【正文】 。這些投保人或許是因為我們的壁虎形象可愛而與我們?nèi)〉寐?lián)系，但他們最終選擇了從我們這里購買保險產(chǎn)品儲存大筆款項，并且因為對我們服務(wù)與價格的肯定而成為了我們穩(wěn)定的客戶。1976年至1980年，我們出資4700萬美元購買了GEICO約三分之一的股份，多年來，GEICO通過本身發(fā)展完成了大量的再次購買使得我們所持有的股分上漲至50%左右。華爾街流行的一個小笑話很好地詮釋了我們這段經(jīng)歷：——客戶：“很感謝你幫助我以5美元的價格買進(jìn)了XYZ股票，我聽說現(xiàn)在它已經(jīng)漲到18美元了。事實上，由于該公司表現(xiàn)強勁，相比5美元時，在18美元買進(jìn)會甚至賺得更多。我就知道我應(yīng)該再等等的。盡管我們“低成本”的特點無疑會在未來給我們帶來可觀的業(yè)務(wù)，但由于市場總的汽車銷售量大幅下跌，美國車輛登記數(shù)目實際上也在下降。1995年，GEICO是全國第六大汽車保險公司，而現(xiàn)在，我們的排名已經(jīng)上升至第三位。同樣重要的是，GEICO在伯克希爾管理的14年里，其中的13年均實現(xiàn)了承保盈利。* * * * * * * *伯克希爾歷史上的一項重大事件發(fā)生在1985年的一個周六。阿吉特被迅速任命負(fù)責(zé)小型國家賠償和再投保業(yè)務(wù)運營。如今，在僅擁有30名員工的情況下，阿吉特領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊在許多保險領(lǐng)域的交易額都創(chuàng)下了歷史新高。2009年中，他談成的一項人壽保險再投保合同將在未來50年左右的時間里為我們帶來500億美元的保險費。在GEICO，我們擁有數(shù)百萬的小額保單年復(fù)一年地被更新。在全球范圍內(nèi)，阿吉特是人們在尋求為巨大而非同尋常的事物購買保險時想到的第一人。* * * * * * * *我們的第三大保險業(yè)發(fā)電站就是General Re。泰德蒙特羅斯(Tad Montross)領(lǐng)導(dǎo)下的General Re在2009年完成了突出的承保盈利業(yè)績，并且為我們提供了罕有的大筆流動資金。去年，我們終于擁有了General Re全部100%的股份。除上述三大動力，我們還擁有一些規(guī)模較小的保險公司，他們中的大部分都專攻保險業(yè)中某個不常見的特殊領(lǐng)域。查理和我十分重視和感謝這些企業(yè)以及他們優(yōu)秀的經(jīng)理人。 承保盈利 2008 2008 $ 477 $ 21,014 349 26,223 916 9,613 8,454Other Primary 210 5,061 4,739總計 $1,559 $2,792 $61,911 $58,488* * * * * * * *最后，是我的一項懺悔。多年來，我一直努力思考為數(shù)百萬忠誠的GEICO客戶提供一些附屬產(chǎn)品，不幸的是，我終于想到了。我推測GEICO的投保人極有可能擁有良好的信譽，假如我們發(fā)行了具有吸引力的信用卡，他們可能會更青睞我們的業(yè)務(wù)。在我覺醒前，我們在信用卡運營上的損失已達(dá)到了630萬美元，并且通過出售投資產(chǎn)品還額外損失了4400萬美元。公用事業(yè)伯克希爾公司擁有中美能源控股公司(MidAmerican Energy Holdings)%的股份，后者在公用事業(yè)方面業(yè)務(wù)廣泛，其中主要包括：(1).Yorkshire Electricity and NorthernElectric，它擁有380萬終端用戶，是英國第三大電力公司；(2)。中美能源控股有兩位了不起的管理者戴夫索科爾(Dave Sokol)和格雷格亞伯(Greg Abel)。同戴夫、格雷格和瓦爾特的十年合作讓我深信，我們再找不到比他們更好的搭檔了，他們是真正的夢之隊。