【正文】 n) P=P?。紸（p/A，i，m） = P （五）永續(xù)年金 P＝A　　 　　PV＝ 平息債券：是指利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券?！　∮谰脗菏侵笡]有到期日，永不停止定期支付利息的債券。（p/A，i，n）＋M　 三、股票估價（一）股票估價的基本模式　　　P＝ 式中：D－t年的股利；R貼現(xiàn)率，即必要的收益率；t年份。R（三）固定成長股票的價值 　P＝ ＝＝（四）非固定成長股票的價值 　要分段計算，才能確定股票的價值。P－是股票市場形成的價格?！‰x散程度 表示隨機變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標準差。 標準差（）＝變化系數(shù)是從相對角度觀察的差異和離散程度?！　⊥顿Y組合的風險計量　＝　 式中：m－組合內(nèi)證券種類總數(shù)；　A－第j種證券在投資總額中的比例；　 　A－第k種證券在投資總額中的比例；－是第j種證券與第k種證券報酬率的協(xié)方差。相關(guān)系數(shù)　（r）＝（三）資本資產(chǎn)定價模型　系統(tǒng)風險的度量（貝他系數(shù)）　　　β＝＝＝（）　式中：COV（K，K）－是第J種證券的收益與市場組合收益之間的協(xié)方差；　　　 －市場組合的標準差；－第J種證券的標準差；　　　r－第J種證券的收益與市場組合收益之間的相關(guān)系數(shù)。根據(jù)回歸方程y=a+bx 求a和b l 另一種是按照定義求β，其步驟是：224。 第二步 求標準差、 　利用公式＝求出、　　224。第五章　　投資管理一、投資評價的基本原理投資人要求的收益率＝　　 ＝債務(wù)比重利率（1所得稅率）+所有者權(quán)益比重權(quán)益成本投資者要求的收益率即資本成本，是評價項目能否為股東創(chuàng)造價值的標準。（二）現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)＝247。（三）內(nèi)含報酬率法　內(nèi)含報酬率的計算，通常需要“逐步測試法”。i=i+(ii)（四）回收期法　　　　回收期法主要用于測定方案的流動性而非營利性?！∨f設(shè)備平均年成本＝　新設(shè)備平均年成本＝（2）由于各年已經(jīng)有相等的運行成本，只要將原始投資和殘值攤銷到每年，然后求和，亦可得到每年平均的現(xiàn)金流出量。　　　舊設(shè)備平均年成本＝+700+20015%　　　新設(shè)備平均年成本＝+400＋30015%固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命　　　UAC＝247?！★L險調(diào)整折現(xiàn)率法 　調(diào)整后凈現(xiàn)值＝　　風險調(diào)整折現(xiàn)率是風險項目應(yīng)當滿足的投資人要求的報酬率。 凈現(xiàn)值＝實體現(xiàn)金流量 247。 凈現(xiàn)值＝股權(quán)現(xiàn)金流量 247。類比法是尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評估項目類似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的β值，這種方法也稱“替代公司法”。三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳持有量。二、應(yīng)收賬款管理（一）信用期間　確定恰當?shù)男庞闷诘挠嬎悴襟E：　收益的增加 收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻　應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加 應(yīng)收賬應(yīng)計利息＝應(yīng)收賬款占用資金資本成本應(yīng)收賬款占用資金＝應(yīng)收賬款平均余額變動成本率 應(yīng)收賬款平均余額＝日銷售額平均收現(xiàn)期　收賬費用和壞賬損失增加　改變信用期的稅前損益 改變信用期的稅前損益＝收益增加－成本費用增加（二）信用標準 　評估標準以“五C”系統(tǒng)來進行。U （三）基本模型擴展訂貨提前期　再訂貨點R＝L存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用 （1）送貨期內(nèi)的全部耗用量 (2) 最高庫存量 （3）平均存量 　?。?）與批量有關(guān)的總成本 (5)陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟訂貨量＝ （6）陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟訂貨量存貨總成本TC＝保險儲備　　　帶保險儲備的再訂貨點R＝交貨時間平均日需求+保險儲備　　　存貨總成本＝缺貨成本＋保險儲備成本 == + 　　　　　式中：K－單位缺貨成本；S－一次訂貨缺貨量；　　　　　　　　N－年訂貨次數(shù)；　B－保險儲備量；K－單位存貨成本?？赊D(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換比率 轉(zhuǎn)換比率 = 債券面值 247。