【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加　　提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計(jì)利息＝+　　　　收賬費(fèi)用和壞賬損失增加　　　　估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化　　　　　現(xiàn)金折扣成本增加＝新銷售水平新現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣顧客比例 －舊的銷售水平舊的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例　　　　提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益 稅前損益＝收益增加－成本費(fèi)用增加三、存貨管理（一）儲(chǔ)備存貨的成本　取得成本?。?）訂貨成本：訂貨成本 = 　（2）購(gòu)置成本（DU） 取得成本= 訂貨成本 +購(gòu)置成本 =訂貨固定成本+訂貨變動(dòng)成本+購(gòu)置成本 　儲(chǔ)存成本= 儲(chǔ)存固定成本 + 儲(chǔ)存變動(dòng)成本 　缺貨成本 儲(chǔ)存存貨的總成本 = （二）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型　　　經(jīng)濟(jì)訂貨量＝　　　每年最佳訂貨次數(shù)N＝ = 　　　與批量有關(guān)的存貨總成本TC＝　　　最佳訂貨周期t＝　　　經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金I＝U （三）基本模型擴(kuò)展訂貨提前期　再訂貨點(diǎn)R＝Ld 式中：L－交貨時(shí)間；　　d－每日平均需用量。存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用 （1）送貨期內(nèi)的全部耗用量 (2) 最高庫(kù)存量 （3）平均存量 　?。?）與批量有關(guān)的總成本 (5)陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量＝ （6）陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量存貨總成本TC＝保險(xiǎn)儲(chǔ)備　　　帶保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn)R＝交貨時(shí)間平均日需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備　　　存貨總成本＝缺貨成本＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本 == + 　　　　　式中：K－單位缺貨成本；S－一次訂貨缺貨量；　　　　　　　　N－年訂貨次數(shù)；　B－保險(xiǎn)儲(chǔ)備量；K－單位存貨成本。第七章　籌資管理一、債券籌資　　債券發(fā)行價(jià)格＝＋　　 　式中： 　n－債券期限； t－付息期數(shù)。可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換比率 轉(zhuǎn)換比率 = 債券面值 247。 轉(zhuǎn)換價(jià)格二、租 賃承租人分析：基本模型。NPV（承租人）= 租賃資產(chǎn)成本 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 –期末資產(chǎn)現(xiàn)值 =租賃資產(chǎn)成本 出租人分析，基本模型： NPV（出租）= 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+期末資產(chǎn)現(xiàn)值 租賃資產(chǎn)購(gòu)置成本 = 租賃資產(chǎn)購(gòu)置成本 其中: 租賃期稅后現(xiàn)金流量 = 租金收入（1稅率） 營(yíng)業(yè)付現(xiàn)成本（1稅率）+折舊稅率 公司稅前借款成本 = 銀行要求的稅后報(bào)酬率 / （1所得稅率）稅務(wù)對(duì)租金的影響損益平衡租金 （1）承租人的損益平衡租金 NPV（承租人）= 資產(chǎn)購(gòu)置成本 （通常使用試誤法求解） 如果租賃期各年的現(xiàn)金流量相等，損益平衡租金可以直接根據(jù)下式計(jì)算:（2）出租人的損益平衡租金 （通常使用試誤法求稅前租金） 如果租賃期各年的現(xiàn)金流量相等，損益平衡租金可以直接根據(jù)下式計(jì)算:二、應(yīng)付賬款的成本　　 放棄現(xiàn)金折扣成本＝三、短期借款的支付方法　收款法：是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法?！≠N現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分。　實(shí)際利率＝100%　加息法：是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采用的利息收取方法?！　　? 實(shí)際利率＝ 第八章　股利分配l 股票股利　　　發(fā)放股票股利后的每股收益＝　　　發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)＝式中：E－發(fā)放股票股利前的每股收益；D－股票股利發(fā)放率；M－股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價(jià)。第九章　資本成本和資本結(jié)構(gòu)一、債務(wù)成本（一）簡(jiǎn)單債務(wù)的稅前成本　　　　P＝ 求K（債務(wù)成本）　　　式中：P－債券發(fā)行價(jià)格或借款的金額，即債務(wù)的現(xiàn)值；　　P－本金的償還金額和時(shí)間；　　　　　　I－債務(wù)的約定利息；　K－債務(wù)成本；　N－債務(wù)的期限，通常以年表示。（二）含有手續(xù)費(fèi)的稅前債務(wù)成本P（1F）＝ 求K（債務(wù)成本）　式中：F－發(fā)行費(fèi)用占債務(wù)發(fā)行價(jià)格的百分比。（三）含有手續(xù)費(fèi)的稅后債務(wù)成本　　簡(jiǎn)便算法　稅后債務(wù)成本K＝K（1－t）　　更正式的算法　　P（1F）＝ 求K（債務(wù)成本）二、留存收益成本（一）股利增長(zhǎng)模型法 　K＝+G 　式中：K－留存收益成本；　D－預(yù)期年股利額；　P－普通股市價(jià)；　G－普通股利年增長(zhǎng)率。（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型　K＝R＝　　　式中：R－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；β－股票的貝他系數(shù)；　R－平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率。（三）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法　　 　式中：－稅后債務(wù)成本；　RP－股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。三、普通股成本不考慮籌資費(fèi)的新發(fā)行普通股成本　　　考慮籌資費(fèi)的新發(fā)行普通股成本 式中：－ 普通股成本 D－預(yù)期年股利額；　P－普通股市價(jià)；　G－普通股利年增長(zhǎng)率。四、加權(quán)平均資本成本　K＝ 式中：K－加權(quán)平均資本成本；K－第j種個(gè)別資本成本； W－第j種個(gè)別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）。五、財(cái)務(wù)杠桿（一）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)　定義公式：DOL= 　銷售量表示的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)：= 　　銷售額表示的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)： = 　其中：VC－變動(dòng)成本總額。（二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)　定義公式：　DFL＝＝ 　計(jì)算公式：　DFL ＝?。