企業(yè)債券投資分析報(bào)告書-資料下載頁(yè)
2024-08-12 09:17本頁(yè)面
【正文】 人應(yīng)交納20%的個(gè)人所得稅，企業(yè)則應(yīng)將利息所得計(jì)入應(yīng)稅收入，按規(guī)定計(jì)算繳納企業(yè)所得稅。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，由于是否繳納利息收入的所得稅是由企業(yè)當(dāng)年是否盈利所決定，并且由于各企業(yè)的所得稅率各不相同，稅收因素對(duì)投資企業(yè)債券的收益率影響也有很大差異。在一段時(shí)期內(nèi)利率走勢(shì)平穩(wěn)的預(yù)期下，本報(bào)告以上海軌道交通建設(shè)債券為樣本，%，將其投資價(jià)值分析面放在企業(yè)債券市場(chǎng)中，分析表明，企業(yè)債券能夠在一定程度上規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，是2003年比較優(yōu)良的投資品種。 （一）與2001年以來發(fā)行的15年期企業(yè)債券的比較 2001年以來發(fā)行的15年期企業(yè)債券一覽表滬深兩市剩余年限與15年相近債券2003214收益率水平與本期債券發(fā)行年限相同的01三峽債、02電網(wǎng)15和02中移（15）相比較，01三峽債系最近一次將息前發(fā)行，后兩只債券均在降息后發(fā)行，%、%、%；%、%%。可以看出，%的發(fā)行利率位于當(dāng)前市場(chǎng)的合理區(qū)間之內(nèi)，并略高于當(dāng)前相同品種二級(jí)市場(chǎng)收益率。 （二）與已上市交易企業(yè)債券的比較 下表列出了以2003214收盤價(jià)計(jì)算的滬深交易所企業(yè)債券的收益率情況（浮息債除外）： 交易所企業(yè)債券收益率表根據(jù)以上數(shù)據(jù)，繪制出2003214日的交易所企業(yè)債券收益率曲線如圖： 2003214 交易所企業(yè)債券收益率曲線％，％，高于二級(jí)市場(chǎng)收益率。從另外一個(gè)角度看，若該債券到期收益率達(dá)到二級(jí)市場(chǎng)水平。 （三）與2002年發(fā)行企業(yè)債券的比較 下表列出2002年以來發(fā)行的企業(yè)債券的基本情況： 2002年已發(fā)行企業(yè)債券一覽表從上表中可以看出，去年以來發(fā)行的與本期債券期限相同的企業(yè)債券共有五只，分別是02電網(wǎng)債、02遠(yuǎn)洋債、02中移動(dòng)和02廣核債、02交通債，其中02遠(yuǎn)洋債不上市交易，不具有可比性，將其剔除后，只有六月份發(fā)行的02電網(wǎng)債利率高于本期債券，這主要是由當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境所決定的，由于企業(yè)債券的熱銷，之后的發(fā)行利率出現(xiàn)了走低的趨勢(shì)，因此，%的02中移動(dòng)和02廣核債。從發(fā)行利率上看，本期債券的利率水平與02交通債相當(dāng)，略高出02中移動(dòng)和02廣核1個(gè)BP。從前三只企業(yè)債券的發(fā)行情況看，應(yīng)當(dāng)說這一利率水平是市場(chǎng)所能接受的。 綜合以上分析，我們認(rèn)為，在一段時(shí)期內(nèi)利率走勢(shì)平穩(wěn)的預(yù)期下，本期債券能夠在一定程度上規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，本期債券的信用風(fēng)險(xiǎn)較小且利息收入和投資收益均較高，流動(dòng)性較強(qiáng)，也可滿足投資者的短期投資偏好，因此，本期債券具有較高的投資價(jià)值，是目前企業(yè)債券市場(chǎng)上的比較優(yōu)良的投資品種。
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