【正文】 迎來炒作的良機?！　“残抛C券最新農(nóng)林牧漁行業(yè)周報稱，農(nóng)業(yè)行業(yè)中，看好四季度種子板塊行情和海參板塊反彈行情：年底前多項種業(yè)扶持政策將陸續(xù)出臺，對種子板塊形成政策利好，推薦登海種業(yè)（002041）、隆平高科（000998）。由于中國體量巨大，出于戰(zhàn)略安全的考慮，中國糧食生產(chǎn)一定會走自給自足之路，進口只是作為補充和結構調整。解決這兩個問題需要提高生產(chǎn)效率和品牌建設，這帶來中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化和品牌化的機會。%，%。各子行業(yè)營業(yè)收入均保持增長，不過凈利潤增速整體較差，%之外，其他子行業(yè)均出現(xiàn)下降?！　|海證券認為，短期波動大不改長期發(fā)展趨勢。不過農(nóng)業(yè)在自身產(chǎn)品價格波動性較大的情況下，依然顯示出良好的成長性和較強的盈利能力。近年來糧價連續(xù)上漲明顯，帶來的一系列后續(xù)效應也將成為推動農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化加速的重要因素。從各家公司對19月業(yè)績的預計情況來看，飼料公司業(yè)績增長確定且增速較高，部分水產(chǎn)養(yǎng)殖公司有一定的增長，畜禽養(yǎng)殖公司業(yè)績下滑明顯，種業(yè)公司業(yè)績有分化。由于分析師認為多數(shù)農(nóng)業(yè)優(yōu)秀公司能夠戰(zhàn)勝所在子行業(yè)取得更好業(yè)績，因此，分析師的薦股不從子行業(yè)切入，而以龍頭企業(yè)為出發(fā)點，結合個股的經(jīng)營情況和前期二級市場走勢，推薦個股分別為：圣農(nóng)發(fā)展（002299）、獐子島（002069）、唐人神（002567）、通威股份（600438）。我們看好受政策扶持、行業(yè)處于整合期的種子板塊；此外，在經(jīng)濟增速放緩的背景下，以功能糖為主的深加工板塊由于下游需求相對穩(wěn)定從而使其未來增長空間巨大。（.）　　農(nóng)業(yè)行業(yè)：靜待復蘇周期　　李云光　　世紀證券　　執(zhí)業(yè)證書號：S1030512040001　　子行業(yè)存在較大的分化　　飼料板塊：全年業(yè)績增長最為確定　　生豬存欄高位激活飼料行業(yè)需求。截止到2012年9月份，；能繁母豬存欄達到5063萬頭，高于去年同期4845萬頭。　　上市公司整體收入增速高于行業(yè)水平。　　原料成本上升是2012年飼料行業(yè)的最大風險。　　未來兩個季度行業(yè)判斷。2013年一季度，應對春節(jié)消費集中屠宰后生豬存欄會明顯降低，飼料需求也會出現(xiàn)下降?！　【C合來看，未來兩個季度飼料行業(yè)仍可維持較高的行業(yè)景氣度，行業(yè)毛利仍可維持目前水平。　　因此，我們仍維持飼料行業(yè)“中性”投資評級。2012年受國內經(jīng)濟增速持續(xù)下滑以及生豬存欄高位運行，市場生豬供應充足，豬肉以及禽肉價格呈趨勢性的大幅回調，是養(yǎng)殖類的公司盈利下滑的主要原因?！　○B(yǎng)殖規(guī)模越大，業(yè)績表現(xiàn)越差。部分公司有能力根據(jù)市場情況，對產(chǎn)品銷售結構進行及時調整，加大仔豬銷售、增加終端銷售來應對養(yǎng)殖環(huán)節(jié)利潤下滑?！　∥磥韮蓚€季度行業(yè)判斷。