【正文】 元，年利率為10%，按復(fù)利計算，五年后會有多少錢？（一年計息一次）（一）利息的計算方法：單利和復(fù)利第一年結(jié)束時，現(xiàn)值10000元的存款的終值為： 10000（1+10％）＝11000在第二年結(jié)束時，本息余額，即第二年結(jié)束時的終值為： 10000（1+10％）2 ＝12100依次類推，到第五年結(jié)束時的終值為： 10000（1+10％）5 ＝（一）利息的計算方法：單利和復(fù)利復(fù)利公式：S=P(1+r)n 復(fù)利計算利息的優(yōu)缺點(diǎn)如果一年之中計算多次利息，稱為連續(xù)復(fù)利。終值計算為：在第一年年中時，本利總額為： 10000（1+10%/2)=10500第一年結(jié)束時的本利總額為： 10000（1+10%/2)2=11025在第二年年中時的本利總額為： 10000（1+10%/2)3=第二年年末的本利總額為： 10000（1+10%/2)4=依次類推，到第五年結(jié)束時的本利總額為： 10000（1+10%/2)10= 一年多次復(fù)利時的終值計算公式：P43（二）現(xiàn)值和終值的概念終值（future value,FV）：一定金額的貨幣按一定的利率計息后，在未來某一時期結(jié)束時它的本息和。 三、年金終值的計算（一）年金的概念我們在前面只計算了投入一筆資金PV在N年后會獲得的本利和：FV=PV(1+r)n ，如果在每年連續(xù)投入等額的PV，則N年后會取出多少錢？我們把這一系列均等的現(xiàn)金流或付款稱為年金，通常用A表示。普通年金：如果是在現(xiàn)期的期末才開始一系列均等的現(xiàn)金流，就是普通年金。 在時間軸上標(biāo)示即時年金與普通年金（三）年金終值的計算 年金終值的概念：一系列均等的現(xiàn)金流在未來一段時期的本息總額。 思考：年金是即時年金還是普通年金？ 根據(jù)前面的終值公式，可以得到各年存入賬戶的終值如下： 第一年： 10000（1+6%)5第二年： 10000（1+6%)4第三年： 10000（1+6%)3第四年： 10000（1+6%)2第五年： 10000（1+6%)1 將各年存入金額的終值相加，就得到第五年結(jié)束時你的賬戶上的余額： 10000[（1+6%)1 ＋（1+6%)2 ＋（1+6%)3 ＋（1+6%)4 ＋（1+6%)5]= （三）年金終值的計算－零存整取標(biāo)示圖(普通年金） 假定你現(xiàn)在在招商銀行開了一個零存整取的賬戶，存期5年，每年年末存入10000元，每年計息一次，年利率為6%，那么，到第五年結(jié)束時，你的這個賬戶上有多少錢呢？根據(jù)前面的終值公式，可以得到各年存入賬戶的終值如下： 第一年： 10000（1+6%)4第二年： 10000（1+6%)3第三年： 10000（1+6%)2第四年： 10000（1+6%)1第五年： 10000（1+6%)0 將各年存入金額的終值相加，就得到第五年結(jié)束時你的賬戶上的余額： 10000[（1+6%)0 ＋（1+6%)1 ＋（1+6%)2 ＋（1+6%)3＋（1+6%)5]=年金的終值計算公式(1)即時年金的終值計算：一般地，設(shè)即時年金為A,利率為r，年限為n，每年計息一次，則即時年金終值公式如下： (2)普通年金的終值計算：一般地，設(shè)普通年金現(xiàn)值為A,利率為r，年限為n，每年計息一次，則普通年金終值公式如下：四、現(xiàn)值的計算（現(xiàn)值的應(yīng)用） （一）現(xiàn)值與貼現(xiàn) 貼現(xiàn)的概念：在金融學(xué)中，我們通常將現(xiàn)值的計算稱為貼現(xiàn)，用于計算現(xiàn)值的利率稱為貼現(xiàn)率。那么，為了滿足三年后你購房時的首付要求，設(shè)三年期存款利率為6%，你現(xiàn)在需要存入多少錢呢？ 計算過程如下：P47計算現(xiàn)值的一般公式：票據(jù)貼現(xiàn)的計算A企業(yè)持有一張商業(yè)票據(jù)，面額為50，000元，出票日期3月10日，6月8日到期。