【正文】 3 / 58研究成果聲明本人聲明所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。據(jù)我所知，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的研究成果，也不包含為獲得遼寧石油化工大學(xué)或其他教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書(shū)而使用過(guò)的材料。特此申明。 簽 名： 日期： 導(dǎo)師簽名： 日期：摘 要在我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展中，證券行業(yè)無(wú)疑是具有極大推動(dòng)力的引擎，證券業(yè)已經(jīng)成為了中（我）國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中（刪除）重要的組成部分。當(dāng)前，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)業(yè)布局正處于正在（刪除）加速調(diào)整期，國(guó)企的（刪除）改革也正在（刪除）進(jìn)一步的（刪除）深化，在這一背景下，我國(guó)的證券市場(chǎng)將真正的（刪除）迎來(lái)全面的（刪除）發(fā)展、創(chuàng)新時(shí)代，證券業(yè)的盈利收入模式和競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)都將發(fā)生重大變化，那些規(guī)模較小、核心競(jìng)爭(zhēng)力弱的證券公司的生存將越來(lái)越艱難。 在我國(guó)金融市場(chǎng)上，互聯(lián)網(wǎng)金融是近幾年剛出現(xiàn)的新興事物，在我國(guó)高度壟斷的金融市場(chǎng)上，互聯(lián)網(wǎng)金融慢慢活躍起來(lái)。目前，美國(guó)以及其他發(fā)達(dá)國(guó)家的互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)基本（逐步趨于）成熟，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)打破了金融壟斷的現(xiàn)狀，國(guó)外成熟的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)作模式為我國(guó)證券公司互聯(lián)網(wǎng)金融的開(kāi)展提供了借鑒，可以說(shuō)能夠很好的抓住這次互聯(lián)網(wǎng)金融革命浪潮機(jī)會(huì)的證券公司，在新一輪市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中必然會(huì)取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)，可以說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融革命浪潮為 GJ 證券公司競(jìng)爭(zhēng)策略的轉(zhuǎn)型提供了一次很好的機(jī)會(huì)（刪除） 。 關(guān)鍵詞： 競(jìng)爭(zhēng)；策略；證券公司；互聯(lián)網(wǎng)金融 ABSTRACTV / 58The securities industry is to promote the rapid development of China39。在這樣的背景下，制約證券業(yè)里（？）發(fā)展的不利因素已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)。二是國(guó)內(nèi)所有證券公司均陷入了低水平低層次同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中。四是證券公司專(zhuān)業(yè)服務(wù)的水平和產(chǎn)品的創(chuàng)新明顯不足，證券服務(wù)的廣度和深度不能滿足我國(guó)多樣化實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資需求。隨著證券公司創(chuàng)新推進(jìn)、放松監(jiān)管、業(yè)務(wù)牌照放開(kāi)，證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將發(fā)生重大變化，在我國(guó)證券業(yè)中占據(jù)絕大多數(shù)的中小證券公司的生存環(huán)境必將更為復(fù)雜。近幾年來(lái)，以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、社交工具等為代表的新一代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)得到了迅猛發(fā)展，傳統(tǒng)金融領(lǐng)域在其壓力下，被迫發(fā)生了新的變化。本文將以 GJ 證券公司為代表重點(diǎn)研究中小證券公司在這場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新轉(zhuǎn)型浪潮中的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略。美國(guó)把證券公司叫投資銀行；歐洲沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的證券公司，一般稱(chēng)銀行或資產(chǎn)管理公司；香港臺(tái)灣日本都叫證券公司（而香港、臺(tái)灣、日本則稱(chēng)為證券公司） 。