人民幣利率與匯率與經(jīng)濟(jì)發(fā)展-在線瀏覽
2024-09-14 13:53本頁面
【正文】 )如果利率市場化之后，一個(gè)基本傾向是存款利率可能上升，貸款利率可能下降，導(dǎo)致銀行存貸款利差收窄，從而削弱傳統(tǒng)銀行業(yè)的利潤基礎(chǔ)。 ? 在放松利率管制、加強(qiáng)監(jiān)管、利用利率杠桿調(diào)控經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)造有利于利率市場化等方面 ,應(yīng)該說我國已經(jīng)進(jìn)行了一些嘗試 , 到目前為止，包括國債、金融債券在內(nèi)的非存貸款工具的市場利率已基本實(shí)現(xiàn)市場化；銀行業(yè)拆借市場、銀行間債券市場，包括貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)市場在內(nèi)的貨幣市場以及外匯市場，也已走上了市場化的道路；同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)貸款的利率浮動(dòng)幅度，已經(jīng)達(dá)到了基本上對(duì)銀行的利率選擇不構(gòu)成約束的程度。 ?4．國外利率市場化的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn) ? ① 利率市場化并不是指利率百分之百由市場自由決定。它在 1986年完全廢除 Q號(hào)規(guī)則后 ,美聯(lián)儲(chǔ)仍以通過它所掌握的貼現(xiàn)率來操縱市場利率的變動(dòng) ,銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾始終習(xí)慣于把美聯(lián)儲(chǔ)的貼現(xiàn)率當(dāng)成一個(gè)重要指標(biāo)來看待。各國貨幣當(dāng)局掌握一定的控制利率 ,并對(duì)市場利率發(fā)生作用 ? ② 實(shí)施利率市場化時(shí)必須客觀而全面地估價(jià)本國的經(jīng)濟(jì)狀況。一般而言 ,經(jīng)濟(jì)狀況好的國家 ,利率放開后對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行沖擊小 ,過渡也平穩(wěn) ,成功的概率也高 ,發(fā)展中國家在進(jìn)行此項(xiàng)改革時(shí)一定要正確估價(jià)本國經(jīng)濟(jì)狀況 ,積極創(chuàng)造條件 ,切不可匆忙行事。 ? ③ 金融市場完善是改革順利進(jìn)行的重要條件。因?yàn)榻鹑谑袌霭l(fā)育成熟 ,人們可選擇多種金融工具。結(jié)果 ,銀行經(jīng)營者素質(zhì)提高了 ,存款也不再是其唯一資金來源 ,利率放開后對(duì)銀行比較平緩。而利率改革成功的國家如日本 ,則是在完全放開利率之前積極培育貨幣市場和資本市場。從管制利率到市場利率 ,不可避免地要引起社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一些波動(dòng) ,為保證這一轉(zhuǎn)變順利進(jìn)行 ,必須要有一套健全的金融監(jiān)管體系。 ? ⑤ 利率市場化采取漸進(jìn)式比較合適。而絕大多數(shù)國家都不具備上述兩個(gè)條件 ,所以必須采用漸進(jìn)式。即使是美國和日本的利率自由化也不是一步到位 ,也經(jīng)歷了一個(gè)很長的時(shí)期。而智利、阿根延、烏拉圭、菲律賓、馬來西亞和土耳其等國都在很短時(shí)間內(nèi)進(jìn)行利率市場化 ,除馬來西亞外 ,其它國家都失敗了。日本是先國債 ,后其他品種 ,先銀行同業(yè) ,后銀行與客戶 ,先長期利率后短期利率 ,先大額交易 ,后小額交易。臺(tái)灣是放開有組織的貨幣市場及同業(yè)拆借市場 ,然后 ,逐步擴(kuò)大銀行利率的上下限幅度 ,使銀行利率也由資金供求來自行調(diào)整。資本能否在產(chǎn)業(yè)及地區(qū)間較為均衡地流動(dòng)是推進(jìn)利率市場化首先必須考慮的 ,如果資金流通渠道不暢 ,利率的傳導(dǎo)機(jī)制必然受阻 ,結(jié)果可能導(dǎo)致資源配置的嚴(yán)重失衡 ,并可能引發(fā)通貨膨脹及套利現(xiàn)象 ,這絕對(duì)不是利率市場化的初衷 ,也不能是利率市場化的結(jié)果。 ? 