銀行給付的金額為:銀行扣除的利息為：500009%1/12=375元銀行支付給A企業(yè)的金額為：50000－375＝49625票據(jù)貼現(xiàn)的計算A企業(yè)持有一張商業(yè)票據(jù)，面額為50，000元，出票日期3月10日，6月8日到期，票面利率為10%。銀行給付的金額為:票據(jù)到期價值為：50000（1+10%90/360)＝51250銀行扣除的利息：512509%1/12=銀行支付給A企業(yè)的金額為： 51250－＝（二）年金現(xiàn)值－整存零取 　年金現(xiàn)值的含義：一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。我們無法計算永續(xù)年金的終值，但是，卻可以計算它的現(xiàn)值。（四）現(xiàn)值的計算－投資項目評估 現(xiàn)有一工程需10年建成。甲方案第一年需投入5000萬元，以后9年每年年初再追加投資500萬元，共需投資9500萬元；乙方案是每年年初平均投入1000萬元，共需投資1億元。（五）現(xiàn)值的計算－住宅抵押貸款月供（A) 如果知道年金現(xiàn)值、未來期限和利率，就可以通過現(xiàn)值公式計算出未來的年金來。假定在這三年中，你存夠了購房的首付款10萬元，成功地從銀行申請到了40萬元的抵押貸款，假定貸款年利率為6%，期限為30年。 到期收益率的作用：使不同期限從而有不同現(xiàn)金流狀態(tài)的債券收益率具有可比性。利率和投資、儲蓄的關(guān)系三、凱恩斯的流動性偏好理論流動性偏好是指人們喜歡流動性比較高的貨幣，所以這一理論又稱流動性偏好理論。認(rèn)為利率由貨幣的供求關(guān)系決定，而不是由投資和儲蓄的關(guān)系決定的。在貨幣供給相對確定的情況下，利率在很大程度上受貨幣需求的影響。在這種情況下，投機(jī)動機(jī)的貨幣需求將趨于無窮大，此時，若繼續(xù)增加貨幣供給，將如數(shù)地被人們無窮大的投機(jī)動機(jī)的貨幣需求所吸收，從而利率不再下降。 流動性陷阱凱恩斯的流動性偏好理論的特點(diǎn)(略）特點(diǎn)：利率的決定與實際變量無關(guān)，是純粹的貨幣現(xiàn)象,利率水平主要取決于貨幣數(shù)量和人們對貨幣的偏好程度。存量利率：利率由某一瞬間的貨幣現(xiàn)存供求量所決定。得到俄林(U. Ohlin)和勒納等經(jīng)濟(jì)學(xué)家的支持，成為一種流行的利率決定理論。四、可貸資金理論一、可貸資金供給來源借貸資金供給來自某期間的儲蓄流量和該期間貨幣供給的變動。Fd = I + △Md 三、利率是由可貸資金的供給和需求決定的。其理論核心是：利率與收入是在投資、儲蓄、貨幣供應(yīng)、貨幣需求四個因素相互作用同時決定的。流動性效應(yīng)、收入效應(yīng)、通貨膨脹和通貨膨脹預(yù)期效應(yīng)）；財政政策：赤字增加利率上升。利率是順周期的。 影響利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)的因素： 違約風(fēng)險：指到期不能收回利息或本金的可能性。人們對風(fēng)險債券的需求會減少，價格下降，利率上升。流動性：流動性高,風(fēng)險小。債券的流動性越高，對該債券的需求會增加，從而使該債券的價格上升，利率下降。利率期限結(jié)構(gòu)理論要研究的是長短期利率存在差異的原因－見下圖 收益率曲線（yield curve)：用來刻畫債券的期限和利率之間關(guān)系的曲線。收益率曲線通常向上傾斜；（二）利率期限結(jié)構(gòu)理論對利率期限結(jié)構(gòu)影響因素的不同解釋，形成了幾種不同的利率期限結(jié)構(gòu)理論 分割市場理論：（資金在不同期限市場之間的流動程度或投資者對一種期限債券的偏好） 因此，不同期限債券是可以完全替代的。長期債券的利率等于長期債券到期之前人們對短期利率預(yù)期的平均值。有兩種投資方案可供選擇。