動物保健品行業(yè)分析報告-在線瀏覽
2024-09-13 01:08本頁面
【正文】 季度養(yǎng)殖行情的景氣度一直處在下滑的大環(huán)境下，禽類養(yǎng)殖也未能幸免于難，雞苗、鴨苗價格非常低迷。禽畜補欄量減少，導致獸藥企業(yè)遭遇“寒冬”隨著下游禽畜補欄量的減少，上游各行業(yè)的景氣度也急轉直下，如前文所提到的飼料加工業(yè)，其收入和利潤均雙雙下降。從行業(yè)層面上講，2012 年動保行業(yè)的總收入和利潤總額的增長速度每況愈下（圖1圖17），其毛利率和利潤率也出現(xiàn)雙雙下滑（圖1圖19）。二、行業(yè)發(fā)展有利因素禽畜價格企穩(wěn)，帶動獸藥需求量增加上文已闡述了畜牧業(yè)的低迷現(xiàn)狀，并從定性的角度分析了對上游動保行業(yè)的負面影響。（1）畜牧業(yè)總產(chǎn)值和獸藥制造主營收入總體上均呈現(xiàn)穩(wěn)步向上的走勢從圖 20 可看出，畜牧業(yè)總產(chǎn)值從2008 年一季度的4885 億元增長到2012 年三季度的6528 億元，%；獸藥制造業(yè)總收入從2008 億元，%。我國是畜牧業(yè)大國，養(yǎng)殖經(jīng)濟動物的群體數(shù)量龐大，對獸藥的需求旺盛。（2）動保行業(yè)景氣度與畜牧業(yè)行情相關性大，并呈現(xiàn)滯后性圖 20 顯示，畜牧業(yè)總產(chǎn)值在長期上升的趨勢中還表現(xiàn)出一定的波動性。而目前，禽畜養(yǎng)殖正處于景氣度的低點。同時，動保行業(yè)的波動性滯后于畜牧業(yè)（圖20 中，紅色箭頭指示畜牧業(yè)的景氣度高點對應了滯后的獸藥制造業(yè)的景氣度高點）?；谝陨线壿嫞覀兛梢怨们野研竽翗I(yè)景氣度作為動保行業(yè)景氣度的先行指標。圖 2122 表明，四家主要獸藥企業(yè)的營收、凈利潤同比增速均表現(xiàn)出一定的周期性，特別在圖22 中紅圈標注處，周期性特征尤為明顯。展望今年一季度，主要獸藥企業(yè)盈利能力的改善將是大概率事件。這再次佐證了我們對今年獸藥行業(yè)景氣度回升的判斷。因此，我們通過分析上游復合肥行業(yè)（對應于動保行業(yè)）與下游農產(chǎn)品（對應于畜牧業(yè)）之間的密切關系，就能再度佐證上述“畜牧業(yè)景氣度作為動保行業(yè)景氣度的先行指標”的觀點。另外，從行業(yè)發(fā)展趨勢的角度看，復合肥應用比例處在不斷提升的趨勢當中。從中我們發(fā)現(xiàn)，農產(chǎn)品價格變動趨勢（滯后一期）與復合肥施用量增速變化趨勢較為一致，只不過復合肥施用量增速變化滯后了約一年時間（圖23 中紅箭頭所示）。按照類似的邏輯，我們同樣可以得出關于獸藥需求與禽畜價格間關系的結論，即獸藥市場規(guī)?？傮w上呈現(xiàn)穩(wěn)步向上的走勢，同時，禽畜價格波動會引起獸藥需求的波動，兩者間存在一定的滯后期。我們預計，正如農產(chǎn)品價格持續(xù)上漲會促進農作物播種面積持續(xù)增長、進而對復合肥的需求構成支撐一樣，禽畜價格的企穩(wěn)回暖也將提升養(yǎng)殖戶的補欄意愿、進而拉動對獸藥的需求。前文已提及，雖然2012 %，%%，下降幅度相當顯著，但是第三季度的增長率比第二季度已有所回升。此外，禽畜價格在2012 年三季度企穩(wěn)并有所回暖，比如豬肉價格（圖1011 中紅圈標注）、雞苗價格（圖14 中紅圈標注）、鴨苗價格（圖15 中紅圈標注）均在第三季度有所反彈，從而再次佐證了畜牧業(yè)景氣度的企穩(wěn)回升。屆時，下游畜牧業(yè)的景氣度或將有一波反彈行情，這勢必帶動上游動保行業(yè)逐步走出“寒冬”，迎來屬于自己的春天。隨著秋冬
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