ㄈ┛偢軛U系數(shù)　　　DTL＝DOLDFL＝ 或： ＝六、資本結(jié)構(gòu)（一）融資的每股收益分析　　　每股收益分析是利用每股收益的無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的，所謂每股收益的無(wú)差別點(diǎn)，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平?！　∶抗墒找鍱PS＝＝　　　式中：S－銷售額；VC－變動(dòng)成本；F－固定成本；I－債務(wù)利息；T－所得稅稅率；N－流通在外的普通股股數(shù)；　EBIT－息前稅前盈余。 在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上， 在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上，因?yàn)?= ，則（二）最佳資本結(jié)構(gòu)　　　 企業(yè)的市場(chǎng)總價(jià)值V等于股票總價(jià)值S加上債券價(jià)值B　 V = S + B　　　 股票的市場(chǎng)價(jià)值S＝采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算股票的資本成本K K＝R＝加權(quán)平均資本成 ?。終（）（1T）+K（）　式中：K－稅前的債務(wù)資本成本。第十章　企業(yè)價(jià)值評(píng)估一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（一）現(xiàn)金流量模型的種類現(xiàn)金流量 　在價(jià)值評(píng)估中可供選擇的企業(yè)現(xiàn)金流量有三種：　（1）股利現(xiàn)金流量模型 　股權(quán)價(jià)值＝　　　股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量。?。?）股權(quán)現(xiàn)金流量模型　 股權(quán)價(jià)值＝　　　股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量扣除對(duì)債權(quán)人支付后剩余的部分。如果把股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則上述兩個(gè)模型相同?！。?）實(shí)體現(xiàn)金流量模型　　　　實(shí)體價(jià)值＝　股權(quán)價(jià)值＝實(shí)體價(jià)值－債務(wù)價(jià)值　　債務(wù)價(jià)值＝ 　　　　實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量?！≠Y本成本股權(quán)現(xiàn)金流量只能用股權(quán)資本成本來(lái)折現(xiàn)，實(shí)體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實(shí)體的加權(quán)平均資本成本來(lái)折現(xiàn)?！‖F(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù)大部分估價(jià)將預(yù)測(cè)的時(shí)間分為兩個(gè)階段。第一階段稱為“詳細(xì)預(yù)測(cè)期”，或稱為“預(yù)測(cè)期”。第二階段稱為“后續(xù)期”，或“永續(xù)期”。 　企業(yè)價(jià)值＝預(yù)測(cè)期價(jià)值+后續(xù)期價(jià)值（二）現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì)　預(yù)測(cè)銷售收入　確定預(yù)測(cè)期間　預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表?。?）預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)= 銷售收入– 銷售成本–銷售、管理費(fèi)用–折舊攤銷 稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得說(shuō) = 預(yù)計(jì)稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 預(yù)計(jì)所得稅 稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) = 稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) – 稅輕經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅　（2）預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)資產(chǎn) ① 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金：② 經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)：③ 經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債 224。 經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本 = （經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金 + 經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)） 經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債④ 經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn) ⑤ 經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債 ⑥ 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總計(jì) （3）預(yù)計(jì)融資 ①短期借款和長(zhǎng)期借款 短期借款 = 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 短期借款比例 長(zhǎng)期借款 = 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 長(zhǎng)期借款比例② 內(nèi)部融資額 期末股東權(quán)益 = 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) – 借款合計(jì) 內(nèi)部籌資額= 期末股東權(quán)益 – 期初股東權(quán)益　（4）預(yù)計(jì)利息費(fèi)用 利息費(fèi)用＝短期借款短期利率+長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期利率 利息費(fèi)用抵稅 = 利息費(fèi)用 所得稅稅率 稅后利息費(fèi)用 = 利息費(fèi)用 – 利息費(fèi)用抵稅 （5）計(jì)算凈利潤(rùn) 凈利潤(rùn) = 經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) –凈利息費(fèi)用 （6）預(yù)計(jì)股利和年末未分配利潤(rùn) 股利 = 本年凈利潤(rùn) – 股東權(quán)益增加　　 年末未分配利潤(rùn)＝年初未分配利潤(rùn)+本年凈利潤(rùn) 股利 （將年末未分配利潤(rùn)的數(shù)據(jù)填入資產(chǎn)負(fù)債表的相應(yīng)欄目，然后完成資產(chǎn)負(fù)債表的其他項(xiàng)目的預(yù)計(jì)）　　年末股東權(quán)益＝股本+年末未分配利潤(rùn) 凈負(fù)債及股東權(quán)益＝凈負(fù)債+股東權(quán)益　預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量 （1）實(shí)體現(xiàn)金流量 ① 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量 = 稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) + 折舊與攤銷② 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 = 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量 經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加③ 實(shí)體現(xiàn)金流量 = 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量