再次是宏觀經(jīng)濟(jì)的諸多方面能否支持利率市場化的順利實(shí)施及利率市場化后區(qū)域產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施 ,如宏觀形勢是否穩(wěn)定 ,是否具有保障區(qū)域產(chǎn)業(yè)政策實(shí)施的相關(guān)配套政策。 ? ? (1)物價(jià)持續(xù)走低 ,在通貨緊縮環(huán)境下放開利率不會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹 : ? (2)資源的相對(duì)過剩 ,銀行風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和內(nèi)在約束在不斷增強(qiáng) ,信貸無序擴(kuò)張和利率失控的可能性都不大 。 ? (4)銀行同業(yè)拆借市場得到統(tǒng)一 ,全國性的統(tǒng)一拆借市場利率已經(jīng)形成 。 ? (6)央行已擴(kuò)大了企業(yè)貸款利率浮動(dòng)幅度和范圍。一方面 ,推進(jìn)外匯利率市場化容易獲得各方面認(rèn)同 ,風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小 ,另一方面能夠?yàn)槿嗣駧爬实氖袌龌e累經(jīng)驗(yàn)。 ? ② 利率市場化的第二階段應(yīng)以放松人民幣利率管制和加強(qiáng)貨幣市場建設(shè)為重點(diǎn)。在這個(gè)過程中 ,由于一年期貸款利率具有較強(qiáng)的導(dǎo)向性，因此中央銀行有必要監(jiān)測和限制這一利率水平及其浮動(dòng)范圍。利率市場化的基礎(chǔ)是要有一個(gè)相對(duì)發(fā)達(dá)的貸幣市場 ,尤其是以能夠迅速反映貨幣市場上資金供求狀況的同業(yè)拆借市場利率為基準(zhǔn)利率的參照系。 ? ③ 逐漸形成一個(gè)以中央銀行再貸款利率、貨幣市場利率、國債二級(jí)市場利率等合理分布的銀行間市場利率體系。完善中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的貸款利率結(jié)構(gòu) ,使人民銀行能更加靈活地調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的資金頭寸。同時(shí) ,中央銀行還需不斷協(xié)調(diào)本外幣利率水平 ,防止套利活動(dòng) ,穩(wěn)定資金流向。利率市場化不單單是取消利率管制 ,同時(shí)還要積極創(chuàng)造利率市場化的客觀條件。利率市場化將是一個(gè)漸進(jìn)的過程 ,在這個(gè)過程中 ,資金流通渠道是否暢通、利率結(jié)構(gòu)是否合理對(duì)產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整有重大影響。 ? 信息的充分披露和嚴(yán)格的外部監(jiān)控是利率市場化成功的重要條件之一 ,這一點(diǎn)在商業(yè)銀行走向利率市場化的過程中十分關(guān)鍵 。 總之 ,實(shí)現(xiàn)利率市場化不可能沒有風(fēng)險(xiǎn)和代價(jià) ,但如果能不失時(shí)機(jī)地以漸進(jìn)的方式推進(jìn)利率市場化改革 ,相信所有的問題都會(huì)找到解決辦法 。 ? ? 1993年 《 關(guān)于建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革若干問題的決定 》 和 《 國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定 》 最先明確利率市場化改革的基本設(shè)想。 ? 1996年 6月 1日放開銀行間同業(yè)拆借市場利率 ， 實(shí)現(xiàn)由拆借雙方根據(jù)市場資金供求自主確定拆借利率 。 ? 1998年 3月改革再貼現(xiàn)利率及貼現(xiàn)利率的生成機(jī)制 ， 放開了貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率 。 ? 1999年 9月成功實(shí)現(xiàn)國債在銀行間債券市場利率招標(biāo)發(fā)行 。 ? ? 2022年 9月 21日實(shí)行外匯利率管理體制改革，放開了外幣貸款利率； 300萬美元以上的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客
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