這張兩年期的債券每年按復(fù)利計息一次。 FV=(1+i2t)2方案二：今年購買一張一年期的債券，這張債券的年利率為it。 FV=(1+it)(1+it+1e )兩種投資方案的投資回報率應(yīng)完全相等，否則會引起套利活動，導(dǎo)致兩種方案的投資回報率相等。如果在這n年中，期限為一年的短期債券的利率系列分別為it、it+1e、it+2e、……、it+n1e (1+int)n=(1+it)(1+it+1e)(1+it+2e)……(1+it+n1e) 則： int=(it+it+1e+it+2e+……+it+n1e) /n 期限為n年的長期債券等于人們對這期間短期利率預(yù)期的平均值。對事實二的解釋：如果短期利率現(xiàn)在較低，人們會預(yù)期它將來升到某個正常水平，即對未來短期利率預(yù)期是上升的，所以長期利率相對于當(dāng)期的短期利率要高，收益率曲線向上傾斜。對事實三的解釋：由于短期利率既可能上升又可能下降，從平均值看，典型的收益率曲線應(yīng)水平。 分割市場理論假設(shè)：不同期限的債券之間不會相互替代。不同期限的債券的回報率之間之所以有所差異，是由不同期限債券的供求差異所決定的。短期債券的價格會高于長期債券的價格，因此，它的利率也比長期債券的利率低。因此該理論無法解釋不同期限債券利率一起波動。對事實三的解釋：一般來說，投資者更偏好期限較短、風(fēng)險較小的債券，所以，對短期債券的需求會較長期債券的需求更大。所以，收益率曲線通常向上傾斜。期限選擇理論的內(nèi)容，長期債券的利率等于該種債券到期之前短期利率預(yù)期的平均值，加上該種債券隨供求條件變化而變化的期限升水。由于長期債券的流動性較短期債券低，因此，持有長期債券就要承擔(dān)更高的流動性風(fēng)險。int=（ it＋ it+1e＋ it+2＋ …it+n1e）/n＋lnt lnt表示流動性升水，前提是lnt為正值期限選擇與流動性升水理論理論對三個事實的解釋對事實一的解釋：短期利率的上升會提高人們對未來短期利率的預(yù)期，長期利率是未來短期利率預(yù)期的平均值，所以短期利率的上升提高了長期利率，使短期利率和長期利率同時變動。如果短期利率現(xiàn)在較高，人們會預(yù)期它會回落，即對未來短期利率預(yù)期是下降的，所以長期利率將大大低于當(dāng)期的短期利率，這時盡管期限升水為正值，收益率曲線仍向下傾斜。對收益率曲線偶爾向下傾斜的解釋是：因為有時人們對未來短期利率預(yù)期大幅下降，使短期利率的平均值大大低于當(dāng)期的短期利率，即使加上正值的期限升水，長期利率仍然低于當(dāng)期的短期利率。了解利率種類的劃分。影響利率的因素有哪些？凱恩斯流動性偏好理論與可貸資金理論的有何區(qū)別和聯(lián)系？簡述可貸資金理論的主要內(nèi)容。第三章 金融體系格局第一節(jié) 資金盈余者與短缺者之間的聯(lián)系機(jī)制一、金融的概念和范圍（一）金融的概念： 博迪、莫頓《金融學(xué)》：金融學(xué)是研究人們在不確定的環(huán)境中如何進(jìn)行資源的時間配置的學(xué)科。金融涵蓋的范圍大體包括：與物價有緊密聯(lián)系的貨幣流通，銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)體系，短期資金拆借市場，資本市場，保險系統(tǒng)，以及國際金融等領(lǐng)域。第一部分指的是貨幣銀行學(xué)(money and banking)。第二部分指的是國際金融(international finance)，研究的是國際收支、匯率等問題 金融的宏觀層面（宏觀金融）這兩部分在國外并不包括在Finance 或Financial Economics（金融），而是另有一個學(xué)科名稱－Money Economics（貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)），是《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》的一部分，是獨(dú)立性相當(dāng)強(qiáng)的一部分。