盡管去年對于房屋銷售而言仍是恐怖之年，但HomeServices取得了還算不錯的業(yè)績。中美能源控股公司主要運營數(shù)據(jù)： 收入(百萬美元)　 　2009 2008英國公用事業(yè) 339愛荷華公用事業(yè) 425西部公用事業(yè) 703在建項目 595家庭服務(wù) (45)其他(凈) 1,846 (318) (111)所得稅 1,850伯克希爾可用收益** 1,071 19,579 19,145欠伯克希爾債務(wù) 353發(fā)電項目的審批和建設(shè)，以及主要電力設(shè)施的轉(zhuǎn)移工程浩大，所以我們必須長遠(yuǎn)考慮。我們必須自力更生，而非寄希望于我們的管理者各自為戰(zhàn)。國家研究機構(gòu)一致認(rèn)為我們的Iowa and Western utilities在行業(yè)中名列前茅。此外，我們不但著眼未來，而且斥巨資用于環(huán)保事業(yè)。一個明顯的例子是，我們的Iowa and Western utilities公司在過去3年中盈利25億美元，但同期用于風(fēng)能發(fā)電的投資是30億美元。我們相信，我們能夠從我們的投資中受益。截至目前，最好的投資依然是那些投入少，回報高的企業(yè)。不過，伴隨伯克希爾日益強大，我們目前有意投資大資本運營企業(yè)。如果我們的預(yù)期正確，我們相信伯克希爾將如虎添翼，在未來幾十年中雖不能取得巨額收益，但是應(yīng)該可以超過平均水平。兩者都是向消費者、社區(qū)以及整個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供基本服務(wù)，兩者都需要進(jìn)行大量投資，都必須進(jìn)行前瞻性規(guī)劃，最后兩者都需要明智的監(jiān)管者提供收益的穩(wěn)定性，以便我們可以滿懷信心地進(jìn)行投資。無論某一方推卸責(zé)任，雙方都將受害。政府如果不評估大型電力和鐵路系統(tǒng)，就幾乎無法預(yù)測其潛在經(jīng)濟(jì)實力。伴隨市場起伏，他們的收入和投資規(guī)模巨大。制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和零售業(yè)伯克希爾在這些行業(yè)中業(yè)務(wù)眾多。資產(chǎn)負(fù)債表 09/12/31 (單位：百萬美元)資產(chǎn)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 3,018應(yīng)收賬款和票據(jù) 5,066存貨 6,147其他流動資產(chǎn) 625總流動資產(chǎn) 16,499固定資產(chǎn) 48,799負(fù)債和股東權(quán)益應(yīng)付票據(jù) 1,842其他流動負(fù)債 7,414總流動負(fù)債 9,256遞延稅 2,834有期債項 6,240股東權(quán)益 48,799 　2009 2008 2007收入 59,509 61,937 55,026折舊 1,422 955利息費用 139 2,058* 4,023* 3,947*所得稅和少數(shù)股東權(quán)益945 1,740 2,283麥克萊恩主要的業(yè)務(wù)是向零售商店提供日用品、食品及其它非食品類貨物，迄今為止其最大客戶是著名零售企業(yè)沃爾瑪。麥克萊恩擁有一系列實物資產(chǎn)，包括3242輛拖車、2309輛牽引機及總面積達(dá)1520萬平方英尺的55個分銷中心。我們的一些公司盡管銷售下滑，但盈利增長，這主要歸功于其領(lǐng)導(dǎo)才能，以下是成就這一事實的首席執(zhí)行官名單：公司 首席執(zhí)行官Benjamin Moore (化妝品) John GainorNebraska Furniture Mart (家具零售) Ron and Irv BlumkinPampered Chef (廚房用具直銷) Marla GottschalkSee’s (制造業(yè)和糖果零售) Bill Kimbrell上述個別企業(yè)所屬行業(yè)深受危機影響，但Marmon和Iscar卻能夠脫穎而出。