【正文】 銷售額 預計各項經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債 各項經(jīng)營資產(chǎn)（負債）＝預計銷售收入各項目銷售百分比 資金總需求 ＝ 預計凈經(jīng)營資產(chǎn)合計 基期凈經(jīng)營資產(chǎn)合計 預計可以動用的金融資產(chǎn) 預計增加的留存收益　　留存收益增加＝預計銷售額計劃銷售凈利率（1股利率） 預計增加的借款 籌資資金總額 ＝ 可動用金融資產(chǎn) + 增加留存收益 + 增加借款 外部融資銷售增長比 外部融資額 ＝（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額）（經(jīng)營負債銷售百分比 新增銷售額）[計劃銷售凈利率計劃銷售額（1股利支付率）]　外部融資銷售增長比＝經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營負債銷售百分比 －計劃銷售凈利率［（1+增長率）247。增長率］（1股利支付率）四、可持續(xù)增長率根據(jù)期初股東權益計算可持續(xù)增長率　　可持續(xù)增長率＝股東權益增長率　　　　　　　＝　　　　　　?。健　　　　　　。狡诔鯔嘁尜Y本凈利率本期收益留存率 　　　　　?。戒N售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率收益留存率期初權益期末總資產(chǎn)乘數(shù)根據(jù)期末股東權益計算的可持續(xù)增長率　　可持續(xù)增長率＝ 可持續(xù)增長率與實際增長率(1) 計算超常增長的銷售額按可持續(xù)增長計算的銷售額＝ 上年銷售 （1+可持續(xù)增長率）超常增長的銷售額 ＝ 實際銷售 – 可持續(xù)增長銷售(2) 計算超常增長所需資金實際銷售需要資金 ＝ 實際銷售 / 本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)增長需要資金 ＝ 可持續(xù)增長銷售 / 上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率超常部分銷售所需資金 ＝ 實際增長需要資金 – 可持續(xù)增長需要資金(3) 分析超常增長的資金來源超常增長產(chǎn)生的留存收益＝實際利潤留存 – 可持續(xù)增長利潤留存超常增長額外負債 = 負債提供資金 按可持續(xù)增長率增長需要增加的負債第四章　財務估價一、貨幣時間價值（一）復利終值和現(xiàn)值 復利終值　S＝p復利現(xiàn)值　　P＝s復利息　　I＝S－P名義利率與實際利率　　i＝（1+）1　　式中：r－名義利率；　　　　　M－每年復利次數(shù)；　　　　　i－實際利率。= A（,i,n）, 式中是普通年金1元、利率為i、經(jīng)過n期的年金終值，記作（,i,n）,稱為年金終值系數(shù)。 式中是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作（,i,n）。＝A（,i,n）　　式中是普通年金1元、利率為i、經(jīng)過n期的年金終值，稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（,i,n）4 、投資回收系數(shù)　　A＝P（三）預付年金終值和現(xiàn)值　預付年金終值　　S＝A它和普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可記作［（,i,n+1）1］。［+1］ 式中［+1］是預付年金現(xiàn)值系數(shù)。（四）遞延年金　第一種方法：是把遞延年金視為N期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。(P/A, i, n) P=P?。紸（p/A，i，m） = P （五）永續(xù)年金　 P＝A　　 　　PV＝ 平息債券：是指利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券?！　∮谰脗菏侵笡]有到期日，永不停止定期支付利息的債券。（p/A，i，n）＋M　 三、股票估價（一）股票估價的基本模式　　　P＝ 式中：D－t年的股利；　　　　　　R貼現(xiàn)率，即必要的收益率；　　　　　　t年份。R（三）固定成長股票的價值　　　P＝ ＝＝（四）非固定成長股票的價值　　　要分段計算，才能確定股票的價值?！　　　　－是股票市場形成的價格?！‰x散程度　　表示隨機變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標準差。標準差（）＝　　　變化系數(shù)是從相對角度觀察的差異和離散程度?！　⊥顿Y組合的風險計量　　　　?。健　　∈街校簃－組合內(nèi)證券種類總數(shù)；　　　　　　A－第j種證券在投資總額中的比例；　　　　　　A－第k種證券在投資總額中的比例；　　　　　　－是第j種證券與第k種證券報酬率的協(xié)方差。相關系數(shù)　　　相關系數(shù)（r）＝（三）資本資產(chǎn)定價模型　系統(tǒng)風險的度量（貝他系數(shù)）　　　β＝＝＝（）　式中：COV（K，K）－是第J種證券的收益與市場組合收益之間的協(xié)方差；　　　?。袌鼋M合的標準差；　　　?。贘種證券的標準差；　　　r－第J種證券的收益與市場組合收益之間的相關系數(shù)。根據(jù)回歸方程y=a+bx 求a和b l 另一種是按照定義求β，其步驟是：224。 第二步 求標準差、　　　利用公式＝求出、　　224。第五章　　投資管理一、投資評價的基本原理投資人要求的收益率＝　　 ＝債務比重利率（1所得稅率）+所有者權益比重權益成本投資者要求的收益率即資本成本，是評價項目能否為股東創(chuàng)造價值的標準。