美國(guó)投資銀行盈利最好的是那些規(guī)模較大、品牌聲譽(yù)、市場(chǎng)地位及客戶基礎(chǔ)等方面均占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的金融控股集團(tuán)，例如美林證券、高盛集團(tuán)、摩根斯坦利公司等。其他發(fā)達(dá)國(guó)家的情況也基本如此。例如，處于第二層級(jí)別的是也能提供全方位服務(wù)但資本、綜合實(shí)力及客戶資源均相對(duì)一般的公司，更（再)往下的層級(jí)是區(qū)域公司及專(zhuān)屬在某一個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)行開(kāi)發(fā)和拓展的專(zhuān)業(yè)公司等。從我國(guó)證券行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，行業(yè)集中度依然不高，寡頭壟斷的競(jìng)爭(zhēng)格局尚不穩(wěn)定，證券業(yè)務(wù)資源配置相對(duì)分散；截至 2022 年，全國(guó) 109 家證券公司平均注冊(cè)資本約為 20 億元左右，而其(刪除）77 家證券公司注冊(cè)資本低于 20 億元；另外，從近幾年的數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)前十大證券公司規(guī)模指標(biāo)占全行業(yè)比率大致分別為總資產(chǎn) 46%、凈資本 46%、凈資產(chǎn) 48%、營(yíng)業(yè)收入 44%、客戶交易結(jié)算資金 43%、凈利潤(rùn) 58%。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)金融引入到我國(guó)金融市場(chǎng)后，競(jìng)爭(zhēng)格局可能(刪除）快速發(fā)生變化。中國(guó)證券業(yè)要形成立體多元、3 / 58各有側(cè)重領(lǐng)域、能為不同的客戶提供有效服務(wù)的行業(yè)業(yè)態(tài)，既要有具備綜合業(yè)務(wù)能力的、大型的并能在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占領(lǐng)一定份額的公司，也要有一批業(yè)務(wù)特色鮮明的、中等規(guī)模公司，還要有一批專(zhuān)注村鎮(zhèn)市場(chǎng)的、能夠進(jìn)入社區(qū)、擅長(zhǎng)零售業(yè)務(wù)的小型公司。 ”我國(guó)證券業(yè)未來(lái)發(fā)展的必然趨勢(shì)是證券公司的三個(gè)去除化，即低端去除化、中介去除化和單一去除化，如此一來(lái)，就使得本來(lái)就（原本）競(jìng)爭(zhēng)策略老化、發(fā)展戰(zhàn)略不清晰、缺乏創(chuàng)新動(dòng)力的中小證券公司生存空間和利潤(rùn)空間大大降低，面臨著巨大的發(fā)展及生存壓力。本文在結(jié)構(gòu)上安排為（分為）以下幾個(gè)部分。第二部分為 GJ 證券公司競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境分析，主要提出并分析了 GJ 證券公司在競(jìng)爭(zhēng)中存在問(wèn)題。最后為結(jié)論與展望，對(duì)全文進(jìn)行總結(jié)，并提出為了（下一步的）研究方向。對(duì)于宏觀上的我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和證券業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的分析，主要通過(guò)波特五力模型分析法進(jìn)行分析；對(duì)于微觀情況的分析，主要用 SWOT 分析法對(duì)企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境進(jìn)行剖析。最終證明互聯(lián)網(wǎng)金融為證券行業(yè)提供了彎道超車(chē)的機(jī)遇，證券公司未來(lái)轉(zhuǎn)型的必然選擇是大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融。論文首先在緒論部分提出問(wèn)題，提出本文研究的意義和必要性，然后通過(guò)分析 GJ證券公司所處的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境來(lái)分析具體問(wèn)題，接著提出一整套有效的組合策略來(lái)解決問(wèn)題；最后列出本文的結(jié)論并對(duì)未完成的內(nèi)容做一個(gè)展望。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論分三種企業(yè)戰(zhàn)略思想：一是專(zhuān)一化的戰(zhàn)略；二是差異化的戰(zhàn)略；三是總成本的領(lǐng)先戰(zhàn)略。（1）總成本領(lǐng)先戰(zhàn)略高效規(guī)模生產(chǎn)場(chǎng)景的建立是成本領(lǐng)先的前提，在運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上注重成本和費(fèi)用的控制，盡量降低成本。當(dāng)該公司成本比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手低的時(shí)候，在相同的產(chǎn)品價(jià)格下，當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手達(dá)到利潤(rùn)的臨界點(diǎn)時(shí)，該公司依然有利可圖 [3]。有許多形式可以實(shí)現(xiàn)差別化戰(zhàn)略，比如獨(dú)特的功能、優(yōu)越的性能上、多樣的顧客服務(wù)、商業(yè)網(wǎng)絡(luò)化、品牌形象塑造及其它方面的獨(dú)特性。