固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)投資決策培訓(xùn)課程-在線瀏覽
2025-02-07 09:25本頁面
【正文】 第二年末建成，投產(chǎn)前再墊支流動資產(chǎn) 100萬元。投產(chǎn)后，預(yù)計前三年銷售收入為 600萬元，相關(guān)成本 160萬元，后三年收入為 300萬元，成本為 80萬元。 ? 計算該項目的現(xiàn)金流量。 ? 二者區(qū)別： （ 1） 利潤 ―― 以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)確認(rèn)； 現(xiàn)金流量 ―― 以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)計算 。 （ 3） 在投資項目分析中 ， 現(xiàn)金流量比利潤更重要 。 計算方法 （ 1）每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量相等時 PP=原始投資額 /每年 NCF （ 2）每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量不相等－－累 計現(xiàn)金凈流量法 投資回收期法（續(xù)） ? 投資回收期方法的 決策評價 ： 回收期越短 ， 投資風(fēng)險越小 ， 投資方案越有利； 反之 ， 投資回收期越長 ， 風(fēng)險越大 ， 投資方案越不利 。 補(bǔ)充例 ? 某公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。乙方案需投資 12023元，使用壽命 5年，直線法折舊，預(yù)計殘值 2023元； 5年中每年銷售收入 8000元，付現(xiàn)成本第一年為 3000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年增加修理費(fèi) 400元，另需墊支營運(yùn)資金 3000元。 現(xiàn)金流量計算 ? 甲方案： 年折舊 =10000/5=2023 NCF0=10000 NCF1=NCF2=NCF3=NCF4=NCF5 =[(600020232023)(140%)]+2023 =3200 10000 3200 3200 3200 3200 3200 0 1 2 3 4 5 乙方案現(xiàn)金流量 年折舊 =(120232023)/5=2023 NCF0=(12023+3000)=15000 NCF1=[(800030002023)(140%)]+2023 =3800 NCF2=[(800034002023)(140%)]+2023 =3560 NCF3=[(800038002023)(140%)]+2023 =3320 NCF4=[(800042002023)(140%)]+2023 =3080 NCF5=[(800046002023)(140%)]+2023+5000=7840 15000 3800 3560 3320 3080 7840 0 1 2 3 4 5 補(bǔ)充例 ? 甲方案回收期－－按公式計算： 10000/3200＝ （年） ? 乙方案回收期－－累計現(xiàn)金凈流量法 年份 0 1 2 3 4 5 NCF 15000 3800 3560 3320 3080 7840 ∑NCF 15000 11200 7640 4320 1240 6600 4+1240/7840=（年） 投資回收期法（續(xù)） ? 回收期法優(yōu)缺點： 非貼現(xiàn)的投資回收期法簡單易行 。 ? 不做為方案取舍的主要標(biāo)準(zhǔn) ， 只做為輔助標(biāo)準(zhǔn) ， 主要用來測定項目流動性而非盈利性 。 ? 其公式的形式與非貼現(xiàn)的第二種公式的形式基本相同。 A種方案的現(xiàn)值計算如表 94A所示。 表 94B B方案營業(yè)現(xiàn)金流量計算表 單位：元 時間 現(xiàn)金凈流量 折現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn)值 0 133000 1 133000 1 39440 35851 2 38770 32024 3 38100 28613 4 98430 67228 B種方案的投資回收期 =3+ (133000358513202428613 ） / 67228 =(年 ) 從上述計算貼現(xiàn)的回收期來看 ， A、 B兩種方案的期限接近經(jīng)營年限 ，但相比之下 ， B方案較優(yōu) 。 計算公式： 投資回報率 =年平均現(xiàn)金凈流 量 /投資額 100% 該法的 決策規(guī)則 是： 投資回報率越大，收益性越高，投資方案越有利； 反之，收益性越低，投資方案越不利。 4 /133000 100% =% ? 比較 A、 B兩方案， B方案的投資回報率高于A方案。 ? 為了考慮資金時間價值，也可以采用貼現(xiàn)的方式來計算投資回報率。4 /180000 100%=% ? B方案投資回報率 =（ 35851+32024+28613+67228）247。 投資回報率（續(xù)） （三）凈現(xiàn)值法（ NPV） 含義 ：凈現(xiàn)值是投資項目經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的折現(xiàn)值與原始投資折現(xiàn)值之差額；或投資項目現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之差額；或投資項目所有現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和 。 ▲ 若原始投資為在建設(shè)起點一次性投入 ， 則即為原始投資現(xiàn)值；若分次投入 ， 則也應(yīng)折算為建設(shè)起點時的現(xiàn)值 。 如果計算出來的凈現(xiàn)值為零或負(fù)值，表明投資回報率等于或低于資金成本，表明該投資方案不可行。 若選擇其中一種方案，由于 B方案的凈現(xiàn)值大于 A方案，故應(yīng)選擇 B方案。 公式： 計算實例 P194 （四）現(xiàn)值指數(shù)法 ? 根據(jù)例 1中的數(shù)據(jù)，計算 A， B方案的 現(xiàn)值指數(shù)如下： ? A方案現(xiàn)值指數(shù) = ? B方案現(xiàn)值指數(shù) =? 決策規(guī)則： 1，是可行方案； PI小于 1，是不可行方案。但互斥方案的選擇應(yīng)以凈現(xiàn)值做為選擇標(biāo)準(zhǔn)，不以 PI為選擇標(biāo)準(zhǔn)。 ? 計算 ? 判斷規(guī)則： 內(nèi)含報酬率 資本成本（基準(zhǔn)收益率），方案可行。 （五）內(nèi)含報酬率法 ? 計算步驟 （ 兩種情形 ） ： （ 1） 當(dāng)原始投資在建設(shè)起點一次性投入 ， 無建設(shè)期 ， 且每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量相等時： ① 先根據(jù)原始投資額和每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量計算出年金現(xiàn)值系數(shù)： 根據(jù)內(nèi)涵報酬率的含義 ， 令 NPV＝ 0， 即 NCF 年金現(xiàn)值系數(shù)－ C＝ 0 所以 ， 年金現(xiàn)值系數(shù)＝ C∕NCF （五）內(nèi)含報酬率法 ② 再用年金現(xiàn)值系數(shù)表查出對應(yīng)的折現(xiàn)率； ③ 若無正好對應(yīng)的折現(xiàn)率 ， 應(yīng)找出與該年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個系數(shù)對應(yīng)的兩個折現(xiàn)率 ，通過插值法求出該系數(shù)對應(yīng)折現(xiàn)率 ， 即內(nèi)含報酬率 。經(jīng)過多次測試，找出使方案凈現(xiàn)值等于零或接近于零的貼現(xiàn)率，即方案本身的內(nèi)含報酬率。即尋找到兩個相鄰但一個使得凈現(xiàn)值大于零另一個使得凈現(xiàn)值小于零的貼現(xiàn)率，采用插值法計算出使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，即方案的內(nèi)含報酬率。 年
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