【正文】 股權(quán)價(jià)值＝實(shí)體價(jià)值－債務(wù)價(jià)值　估計(jì)債務(wù)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，最簡單的方法是賬面價(jià)值法。 經(jīng)營營運(yùn)資本 = （經(jīng)營現(xiàn)金 + 經(jīng)營流動資產(chǎn)） 經(jīng)營流動負(fù)債④ 經(jīng)營長期資產(chǎn)⑤ 經(jīng)營長期負(fù)債⑥ 凈經(jīng)營資產(chǎn)總計(jì) （3）預(yù)計(jì)融資 ①短期借款和長期借款 短期借款 = 凈經(jīng)營資產(chǎn) 短期借款比例 長期借款 = 凈經(jīng)營資產(chǎn) 長期借款比例② 內(nèi)部融資額 期末股東權(quán)益 = 凈經(jīng)營資產(chǎn) – 借款合計(jì) 內(nèi)部籌資額= 期末股東權(quán)益 – 期初股東權(quán)益　（4）預(yù)計(jì)利息費(fèi)用 利息費(fèi)用＝短期借款短期利率+長期借款長期利率 利息費(fèi)用抵稅 = 利息費(fèi)用 所得稅稅率 稅后利息費(fèi)用 = 利息費(fèi)用 – 利息費(fèi)用抵稅 （5）計(jì)算凈利潤 凈利潤 = 經(jīng)營凈利潤 –凈利息費(fèi)用 （6）預(yù)計(jì)股利和年末未分配利潤 股利 = 本年凈利潤 – 股東權(quán)益增加　　 年末未分配利潤＝年初未分配利潤+本年凈利潤 股利 （將年末未分配利潤的數(shù)據(jù)填入資產(chǎn)負(fù)債表的相應(yīng)欄目，然后完成資產(chǎn)負(fù)債表的其他項(xiàng)目的預(yù)計(jì)）　　　　年末股東權(quán)益＝股本+年末未分配利潤　 凈負(fù)債及股東權(quán)益＝凈負(fù)債+股東權(quán)益　預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量 （1）實(shí)體現(xiàn)金流量 ① 經(jīng)營現(xiàn)金毛流量 = 稅后經(jīng)營利潤 + 折舊與攤銷② 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 = 經(jīng)營現(xiàn)金毛流量 經(jīng)營營運(yùn)資本增加③ 實(shí)體現(xiàn)金流量 = 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 資本支出 = 稅后經(jīng)營利潤 本期凈投資 ※ 式中：資本支出指用于購置各種長期資產(chǎn)的支出，減去無息長期負(fù)債增加額。第二階段稱為“后續(xù)期”，或“永續(xù)期”?！‖F(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù)　　　大部分估價(jià)將預(yù)測的時間分為兩個階段?！。?）實(shí)體現(xiàn)金流量模型　　　　實(shí)體價(jià)值＝　　　　股權(quán)價(jià)值＝實(shí)體價(jià)值－債務(wù)價(jià)值　　　　債務(wù)價(jià)值＝ 　　　　實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量?！。?）股權(quán)現(xiàn)金流量模型　　　　股權(quán)價(jià)值＝　　　股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量扣除對債權(quán)人支付后剩余的部分。 在每股收益無差別點(diǎn)上， 在每股收益無差別點(diǎn)上，因?yàn)?= ，則（二）最佳資本結(jié)構(gòu)　　　 企業(yè)的市場總價(jià)值V等于股票總價(jià)值S加上債券價(jià)值B　 V = S + B　　　 股票的市場價(jià)值S＝采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算股票的資本成本K　 K＝R＝加權(quán)平均資本成 ?。終（）（1T）+K（）　　　　式中：K－稅前的債務(wù)資本成本。（二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)　　　定義公式：　DFL＝＝　　　計(jì)算公式：　DFL ＝?。ㄈ┛偢軛U系數(shù)　　　DTL＝DOLDFL＝或： ＝六、資本結(jié)構(gòu)（一）融資的每股收益分析　　　每股收益分析是利用每股收益的無差別點(diǎn)進(jìn)行的，所謂每股收益的無差別點(diǎn)，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。四、加權(quán)平均資本成本　　　　　K＝　　　式中：K－加權(quán)平均資本成本；　　　　　　K－第j種個別資本成本；　　　　　　W－第j種個別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）。（三）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法　　 　　　式中：－稅后債務(wù)成本；　　　　　　RP－股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。（三）含有手續(xù)費(fèi)的稅后債務(wù)成本　　簡便算法　稅后債務(wù)成本K＝K（1－t）　　更正式的算法　　　　　P（1F）＝ 求K（債務(wù)成本）二、留存收益成本（一）股利增長模型法　　　　K＝+G　　　式中：K－留存收益成本；　　　　　　D－預(yù)期年股利額；　　　　　　P－普通股市價(jià)；　　　　　　G－普通股利年增長率。第九章　資本成本和資本結(jié)構(gòu)一、債務(wù)成本（一）簡單債務(wù)的稅前成本　　　　P＝ 求K（債務(wù)成本）　　　式中：P－債券發(fā)行價(jià)格或借款的金額，即債務(wù)的現(xiàn)值；　　　　　　P－本金的償還金額和時間；　　　　　　I－債務(wù)的約定利息；　　　　　　K－債務(wù)成本；　　　　　　N－債務(wù)的期限，通常以年表示。　　　實(shí)際利率＝100%　加息法：是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。NPV（承租人）= 租賃資產(chǎn)成本 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 –期末資產(chǎn)現(xiàn)值 =租賃資產(chǎn)成本 出租人分析，基本模型： NPV（出租）= 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+期末資產(chǎn)現(xiàn)值 租賃資產(chǎn)購置成本 = 租賃資產(chǎn)購置成本 其中: 租賃期稅后現(xiàn)金流量 = 租金收入（1稅率） 營業(yè)付現(xiàn)成本（1稅率）+折舊稅率 公司稅前借款成本 = 銀行要求的稅后報(bào)酬率 / （1所得稅率）稅務(wù)對租金的影響損益平衡租金 （1）承租人的損益平衡租金 NPV（承租人）= 資產(chǎn)購置成本 （通常使用試誤法求解） 如果租賃期各年的現(xiàn)金流量相等，損益平衡租金可以直接根據(jù)下式計(jì)算:（2）出租人的損益平衡租金 （通常使用試誤法求稅前租金） 如果租賃期各年的現(xiàn)金流量相等，損益平衡租金可以直接根據(jù)下式計(jì)算:二、應(yīng)付賬款的成本　　 放棄現(xiàn)金折扣成本＝三、短期借款的支付方法　收款法：是在借款到期時向銀行支付利息的方法。 