（二）現(xiàn)值指數(shù)法　　　現(xiàn)值指數(shù)＝247。（三）內(nèi)含報酬率法　　　　內(nèi)含報酬率的計算，通常需要“逐步測試法”。i=i+(ii)（四）回收期法　　　　　　　回收期法主要用于測定方案的流動性而非營利性。　舊設備平均年成本＝　新設備平均年成本＝（2）由于各年已經(jīng)有相等的運行成本，只要將原始投資和殘值攤銷到每年，然后求和，亦可得到每年平均的現(xiàn)金流出量?！　　∨f設備平均年成本＝+700+20015%　　　新設備平均年成本＝+400＋30015%固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命　　　UAC＝247?！★L險調(diào)整折現(xiàn)率法　　　調(diào)整后凈現(xiàn)值＝　　風險調(diào)整折現(xiàn)率是風險項目應當滿足的投資人要求的報酬率?！　? 凈現(xiàn)值＝實體現(xiàn)金流量 247?！　? 凈現(xiàn)值＝股權現(xiàn)金流量 247。類比法是尋找一個經(jīng)營業(yè)務與待評估項目類似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的β值，這種方法也稱“替代公司法”。三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳持有量。二、應收賬款管理（一）信用期間　確定恰當?shù)男庞闷诘挠嬎悴襟E：　收益的增加　　　收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻　應收賬款占用資金的應計利息增加　　　應收賬應計利息＝應收賬款占用資金資本成本　　　應收賬款占用資金＝應收賬款平均余額變動成本率　　　應收賬款平均余額＝日銷售額平均收現(xiàn)期　收賬費用和壞賬損失增加　改變信用期的稅前損益　　　　改變信用期的稅前損益＝收益增加－成本費用增加（二）信用標準　評估標準以“五C”系統(tǒng)來進行。U （三）基本模型擴展訂貨提前期　　　再訂貨點R＝L存貨陸續(xù)供應和使用 （1）送貨期內(nèi)的全部耗用量 (2) 最高庫存量 （3）平均存量 　?。?）與批量有關的總成本 (5)陸續(xù)供應和使用的經(jīng)濟訂貨量＝ （6）陸續(xù)供應和使用的經(jīng)濟訂貨量存貨總成本TC＝保險儲備　　　帶保險儲備的再訂貨點R＝交貨時間平均日需求+保險儲備　　　存貨總成本＝缺貨成本＋保險儲備成本 = = + 　　　　　式中：K－單位缺貨成本；　　　　　　　　　S－一次訂貨缺貨量；　　　　　　　　　N－年訂貨次數(shù)；　　　　　　　　　B－保險儲備量；　　　　　　　　　K－單位存貨成本?？赊D(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換比率。 轉(zhuǎn)換價格二、租 賃承租人分析：基本模型?！≠N現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分?！　　嶋H利率＝ 第八章　股利分配l 股票股利　　　發(fā)放股票股利后的每股收益＝　　　發(fā)放股票股利后的每股市價＝　　　　　　式中：E－發(fā)放股票股利前的每股收益；　　　　　　　　　D－股票股利發(fā)放率；　　　　　　　　　M－股利分配權轉(zhuǎn)移日的每股市價。（二）含有手續(xù)費的稅前債務成本　　　　P（1F）＝ 求K（債務成本）　　　　　式中：F－發(fā)行費用占債務發(fā)行價格的百分比。（二）資本資產(chǎn)定價模型　　　　K＝R＝　　　　　式中：R－無風險報酬率；　　　　　　　　β－股票的貝他系數(shù)；　　　　　　　　R－平均風險股票必要報酬率。三、普通股成本不考慮籌資費的新發(fā)行普通股成本　　　考慮籌資費的新發(fā)行普通股成本　　　式中：－ 普通股成本D－預期年股利額；　　　　　　P－普通股市價；　　　　　　G－普通股利年增長率。五、財務杠桿（一）經(jīng)營杠桿系數(shù)　定義公式：　　DOL=　銷售量表示的經(jīng)營杠桿系數(shù)： 　　= 　　 銷售額表示的經(jīng)營杠桿系數(shù)： = 　　　　　其中：VC－變動成本總額。　　每股收益EPS＝＝　　　式中：S－銷售額；　　　　　　VC－變動成本；　　　　　　F－固定成本；　　　　　　I－債務利息；　　　　　　T－所得稅稅率；　　　　　　N－流通在外的普通股股數(shù)；　　　　　　EBIT－息前稅前盈余。第十章　企業(yè)價值評估一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（一）現(xiàn)金流量模型的種類現(xiàn)金流量　　在價值評估中可供選擇的企業(yè)現(xiàn)金流量有三種：?。?）股利現(xiàn)金流量模型　　　　股權價值＝　　　股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權投資人的現(xiàn)金流量?！　　∪绻压蓹喱F(xiàn)金流量全部作為股利分配，則上述兩個模型相同?！≠Y本成本　　　股權現(xiàn)金流量只能用股權資本成本來折現(xiàn)，實體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實體的加權平均資本成本來折現(xiàn)。第一階段稱為“詳細預測期”，或稱為“預測期”?！　∑髽I(yè)價值＝預測期價值+后續(xù)期價值（二）現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計　預測銷售收入