就目前的情況看，全國生豬和能繁母豬存欄量處于高位，短期豬肉價格難以出現(xiàn)明顯上漲，養(yǎng)殖企業(yè)和農(nóng)戶處于微利或者虧損的邊緣，整體補欄積極性不高，仔豬價格整體呈現(xiàn)回落，進入10月份仔豬價格有加速下跌的趨勢，養(yǎng)殖效益惡化傳導到能繁母豬存欄環(huán)節(jié)仍需一段時間。　　種子板塊：政策預期強化市場活躍度　　供大于求考驗公司的運營效率。2012年前三季度，種子企業(yè)經(jīng)營業(yè)績平平，收入和利潤增速都受到行業(yè)競爭加劇的影響較大。就種子行業(yè)基本情況來看，近兩年處于行業(yè)去庫存階段，主要大田種子整體供大于求，種子平均價格很難出現(xiàn)較大漲幅，部分品種提價主要原因是勞動力、農(nóng)資投入等成本上升在終端產(chǎn)品的延伸。根據(jù)最新的預測，2013年雜交水稻種子供大于求的局面仍難以改善。2012年農(nóng)技中心召開的全國農(nóng)作物種子供需會議估計，2012/2013全國制種玉米播種面積約為434萬畝，預計新增玉米種子14億公斤，下年度玉米種子有效供給將突破20億公斤，顯然種植面積不可能持續(xù)大幅增加，因此玉米種子整體供大于求短期難以改變。在行業(yè)整體供大于求的背景下，企業(yè)之間競爭會進一步激烈，廣告費用投入、渠道建設以及各種營銷推廣活動費用會明顯提高，費用率出現(xiàn)了明顯的上升，對于公司的盈利產(chǎn)生不利影響?！　》N子行業(yè)進入整合期，龍頭企業(yè)受益政策扶持。強化農(nóng)作物種業(yè)基礎性公益性研究、加強農(nóng)作物種業(yè)人才培養(yǎng)、建立商業(yè)化育種體系、推動種子企業(yè)兼并重組、加強種子生產(chǎn)基地建設、完善種子儲備調控制度、嚴格品種審定和保護、強化市場監(jiān)督管理、加強農(nóng)作物種業(yè)國際合作交流成為未來種業(yè)發(fā)展的主要任務，備受市場關注的《全國現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展規(guī)劃》有望盡快推出，將進一步細化稅收優(yōu)惠、加大財政投入、完善法律制度等手段來促進以上目標的實現(xiàn)?？紤]種子行業(yè)將受到國家政策持續(xù)扶持，特別是對于有研發(fā)實力和對外擴張的龍頭企業(yè)將得到更大的增長空間，維持種子行業(yè)“強于大市”的投資評級。農(nóng)產(chǎn)品深加工是隨著生物技術應用的不斷深入而快速發(fā)展，可以最大化地利用農(nóng)產(chǎn)品的生物功能價值，使其發(fā)揮更大的經(jīng)濟效益和社會效益，提高農(nóng)產(chǎn)品的使用效率?！　∞r(nóng)產(chǎn)品深加工目前主要集中在功能糖生產(chǎn)領域。功能糖是指對人體健康具有一定改善效果的功能性糖類的總稱，是由210個單糖通過糖苷鍵連接形成直鏈或支鏈的低度聚合糖，也稱功能性低聚糖。能糖主要包括：低聚木糖、低聚果糖、水蘇糖、低聚半乳糖、低聚異麥芽糖、大豆低聚糖等。產(chǎn)品主要用于下游食品飲料、保健品等領域，需求受經(jīng)濟周期影響相對較小?！　”疚挠^點總結：　　第一，農(nóng)業(yè)行業(yè)整體處于低迷期?！　〉诙磥韮蓚€季度內，農(nóng)業(yè)行業(yè)情況難以改善。從運營成本方面看，人力成本以及原料價格變化對行業(yè)影響較大。