我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀研究及發(fā)展對(duì)策(定稿)-在線瀏覽
2024-09-15 07:12本頁(yè)面
【正文】 長(zhǎng)約20%。在進(jìn)出口貿(mào)易方面, 近幾年的進(jìn)出口增長(zhǎng)強(qiáng)勁。外商直接投資是高額外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)原因隨著對(duì)外開(kāi)放的程度越來(lái)越大，我國(guó)利用各種優(yōu)惠政策吸引外資，外商直接投資數(shù)額隨之越來(lái)越多，對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備增量的影響日益加大。廣闊的市場(chǎng)前景、廉價(jià)的勞動(dòng)力和優(yōu)惠的政策環(huán)境吸引著外資不斷流入中國(guó),使資本項(xiàng)目不斷增加, 據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì), 2009年外商直接投資就達(dá)1000億美元。受投資吸引及人民幣升值預(yù)期的影響, 這一項(xiàng)目外匯流動(dòng)異常并且規(guī)模較大。 吸引外商直接投資數(shù)額穩(wěn)步增長(zhǎng), 成為支撐我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的重要力量。我國(guó)目前實(shí)行的是管理浮動(dòng)匯率制度，人民幣匯率并不是完全由市場(chǎng)決定，而必須由央行進(jìn)行管理以保持在應(yīng)有范圍之內(nèi)。近幾年，人民幣升值壓力越來(lái)越大，央行不得不持有大量的外匯儲(chǔ)備用以干預(yù)外匯市場(chǎng)，調(diào)節(jié)供求，以保持人民幣幣值穩(wěn)定，這就致使我國(guó)外匯儲(chǔ)備居高不下。1994 年匯率并軌后, 造成人民幣貶值,引起出口的增加, 是我國(guó)出現(xiàn)貿(mào)易順差的主要原因。1994年外匯管理體制改革后, 由于銀行二級(jí)儲(chǔ)備功能受到各種限制, 不能對(duì)外匯起到吸納和緩沖作用, 于是大規(guī)模的結(jié)匯壓力通過(guò)外匯市場(chǎng)全部施加給中央銀行。由于人民幣匯率水平基本上是沒(méi)有變化的, 當(dāng)國(guó)內(nèi)外的利率出現(xiàn)差異時(shí)就會(huì)出現(xiàn)單邊套利機(jī)會(huì), 造成資本的大量流入, 最終導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的不斷積累。此外, 資本項(xiàng)目還沒(méi)有完全放開(kāi), 國(guó)家又實(shí)行鼓勵(lì)資本流入、限制資本流出的政策, 資本項(xiàng)目的非均衡管制遏制了資本流出和我國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展。再者, 目前我國(guó)人民幣匯率制度實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度, 因此, 為維持匯率穩(wěn)定, 央行頻繁入市干預(yù), 既要被迫在外匯市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)因進(jìn)出口貿(mào)易和外商直接投資增長(zhǎng)所帶來(lái)的外匯(其中主要以美元為主), 導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備的被動(dòng)增加, 又要吸收由于強(qiáng)制結(jié)售匯和限額管理制度而使得本應(yīng)由企業(yè)和銀行持有的那部分外匯資產(chǎn)。如此一來(lái)就促使大量短期資本流入，國(guó)際“熱錢(qián)”紛紛涌入中國(guó)豪賭人民幣升值，從而使得我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加。目前,我國(guó)已經(jīng)基本放開(kāi)居民和企業(yè)的留匯額度限制, 實(shí)行意愿結(jié)匯以化解高額的外匯儲(chǔ)備。與此同時(shí), 大量國(guó)際熱錢(qián)也以各種方式不斷涌入中國(guó), 歸根結(jié)底是由于人民幣升值預(yù)期的影響。大量涌入非FD I資本是外匯儲(chǔ)備中最危險(xiǎn)的部分。 萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，標(biāo)志著我國(guó)對(duì)外支付能力和調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)力的增強(qiáng)，為吸引外資，爭(zhēng)取國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。有利于央行干預(yù)外匯市場(chǎng)并支持本幣匯率對(duì)于我國(guó)中央銀行來(lái)說(shuō)充足的外匯儲(chǔ)備可以讓它有效干預(yù)外匯市場(chǎng)，也可以有效支持本幣匯率某一國(guó)家能擁有的外匯儲(chǔ)備這說(shuō)明了其干預(yù)外匯市場(chǎng)和維持本幣匯率的能力。干預(yù)外匯市場(chǎng)所需的資金具有時(shí)間不確定、數(shù)額巨大的特點(diǎn)，因此，要保證我國(guó)能夠從容應(yīng)對(duì)突發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)就必須要有充足的外匯儲(chǔ)備，這樣才能效調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)、使本幣匯率平穩(wěn)發(fā)展。