企業(yè)債券投資分析報告書-在線瀏覽
2024-09-13 09:17本頁面
【正文】 容樂觀，城鄉(xiāng)消費的二元結(jié)構(gòu)對我國整體消費增長的制約不是短期內(nèi)能夠解決的。加上今年我國沒有明顯的通脹預期，居民大幅增加消費的動力不足。 2 、今年實現(xiàn)7 .5%左右的適度增長依然可期 盡管今年我國宏觀經(jīng)濟繼續(xù)加速增長存在一定壓力，經(jīng)濟增長速度回調(diào)的可能性較大。主要依據(jù)是： 在投資增長方面，盡管今年國債項目投資力度可能有所減弱，但在其他投資渠道上卻有望保持較好增長勢頭。而企業(yè)效益在去年一季度跌至最低點后，也呈明顯回升之勢，這十分有利于今年進一步提高銀行放貸的積極性。 在出口增長方面，盡管今年世界經(jīng)濟復蘇還存在一些不確定因素，但從各大權威機構(gòu)的預測看，對2003 年世界經(jīng)濟增長的預期仍普遍高于2002 年的預期，溫和復蘇的基調(diào)不變。 在消費增長方面，目前我國業(yè)已形成的房地產(chǎn)、汽車、旅游、通訊、教育等幾大消費熱點，除了房地產(chǎn)因政府調(diào)控在明年有可能略有降溫外，其他方面都有望繼續(xù)保持良好增長勢頭，尤其是汽車消費有望繼續(xù)加溫。 （二）今年的利率走勢低利率政策將繼續(xù)維持，短期內(nèi)降息與利率反轉(zhuǎn)的可能性不大 2003年我國和世界主要國家的宏觀經(jīng)濟政策環(huán)境仍將非常寬松。 國際經(jīng)濟仍然處于疲軟的復蘇階段，國際利率仍將維持在目前的較低水平 當前美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟增長處境艱難，美國經(jīng)濟正處于從衰退向復蘇過渡的疲軟時期，通貨膨脹率水平較低，并且在一年中難以大幅度回升，因而我們認為，美國的宏觀經(jīng)濟政策仍將維持非常寬松的態(tài)勢。在美國經(jīng)濟的帶動下，總體上2003年全球經(jīng)濟的形勢要好于2002年。我們初步判斷，美聯(lián)儲2003年可能不會再次大幅度調(diào)整利率。如果布什的新減稅方案年中獲得通過，美國的長期利率可能會在年底不斷上升，從而美國國債的收益率曲線將不斷趨向陡峭。％，%。我國2003年的經(jīng)濟工作，繼續(xù)堅持擴大內(nèi)需的方針，實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)和穩(wěn)定，保持經(jīng)濟、社會的穩(wěn)定和發(fā)展。從貨幣供給看，2003年M1增速可能略高于2002年，達到16％。從目前的情況看，至少上半年，央行調(diào)整存貸款利率的可能性很校這是因為： 首先，目前我國貨幣政策傳導機制不完善，調(diào)整利率的效果不佳。 其次，盡管目前我國利率水平高于美國，帶來了人民幣升值的壓力，但是通過公開市場操作，我們可以平衡這種壓力，而不必調(diào)低利率。我們貨幣政策的獨立性也較強，一般只會根據(jù)國內(nèi)的經(jīng)濟情況進行調(diào)整。此外，由于資本市場和商業(yè)銀行將儲蓄有效轉(zhuǎn)化為投資功能的發(fā)揮，仍然存在體制性障礙，大量的社會資源仍然難以充分利用。因而，2003年央行
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