第13章資本結(jié)構(gòu)決策-在線瀏覽
2025-02-08 14:55本頁面
【正文】 預(yù)計(jì)銷售量將達(dá)到 5000件，試計(jì)算其安全邊際及目標(biāo)稅后利潤。15=200（件） 安全邊際 =5000200=4800（件） 目標(biāo)稅后利潤 =（ 5000153000） （ 125%） =54000（元） 如果銷售量增長，則 EBIT的增長率大于 Q的增長率。原因在于，當(dāng) Q增長時， F成本總額不變，但單位固定成本減少，在其它因素不變時，使得單位產(chǎn)品的利潤 PVF增大，在 Q和單位利潤同時增大的雙重效果下產(chǎn)生的 EBIT的增大會比 Q的增大多一些，即 EBIT的增大幅度大于 Q的增大幅度。經(jīng)營杠桿的作用第一，表明銷售量的變動對息稅前利潤變動的影響程度 息稅前利潤變動率＝銷售量變動率 經(jīng)營杠桿系數(shù)第二，預(yù)測息稅前利潤 第三，衡量企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營杠桿系數(shù)的意義在于，在某一產(chǎn)銷量水平上，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，息稅前利潤的變動幅度就越大，從而經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大 ，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售收入的增加而遞增；在銷售收入處于盈虧臨界點(diǎn)后的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售收入的增加而遞減；當(dāng)銷售收入逼近盈虧臨界點(diǎn)時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨向于無窮大；當(dāng)銷售收入超過盈虧臨界點(diǎn)繼續(xù)增長時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨向于 1。幾點(diǎn)啟示：，若其經(jīng)營水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過盈虧臨界點(diǎn)，它的經(jīng)營杠桿系數(shù)將較低；企業(yè)固定資產(chǎn)很低，若其靠近盈虧臨界點(diǎn)經(jīng)營，它將有巨大的經(jīng)營杠桿系數(shù)。，銷售收入越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越小。 是指由于經(jīng)營的不確定給企業(yè)、投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)，可以看出，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的本質(zhì)原因在于經(jīng)營活動中存在的不確定性而并非是經(jīng)營杠桿本身，如新產(chǎn)品試制失敗、市場、生產(chǎn)等的不確定性等，其產(chǎn)生原因不在于經(jīng)營杠桿，但經(jīng)營杠桿卻加劇了或放大了經(jīng)營活動不確定性對 EBIT的影響。 反之亦然。經(jīng)營杠桿 的大小和 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)有重要關(guān)系， 銷售量（額）越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小。當(dāng)銷售量減少到盈虧臨界點(diǎn)時， DOL趨于無窮大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也達(dá)到最大。 通過如下公式理解。 一個 低經(jīng)營杠桿 的企業(yè)可能因?yàn)槠渌蛩氐牟环€(wěn)定而導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的增加，而 高經(jīng)營杠桿 的企業(yè)也可以通過穩(wěn)定其他因素來降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。已知： PQ=300 VQ=150 F=80解： 例 2： 某公司本年銷售額為 3200萬元，固定成本為 480萬元，變動成本率為 60%，試計(jì)算 DOL 。 財(cái)務(wù)杠桿利益是指企業(yè)利用負(fù)債融資而給所有者帶來的額外報(bào)酬。 正杠桿效應(yīng)：當(dāng)企業(yè)按固定成本取得的資金（通過發(fā)行固定利率的債務(wù)或固定利率的優(yōu)先股所取得的資金）所獲得的報(bào)酬超過所支付的固定融資成本時，超過部分的利潤均屬于普通股股東。 P346例 135。具體資料詳見下表。當(dāng)然，如果息稅前利潤下降， B 企業(yè)每股利潤的下降幅度要大于 A企業(yè)。這種由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致普通股股東收益變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應(yīng)，稱為財(cái)務(wù)杠桿。 理論解釋：當(dāng) EBIT增大時，利息總額和優(yōu)先股股息總額不變，這樣，每份 EBIT（ 每 1元EBIT） 所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用減少，普通股股東從每股利潤獲得的收益會增多，這樣，由每 1份 EBIT產(chǎn)生的利潤增多和 EBIT的份數(shù)增多雙重作用影響下產(chǎn)生的 EBIT的增加幅度肯定要大于 EBIT份數(shù)增多帶來的增加幅度。（ 1）基本公式： （ 2）公式變換： 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用財(cái)務(wù)杠桿而導(dǎo)致的可能喪失償債能力的風(fēng)險(xiǎn)和每股收益變動性的增加。 財(cái)務(wù)杠桿的作用第一，表明息稅前利潤的變動對普通股每股收益變動的影響程度。較大的財(cái)務(wù)杠桿可以為企業(yè)帶來較強(qiáng)的每股收益擴(kuò)張能力，但因固定財(cái)務(wù)費(fèi)用越多，其按期支付的可能性就越小，由此引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素：資本供求變化；利率水平的變化；獲利能力的變化；資本結(jié)構(gòu)的變化， 即財(cái)務(wù)杠桿的利用程度 。財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系： 在其他因素不變的情況下，固定財(cái)務(wù)費(fèi)用越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。 企業(yè)為了取得財(cái)務(wù)杠桿利益，就要增加負(fù)債，一旦企業(yè)息稅前利潤下降，不足以補(bǔ)償固定利息支出，企業(yè)的每股利潤就會下
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