【正文】 式的推導(dǎo)－P314假定有1元錢要投資，總投資期限為2年。有四種可能形狀：水平、上升、下降、彎曲三個(gè)事實(shí)： 不同期限的債券利率有隨著時(shí)間一起波動(dòng)的趨勢；如果短期利率低，則收益率曲線更可能向上傾斜；如果短期利率高，則收益率曲線更可能向下傾斜。風(fēng)險(xiǎn)債券利率與無風(fēng)險(xiǎn)債券利率之差成為風(fēng)險(xiǎn)升水。思考：I、S 、 △Ms 、△Md 與利率的關(guān)系如何？ Ms和利率的關(guān)系？ 凱恩斯流動(dòng)性偏好理論是假設(shè)其它條件不變的情況下，貨幣供給增加，導(dǎo)致利率下降，如果考慮其它條件的情況下，貨幣供給增加，導(dǎo)致利率上升利率決定的可貸資金分析 可貸資金理論的特點(diǎn)特點(diǎn)：既考慮了實(shí)物因素，又考慮了貨幣因素（如貨幣供求的變動(dòng)）流量分析是長期利率理論五、ISLM模型ISLM模型是由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂故壮?，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家漢森進(jìn)一步闡述的模型。利率的變動(dòng)使貨幣供求而不是儲(chǔ)蓄投資趨于均衡；是一種短期利率理論。凱恩斯認(rèn)為古典學(xué)派的理論前提即市場經(jīng)濟(jì)會(huì)自動(dòng)達(dá)到充分就業(yè)均衡是不現(xiàn)實(shí)的。假定市場利率為10％，請問選擇哪一個(gè)方案好？甲方案的現(xiàn)值：PV1=5000＋500/(1+10%)＋500/ (1+10%)2＋…＋ 500/(1+10%)9＝乙方案的現(xiàn)值：PV2=1000＋1000/(1+10%) ＋…＋ 1000/(1+10%)9＝所以選擇乙方案比甲方案投資成本節(jié)約1000多萬元。若企業(yè)急需用款，將該票據(jù)于5月9日到銀行辦理貼現(xiàn)，銀行規(guī)定的貼現(xiàn)率9%。例如，假定今天是3月1日，你與某家銀行簽訂了一份住宅抵押貸款合同，銀行要求你在以后每個(gè)月的25日償還2000元的貸款，這就是普通年金。復(fù)利反映了利息的本質(zhì)。 實(shí)際利率為名義利率與通貨膨脹率之差，它是用你所能夠買到的真實(shí)物品或服務(wù)來衡量的。什么是信用貨幣？有何特點(diǎn)？包括哪些形式？貨幣有哪些職能？哪些需要現(xiàn)實(shí)的貨幣？是否構(gòu)成對貨幣的需求？貨幣層次劃分依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)是什么？了解各國的基本劃分。（三）金本位制（1816－19世紀(jì)30年代）類型： 金幣本位制（1)金鑄幣可以自由鑄造（2)具有無限法償?shù)哪芰Γ?)黃金可以在各國間自由輸出入（4)輔幣和銀行券可以自由兌換為金幣 評價(jià)：金幣本位制是相對穩(wěn)定的貨幣制度，對資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展起過積極的作用 金匯兌本位制 金本位的崩潰：從金本位到不兌現(xiàn)的紙幣制度（四）紙幣本位制（1933－至今） 19291933年的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，各國實(shí)行不兌現(xiàn)的紙幣本位制。銀本位制的主要內(nèi)容： (1) 以白銀作為本位貨幣幣材，(2) 白銀可以自由鑄造、自由熔化。 輔幣是本位幣以下的小額通貨，供小額周轉(zhuǎn)使用，通常用賤金屬鑄造。衡量指標(biāo)（1）M0與M2之間的比率；（2）M1與M2之間的比率?！幱诓煌瑢哟蔚呢泿?貨幣性不同。如果某種東西有這種特征，就將其劃為貨幣的范疇。貨幣不等同于財(cái)富(wealth ) 財(cái)富即個(gè)人擁有的、包括所有資產(chǎn)在內(nèi)的總資源，包括房產(chǎn)、汽車、家具、藝術(shù)品、股票、債券、貨幣等?！l(fā)展：擴(kuò)展到商品流通以外的各個(gè)領(lǐng)域：純粹的貨幣借貸、財(cái)政收支、信貸收支、工資和其他勞務(wù)收支等。 銀行券的產(chǎn)生： 由銀行券到紙幣 紙幣：由國家強(qiáng)制發(fā)行和流通的不可兌換為金銀的紙制貨幣符號(hào)。 二、貨幣與通貨、財(cái)富、收入的區(qū)別（一）貨幣不等于現(xiàn)金或通貨：通貨通常指硬幣和現(xiàn)鈔，較貨幣范圍??