第一部分是corporate finance，即公司金融。第二部分是投資學(xué)，它是對證券市場里不同金融工具和其衍生物價格的研究。為了避免混亂，我們且稱之為“微觀金融”。（博迪、莫頓所著《金融學(xué)》）即指這一層面的“金融”。國外也有這方面的研究，如米什金《The Economics of Money Banking and Financial Markets》，譯為《貨幣金融學(xué)》。第二節(jié) 金融體系格局的分類和各國現(xiàn)狀一、金融體系格局的分類和各國融資現(xiàn)狀（一）金融體系格局的分類 資金盈余部門和資金短缺部門－見下圖資金盈余部門和資金短缺部門如何融通資金？通過什么方式？ 資金盈余部門 資金短缺部門間接融資，資金盈余者首先將他的金融剩余存入金融中介機(jī)構(gòu)，后者將分散的金融剩余集中起來后，再發(fā)放貸款。在最終貸款者與最終借款者之間就形成了一道風(fēng)險屏障。資金短缺部門通過發(fā)行股票和債券等金融工具籌集所需要的資金。各國的融資現(xiàn)狀是由各國的傳統(tǒng)和歷史等多種因素形成的。 －推動整個金融體系的發(fā)展、演進(jìn)的基礎(chǔ)力量在于儲蓄向投資的客觀要求。第四章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述一、金融市場（financial market）的概念：資金供求雙方借助金融工具進(jìn)行各種資金交易活動的場所。交易價格 利率（收益率）轉(zhuǎn)讓貨幣資金使用權(quán)的報酬：在一般情況下，具有同向變化性三、金融市場的分類（一）一級市場和二級市場 又稱初級市場和次級市場或發(fā)行市場和流通市場 一級市場：證券發(fā)行的市場（1）一級市場上的證券發(fā)行方式： 公募發(fā)行 代銷：簽合約收傭金，風(fēng)險由發(fā)行方承擔(dān)。包銷：以承銷價買斷發(fā)行證券，再賣給投資者，發(fā)行風(fēng)險由投行承擔(dān)。包括： （1）證券交易所（2）場外交易市場（一） 一級市場和二級市場區(qū)別：一級市場的交易量增加證券存量；二級市場交易量只代表現(xiàn)有證券所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，并不能使證券存量的增加。 (二)場外交易市場和場內(nèi)交易市場證券交易所：集中、固定進(jìn)行證券交易的場所 特點(diǎn)：固定場所內(nèi)集中交易 采用經(jīng)紀(jì)制（委托代理）競價方式?jīng)Q定成交價格：價格優(yōu)先、時間優(yōu)先 交易證券是經(jīng)批準(zhǔn)的上市證券，且交易數(shù)量達(dá)到規(guī)定的成交單位場外交易市場：在證券交易所外進(jìn)行證券交易的市場特點(diǎn) 無固定場所，通過通信網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行；證券交易可以通過交易商或經(jīng)紀(jì)人，也可直接進(jìn)行，無交易席位的限制；雙方協(xié)商議定價格；交易證券主要是非上市證券種類： 柜臺交易市場 第三市場：已在證券交易所上市但卻轉(zhuǎn)到場外交易的市場 第四市場：證券買賣雙方利用電腦網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行的大宗證券交易所形成的市場（三）貨幣市場和資本市場 貨幣市場：期限在一年以內(nèi)的短期金融工具的交易市場。包括中長期存貸款市場和有價證券市場。（五）有形市場和無形市場（六）現(xiàn)貨交易市場和期貨交易市場 現(xiàn)貨交易市場： 期貨交易市場： （七）國內(nèi)金融市場和國際金融市場（八）商業(yè)票據(jù)市場、證券市場、黃金市場、外匯市場等 第二節(jié) 金融工具一、金融工具與金融資產(chǎn) 金融工具的定義