假設(shè)差別化戰(zhàn)略得以實(shí)現(xiàn)，那么該企業(yè)就會(huì)相比競(jìng)爭(zhēng)敵手而言更為積極的市場(chǎng)戰(zhàn)略的主動(dòng)性（？） 。因此在實(shí)現(xiàn)差異化戰(zhàn)略之前，企業(yè)應(yīng)該做好思想準(zhǔn)備。專(zhuān)一化戰(zhàn)略能擁有很多形式，這與差別化的戰(zhàn)略十分類(lèi)似。這樣的企業(yè)可以不斷的超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手并抵擋行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的各種威脅 [4]。企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是通過(guò)長(zhǎng)期的投資和堅(jiān)持才得以形成的，產(chǎn)品的研發(fā)和設(shè)計(jì)、銷(xiāo)售的推廣和服務(wù)等是一種長(zhǎng)期的領(lǐng)先的能力，都不容易被模仿和學(xué)習(xí)，都具有一定的特有（刪除）特點(diǎn)，并且是隱藏在產(chǎn)品里的一種具有優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)力。核心競(jìng)爭(zhēng)力通常表現(xiàn)為企業(yè)以技術(shù)能力和管理能力為核心的一群能力系統(tǒng)的有機(jī)合力 [5]。企業(yè)可以以自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力為依托，在市場(chǎng)上找到一處同時(shí)具有可觀盈利和壁壘的領(lǐng)域，或這是通過(guò)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)方式的獨(dú)特性，使企業(yè)避免陷入激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的泥潭中。在對(duì)企業(yè)在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)的解析方面，五力模型是一種非常非常簡(jiǎn)潔、有效的的方法。五力模型分析法中，還（刪除）認(rèn)為企7 / 58業(yè)盈利能力的最根本因素決定了產(chǎn)業(yè)的吸引力大小 [6]。在管理學(xué)，認(rèn)為 SWOT 分析法是一種評(píng)價(jià)方式，該方法的目的為（是）對(duì)企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的（刪除）之間的整體的（刪除）情況進(jìn)行公正客觀的評(píng)價(jià)，其研究的主體的主體（？）是企業(yè)所處環(huán)境中的各個(gè)層次對(duì)象（競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）的具體行為。SWOT 分析方法中，S （ Strength）是指比較分析該產(chǎn)業(yè)在內(nèi)部經(jīng)營(yíng)方面、外部市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的優(yōu)勢(shì)；W（Weakness）是指比較分析該產(chǎn)業(yè)在內(nèi)部經(jīng)營(yíng)方面、外部市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的劣勢(shì)；O （Opportunity）是分析企業(yè)自己存在的發(fā)展機(jī)會(huì)在當(dāng)前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中（倒裝句？） ；T（Threat）是分析企業(yè)存在的威脅與挑戰(zhàn)在當(dāng)前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中（倒裝句？） 。 （刪除）SWOT 分析通過(guò)內(nèi)外部環(huán)境的有機(jī)整合，能夠清楚的辨別出企業(yè)發(fā)展過(guò)程中面臨的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)，這對(duì)于企業(yè)在未來(lái)占領(lǐng)市場(chǎng)具有重要的戰(zhàn)略意義。表 SWOT 矩陣內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)（S ） 內(nèi)部劣勢(shì)（W）外部機(jī)會(huì) SO 戰(zhàn)略（增長(zhǎng)型戰(zhàn)略）依靠?jī)?nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)利用外部機(jī)會(huì)WO 戰(zhàn)略（扭轉(zhuǎn)型）利用外部機(jī)會(huì)客服內(nèi)部劣勢(shì)外部威脅 ST 戰(zhàn)略（多種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略）利用內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)回避外部威脅WT 戰(zhàn)略（防御型戰(zhàn)略）減少內(nèi)部劣勢(shì)回避外部威脅圖中仍有錯(cuò)別字??！9 / 58第 3 章 GJ 證券公司競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境分析本章在首先對(duì) GJ 證券公司發(fā)展的基本情況進(jìn)行分析，然后從宏觀、行業(yè)和微觀等三個(gè)方面分析 GJ 證券公司所面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。