；現(xiàn)金(cash),亦稱通貨(currency)：指由政府授權(quán)發(fā)行的不兌現(xiàn)的銀行券和輔幣,是一國的法償貨幣。（二）金屬貨幣：鑄幣(coins):由國家準(zhǔn)許鑄造的合乎規(guī)定重量和成色并具有一定形狀的金屬貨幣。 人們注意的是貨幣的購買力，只要有購買力，符號(hào)票券也能作貨幣。為投資積累資本。二、貨幣是一般等價(jià)物貨幣在商品世界里與所有商品處于等價(jià)地位的事物或一般等價(jià)形態(tài)。因?yàn)椋贺泿殴┙o的變動(dòng)對名義國民收入具有重要的影響；中央銀行要能夠控制貨幣供給，從而在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生波動(dòng)時(shí)便于中央銀行通過貨幣政策操作來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。由于流通中的現(xiàn)金和活期存款的流動(dòng)性最高，可以直接用現(xiàn)金和活期存款支票購買你所需要的商品和服務(wù)，所以在統(tǒng)計(jì)上它們是貨幣；定期存款、儲(chǔ)蓄存款和其他存款的流動(dòng)性較低，它們不能直接用著交換的媒介，更多的是發(fā)揮著價(jià)值儲(chǔ)藏的功能，它們只是準(zhǔn)貨幣。 第四節(jié) 貨幣制度一、貨幣制度的形成 貨幣制度是指一個(gè)國家或地區(qū)以法律形 式確定的貨幣流通結(jié)構(gòu)及其組織形式。在金屬貨幣制度下，輔幣的特點(diǎn)： （1)通常用賤金屬鑄造，是不足值貨幣（2)規(guī)定輔幣限制鑄造。(2)都具有無限法償?shù)哪芰Α? 跨國貨幣制度和歐元 1999年元月 1 日，歐元啟動(dòng)，歐元成為歐共體十一國唯一的法定貨幣，各成員國原有的貨幣可繼續(xù)流通到2002年6月30日。節(jié)欲論（西尼爾）利息是借貸資本家節(jié)欲的結(jié)果人性不耐說（）人性具有偏好現(xiàn)在就可提供收入的資本財(cái)富，而不耐心地等待將來提供收入的資本財(cái)富的心理。對利率的約束只剩下對人民幣貸款利率設(shè)有下限和對人民幣存款利率設(shè)有上限這兩項(xiàng)。終值計(jì)算為：在第一年年中時(shí)，本利總額為： 10000（1+10%/2)=10500第一年結(jié)束時(shí)的本利總額為： 10000（1+10%/2)2=11025在第二年年中時(shí)的本利總額為： 10000（1+10%/2)3=第二年年末的本利總額為： 10000（1+10%/2)4=依次類推，到第五年結(jié)束時(shí)的本利總額為： 10000（1+10%/2)10= 一年多次復(fù)利時(shí)的終值計(jì)算公式：P43（二）現(xiàn)值和終值的概念終值（future value,FV）：一定金額的貨幣按一定的利率計(jì)息后，在未來某一時(shí)期結(jié)束時(shí)它的本息和。 思考：年金是即時(shí)年金還是普通年金？ 根據(jù)前面的終值公式，可以得到各年存入賬戶的終值如下： 第一年： 10000（1+6%)5第二年： 10000（1+6%)4第三年： 10000（1+6%)3第四年： 10000（1+6%)2第五年： 10000（1+6%)1 將各年存入金額的終值相加，就得到第五年結(jié)束時(shí)你的賬戶上的余額： 10000[（1+6%)1 ＋（1+6%)2 ＋（1+6%)3 ＋（1+6%)4 ＋（1+6%)5]= （三）年金終值的計(jì)算－零存整取標(biāo)示圖(普通年金） 假定你現(xiàn)在在招商銀行開了一個(gè)零存整取的賬戶，存期5年，每年年末存入10000元，每年計(jì)息一次，年利率為6%，那么，到第五年結(jié)束時(shí)，你的這個(gè)賬戶上有多少錢呢？根據(jù)前面的終值公式，可以得到各年存入賬戶的終值如下： 第一年： 10000（1+6%)4第二年： 10000（1+6%)3第三年： 10000（1+6%)2第四年： 10000（1+6%)1第五年： 10000（1+6%)0 將各年存入金額的終值相加，就得到第五年結(jié)束時(shí)你的賬戶上的余額： 10000[（1+6%)0 ＋（1+6%)1 ＋（1+6%)2 ＋（1+6%)3＋（1+6%)5]=年金的終值計(jì)算公式(1)即時(shí)年金的終值計(jì)算：一般地，設(shè)即時(shí)年金為A,利率為r，年限為n，每年計(jì)息一次，則即時(shí)年金終值公式如下： (2)普通年金的終值計(jì)算：一般地，設(shè)普通年金現(xiàn)值為A,利率為r，年限為n，每年計(jì)息一次，則普通年金終值公式如下：四、現(xiàn)值的計(jì)算（現(xiàn)值的應(yīng)用） （一）現(xiàn)值與貼現(xiàn) 貼現(xiàn)的概念：在金融學(xué)中，我們通常將現(xiàn)值的計(jì)算稱為貼現(xiàn)，用于計(jì)算現(xiàn)值的利率稱為貼現(xiàn)率。