【正文】 時間的年數(shù)；　　　　　　　i－每年的必要報酬率；　　　　　　　M－面值或到期日支付額?！　∮谰脗菏侵笡]有到期日，永不停止定期支付利息的債券。　　　　PV＝ ?。ㄈ﹤氖找媛省　≠忂M價格＝每年利息年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值復利現(xiàn)值系數(shù)　　V＝I（p/A，i，n）＋M（p/s，i，n）　　需要用試誤法求式中的i值。　 三、股票估價（一）股票估價的基本模式　　　P＝ 式中：D－t年的股利；　　　　　　R貼現(xiàn)率，即必要的收益率；　　　　　　t年份。（二）零成長股票的價值　　　P＝D247。R（三）固定成長股票的價值　　　P＝ ＝＝（四）非固定成長股票的價值　　　要分段計算，才能確定股票的價值。（五）股票的收益率　　R＝+g 式中： 股利收益率　　　　　g—股利增長率，也可以解釋為股價增長率和資本利得收益率。　　　　　P－是股票市場形成的價格。四、風險和報酬（一）單項資產(chǎn)的風險和報酬　預期值　　預期值（）＝　　式中：P－第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；　　　　　K－第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預期報酬率；　　　　　N－所有可能結(jié)果的數(shù)目?！‰x散程度　　表示隨機變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標準差?！。?）方差　　　總體方差＝　　　樣本方差＝?。?）標準差　　　總體標準差＝　　　樣本標準差＝式中：n表示樣本容量（個數(shù)），n1稱為自由度。標準差（）＝　　　變化系數(shù)是從相對角度觀察的差異和離散程度。其公式為：　　　　　　　變化系數(shù)＝＝（二）投資組合的風險和報酬　　預期報酬率　　　　 r= 式中：r－是第j種證券的預期報酬率；　　　　　　A－是第j種證券的在全部投資額中的比重；　　　　　　m－是組合中的證券種類總數(shù)?！　⊥顿Y組合的風險計量　　　　?。健　　∈街校簃－組合內(nèi)證券種類總數(shù)；　　　　　　A－第j種證券在投資總額中的比例；　　　　　　A－第k種證券在投資總額中的比例；　　　　　?。堑趈種證券與第k種證券報酬率的協(xié)方差?！　f(xié)方差的計算　　　　?。絩 式中：r－是證券j和證券k報酬率之間的預期相關(guān)系數(shù)；　　　　　?。堑趈種證券的標準差；　　　　　?。堑趉種證券的標準差。相關(guān)系數(shù)　　　相關(guān)系數(shù)（r）＝（三）資本資產(chǎn)定價模型　系統(tǒng)風險的度量（貝他系數(shù)）　　　β＝＝＝（）　式中：COV（K，K）－是第J種證券的收益與市場組合收益之間的協(xié)方差；　　　?。袌鼋M合的標準差；　　　　－第J種證券的標準差；　　　r－第J種證券的收益與市場組合收益之間的相關(guān)系數(shù)。貝他系數(shù)的計算方法有兩種：l 一種是：使用回歸直線法。根據(jù)回歸方程y=a+bx 求a和b l 另一種是按照定義求β，其步驟是：224。 第一步 求相關(guān)系數(shù) r　　相關(guān)系數(shù)（r）＝　　224。 第二步 求標準差、　　　利用公式＝求出、　　224。 第三步 求貝他系數(shù)　　　　　β＝（）投資組合的貝他系數(shù)　　　β＝　證券市場線　　　K=R+β(K－R) 式中：K－是第i個股票的要求收益率；　　　　　R－是無風險收益率；　　　　　K－是平均股票的要求收益率；(K－R)－是投資者為補償承擔超過無風險收益的平均風險而要求的額外收益，即風險價格。第五章　　投資管理一、投資評價的基本原理投資人要求的收益率＝　　 ＝債務(wù)比重利率（1所得稅率）+所有者權(quán)益比重權(quán)益成本投資者要求的收益率即資本成本，是評價項目能否為股東創(chuàng)造價值的標準。二、投資項目評價的基本方法（一）凈現(xiàn)值法　　　凈現(xiàn)值＝－　　　式中：n－投資涉及的年限；　　　　　　I－第k年的現(xiàn)金流入量；　　　　　　O－第k年的現(xiàn)金流出量；　　　　　　i－預定的折現(xiàn)率。（二）現(xiàn)值指數(shù)法　　　現(xiàn)值指數(shù)＝247?！　　?yōu)點：可以進行獨立投資機會獲利能力的比較。（三）內(nèi)含報酬率法　　　　內(nèi)含報酬率的計算，通常需要“逐步測試法”。再用內(nèi)插法來改善。i=i+(ii)（四）回收期法　　　　　　　回收期法主要用于測定方案的流動性而非營利性。（五）會計收益率法　　　三、投資項目現(xiàn)金流量的估計（一）固定資產(chǎn)更新項目的現(xiàn)金流量　舉例：　　　　　　繼續(xù)使用舊設(shè)備　　n＝6　　　　　　　 200　　　　　　600　700　700　　700　　700　700　　700　　　　　更換新設(shè)備　　n＝10 　　　　3002400　　400　　　400　　　400　　　400　　　400　　 400　　　400　　400　　400　不考慮貨幣的時間價值　　舊設(shè)備平均年成本＝　　新設(shè)備平均年成本＝考慮貨幣的時間價值：有三種計算方法：（1）計算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分攤給每一年?！∨f設(shè)備平均年成本＝　新設(shè)備平均年成本＝（2）由于各年已經(jīng)有相等的運行成本，只要將原始投資和殘值攤銷到每年，然后求和，亦可得到每年平均的現(xiàn)金流出量。 平均年成本 =投資攤銷 +運行成本 –殘值攤銷　　　舊設(shè)備平均年成本＝+700－　　　新設(shè)備平均年成本＝+400－（3）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔相應的利息，然后與凈投資攤銷及年運行成本總計，求出每年的平均成本?！　　