其中，對(duì)于宏觀和行業(yè)環(huán)境的分析，主要運(yùn)用波特五力模型分析法，分析我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)出發(fā)和證券業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局現(xiàn)狀；對(duì)于微觀環(huán)境的分析，主要運(yùn)用 SWOT 法進(jìn)行，分析的角度是企業(yè)自身的內(nèi)部環(huán)境。2022 年 GJ 證券公司凈資產(chǎn)增長(zhǎng)至 35 億（？）元人民幣，資產(chǎn)達(dá)到 170 億元人民幣。雖然 GJ 公司未達(dá)到大型證券公司的標(biāo)準(zhǔn)，但是相比上市初期，GJ 公司的凈資本已經(jīng)增長(zhǎng)了三倍（？ 2022 注冊(cè)資本為 5 億元） ，資本實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。 ；營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)方面一（刪除）共有 68 家，增加 27 家，上市前 41 家（刪除） ，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)（刪除）遍布 SC 省內(nèi)各地市及廣州、上海、北京、重慶、深圳、武漢等全國(guó) 17個(gè)省、自治區(qū)、直轄市的 28 個(gè)大中城市；金融資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)至 1，206 億元人民幣，較上市前 468 億元增加 738 億元人民幣，增長(zhǎng) %；客戶數(shù)量增長(zhǎng)至 104 萬(wàn)戶，較上市前 81 萬(wàn)戶增加 23 萬(wàn)戶，增長(zhǎng) %；公司重新開(kāi)展證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，已成功發(fā)行 3 只集合理財(cái)產(chǎn)品，截至 2022 年底（應(yīng)該截至 2022 年底的數(shù)據(jù)！?。?，證券資產(chǎn)管理規(guī)模已增長(zhǎng)至 億元人民幣；先后取得代辦股份轉(zhuǎn)讓、IB、直投等創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格，并積極籌備融資融券業(yè)務(wù)，使公司形成了較為完備的業(yè)務(wù)體系。（先 2022 后 2022） ， 2022 年底的，而非 2022022，前后語(yǔ)句邏輯關(guān)系必須清楚，不能顛倒著闡述。目前 GJ 證券公司設(shè)有董事會(huì)，董事會(huì)向股東大會(huì)負(fù)責(zé)，董事會(huì)里包括經(jīng)營(yíng)決策管理委員會(huì)，審計(jì)委員會(huì)，薪酬委員會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)控制決策委員會(huì)。能夠確保公司運(yùn)作規(guī)范、有效實(shí)施結(jié)構(gòu)治理，保障公司的健康發(fā)展，保護(hù)股東的權(quán)益不受損害。從 GJ 證券公司的盈利數(shù)據(jù)可以看出， GJ 證券公司主要的盈利來(lái)源還是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比為 85%。的行情好、交易頻繁、傭金收取多的傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)通道。 證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境五力模型分析 我國(guó)經(jīng)濟(jì)和證券行業(yè)總體運(yùn)營(yíng)概述我國(guó)證券業(yè)的總體表現(xiàn)很差，這一點(diǎn)通過(guò)對(duì)我國(guó)近十年來(lái)中國(guó)證券市場(chǎng)的走勢(shì)的（刪除）分析可以看出。從宏觀經(jīng)濟(jì)上看，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性不平衡的表現(xiàn)。在擴(kuò)張的財(cái)政政策和貨幣政策的雙重刺激下，經(jīng)濟(jì)雖然呈現(xiàn)環(huán)比改善的趨勢(shì)，但不斷推高通貨膨脹預(yù)期，長(zhǎng)期看有使經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”的風(fēng)險(xiǎn)。眾所周知（刪除）中國(guó)是以制造業(yè)為經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的國(guó)家，資源的缺乏和較弱的消費(fèi)需求將有可能使經(jīng)濟(jì)調(diào)整面臨更長(zhǎng)的時(shí)間 [8]。 13 / 58從長(zhǎng)周期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，調(diào)整結(jié)構(gòu)和自主創(chuàng)新步伐也將明顯提速。