為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革和對(duì)外開(kāi)放發(fā)揮積極作用為我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)外融資能力奠定基礎(chǔ)，也為我國(guó)的一些機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)減少了融資成本，有效對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)走出國(guó)門(mén)，取得極優(yōu)的投資環(huán)境和尋求高利潤(rùn)空間創(chuàng)造了機(jī)會(huì)；其次充足的外匯儲(chǔ)備也對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的步伐深化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、生產(chǎn)水平的提高等方面都發(fā)揮重要作用。（二）巨額外匯儲(chǔ)備對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響通貨膨脹壓力上升，人民幣升值壓力增大外匯儲(chǔ)備的高速增長(zhǎng)意味外匯占款的不斷增加，這將導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣也隨之增加，通過(guò)貨幣乘數(shù)效應(yīng)引,貨幣供應(yīng)量的成倍增長(zhǎng)，這將加大我國(guó)通貨膨脹的壓力。以 2010年相關(guān)數(shù)據(jù)為例，外匯儲(chǔ)備額在 ，同比增長(zhǎng) %，同時(shí)期我國(guó)物價(jià)指數(shù)也一路走高，CPI從去年 1月份的 %一路漲至 %的歷史高位，我國(guó)面臨的通脹壓力可窺一斑。并且, 高外匯儲(chǔ)備的兩種主要影響是沖突的, 使得央行貨幣政策的空間和有效性減低。這樣卻增大了本幣升值壓力。迫使人民幣升值。同時(shí)還會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值高揚(yáng), 易形成資產(chǎn)泡沫化。日元在20世紀(jì)80年代升值是導(dǎo)致日本20世紀(jì)90年代以來(lái)10多年的經(jīng)濟(jì)衰退的主要原因。增大貨幣供給, 導(dǎo)致通貨膨脹, 降低宏觀調(diào)控能力。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年銀信合作理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行井噴。 外匯儲(chǔ)備的資金利用效率低下國(guó)家為了更好地保證外匯儲(chǔ)備投資的安全性，在進(jìn)行外匯儲(chǔ)備的投資過(guò)程中大部分屬于國(guó)債產(chǎn)品，根據(jù)發(fā)達(dá)市場(chǎng)的國(guó)債歷史收益測(cè)算，外匯儲(chǔ)備所能獲取的收益大概在3%到5%之間，加上相應(yīng)的操作成本，實(shí)際收益非常低。由此可見(jiàn)外匯儲(chǔ)備大部分資金的利用效率低下。高額外匯儲(chǔ)備加劇資產(chǎn)價(jià)值縮水風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)的外匯儲(chǔ)備主要以美元資產(chǎn)為主，且主要投資于美國(guó)國(guó)債與機(jī)構(gòu)債。這一占比在 2004年和2005年最高峰時(shí)曾高達(dá)到約 68%，且這些年均維持在 60%以上。三、完善我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的對(duì)策措施為了更好地調(diào)節(jié)國(guó)際收支，保證對(duì)外支付，干預(yù)外匯市場(chǎng)，穩(wěn)定本幣匯率，我們應(yīng)該采取有力措施，將外匯儲(chǔ)備的規(guī)?？刂圃谝欢ǖ姆秶鷥?nèi)，抑制其過(guò)快增長(zhǎng)，有效地管理巨額外匯資產(chǎn)，以維護(hù)我國(guó)的國(guó)際信譽(yù)，提高對(duì)外融資能力，增強(qiáng)我國(guó)的綜合國(guó)力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。（一）外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化首先，優(yōu)化外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)?？紤]到美元在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中比重過(guò)高和美元不斷貶值的實(shí)際情況，我們需要有步驟、有計(jì)劃地減持美元，在貨幣籃子中適當(dāng)?shù)刂鸩降卦黾託W元、日元、英鎊等其他新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣的比重，從而有效化解一部分風(fēng)險(xiǎn)，保證我國(guó)外匯儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值。自改革開(kāi)放以來(lái)到2008年底，我國(guó)黃金儲(chǔ)備的年平均增長(zhǎng)量還不到30萬(wàn)盎司。遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他國(guó)家采用的3%—5%的標(biāo)準(zhǔn)，%。因此，當(dāng)前在外匯儲(chǔ)備持續(xù)快速增長(zhǎng)的形式下，可以將部分外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)換為黃金儲(chǔ)備，以減少儲(chǔ)備資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。從國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的長(zhǎng)遠(yuǎn)角度出發(fā)，我國(guó)應(yīng)該有意
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