【正文】 （4）企業(yè)自留資金企業(yè)自留資金又稱企業(yè)內(nèi)部積累，主要是指企業(yè)利用留用利潤轉(zhuǎn)換的經(jīng)營資本，主要包括提取公積金和未分配利潤。（5）居民閑置資金過去，居民的閑置資金大都通過銀行在流入資本需求者手中。（6）境外資金就現(xiàn)在而言，外商資本流入國內(nèi)的頻率和流量年年增加。境外資金可分為外國政府貸款，國際金融組織貸款和境外民間資本。按不同的標準企業(yè)融資可進行不同種類的劃分。它的資金來源主要是企業(yè)留存的收益、折舊基金、更新改造基金、新產(chǎn)品開發(fā)基金、累計未付的工資或應付帳款等。因此，內(nèi)源融資能力的大小取決于企業(yè)的利潤水平、凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者預期等因素。2）外源融資外源融資，是指吸收其他經(jīng)濟主體的閑置資金，使之轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。外源融資又分為直接融資和間接融資，所謂直接融資是指資金盈余者與短缺者相互之間直接進行協(xié)商或者在金融市場上由前者購買后者發(fā)行的有價證券，從而資金盈余者將資金的使用權(quán)讓渡給資金短缺者的資金融通活動。間接融資是指資金盈余者通過存款等形式，將資金首先提供給銀行等金融機構(gòu)，然后由這些金融機構(gòu)再以貸款、貼現(xiàn)等形式將資金提供給資金短缺者使用的資金融通活動。企業(yè)融資的重要方式有股權(quán)融資和債務融資。一般來說，對于預期收益較高，能夠承擔較高的融資成本，而且經(jīng)營風險較大，要求融資的風險較低的企業(yè)傾向于選擇股權(quán)融資方式；而對于傳統(tǒng)企業(yè)，經(jīng)營風險比較小 。所謂假股暗貸顧名思義就是投資方以入股的方式對項目進行投資但實際并不參與項目的管理。這種方式多為國外基金所采用。 　　第二種融資方式是銀行承兌。投資方將銀行承兌拿走。這個是最難操作的融資方式。由投資方到項目方指定銀行開一個賬戶，將指定金額存進自己的賬戶。承諾該筆錢在規(guī)定的時間內(nèi)不挪用。國家有政策對于全球性的商業(yè)銀行如花旗等開出的同意給企業(yè)融資的銀行信用證視同于企業(yè)帳戶上已經(jīng)有了同等金額的存款。所以現(xiàn)在國家的政策進行了稍許的變動，國內(nèi)的企業(yè)現(xiàn)在很難再用這種辦法進行融資了。所以國內(nèi)企業(yè)想要用這種方法進行融資的話首先必須改變企業(yè)的性質(zhì)。所謂委托貸款就是投資方在銀行為項目方設立一個專款賬戶，然后把錢打到?？钯~戶里面，委托銀行放款給項目方。通常對項目的審查不是很嚴格，要求銀行作出向項目方負責每年代收利息和追還本金的承諾書。 　　第六種融資方式是直通款。這個對項目的審查很嚴格往往要求固定資產(chǎn)的抵押或銀行擔保。多為短期。一般都在20以上?，F(xiàn)在市面上有一種不還本不付息的委托貸款就是典型的對沖資金?，F(xiàn)在市面上多投資擔保公司，只需要付高出銀行利息就可以拿到急需的資金企業(yè)融資渠道和融資方式的配合融資渠道融資方式吸收直接投資發(fā)行股票籌資利用留存收益籌資借款籌資發(fā)行債券籌資商業(yè)信用籌資租賃籌資杠桿收購政府財政資本√√銀行信貸資本√非銀行金融機構(gòu)資本√√√√民間資本√√√√企業(yè)內(nèi)部資本√境外資金√√√√√2現(xiàn)有企業(yè)的融資途徑1）權(quán)益融資權(quán)益融資是通過擴大企業(yè)的所有權(quán)益,如吸引新的投資者,發(fā)行新股,，權(quán)益融資的后果是稀釋了原有投資者對企業(yè)的控制權(quán). 