我們無法計(jì)算永續(xù)年金的終值，但是，卻可以計(jì)算它的現(xiàn)值。假定在這三年中，你存夠了購房的首付款10萬元，成功地從銀行申請到了40萬元的抵押貸款，假定貸款年利率為6%，期限為30年。在貨幣供給相對確定的情況下，利率在很大程度上受貨幣需求的影響。得到俄林(U. Ohlin)和勒納等經(jīng)濟(jì)學(xué)家的支持，成為一種流行的利率決定理論。流動(dòng)性效應(yīng)、收入效應(yīng)、通貨膨脹和通貨膨脹預(yù)期效應(yīng)）；財(cái)政政策：赤字增加利率上升。流動(dòng)性：流動(dòng)性高,風(fēng)險(xiǎn)小。分割市場理論：（資金在不同期限市場之間的流動(dòng)程度或投資者對一種期限債券的偏好） 這張兩年期的債券每年按復(fù)利計(jì)息一次。對事實(shí)二的解釋：如果短期利率現(xiàn)在較低，人們會(huì)預(yù)期它將來升到某個(gè)正常水平，即對未來短期利率預(yù)期是上升的，所以長期利率相對于當(dāng)期的短期利率要高，收益率曲線向上傾斜。短期債券的價(jià)格會(huì)高于長期債券的價(jià)格，因此，它的利率也比長期債券的利率低。期限選擇理論的內(nèi)容，長期債券的利率等于該種債券到期之前短期利率預(yù)期的平均值，加上該種債券隨供求條件變化而變化的期限升水。對收益率曲線偶爾向下傾斜的解釋是：因?yàn)橛袝r(shí)人們對未來短期利率預(yù)期大幅下降，使短期利率的平均值大大低于當(dāng)期的短期利率，即使加上正值的期限升水，長期利率仍然低于當(dāng)期的短期利率。金融涵蓋的范圍大體包括：與物價(jià)有緊密聯(lián)系的貨幣流通，銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)體系，短期資金拆借市場，資本市場，保險(xiǎn)系統(tǒng)，以及國際金融等領(lǐng)域。第二部分是投資學(xué)，它是對證券市場里不同金融工具和其衍生物價(jià)格的研究。第二節(jié) 金融體系格局的分類和各國現(xiàn)狀一、金融體系格局的分類和各國融資現(xiàn)狀（一）金融體系格局的分類 資金盈余部門和資金短缺部門－見下圖資金盈余部門和資金短缺部門如何融通資金？通過什么方式？ 資金盈余部門 資金短缺部門間接融資，資金盈余者首先將他的金融剩余存入金融中介機(jī)構(gòu)，后者將分散的金融剩余集中起來后，再發(fā)放貸款。 －推動(dòng)整個(gè)金融體系的發(fā)展、演進(jìn)的基礎(chǔ)力量在于儲(chǔ)蓄向投資的客觀要求。包括： （1）證券交易所（2）場外交易市場（一） 一級市場和二級市場區(qū)別：一級市場的交易量增加證券存量；二級市場交易量只代表現(xiàn)有證券所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，并不能使證券存量的增加。 金融資產(chǎn) 是具有現(xiàn)實(shí)價(jià)格和未來估價(jià)、且具有特定權(quán)利歸屬關(guān)系的金融工具的總稱。 分類 商業(yè)本票（商業(yè)期票）：債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)出的承諾在一定時(shí)期內(nèi)支付一定數(shù)額款項(xiàng)的支付承諾書 商業(yè)匯票：債權(quán)人通知債務(wù)人支付一定款項(xiàng)給第三人或持票人的無條件支付一定金額的支付命令書 必須經(jīng)債務(wù)人承兌，如由付款人承兌的稱為商業(yè)承兌匯票，如由付款人的開戶行承兌的稱為銀行承兌匯票。分類：政府債券、企業(yè)債券和金融債券－我國企業(yè)債券狀況 長期債券、中期債券和短期債券 附息債券和貼現(xiàn)債券信用債券和擔(dān)保債券（抵押債券、質(zhì)押債券和保證債券） 固定利率債券和浮動(dòng)利率債券 可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券 國內(nèi)債券和國際債券 外國債券：以發(fā)行地的貨幣計(jì)值（三）證券投資基金P131 ?：是將分散的小額資金集中起來，組成規(guī)模較大的資金，然后投資于各類有價(jià)證券。? （3）轉(zhuǎn)讓方式不同。