【正文】 期等額償還貸款時(shí)采用的利息收取方法。d　　　　式中：L－交貨時(shí)間；　　d－每日平均需用量。股東要求的收益率－股東投資（三）項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)　　項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)的方法是使用類比法。 平均年成本 =投資攤銷 +運(yùn)行成本 –殘值攤銷　　　舊設(shè)備平均年成本＝+700－　　　新設(shè)備平均年成本＝+400－（3）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔(dān)相應(yīng)的利息，然后與凈投資攤銷及年運(yùn)行成本總計(jì)，求出每年的平均成本。二、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法（一）凈現(xiàn)值法　　　凈現(xiàn)值＝－　　　式中：n－投資涉及的年限；　　　　　　I－第k年的現(xiàn)金流入量；　　　　　　O－第k年的現(xiàn)金流出量；　　　　　　i－預(yù)定的折現(xiàn)率。 式中：r－是證券j和證券k報(bào)酬率之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)；　　　　　?。堑趈種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；　　　　　?。堑趉種證券的標(biāo)準(zhǔn)差。四、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬　預(yù)期值　　預(yù)期值（）＝　　式中：P－第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；　　　　　K－第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬率；　　　　　N－所有可能結(jié)果的數(shù)目?！　　　V＝ 　（三）債券的收益率　　購進(jìn)價(jià)格＝每年利息年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)　　V＝I 第二種方法：是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付，先求出（m＋n）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)際并未支付的遞延期（m）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。［ 1］　式中的［1］是預(yù)付年金終值系數(shù)。（二）普通年金終值和現(xiàn)值　普通年金終值　　　S=A股東權(quán)益）100%u 財(cái)務(wù)分析體系一、傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系（即：杜邦財(cái)務(wù)分析體系）的核心比率：權(quán)益凈利率　　　　　　　　　＝銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 二、改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) ＝凈金融負(fù)債 + 股東權(quán)益 其中：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)負(fù)債 凈經(jīng)營(yíng)負(fù)債 = 金融負(fù)債 金融資產(chǎn) 凈利潤(rùn)＝經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 凈利息費(fèi)用 其中： 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＝稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) （1 所得稅率） 凈利息費(fèi)用＝ 利息費(fèi)用 （1 所得稅率）權(quán)益凈利率 = 經(jīng)營(yíng)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率 + （凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率 凈利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿 杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率 凈利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿第三章　財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃一、銷售百分比法確定資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目的銷售百分比 各項(xiàng)目銷售百分比＝基期資產(chǎn)（負(fù)債）247。非流動(dòng)資產(chǎn)） 非流動(dòng)資產(chǎn)與收入比＝非流動(dòng)資產(chǎn)247。銷售收入 存貨（成本）周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售成本247。利息費(fèi)用 現(xiàn)金流量債務(wù)比 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與債務(wù)比＝（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量247。流動(dòng)負(fù)債（年末數(shù)或平均數(shù)） 長(zhǎng)期償債能力比率 （一）總債務(wù)存量比率 資產(chǎn)負(fù)債率　　資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債247。資產(chǎn)負(fù)債 = 1 247。股東權(quán)益長(zhǎng)期資本負(fù)債率　　長(zhǎng)期資本負(fù)債率＝［非流動(dòng)負(fù)債247。（銷售收入/應(yīng)收賬款） 應(yīng)收賬款與收入比＝應(yīng)收賬款247。（銷售收入247。（銷售收入247。增長(zhǎng)率］（1股利支付率）四、可持續(xù)增長(zhǎng)率根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率　　可持續(xù)增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率　　　　　　?。健　　　　　　。健　　　　　　。狡诔鯔?quán)益資本凈利率本期收益留存率 　　　　　　＝銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率收益留存率期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率　　可持續(xù)增長(zhǎng)率＝ 可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率(1) 計(jì)算超常增長(zhǎng)的銷售額按可持續(xù)增長(zhǎng)計(jì)算的銷售額＝ 上年銷售 （1+可持續(xù)增長(zhǎng)率）超常增長(zhǎng)的銷售額 ＝ 實(shí)際銷售 – 可持續(xù)增長(zhǎng)銷售(2) 計(jì)算超常增長(zhǎng)所需資金實(shí)際銷售需要資金 ＝ 實(shí)際銷售 / 本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)增長(zhǎng)需要資金 ＝ 可持續(xù)增長(zhǎng)銷售 / 上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率超常部分銷售所需資金 ＝ 實(shí)際增長(zhǎng)需要資金 – 可持續(xù)增長(zhǎng)需要資金(3) 分析超常增長(zhǎng)的資金來源超常增長(zhǎng)產(chǎn)生的留存收益＝實(shí)際利潤(rùn)留存 – 可持續(xù)增長(zhǎng)利潤(rùn)留存超常增長(zhǎng)額外負(fù)債 = 負(fù)債提供資金 按可持續(xù)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)需要增加的負(fù)債第四章　財(cái)務(wù)估價(jià)一、貨幣時(shí)間價(jià)值（一）復(fù)利終值和現(xiàn)值 復(fù)利終值　S＝p 式中是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作（,i,n）。