權(quán)益資本的主要渠道有自有資本、朋友和親人或風險投資公司。2）權(quán)益融資的作用第一，權(quán)益融資籌措的資金具有永久性特點，無到期日，不需歸還。 　　第二，沒有固定的按期還本付息壓力，股利的支付與否和支付多少，視項目投產(chǎn)運營后的實際經(jīng)營效果而定，因此項目法人的財務負擔相對較小，融資風險較小。權(quán)益融資是項目法人最基本的資金來源。一、吸收直接投資的定義吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。出資者都是企業(yè)的所有者，都對企業(yè)具有經(jīng)營管理權(quán)。它適合于非股份制企業(yè)。（二）按出資形式可分為：吸收現(xiàn)金直接投資 —現(xiàn)金 吸收實物直接投資 —實物吸收無形資產(chǎn)直接投資 —無形資產(chǎn)三、吸收直接投資的條件 企業(yè)吸收直接投資必須符合一定的條件，主要是企業(yè)通過吸收直接投資而取得的實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)，必須符合生產(chǎn)經(jīng)營、科研開發(fā)的需要，在技術(shù)上能夠消化應用。企業(yè)通過吸收直接投資而取得的實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，必須進行資產(chǎn)評估。法定比例 評估四、吸收直接投資的優(yōu)缺點優(yōu)點：有利于增強企業(yè)信譽；—權(quán)益資本融資有利于盡快形成生產(chǎn)能力；有利于降低財務風險；無需還本缺點：資金成本較高；企業(yè)向投資者支付的報酬取決于出資額and企業(yè)利潤的高低。這是接受外來投資的代價之一。（這是什么，這么亂，格式不對，怎么又像筆記）1）股票融資股票融資是指資金不通過金融中介機構(gòu)，借助股票這一載體直接從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者（股東）享有對企業(yè)控制權(quán)的融資方式。它具有以下幾個特點： （1）長期性。（2）不可逆性。（3）無負擔性。2）股票的發(fā)行方式直接發(fā)行與間接發(fā)行。 直接發(fā)行是指股份公司自己承擔股票發(fā)行的一切事務和發(fā)行風險，直接向認購者推銷出售股票的方式。這些中介機構(gòu)作為股票的推銷者，辦理一切發(fā)行事務，承擔一定的發(fā)行風險并從中提取相應的收益。一是代銷，又稱為代理招股，推銷者只負責按照發(fā)行者的條件推銷股票，代理招股業(yè)務，而不承擔任何發(fā)行風險，在約定期限內(nèi)能銷多少算多少，期滿仍銷不出去的股票退還給發(fā)行者。這種發(fā)行方法的特點是能夠保證完成股票發(fā)行額度，一般較受發(fā)行者的歡迎，而中介機構(gòu)因需承擔一定的發(fā)行風險，故承銷費高于代銷的手續(xù)費。 3）股票融資優(yōu)點（1）籌資風險小。 （3）股票融資所籌資金具有永久性，無到期日，不需歸還。 （5）股票融資有利于幫助企業(yè)建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。 ?。?）股票融資上市時間跨度長，競爭激烈，無法滿足企業(yè)緊迫的融資需求。當企業(yè)發(fā)行新股時，出售新股票，引進新股東，會導致公司控制權(quán)的分散。負債融資的具體方式主要有借款、商業(yè)信用、租賃和發(fā)行債券等。 1)發(fā)行債券概述債券發(fā)行是發(fā)行人以借貸資金為目的,依照法律規(guī)定的程序向投資人要約發(fā)行代表一定債權(quán)和兌付條件的債券的法律行為,債券發(fā)行是證券發(fā)行的重要形式之一。