公司型基金在美國非常盛行，美國的法律不允許設(shè)立契約型基金。依主管機(jī)關(guān)管轄權(quán)力過渡分為兩個(gè)階段：?第一階段是1992－1997年，該階段為中國人民銀行作為主管機(jī)關(guān)。目前我國已開業(yè)的有48家基金管理公司，其中中外合資的基金管理公司已增至17家。 即期收益率：金融資產(chǎn)的年收益額與當(dāng)期市場價(jià)格的比率?！镌趪H上，最著名的同業(yè)拆借利率有： 倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（LIBOR,London Interbank Offered Rate） 新加坡銀行同業(yè)拆借利率（SIBOR） 香港銀行同業(yè)拆借利率（HIBOR）★中國的銀行間同業(yè)拆借利率（CIBOR）我國同業(yè)拆借市場發(fā)展過程 1984年，我國建立中央銀行制度并開始實(shí)施存款準(zhǔn)備金制度，為我國同業(yè)拆借市場的建立創(chuàng)造了條件 1985年，我國開始實(shí)行“統(tǒng)一計(jì)劃，劃分資金，實(shí)貸實(shí)存，相互融通”的信貸資金管理新體制，直接促進(jìn)了同業(yè)拆借市場的興起。 商業(yè)匯票的承兌?商業(yè)匯票必須經(jīng)債務(wù)人承兌，如由付款人承兌的稱為商業(yè)承兌匯票，如由承兌申請人的開戶行承兌的稱為銀行承兌匯票。實(shí)際上，并不是所有的企業(yè)都能發(fā)生商業(yè)票據(jù)的，只有那些信譽(yù)卓著的大企業(yè)才能發(fā)行商業(yè)票據(jù)。 ★期限短，流動(dòng)性強(qiáng)，安全性高，具有“金邊債券”之稱－17世紀(jì)英國政府發(fā)行以稅作保證的政府公債當(dāng)時(shí)帶有黃金邊，故稱“金邊債券”（二）國庫券的一級市場國債的發(fā)行方式★承購包銷－優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行時(shí)間短、發(fā)行效率高 －缺點(diǎn)：支付承銷費(fèi)和手續(xù)費(fèi)，發(fā)行成本高，發(fā)行中存在非市場化因素★公開招標(biāo)：分為美國式招標(biāo)和荷蘭式招標(biāo) 美國式招標(biāo)：只有愿意支付較高價(jià)格的投標(biāo)者才能中標(biāo)，且不同的中標(biāo)者支付不同的國債價(jià)格。 投資人不需持有債券憑證，而是在債券托管機(jī)構(gòu)開立債券托管賬戶，記載投資人持有的債券?！锱c回購交易相對應(yīng)的是返售。市場規(guī)模發(fā)展迅速，據(jù)統(tǒng)計(jì)到1994年全國參與國債回購交易單位在3000家以上，國債回購交易總量（單邊）超過3000億元，其中武漢證券交易中心的交易量近1500億元。1996年，享有信息優(yōu)勢、資金優(yōu)勢的商業(yè)銀行、證券公司及其它金融機(jī)構(gòu)大量持有國債并參與二級市場炒做，當(dāng)時(shí)商業(yè)銀行和證券公司尚未實(shí)現(xiàn)分業(yè)經(jīng)營，這使監(jiān)管部門對銀行資金流入股市，引發(fā)股市風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂。 分類：股票市場與中長期債券市場?股票市場 股票的定義和分類 股票的交易場所：證券交易所和場外交易市場?中長期債券市場 債券的定義和分類 債券的交易場所：證券交易所和場外交易市場分類：一級市場與二級市場?一級市場是發(fā)行市場，它最基本的功能是將社會(huì)剩余資本從盈余者手中轉(zhuǎn)移到短缺者手中，促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。 余額包銷是指承銷商接受發(fā)行人的委托，代理發(fā)行人發(fā)行本次相應(yīng)的金融工具，如果在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，還有剩余沒有銷售出去，則由承銷商認(rèn)購全部未銷售出去的余額。 ?附息債券：債券發(fā)行者在發(fā)行債券時(shí)承諾未來按一定利率向債券持有者支付利息并償還本金的債券，附息債券規(guī)定了票面利率，一般每年付息一次。 二、股利貼現(xiàn)法?股票的理論價(jià)格公式為： P=E1/(1+r)+ E2/(1+r) 2 + E3/(1+r) 3 + …＝ Σ Et/(1+r) t E