金融工程第01章金融工程概述-在線瀏覽
2024-10-22 21:49本頁(yè)面
【正文】 culators 第三節(jié) 金融工程的基本分析方法 ? 絕對(duì)定價(jià)法與相對(duì)定價(jià)法 絕對(duì)定價(jià)法就是根據(jù)證券未來(lái)現(xiàn)金流的特征 ， 運(yùn)用恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率將這些現(xiàn)金流貼現(xiàn)加總為現(xiàn)值 ， 該現(xiàn)值就是此證券的合理價(jià)格：股票和債券 相對(duì)定價(jià)法的基本思想就是利用標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與衍生證券價(jià)格之間的內(nèi)在關(guān)系 ， 直接根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格求出衍生證券價(jià)格：衍生證券 絕對(duì)定價(jià)法是一般原理 ， 易于理解 ， 但難以應(yīng)用；相對(duì)定價(jià)法則易于實(shí)現(xiàn) ， 貼近市場(chǎng) ， 一般僅適用于衍生證券 。 嚴(yán)格套利的三大特征：無(wú)風(fēng)險(xiǎn) /復(fù)制 /零投資 在套利無(wú)法獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)超額收益的狀態(tài)下 ， 市場(chǎng)達(dá)到無(wú)套利均衡 ， 此時(shí)得到的價(jià)格即為無(wú)套利價(jià)格 。 無(wú)套利定價(jià)法：例子 ?假設(shè)美元 1年期利率為 4%（一年計(jì)一次復(fù)利），澳元的 1年期利率為 5%（一年計(jì)一次復(fù)利）。 在此條件下 ， 所有與標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相同的證券的預(yù)期收益率都等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 ， 因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)中性的投資者并不需要額外的收益來(lái)吸引他們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 。 這就是風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理 。 另外 ，應(yīng)該注意的是 ， 風(fēng)險(xiǎn)中性假定僅僅是一個(gè)純技術(shù)假定 ，但通過(guò)這種假定獲得的結(jié)論不僅適用于投資者風(fēng)險(xiǎn)中性情況 ， 也適用于投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)的所有情況 。 假設(shè)現(xiàn)在的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率等于 10%， 現(xiàn)在我們要找出一份 3個(gè)月期協(xié)議價(jià)格為 票歐式看漲期權(quán)的價(jià)值 。 P= 這樣，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理，我們就可以就出該期權(quán)的價(jià)值： ? ?0 .1 0 .2 5 1 1 9 1 1 0e P P?? ? ? ?（）0 . 1 0 . 2 5 (0 . 5 0 . 6 2 6 6 0 0 . 3 7 3 4 ) 0 . 3 1fe ??? ? ? ? ? 元? 狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法 狀態(tài)價(jià)格：在特定的狀態(tài)發(fā)生時(shí)回報(bào)為 1， 否則回報(bào)為 0的資產(chǎn)在當(dāng)前的價(jià)格 。 狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法與無(wú)套利定價(jià)原理 、 風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理也存在內(nèi)在一致性 。 假設(shè)現(xiàn)在的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率等于 10%， 現(xiàn)在我們要找出一份 3個(gè)月期協(xié)議價(jià)格為 票歐式看漲期權(quán)的價(jià)值 。 則： 1 0 % 3 / 1 21 0 1 1 90 .3 50 .6 2 0 .3 1ududde???????????????ｕ解 得 ： ＝ ０ .62,所 以 ： f=G
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