［+1］ 式中［+1］是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)。（p/A，i，m） = P （五）永續(xù)年金　 P＝A　 三、股票估價(jià)（一）股票估價(jià)的基本模式　　　P＝ 式中：D－t年的股利；　　　　　　R貼現(xiàn)率，即必要的收益率；　　　　　　t年份。標(biāo)準(zhǔn)差（）＝　　　變化系數(shù)是從相對(duì)角度觀察的差異和離散程度。根據(jù)回歸方程y=a+bx 求a和b l 另一種是按照定義求β，其步驟是：224。（三）內(nèi)含報(bào)酬率法　　　　內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算，通常需要“逐步測(cè)試法”。　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法　　　調(diào)整后凈現(xiàn)值＝　　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率是風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)滿足的投資人要求的報(bào)酬率。三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳持有量。可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換比率。（二）含有手續(xù)費(fèi)的稅前債務(wù)成本　　　　P（1F）＝ 求K（債務(wù)成本）　　　　　式中：F－發(fā)行費(fèi)用占債務(wù)發(fā)行價(jià)格的百分比?！　∶抗墒找鍱PS＝＝　　　式中：S－銷售額；　　　　　　VC－變動(dòng)成本；　　　　　　F－固定成本；　　　　　　I－債務(wù)利息；　　　　　　T－所得稅稅率；　　　　　　N－流通在外的普通股股數(shù)；　　　　　　EBIT－息前稅前盈余。第一階段稱為“詳細(xì)預(yù)測(cè)期”，或稱為“預(yù)測(cè)期”?！〗?jīng)濟(jì)利潤(rùn)　　（1）計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的一種最簡(jiǎn)單的辦法　　　　經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)＝稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)－全部資本費(fèi)用　?。?）計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的另一種辦法是用投資資本回報(bào)率與資本成本之差，乘以投資資本。其中權(quán)益報(bào)酬率是關(guān)鍵因素?！⌒拚杏剩綄?shí)際市盈率/（預(yù)期增長(zhǎng)率100）　　有兩種評(píng)估方法：A、修正平均市盈率法　修正平均市盈率＝可比企業(yè)平均市盈率/（平均預(yù)期增長(zhǎng)率100）企業(yè)每股價(jià)值＝修正平均市盈率目標(biāo)企業(yè)增長(zhǎng)率100目標(biāo)企業(yè)每股凈利B、股價(jià)平均法　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè) 修正市盈率目標(biāo)企業(yè) 預(yù)期增長(zhǎng)率100 目標(biāo)企業(yè)每股凈利（2）修正市凈率修正的市凈率＝實(shí)際市凈率/（股東權(quán)益凈利率100）　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝修正平均市凈率目標(biāo)企業(yè)股東權(quán)益凈利率100 目標(biāo)企業(yè) 每股凈資產(chǎn)　　?。?）修正收入乘數(shù)　　　　　　修正收入乘數(shù)＝實(shí)際收入乘數(shù)/（銷售凈利率100）　　　　　　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝修正平均收入乘數(shù)目標(biāo)企業(yè) 銷售凈利率100目標(biāo)企業(yè)每股收入　　　　 第十一章 期權(quán)估價(jià)一、 期權(quán)的基本概念（一） 期權(quán)的到期日價(jià)值 買入看漲期權(quán)： 多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值 = Max（股票市價(jià) – 執(zhí)行價(jià)格， 0 ） 多頭看漲期權(quán)凈損益 = 多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值 – 期權(quán)價(jià)格 賣出看漲期權(quán)： 空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值 = Max（股票市價(jià) – 執(zhí)行價(jià)格， 0 ） 空頭看漲期權(quán)凈損益 = 空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值 + 期權(quán)價(jià)格 買入看跌期權(quán)： 多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值 = Max（執(zhí)行價(jià)格–股票市價(jià)， 0 ） 多頭看跌期權(quán)凈損益 = 多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值 期權(quán)成本 賣出看跌期權(quán)： 空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值 = Max（執(zhí)行價(jià)格–股票市價(jià)， 0 ） 空頭看跌期權(quán)凈損益 = 空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值 + 期權(quán)成本（二） 期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)期權(quán)價(jià)值 = 內(nèi)在價(jià)值 + 時(shí)間溢價(jià)二、 期權(quán)價(jià)值評(píng)估的方法（一） 套期保值原理 套期保值比率 H= = 確定可能的到期日價(jià)格 上行股價(jià) = 下行股價(jià) = 根據(jù)執(zhí)行價(jià)格計(jì)算確定到期日期權(quán)價(jià)值 股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值 = 上行股價(jià) – 執(zhí)行價(jià)格 股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值 = 0 計(jì)算套期保值比率 套期保值比率H = 期權(quán)價(jià)值變化 / 股價(jià)變化 計(jì)算投資組合的成本（股權(quán)價(jià)值）股買股票支出 = 套期保值比率 股票現(xiàn)價(jià)借款 = （到期下行股價(jià) 套期保值比率）/（1+r） 股權(quán)價(jià)值 = 投資組合成本 = 購買股票支出 – 借款（二） 風(fēng)險(xiǎn)中性理論 將期望值用無風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)實(shí)的期望報(bào)酬率： 期望報(bào)酬率 = 上行概率 上行時(shí)收益率 + 下行概率 下行時(shí)收益率 假設(shè)股票不派發(fā)紅利，股票價(jià)格的上升百分比就是股票投資的收益率 期望報(bào)酬率 = 上行概率 股價(jià)上升百分比 + 下行概率 股價(jià)下降百分比（三） 二叉樹期權(quán)定價(jià)模型 單期二叉樹的定價(jià)模型 兩期二叉樹模型（1）利用單期定價(jià)模型計(jì)算和 （2）再根據(jù)單期定價(jià)模型計(jì)算出 多期二叉樹模型期數(shù)增加以后帶來的主要問題是股價(jià)上升和下降的百分比如何確定問題。二、投資中心的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)（一）投資報(bào)酬率　　　　投資報(bào)酬率＝100%（二）剩余收益　　　　剩余收益＝部門邊際貢獻(xiàn)－部門資產(chǎn)應(yīng)計(jì)報(bào)酬　　　　　　　?。讲块T邊際貢獻(xiàn)－部門資產(chǎn)資本成本　 57 / 5