2)發(fā)行條件債券發(fā)行的條件指債券發(fā)行者發(fā)行債券籌集資金時所必須考慮的有關(guān)因素，具體包括發(fā)行額、面值、期限、償還方式、票面利率、付息方式、發(fā)行價格、發(fā)行費用、有無擔保等，由于公司債券通常是以發(fā)行條件進行分類的，所以，確定發(fā)行條件的同時也就確定了所發(fā)行債券的種類。①平價發(fā)行，指債券的發(fā)行價格和票面額相等，因而發(fā)行收入的數(shù)額和將來還本數(shù)額也相等。②溢價發(fā)行，指債券的發(fā)行價格高于票面額，以后償還本金時仍按票面額償還。③折價發(fā)行，指債券發(fā)行價格低于債券票面額，而償還時卻要按票面額償還本金。銀行貸款，是指銀行根據(jù)國家政策以一定的利率將資金貸放給資金需要者，并約定期限歸還的一種經(jīng)濟行為。委托貸款，是指由政府部門、企事業(yè)單位及個人等委托人提供資金，由貸款人(即受托人)根據(jù)委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款。特定貸款，是指經(jīng)國務院批準并對貸款可能造成的損失采取相應補救措施后責成國有獨資商業(yè)銀行發(fā)放的貸款。中期貸款，系指貸款期限在一年以上(不含一年)五年以下(含五年)的貸款。 (3)信用貸款、擔保貸款和票據(jù)貼現(xiàn)信用貸款，系指以借款人的信譽發(fā)放的貸款。票據(jù)貼現(xiàn)，是指貸款人以購買借款人未到期商業(yè)票據(jù)的方式發(fā)放的貸款。 　第二，在貸款金額方面，由于個私經(jīng)營者一般經(jīng)濟不太富裕，貸款時應量力而行，盡量避免搞大投入。但各家銀行、信用社的上浮幅度并不一致，所以在申請貸款時， 盡量選擇利率上浮幅度小的金融機構(gòu)去貸款。 融資租賃是指經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)管管理委員會（中國銀監(jiān)會）批準經(jīng)營融資租賃業(yè)務的單位和經(jīng)對外貿(mào)易經(jīng)濟合作主管部門批準經(jīng)營融資租賃業(yè)務的外商投資企業(yè)、外國企業(yè)開展的融資租賃業(yè)務。 一，租賃物由承租人決定，出租人出資購買并租賃給承租人使用，并且在租賃期間內(nèi)只能租給一個企業(yè)使用。 三，出租人保留租賃物的所有權(quán)，承租人在租賃期間支付租金而享有使用權(quán)，并負責租賃期間租賃物的管理、維修和保養(yǎng)。只有租賃物毀壞或被證明為已喪失使用價值的情況下方能中止執(zhí)行合同，無故毀約則要支付相當重的罰金。2）融資租賃的分類（1）簡單融資租賃簡單融資租賃是指:由承租人選擇需要購買的租賃物件，出租人通過對租賃項目風險評估后出租租賃物件給承租人使用。（3）委托融資租賃 一種方式是擁有資金或設備的人委托非銀行金融機構(gòu)從事融資租賃，這種委托租賃的一大特點就是讓沒有租賃經(jīng)營權(quán)的企業(yè)，可以“借權(quán)”經(jīng)營。 第二種方式是出租人委托承租人或第三人購買租賃物，出租人根據(jù)合同支付貨款，又稱委托購買融資租賃。 （5）經(jīng)營性融資在融資租賃的基礎上計算租金時留有超過10%以上的余值，租期結(jié)束時，承租人對租賃物件可以選擇續(xù)租、退租、留購。（6）國際融資轉(zhuǎn)租賃租賃公司若從其他租賃公司融資租入的租賃物件，再轉(zhuǎn)租給下一個承租人，這種業(yè)務方式叫融資轉(zhuǎn)租賃，一般在國際間進行。