中國企業(yè)跨國并購風(fēng)險研究畢業(yè)論文-在線瀏覽
2024-08-08 01:43本頁面
【正文】 185億美元，這些都說明我國隨著20多年的改革開放，國力和企業(yè)實力都得到了長足發(fā)展。2001年8月，浙江萬向集團收購美國的UAI公司，開創(chuàng)了我國民營企業(yè)并購海外上市公司的先河；同年10月，華立集團收購了美國PFSY和PACT兩家網(wǎng)絡(luò)技術(shù)公司；2003年2月，；2004年12月。二、中國企業(yè)跨國并購所面臨的主要風(fēng)險目前,在中國加入WTO的國際背景下,中外經(jīng)濟交融已經(jīng)是一種不可逆轉(zhuǎn)的趨勢,加速本國企業(yè)國際化現(xiàn)代化進程已經(jīng)成為我們當(dāng)前面臨的重要任務(wù)。但作為發(fā)展中國家的中國，企業(yè)對市場壟斷、產(chǎn)品差異、高科技和大規(guī)模投資,以及高超的企業(yè)管理技術(shù)等方面的優(yōu)勢并不完全具備，跨國并購充滿了各種各樣的風(fēng)險。如果高層決策人對本公司整個發(fā)展戰(zhàn)略沒有一個清晰的框架結(jié)構(gòu)和清醒的認識，跨國并購不是出于戰(zhàn)略需要，而是由于偶然的因素而突然對目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)生興趣；或是出于有機會就抓住的機會主義心理；或是出于盲目跟風(fēng)，在毫無準(zhǔn)備之下就卷入并購浪潮，所有這些都很容易出現(xiàn)決策上的巨大風(fēng)險。同行業(yè)的橫向并購可以在地域空間上分散相應(yīng)的風(fēng)險，但管理溝通風(fēng)險以及機構(gòu)重疊風(fēng)險卻都很大。（二）并購中風(fēng)險：信息不對稱風(fēng)險、金融風(fēng)險、融資風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險1．信息不對稱風(fēng)險在跨國并購過程中，并購方和被并購方身處兩國，雙方對于彼此企業(yè)信息的獲得存在種種障礙，并購中存在信息不對稱。一方面，在跨國并購過程中，被并購的企業(yè)一般處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)，因此對被并購企業(yè)的評估偏差將是潛在風(fēng)險的一個重要來源。 2．金融風(fēng)險跨國并購是到異國進行企業(yè)的局部或全部并購，并購支付方式主要有股票替換、債務(wù)互換、現(xiàn)金收購及這三種方式的綜合使用，涉及兩國的貨幣，因此會產(chǎn)生金融風(fēng)險。跨國并購是到異國進行企業(yè)的局部或全部并購，由于涉及兩種或兩種以上貨幣的利率和匯率問題，所以跨國并購中最常見的就是利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險。浮動匯率往往會給跨國經(jīng)營增添附加成本，本國貨幣與外國貨幣的相對強弱會影響并購方所支付的有效價格與融資成本，影響被兼并企業(yè)的生產(chǎn)成本以及母公司的利潤。對于那些投機型并購來說，利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險就更為突出。由于目標(biāo)公司遠在異國，并購方對目標(biāo)公司的企業(yè)情況很難準(zhǔn)確了解，存在很大的信息不對稱問題。目標(biāo)公司包括商譽在內(nèi)的無形資產(chǎn)價值不像物質(zhì)資產(chǎn)的價值那樣可以較容易地用數(shù)字來表示， 評估起來就很困難。不同的國家有不同的會計準(zhǔn)則，有些目標(biāo)公司為逃稅漏稅而偽造財務(wù)報表，有時財務(wù)報表存在各種錯誤和漏洞，有的目標(biāo)公司不愿透露某些關(guān)鍵性的商業(yè)機密，對很多問題以隱匿，這些因素大大增加了并購風(fēng)險。因此要通過發(fā)行股票和貸款來籌措，自然的企業(yè)融資風(fēng)險就凸現(xiàn)出來了。由于籌資途徑和收購價款支付方式的限制，實施企業(yè)并購所需的巨額資金更是給收購放造成了巨大的籌資風(fēng)險，有的甚至?xí)蛊髽I(yè)背上沉重的債務(wù)負擔(dān)，超限度負債很可能使企業(yè)一蹶不振。表現(xiàn)為：(1)被并購企業(yè)原有客戶對并購后企業(yè)產(chǎn)品供應(yīng)的持續(xù)性以及質(zhì)量、價格和服務(wù)持懷疑態(tài)度，從而造成并購后企業(yè)與原有客戶的關(guān)系惡化，給原有的競爭者以可乘之機，產(chǎn)品的市場份額被掠奪。如果整合成本太高，將導(dǎo)致企業(yè)贏利能力下降。(4)特別是發(fā)生在跨行業(yè)跨地區(qū)之間的企業(yè)并購，則會涉及到諸多利益主體，使得企業(yè)很難協(xié)調(diào)另一個地區(qū)政府和行業(yè)部門之間的關(guān)系，容易造成被并購企業(yè)經(jīng)營陷于困境。并購后，要對目標(biāo)企業(yè)進行裁員，重新定編，很多職工可能要下崗。因此挽留人才和裁減冗員的問題解決不好，就會影響企業(yè)并購的效果和目的。企業(yè)并購后，若文化不能及時融合，就會造成并購雙方激烈的文化沖突。 4．協(xié)同效應(yīng)風(fēng)險美國的第四大鋼鐵公司LTV就是在收購第六大鋼鐵公司共和公司后遭遇經(jīng)營風(fēng)險而以申請破產(chǎn)保護而告終的。但是，事與愿違，新的LTV公司的運作并沒有比并購前的兩個老公司更有效率，也沒有將老公司的資產(chǎn)剝離后售于運作效率更高的廠商，致使新的LTV公司繼續(xù)虧損，最終不得不申請破產(chǎn)。 （一）信息不對稱在跨國并購過程中，并購方和被并購方身處兩國，雙方對于彼此企業(yè)信息的獲得存在種種障礙，并購中存在信息不對稱。一方面，在跨國并購過程中，被并購的企業(yè)一般處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)，因此對被并購企業(yè)的評估偏差將是潛在風(fēng)險的一個重要來源。 （二）跨國并購雙方股東及管理層的目標(biāo)差異在跨國并購過程中，一方面，由于并購會稀釋股權(quán)或增加現(xiàn)金支出，而并購后的收益存在極大的不確定性，并購企業(yè)股東可能不愿意承擔(dān)風(fēng)險，在股東大會上將并購方案予以否決；另一方面，即使股東對并購表示贊同，但被并購企業(yè)中的管理階層的既得利益會遭到損害，因此目標(biāo)企業(yè)管理層可能會做出反并購的努力，竭力避免被收購。 四、應(yīng)對中國企業(yè)跨國并購風(fēng)險的防范措施（一）并購前，要仔細分析情況并做好防范措施1．仔細分析雙方的政治、經(jīng)濟、法律、風(fēng)俗文化的差異(1) 要充分了解雙方的政治背景，一是被并購目標(biāo)所在國重大政治變革、政治突發(fā)事件等政治因素可能對跨國并購產(chǎn)生影響，帶來風(fēng)
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