轉(zhuǎn)換比率 = 債券面值 247。第七章　籌資管理一、債券籌資　　債券發(fā)行價(jià)格＝＋　　　　　式中： 　n－債券期限；t－付息期數(shù)。d　　　　式中：L－交貨時間；　　d－每日平均需用量?！　∑焚|(zhì)　 能力 資本　　抵押　　條件（三）現(xiàn)金折扣政策　　確定恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計(jì)算步驟：　　收益的增加　　　收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)　　應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加　　提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計(jì)利息＝+　　　　收賬費(fèi)用和壞賬損失增加　　　　估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化　　　　　現(xiàn)金折扣成本增加＝新銷售水平新現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣顧客比例 －舊的銷售水平舊的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例　　　　提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益　　　　　　稅前損益＝收益增加－成本費(fèi)用增加三、存貨管理（一）儲備存貨的成本　取得成本?。?）訂貨成本：訂貨成本 = 　（2）購置成本（DU） 取得成本= 訂貨成本 +購置成本 =訂貨固定成本+訂貨變動成本+購置成本 　儲存成本= 儲存固定成本 + 儲存變動成本 　缺貨成本 儲存存貨的總成本 = （二）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型　　　經(jīng)濟(jì)訂貨量＝　　　每年最佳訂貨次數(shù)N＝ = 　　　與批量有關(guān)的存貨總成本TC＝　　　最佳訂貨周期t＝　　　經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金I＝（二）存貨模式　總成本＝機(jī)會成本+交易成本＝（C/2）K+（T/C）F當(dāng) 機(jī)會成本=交易成本 時得出最佳現(xiàn)金持有量，即：　　　?。ㄈ╇S機(jī)模式　　　現(xiàn)金返回線R＝+L　　　現(xiàn)金存量的上限H＝3R－2L　　　式中：b－每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；　　　　　　i－有價(jià)證券的日利息率；　　　　　　－預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差。 調(diào)整資本結(jié)構(gòu)差異的基本步驟： 卸載可比企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿　加載目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿 　根據(jù)得出的目標(biāo)企業(yè)的計(jì)算股東要求的報(bào)酬率 股東要求的報(bào)酬率 = 無風(fēng)險(xiǎn)利率 +風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均成本　 = 負(fù)債成本 （1所得稅稅率）+權(quán)益成本　　第六章　　流動資金管理一、現(xiàn)金和有價(jià)證券管理　確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種：（一）成本分析模式　企業(yè)持有現(xiàn)金將會有三種成本：機(jī)會成本、管理成本和短缺成本。股東要求的收益率－股東投資（三）項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)　　項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)的方法是使用類比法。實(shí)體加權(quán)平均成本－原始投資（2）股權(quán)現(xiàn)金流量法?！　　　　№?xiàng)目要求的收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+項(xiàng)目的β（市場平均報(bào)酬率－無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）（二）企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法：（1）實(shí)體現(xiàn)金流量法。（，i，n）　　　式中：UAC－固定資產(chǎn)平均年成本　　　　　　C－固定資產(chǎn)原值；　　　　　　S－n年后固定資產(chǎn)余值；　　　　　　C－第t年運(yùn)行成本；　　　　　　n－預(yù)計(jì)使用年限；　　　　　　i－投資最低報(bào)酬率；（二）所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響　　 稅后成本和稅后收入 稅后成本的一般公式： 稅后成本=支出金額 （1稅率） 稅后收入 = 收入金額 （1稅率） 折舊的抵稅作用 稅負(fù)減少額 = 折舊額稅率 稅后現(xiàn)金流量 (1)根據(jù)直接法計(jì)算 營業(yè)現(xiàn)金流量 =營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅 （2）根據(jù)間接法計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤+折舊　 （3）根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計(jì)算　　　　營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后收入 稅后付現(xiàn)成本+ 折舊抵稅 = 收入 （1稅率） 付現(xiàn)成本（1稅率）+ +折舊稅率三、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置（一）投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法　調(diào)整現(xiàn)金流量法　　　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后凈現(xiàn)值＝　　　式中：a－