無論戰(zhàn)爭、衰退還是競爭都無法阻止位于以色列的Iscar公司前進(jìn)的步伐。盡管 Iscar業(yè)績也明顯下滑，但是依然盈利。由Eitan Wertheimer, Jacob Harpaz 和Danny Goldman組成的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊對此翹首以待。Shaw, Johns Manville, Acme ，%。伯克希爾去年最主要的問題是航空業(yè)務(wù)公司NetJets。總體上說，NetJets在該行業(yè)中的支配地位仍是毋庸置疑的，但其管理運營上存在問題。同時，截至去年4月。顯然對于NetJets走到今天這個地步我難辭其咎，但幸運的是我們已經(jīng)獲得救援。他改革了舊有的領(lǐng)導(dǎo)方式，使目前公司債務(wù)下降至14億美元，并且繼2009年驚人地虧損了 ，使公司實現(xiàn)了穩(wěn)定的贏利運營。大衛(wèi)和我對于上述標(biāo)準(zhǔn)非常贊賞，我們及家人的出行幾乎都乘坐NetJets的航班，而且公司的許多主管和經(jīng)理也是如此。我們與其他乘客一視同仁，支付同樣的價格，享受同樣的服務(wù)。金融及金融產(chǎn)品住宅建筑公司Clayton是我們在這一領(lǐng)域的主要企業(yè)。10年前，該領(lǐng)域三大制造企業(yè) Fleetwood、Champion and Oakwood擁有著行業(yè)44%的產(chǎn)量，但所有這些公司現(xiàn)在都已經(jīng)破產(chǎn)。當(dāng)前，整個行業(yè)的雜亂局面主要源于兩個原因。2009 年。為什么這么說呢？曾經(jīng)，住房市場年供應(yīng)量約為200萬套，但另一方面，市場需求量每年僅為120萬套，所以人們認(rèn)為新建住房下降是一個好現(xiàn)象。這一情況的改變通常有三種途徑。在未來一段時間里，住房價格將會遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于泡沫時期水平，當(dāng)然，這在給售房者或信貸方造成損失的同時，能夠使購房者從中受益。第二個原因是企業(yè)建造的房屋因其住屋抵押貸款匯率與政府機構(gòu)所提供的匯率之間存在著懲罰性的差異而在行業(yè)競爭中處于劣勢。住房抵押貸款市場受政府通過房地美及房利美表現(xiàn)出來的條例控制，其信貸標(biāo)準(zhǔn)占有絕對的優(yōu)勢，因為他們擔(dān)保的抵押貸款能夠?qū)崿F(xiàn)證券化，并且實際上均將其轉(zhuǎn)變成聯(lián)邦政府義務(wù)。此外，作為維持超低利率水平的舉措之一，目前這種貸款已大量被美聯(lián)儲購買。對于那些采取現(xiàn)金支付方式的購房者，Clayton的住房擁有著極高的購買價值，然而，如果購房者需要申請住房抵押貸款，事實上大部分購房者都屬于后者，那么利率上的差距足以抵消企業(yè)建造住房在價格上的吸引力。他們購買房屋是為了居住其中而并非打算從轉(zhuǎn)售中賺上一筆。當(dāng)然，如果他們失業(yè)、離婚或者遭遇了嚴(yán)重的健康問題，我們也有可能面臨違約問題的發(fā)生，但他們并不會因為房屋的價值下降而放棄償還貸款。我們也曾努力使客戶能夠享有更多的優(yōu)惠，并且截至目前也取得了一些象征性成功。盡管在這樣的情況之下，我仍相信Clayton在未來的時間里能實現(xiàn)盈利運營。當(dāng)然，我們同時不得不承認(rèn)，即使這樣我們也無法將信貸利率降低到政府機構(gòu)所能提供的水平，這一障礙將會限制我們的銷售，損害到Clayton和大量尋求低成本住房的美國家庭的共同利益。盡管他們的競爭地位仍