企業(yè)債券投資分析報告書-文庫吧資料
2024-08-16 09:17本頁面
【正文】 和穩(wěn)健的貨幣政策，人民幣利率總體水平調(diào)整的可能性小 2003年是我國全面貫徹落實黨的十六大精神的第一年。 近來歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示該地區(qū)經(jīng)濟繼續(xù)走軟，如果歐元進一步升值并且經(jīng)濟沒有好轉(zhuǎn)，我們預期歐洲中央銀行近期可能會有降低利率的舉動。在2002年11月6日美聯(lián)儲大幅度調(diào)低利率以來，美國市場利率沒有出現(xiàn)持續(xù)走低的現(xiàn)象，這可能預示著美國近年來的利率下調(diào)周期已經(jīng)完成。 ％，已經(jīng)降低到1958年來的最低水平，％，已經(jīng)下降到美聯(lián)儲從1913年創(chuàng)立以來的最低水平。我們預計，2003年下半年美國經(jīng)濟增長將會再次加速，全年表現(xiàn)可能略好于2002年。我們預計，全年我國和國際的利率仍將維持在較低水平，變化的幅度不大。因此，在拉動今年經(jīng)濟增長的三大需求中，消費需求增長是最有可能超過去年的增長預期，成為推動今年經(jīng)濟穩(wěn)定增長的突出因素。對中國而言，由于美元走勢步入階段性弱勢階段已幾成定局，這無疑是支撐明年我國外貿(mào)出口增長的一個強有利因素，根據(jù)國家信息中心的預測，增長12％。只要銀行貸款增長保持較好勢頭，就可部分抵消國債投資可能減弱帶來的影響，使投資增長不至于出現(xiàn)大幅回落的情況。從近期趨勢看，去年三季度我國金融機構(gòu)新增貸款5233 億元，比去年同期多增2911 億元，貸款投放量明顯增加。但我們認為回調(diào)的幅度會比較有限，%左右的適度增長依然可期。考慮到這些因素，我們對今年消費增長也不能抱以太高的預期。從居民的消費意愿看，雖然去年我國城鄉(xiāng)居民收入增長明顯改善，可消費增長反而出現(xiàn)一定程度萎縮，說明消費市場的啟動還需要更多的政策配套。 最后，只有消費增長被寄予厚望。從美聯(lián)儲最近的第十二次降息及其幅度可以看出美國經(jīng)濟復蘇勢頭受阻，從而使全球經(jīng)濟未來的發(fā)展不容樂觀。2003年隨著我國貿(mào)易規(guī)模的不斷擴大，國外對我國的反傾銷和保障措施可能進一步增加，技術(shù)壁壘、綠色壁壘、衛(wèi)生技術(shù)標準等非關(guān)稅壁壘等嚴重的貿(mào)易保護主義傾向的抬頭，都將影響到我國出口的增加。另外，國外繼續(xù)對我國企業(yè)出口商品設(shè)置反傾銷障礙。一是因為去年預算出口退稅額雖比前年有所增加，但下半年的出口退稅有一部分將推遲到今年才能兌現(xiàn)，將擠占一部分2003年的退稅額。據(jù)國家信息中心經(jīng)濟預測部的一份研究報告預測，受去年出口增長基數(shù)較高以及國家鼓勵、擴大 出口的政策力度在2003年很難繼續(xù)加大等因素的影響，今年我國外貿(mào)出口增幅將比去年有所回落。 首先是投資增長回調(diào)的可能性最大，因為2002 年投資的高速增長在很大面程度上有賴于政府投資的拉動，民間投資的增長并不樂觀，一旦2003年國債發(fā)行規(guī)模有所減少，
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