現(xiàn)代金融市場理論-在線瀏覽
2025-02-06 02:22本頁面
【正文】 段， —— 第期的現(xiàn)金股利（或利息收入）， —— 第期的證券價格， —— 第 －１時期的證券價格。 11()tt ttD P PR P +=Rt tDtP 1tP 1t tPPt()ER ???niii PRR1)(E()ERiRiP i ?? ?ni iP11由于風險證券的收益不能事先確知，投資者只能估計各種可能發(fā)生的結果（事件）及每一種結果發(fā)生的可能性（概率），因而風險證券的收益率通常用統(tǒng)計學中的數(shù)學期望 來表示： 其中： —— 預期收益率， —— 第 i種可能的收益率， —— 收益率， 發(fā)生的概率（ ），n—— 可能性的數(shù)目。 ()PER ???niiip REwR1)()(Eiw ()PER資產(chǎn)組合風險的衡量 ： 由兩種證券組成的投資組合的方差不僅取決于這兩項資產(chǎn)的方差，而且取決于這兩項資產(chǎn)之間聯(lián)系的緊密程度。 由 i、 j兩種資產(chǎn)組成的投資組合的方差是這兩項資產(chǎn)的加權方差和這兩項資產(chǎn)之間的加權協(xié)方差的和。 資產(chǎn) i和 j的收益率之間的相關系數(shù)定義為兩個資產(chǎn)的協(xié)方差除以它們的標準差的乘積 ， 其公式為： N種證券組合的方差如下： 其中： ?? ??? Ni jjkiikkji RERRERPRRCOV 1 )) ]()) (([(),(ikR jkRkP( , )( , )( ) ( )ijij ijC o v R RRRRRsr s=? ?? ??NiNj ijjisww1 1p2 )R(sijij i js r s s=二、投資組合與分散風險 分析一個投資組合的風險不是孤立地分析組成它的資產(chǎn)的風險，投資組合考慮的主要是投資組合中各資產(chǎn)收益率之間的協(xié)方差的大小，包括了具有不完全正相關收益率的資產(chǎn)的投資組合，在不犧牲收益的前提下能夠降低投資組合的風險（方差）。 三、風險偏好和無差異曲線 風險偏好： 現(xiàn)代投資組合理論對投資者關于收益和風險的態(tài)度給出了兩個基本的假設：一個是不滿足性；另一個就是厭惡風險。前者對風險的高低漠不關心，只關心預期收益率的高低。 一條無差異曲線代表給投資者帶來同樣滿足程度的預期收益率和風險的所有組合 不滿足和厭惡風險這的無差異曲線 無差異曲線都具有如下五個特點： 。 。 受風險的能力強弱。 可行集與有效集 （二）有效集 有效集是指能同時滿足預期收益率最大、風險最小的投資組合的集合。對于各種風險水平而言，能提供最大預期收益率的組合集市可行集中介于 N和 H之間的上方邊界上的組合集。對于各種預期收益率水平而言，能提供最小風險水平的組合集是可行集中介于 A、 B之間的左邊邊界上的組合集。 有效集曲線具有以下特點：有效集是一條向右上方傾斜的曲線，它反映了“高收益，高風險”的原則；有效集是一條向上凸的曲線；有效集曲線上不可能有凹陷的地方。 最優(yōu)投資組合
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