∨f設(shè)備平均年成本＝+700+20015%　　　新設(shè)備平均年成本＝+400＋30015%固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命　　　UAC＝247。（，i，n）　　　式中：UAC－固定資產(chǎn)平均年成本　　　　　　C－固定資產(chǎn)原值；　　　　　　S－n年后固定資產(chǎn)余值；　　　　　　C－第t年運行成本；　　　　　　n－預計使用年限；　　　　　　i－投資最低報酬率；（二）所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響　　 稅后成本和稅后收入 稅后成本的一般公式： 稅后成本=支出金額 （1稅率） 稅后收入 = 收入金額 （1稅率） 折舊的抵稅作用 稅負減少額 = 折舊額稅率 稅后現(xiàn)金流量 (1)根據(jù)直接法計算 營業(yè)現(xiàn)金流量 =營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅 （2）根據(jù)間接法計算營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤+折舊　 （3）根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計算　　　　營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后收入 稅后付現(xiàn)成本+ 折舊抵稅 = 收入 （1稅率） 付現(xiàn)成本（1稅率）+ +折舊稅率三、投資項目的風險處置（一）投資項目風險的處置方法　調(diào)整現(xiàn)金流量法　　　風險調(diào)整后凈現(xiàn)值＝　　　式中：a－是t年現(xiàn)金流量的肯定當量系數(shù)，它在0～1之間?！★L險調(diào)整折現(xiàn)率法　　　調(diào)整后凈現(xiàn)值＝　　風險調(diào)整折現(xiàn)率是風險項目應當滿足的投資人要求的報酬率?！　　　　№椖恳蟮氖找媛剩綗o風險報酬率+項目的β（市場平均報酬率－無風險報酬率）（二）企業(yè)資本成本作為項目折現(xiàn)率的條件計算項目的凈現(xiàn)值有兩種方法：（1）實體現(xiàn)金流量法?！　? 凈現(xiàn)值＝實體現(xiàn)金流量 247。實體加權(quán)平均成本－原始投資（2）股權(quán)現(xiàn)金流量法?！　? 凈現(xiàn)值＝股權(quán)現(xiàn)金流量 247。股東要求的收益率－股東投資（三）項目系統(tǒng)風險的估計　　項目系統(tǒng)風險的估計的方法是使用類比法。類比法是尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評估項目類似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的β值，這種方法也稱“替代公司法”。 調(diào)整資本結(jié)構(gòu)差異的基本步驟： 卸載可比企業(yè)財務(wù)杠桿　加載目標企業(yè)財務(wù)杠桿 　根據(jù)得出的目標企業(yè)的計算股東要求的報酬率 股東要求的報酬率 = 無風險利率 +風險溢價 計算目標企業(yè)的加權(quán)平均成本　 = 負債成本 （1所得稅稅率）+權(quán)益成本　　第六章　　流動資金管理一、現(xiàn)金和有價證券管理　確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種：（一）成本分析模式　企業(yè)持有現(xiàn)金將會有三種成本：機會成本、管理成本和短缺成本。三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳持有量。（二）存貨模式　總成本＝機會成本+交易成本＝（C/2）K+（T/C）F當 機會成本=交易成本 時得出最佳現(xiàn)金持有量，即：　　　?。ㄈ╇S機模式　　　現(xiàn)金返回線R＝+L　　　現(xiàn)金存量的上限H＝3R－2L　　　式中：b－每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本；　　　　　　i－有價證券的日利息率；　　　　　　－預期每日現(xiàn)金余額變化的標準差。二、應收賬款管理（一）信用期間　確定恰當?shù)男庞闷诘挠嬎悴襟E：　收益的增加　　　收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻　應收賬款占用資金的應計利息增加　　　應收賬應計利息＝應收賬款占用資金資本成本　　　應收賬款占用資金＝應收賬款平均余額變動成本率　　　應收賬款平均余額＝日銷售額平均收現(xiàn)期　收賬費用和壞賬損失增加　改變信用期的稅前損益　　　　改變信用期的稅前損益＝收益增加－成本費用增加（二）信用標準　評估標準以“五C”系統(tǒng)來進行?！　∑焚|(zhì)　 能力 資本　　抵押　　條件（三）現(xiàn)金折扣政策　　確定恰當?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計算步驟：　　收益的增加　　　收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻　　應收賬款占用資金的應計利息增加　　提供現(xiàn)金折扣的應計利息＝+　　　　收賬費用和壞賬損失增加　　　　估計現(xiàn)金折扣成本的變化　　　　　現(xiàn)金折扣成本增加＝新銷售水平新現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣顧客比例 －舊的銷售水平舊的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例　　　　提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益