在這種背景下，隨著市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，多層次資本市場(chǎng)穩(wěn)步推進(jìn)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)不斷優(yōu)化，創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷推出，我國(guó)證券業(yè)將迎來(lái)快速發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇期。 從我國(guó)證券行業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀看，我國(guó)證券公司的業(yè)務(wù)收入來(lái)源主要由（？）五個(gè)部分，分別是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、和（？）利息收入。從縱向來(lái)看，2022 年以來(lái)，證券公司業(yè)務(wù)仍高度依賴(lài)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（代理買(mǎi)賣(mài)證券收取傭金的業(yè)務(wù)） ，業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)并未發(fā)生根本性變化，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)對(duì)證券公司貢獻(xiàn)度超過(guò) 50%（2022 年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下滑明顯主要是由于市場(chǎng)交投顯著萎縮） ，凈資本規(guī)模低于 30 億元的中小證券公司尤為明顯，資本型業(yè)務(wù)收入占比不到 30％，其中資本投資業(yè)務(wù)主要是傳統(tǒng)證券投資業(yè)務(wù)，而資本中介業(yè)務(wù)占比不到 10％。 表 行業(yè)收入比較 2022 年底的；，不能用截圖的方式，否則打印后不夠清晰上次指出的這些問(wèn)題為何沒(méi)有改正？！綜合以上分析，不難看出我國(guó)證券行業(yè)所處的宏觀環(huán)境總體上對(duì)證券公司的發(fā)展是十分有利的（與以上各段內(nèi)容的表述并不吻合？！上次已經(jīng)指出，為何不改？?。?，各種有利于行業(yè)發(fā)展的基本條件目前都不欠缺，但是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將越來(lái)越激烈，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不斷惡化，這就要求證券公司能正確地分析形勢(shì)，充分吃透宏觀環(huán)境的特點(diǎn)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，利用互聯(lián)網(wǎng)渠道抓住這一難得的歷史時(shí)機(jī)快速?gòu)男袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。 （還沒(méi)有進(jìn)行分析就有結(jié)論了？）上次已經(jīng)指出這段語(yǔ)言表述有問(wèn)題，為何不改？！（1）行業(yè)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)度分析 由于我國(guó)證券公司服務(wù)和產(chǎn)品的差異性不大、客戶可以以較低的成本轉(zhuǎn)換公司，而行業(yè)卻有較高的行業(yè)壁壘，因此證券業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。目前證券公司業(yè)務(wù)基本上是在同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度很高，提供的服務(wù)差別很小；第二，創(chuàng)新類(lèi)試點(diǎn)證券公司因?yàn)榻鼛啄昱鷾?zhǔn)了一些新業(yè)務(wù)資格具有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 （2）潛在入侵者分析：這里主要分析可能跨界跨行業(yè)進(jìn)入證券行業(yè)的公司。原先國(guó)家和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券公司的成立審批相當(dāng)嚴(yán)格，即使獲準(zhǔn)成立新公司，對(duì)不同的業(yè)務(wù)范疇及開(kāi)展業(yè)務(wù)的地點(diǎn)都有嚴(yán)格規(guī)定。不過(guò)從 2022 年 1 月 1 日正式實(shí)施的《證券法》來(lái)看，管理層有降低設(shè)立證券公司標(biāo)準(zhǔn)的趨勢(shì)。證券行業(yè)的潛在入侵者目前主要有國(guó)有銀行、大型保險(xiǎn)公司、國(guó)外大型證券公司和投資銀行等。而國(guó)內(nèi)證券公司在全球資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)能力、網(wǎng)點(diǎn)布局和銷(xiāo)售能力和三個(gè)方面都無(wú)法比擬。扼制價(jià)格這里是指一個(gè)公司克服結(jié)構(gòu)性的行業(yè)進(jìn)入壁壘將承受風(fēng)險(xiǎn)而所需要付出的代價(jià)?？梢?jiàn)證券業(yè)潛在入侵者對(duì)現(xiàn)有證券公司威脅很大。證券服務(wù)的替代品主要包括銀行儲(chǔ)蓄、信用貸款和基金公司、保險(xiǎn)公司、信托公司、期貨經(jīng)紀(jì)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)提供的一些金融服務(wù)，當(dāng)前看私人資產(chǎn)的很大部分仍以投資功能不強(qiáng)的銀行儲(chǔ)蓄的形式存在，雖然