NPV（承租人）= 租賃資產(chǎn)成本 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 –期末資產(chǎn)現(xiàn)值 =租賃資產(chǎn)成本 出租人分析，基本模型： NPV（出租）= 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+期末資產(chǎn)現(xiàn)值 租賃資產(chǎn)購置成本 = 租賃資產(chǎn)購置成本 其中: 租賃期稅后現(xiàn)金流量 = 租金收入（1稅率） 營業(yè)付現(xiàn)成本（1稅率）+折舊稅率 公司稅前借款成本 = 銀行要求的稅后報酬率 / （1所得稅率）稅務(wù)對租金的影響損益平衡租金 （1）承租人的損益平衡租金 NPV（承租人）= 資產(chǎn)購置成本 （通常使用試誤法求解） 如果租賃期各年的現(xiàn)金流量相等，損益平衡租金可以直接根據(jù)下式計算:（2）出租人的損益平衡租金 （通常使用試誤法求稅前租金） 如果租賃期各年的現(xiàn)金流量相等，損益平衡租金可以直接根據(jù)下式計算:二、應(yīng)付賬款的成本　　 放棄現(xiàn)金折扣成本＝三、短期借款的支付方法　收款法：是在借款到期時向銀行支付利息的方法?！嶋H利率＝100%　加息法：是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。第九章　資本成本和資本結(jié)構(gòu)一、債務(wù)成本（一）簡單債務(wù)的稅前成本　　　　P＝ 求K（債務(wù)成本）　　　式中：P－債券發(fā)行價格或借款的金額，即債務(wù)的現(xiàn)值；　　P－本金的償還金額和時間；　　　　　　I－債務(wù)的約定利息；　K－債務(wù)成本；　N－債務(wù)的期限，通常以年表示。（三）含有手續(xù)費的稅后債務(wù)成本　　簡便算法　稅后債務(wù)成本K＝K（1－t）　　更正式的算法　　P（1F）＝ 求K（債務(wù)成本）二、留存收益成本（一）股利增長模型法 　K＝+G 　式中：K－留存收益成本；　D－預(yù)期年股利額；　P－普通股市價；　G－普通股利年增長率。（三）風險溢價法　　 　式中：－稅后債務(wù)成本；　RP－股東比債權(quán)人承擔更大風險所要求的風險溢價。四、加權(quán)平均資本成本　K＝ 式中：K－加權(quán)平均資本成本；K－第j種個別資本成本； W－第j種個別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）。（二）財務(wù)杠桿系數(shù)　定義公式：　DFL＝＝ 　計算公式：　DFL ＝?。ㄈ┛偢軛U系數(shù)　　　DTL＝DOLDFL＝ 或： ＝六、資本結(jié)構(gòu)（一）融資的每股收益分析　　　每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的，所謂每股收益的無差別點，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。 在每股收益無差別點上， 在每股收益無差別點上，因為 = ，則（二）最佳資本結(jié)構(gòu)　　　 企業(yè)的市場總價值V等于股票總價值S加上債券價值B　 V = S + B　　　 股票的市場價值S＝采用資本資產(chǎn)定價模型計算股票的資本成本K K＝R＝加權(quán)平均資本成 　＝K（）（1T）+K（）　式中：K－稅前的債務(wù)資本成本?！。?）股權(quán)現(xiàn)金流量模型　 股權(quán)價值＝　　　股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實體現(xiàn)金流量扣除對債權(quán)人支付后剩余的部分?！。?）實體現(xiàn)金流量模型　　　　實體價值＝　股權(quán)價值＝實體價值－債務(wù)價值　　債務(wù)價值＝ 　　　　實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量?！‖F(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù)大部分估價將預(yù)測的時間分為兩個階段。第二階段稱為“后續(xù)期”，或“永續(xù)期”。 經(jīng)營營運資本 = （經(jīng)營現(xiàn)金 + 經(jīng)營流動資產(chǎn)） 經(jīng)營流動負債④ 經(jīng)營長期資產(chǎn) ⑤ 經(jīng)營長期負債 ⑥ 凈經(jīng)營資產(chǎn)總計 （3）預(yù)計融資 ①短期借款和長期借款 短期借款 = 凈經(jīng)營資產(chǎn) 短期借款比例 長期借款 = 凈經(jīng)營資產(chǎn) 長期借款比例② 內(nèi)部融資額 期末股東權(quán)益 = 凈經(jīng)營資產(chǎn) – 借款合計 內(nèi)部籌資額= 期末股東權(quán)益 – 期初股東權(quán)益?。?）預(yù)計利息費用 利息費用＝短期借款短期利率+長期借款長期利率 利息費用抵稅 = 利息費用 所得稅稅率 稅后利息費用 = 利息費用 – 利息費用抵稅 （5）計算凈利潤 凈利潤 = 經(jīng)營凈利潤 –凈利息費用 （6）預(yù)計股利和年末未分配利潤 股利 = 本年凈利潤 – 股東權(quán)益增加　　 年末未分配利潤＝年初未分配利潤+本年凈利潤 股利 （將年末未分配利潤的數(shù)據(jù)填入資產(chǎn)負債表的相應(yīng)欄目，然后完成資產(chǎn)負債表的其他項目的預(yù)計）　　年末股東權(quán)益＝股本+年末未分配利潤 凈負債及股東權(quán)益＝凈負債+股東權(quán)益　預(yù)計現(xiàn)金流量 （1）實體現(xiàn)金流量 ① 經(jīng)營現(xiàn)金毛流量 = 稅后經(jīng)營利潤 + 折舊與攤銷② 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 = 經(jīng)營現(xiàn)金毛流量 經(jīng)營營運資本增加③ 實體現(xiàn)金流量 = 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 資本支出 = 稅后經(jīng)營利潤 本期凈投資 ※ 式中：資本支出指用于購置各種長期資產(chǎn)的支出，減去無息長期負債增加額。本期凈投資 = 本期總投資 折舊與攤銷 =凈經(jīng)營運資本增