$$$　　海通證券：農(nóng)業(yè)股短期看種子 長期冀養(yǎng)殖 薦5股　　展望后市，我們認為：1）短期來看，一方面隨著四季度的漸臨，種子股的關注度在逐步升溫，銷售季節(jié)的臨近、以及對政策層面的期冀使得種子板塊的活躍度有望在四季度切實提升，整個板塊主題性投資的氣氛漸濃，我們建議重點關注龍頭企業(yè)登海種業(yè)和隆平高科；另一方面，以海參為主要代表的海產(chǎn)品正值秋捕，雖然其價格同比上升的可能性較小，但環(huán)比提升問題不大，我們建議關注彈性較大的好當家，同時前期利空出盡、調整較多、但質地（資源+品牌）仍屬優(yōu)良的獐子島也值得關注；2）長期來看，明年養(yǎng)殖行業(yè)有望迎來一波較為給力的行情，隨著今年豬價低迷所引致的養(yǎng)殖熱情減退和散戶的逐步退出，明年豬價或將實現(xiàn)較有力度的反彈，屆時我們提議關注雛鷹農(nóng)牧和即將上市的牧原食品（具體時間待定）。除此之外，今年四季度政策層面的期冀將往年更多：針對各主要公司剛剛發(fā)放的《農(nóng)作物種子經(jīng)營許可證》、有望正式出臺的種業(yè)發(fā)展規(guī)劃、種業(yè)基金等驅動性事件較多。　　短期內水產(chǎn)板塊亦值得關注：以海參為主要代表的海產(chǎn)品正值秋捕，我們預計其價格同比上升的可能性較小，但環(huán)比提升的問題不大。另一方面，稍微看遠一些，沿著資源稟賦（質地）這條思路，我們認為前期利空出盡、調整較多、但質地（資源+品牌）仍屬優(yōu)良的獐子島也值得關注。　　下半年飼料板塊毛利率將迎來真正考驗：從趨勢來看，下半年飼料板塊毛利率將迎來真正的考驗，雖然飼料板塊本就不是一個苛求毛利率、而是一個更注重規(guī)模的行業(yè)，但短期內多數(shù)企業(yè)盈利能力確將承壓?！　」乐捣矫妫簭慕诠乐档淖兓瘉砜矗刂?月30日，（）。（.）$$$　　農(nóng)業(yè)板塊12大龍頭價值解析　　個股點評：　　吉峰農(nóng)機:工程機械下滑、費用率上升拖累三季報業(yè)績　　類別：公司研究 機構：中國中投證券有限責任公司 研究員：樊俊豪 日期：20121029　　公司公告2012年三季報:19月,%,%,。 投資要點:　　三季報業(yè)績低于預期。②費用率出現(xiàn)較大幅度上升:三季報,(%%),主要是伴隨公司的全國化戰(zhàn)略擴張,員工人數(shù)增長,公司薪酬、差旅和辦公等經(jīng)營管理性費用支出均也較上年同期增加?！　」巨r(nóng)機主業(yè)經(jīng)營正常?！　　疤豳|增效”戰(zhàn)略效果初顯?！　?3年,農(nóng)機購置補貼政策有望發(fā)生變革,即從原來的”差額購機”和”指標制”向“全額購機”和“普惠制”轉變,將對農(nóng)機流通行業(yè)產(chǎn)生深遠影響。②公司未來成長為中國農(nóng)機流通領域王者的趨勢不改,目前股價對應PE34倍,目標價8元,“推薦”。低于預期。　　第三季度歸屬于母公司股東的凈利潤為5300萬元,去年同期為5029萬元,%?！　?,應是受農(nóng)機市場價格競爭激烈影響,況且內地銷售是依靠經(jīng)銷商,而公司內地銷售的比例在上升?！　∥覀児烙嫻窘衲耆笾鲗Мa(chǎn)品的銷量與去年相比穩(wěn)中略升,其中玉米收割機大約1000臺,青貯飼料收獲機180多臺,動力旋轉耙300臺,銷售情況基本平穩(wěn)?！　「鶕?jù)上述分析,我們適當調整了公司主要產(chǎn)品的銷售預測值,、7億元,、,、,較之先前的預測值分別下調16%、%、25%。由此可見公司還是具有發(fā)展?jié)摿Φ?。我們認為國內農(nóng)機市場依舊旺盛,農(nóng)補拉動效應仍將延續(xù)。,維持“買入A”投資評級。　　亞盛集團:整合見效,可持續(xù)增長模式筑就　　類別：公司研究 機構：信達證券股份有限公司 研究員：康敬東 日期：20120827　　事件:　　公司發(fā)布2012年半年報,%。,%。,%?！　↑c評:　　整合后增長點明確。