前者指在一項并購交易中,既有銀行貸款資金、發(fā)行股票、債券籌集的資金,也包括并購公司與目標公司之間的股票互換,發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、認股權(quán)證等多種融資工具的綜合運用,其中主要以杠桿收購為代表；后者是指兼具債務和權(quán)益兩者特征的融資工具,包括可轉(zhuǎn)換債券、認股權(quán)證等。杠桿收購融資主要表現(xiàn)為：杠桿收購的資金來源主要是不代表企業(yè)控制權(quán)的債務性融資；杠桿收購的負債是以目標企業(yè)資產(chǎn)為抵押或以其經(jīng)營收入來償還的,具有相當大的風險性；杠桿收購融資中投資銀行等市場中介組織的作用十分重要；杠桿收購融資依賴于發(fā)達資本市場的支持?？赊D(zhuǎn)換債券可以看作是普通債券附加一個相關(guān)的選擇權(quán)。優(yōu)先股對于市場來說不會構(gòu)成沖擊。 對于高成長企業(yè)來說，承諾給優(yōu)先股的股息與其成長性相比而言是比較低的。優(yōu)先股基本不稀釋原普通股股東的權(quán)益，就保障了原來公司普通股股東的利益，新股發(fā)行就從利空變成了利好。對于非累積的優(yōu)先股，雖然對于公司當年所獲得的利潤有優(yōu)先于普通股獲得分派股息的權(quán)利，但如該年公司所獲得的盈利不足以按規(guī)定的股利分配時，非累積優(yōu)先股的股東不能要求公司在以后年度中予以補發(fā)。 （2）參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股當企業(yè)利潤增大，除享受既定比率的利息外，還可以跟普通股共同參與利潤分配的優(yōu)先股，稱為“參與優(yōu)先股”。一般來講，參與優(yōu)先股較非參與優(yōu)先股對投資者更為有利。否則，就是不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。 （4）可收回優(yōu)先股與不可收回優(yōu)先股可收回優(yōu)先股是指允許發(fā)行該類股票的公司，按原來的價格再加上若干補償金將已發(fā)生的優(yōu)先股收回。反之，就是不可收回的優(yōu)先股。由于優(yōu)先股票股利不是發(fā)行公司必須償付的一項法定債務，如果公司財務狀況惡化時，這種股利可以不付，從而減輕了企業(yè)的財務負擔。由于優(yōu)先股票沒有規(guī)定最終到期日，它實質(zhì)上是一種永續(xù)性借款。 （3）財務風險小。 （4）不減少普通股票收益和控制權(quán)。 （1）資金成本高。這是優(yōu)先股票籌資的最大不利因素。雖然公司可以不按規(guī)定支付股利，但這會影響企業(yè)形象，進而對普通股票市價產(chǎn)生不利影響，損害到普通股股東的權(quán)益。可轉(zhuǎn)換債券是債券的一種，它可以轉(zhuǎn)換為債券發(fā)行公司的股票，通常具有較低的票面利率。1）債券特征債權(quán)性：與其他債券一樣，可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和期限，投資者可以選擇持有債券到期，收取本息。可轉(zhuǎn)換型：可轉(zhuǎn)換債券具有雙重選擇權(quán)的特征。雙重選擇權(quán)是可轉(zhuǎn)換公司債券最主要的金融特征，它的存在使投資者和發(fā)行人的風險、收益限定在一定的范圍以內(nèi)，并可以利用這一特點對股票進行套期保值，獲得更加確定的收益。其次，對投資者來說，投資者購買可轉(zhuǎn)換債券，可以使手上的投資工具變得更加靈活，投資的選擇余地也變得更加寬闊，如投資者既可持有該債券，獲取債息，也可在債市上轉(zhuǎn)手，既可以在一定條件下?lián)Q成股票，獲取股息，紅利，也可以在股市上買賣賺取差價。3企業(yè)的融資成本的計算融