市場(chǎng)因子，存在不同類型的靈敏度。 11it i i t ik k itr a bF bFt??? ????? ?i i i M ir a r??? ?Mr7 二、信息論方法 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)是信息缺乏程度的觀點(diǎn)，也可以用信息論的方法計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 三、損失量方法 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)是不利結(jié)果程度的觀點(diǎn)，可以從損失量的角度計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。其中， VaR方法是實(shí)際中最常用的方法。 該方法首先要確定可能會(huì)發(fā)生的對(duì)資產(chǎn)組合產(chǎn)生不利影響的極端市場(chǎng)行為；其次，根據(jù)具體情況確定進(jìn)行壓力測(cè)試的時(shí)間頻率，如選擇每日、每周、每月或每一年等；第三，計(jì)算不同壓力下資產(chǎn)組合可能的損益變化，同時(shí)，提出相應(yīng)的調(diào)整頭寸或調(diào)整資本以適應(yīng)頭寸需要的方案，以應(yīng)付特殊情況的或有發(fā)生。因?yàn)?VaR模型只是給出了給定置信水平下的市場(chǎng)行為變化，并沒(méi)有描述極端情形，而且 VaR值只提供了一個(gè)總括性的風(fēng)險(xiǎn)損失值，并不指明風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源或方向。 2．極值分析方法 極值分析方法是通過(guò)對(duì)收益率的尾部進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，從另一個(gè)角度估計(jì)市場(chǎng)極端條件下金融機(jī)構(gòu)損失大小的方法。這個(gè)解釋隱含的意思是，遭受比 VaR更大的損失的概率是個(gè)確定的、很小的值。舉一個(gè)例子，對(duì)于一個(gè)給定的組合，可以預(yù)期一天的 VaR比一個(gè)月的 VaR小一些。（用絕對(duì)值衡量） ? VaR取決于所選擇的概率水平。 用公式表示為： Prob（ ΔP VaR） = X 其中 Prob：資產(chǎn)價(jià)值損失不超過(guò)可能損失上限的概率， ΔP ：某一金融資產(chǎn)在一定持有期 Δt 的價(jià)值損失額， VaR ：置信水平 X下的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 —— 可能的損失上限， X ：給定的概率 —— 置信水平。 12 例如 假設(shè)一個(gè)基金經(jīng)理希望在接下來(lái)的 10天時(shí)間內(nèi)存在 95% 概率其所管理的基金價(jià)值損失不超過(guò) 100萬(wàn) 。 其含義是： 該組合在 1天中 ， 有 95%的概率 ， 其持有的損失不會(huì)超過(guò) 10美元 。 Prob( 10) 95%P? ? ?Prob( 10) 5%P? ?? ?14 選擇時(shí)間范圍 對(duì)時(shí)間范圍的選擇主要是主觀行為 ， 與金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)種類和所分析的資產(chǎn)組合類型有關(guān) 。 對(duì)于需要按照季度調(diào)整組合并報(bào)告業(yè)績(jī)的投資銀行經(jīng)理來(lái)說(shuō) ， 90天使較合理的時(shí)間段 。 時(shí)間范圍是一項(xiàng)基本因素 ， 因?yàn)?10天的 Var和 1天的 VaR相比是沒(méi)有任何意義的 。 5%或者 1%的損失概率是否應(yīng)被視為 “ 極端情形 ” ， 從風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)理的角度來(lái)看 ， 這只是個(gè)選擇的問(wèn)題 。 如果我們選用的是 95％ ， 如圖所示 （ 橫軸表示投資組合價(jià)值變化范圍 ， 而縱軸表示變化發(fā)生的概率 ） ， 就是要在圖中找到如向下箭頭表示的位置 ， 該位置使得價(jià)值變化的 95％落在右邊而 5％ 落在左邊 ， 這個(gè)位置上的橫軸數(shù)值就是 VaR的值 。 公司名稱 置信水平（ %） 花旗銀行 美洲銀行 95 美孚石油公司 JP摩根銀行 95
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