【正文】 的交易成本。構(gòu)建指數(shù)基金最簡(jiǎn)單的做法是按照指數(shù)完全復(fù)制，但是，也有很多的指數(shù)基金并不是采取這么簡(jiǎn)單的做法。 13. 指數(shù)基金如何進(jìn)行投資管理？ 指數(shù)基金的投資管理過(guò)程主要包括構(gòu)建指數(shù)基金初始證券組合、現(xiàn)金紅利再投資、證券權(quán)重調(diào)整及基金績(jī)效監(jiān)控等幾個(gè)過(guò)程?；鸸芾砣嗽诖_定了所追蹤的市場(chǎng)指數(shù)之后，將根據(jù)所采取的追蹤指數(shù)方法在市場(chǎng)上買(mǎi)入證券，構(gòu)建基金初始證券組合。一旦初始頭寸建立之后，基金經(jīng)理的一項(xiàng)主要工作就是對(duì)基金收到上市公司派發(fā)的現(xiàn)金紅利及時(shí)進(jìn)行再投資。 （3）證券權(quán)重調(diào)整。大多數(shù)市場(chǎng)指數(shù)都會(huì)定期進(jìn)行調(diào)整，把一些不再符合入選指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)的證券剔除，而代之以其它更符合標(biāo)準(zhǔn)的證券。一般而言，成熟資本市場(chǎng)中這些變化并不十分頻繁，但在新興資本市場(chǎng)中，這些變化是十分頻繁的，從而指數(shù)基金所作的相應(yīng)的調(diào)整工作是必須加以重視的。一般來(lái)說(shuō)，沒(méi)有那個(gè)基金的表現(xiàn)會(huì)與其追蹤的市場(chǎng)指數(shù)完全一致，交易成本、零散股票數(shù)量買(mǎi)入的限制（買(mǎi)入股票數(shù)量必須是100股的整數(shù)倍）等多種原因都會(huì)引起指數(shù)基金的業(yè)績(jī)相對(duì)于市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)出一定的偏差。在大多數(shù)情況下，指數(shù)基金投入運(yùn)行以后，基金經(jīng)理的主要工作就是上述幾個(gè)過(guò)程的不斷重復(fù)，以確保指數(shù)基金與市場(chǎng)指數(shù)相一致。但是，近年來(lái)，隨著指數(shù)基金的發(fā)展，一些源于積極投資管理的某些做法也越來(lái)越多地被一些指數(shù)基金經(jīng)理采用，例如，當(dāng)市場(chǎng)指數(shù)上漲到某一高位以后，基金經(jīng)理有充分理由認(rèn)為市場(chǎng)可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，此時(shí)，基金經(jīng)理可能按比例減持一部分股票資產(chǎn)。 15. 證券投資基金為何適合中小投資者證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券方式，它通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資。對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)，證券投資基金是一種十分理想的投資工具。中小投資者用于證券投資的資金量一般都很小，從幾千元到幾十萬(wàn)元不等，這樣的資金在龐大的證券市場(chǎng)上猶如一盤(pán)散沙，它們各自的力量是十分微弱的，它們又各自為政，難以在市場(chǎng)上產(chǎn)生大的影響，此其一；中小投資者往往缺乏專(zhuān)業(yè)知識(shí)，在具體操作中常常會(huì)陷入誤區(qū)，此其二；中小投資者的信息不靈通，對(duì)宏觀和微觀方面的信息均難以及時(shí)獲取和準(zhǔn)確理解，往往不免盲目跟風(fēng)，此其三。由于上述特點(diǎn)，中小投資者難免會(huì)冒很大的投資風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，我國(guó)中小投資者的投資收益率大致是“一賺二平七虧損”，就很能說(shuō)明這一點(diǎn)。證券投資基金最大的特點(diǎn)是專(zhuān)家理財(cái)，它集涓涓細(xì)流匯成江河，資金規(guī)模大，注重中長(zhǎng)期投資，對(duì)于證券市場(chǎng)的影響力，非閑散資金所能比擬；證券投資基金的經(jīng)理人員都是這方面的專(zhuān)家，他們具有豐富的投資分析和投資組合管理知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，可以有依據(jù)、有計(jì)劃地進(jìn)行股票、債券的買(mǎi)賣(mài)，不斷增加投資者的財(cái)富；基金管理公司的研究分析人員能夠及時(shí)搜集到從國(guó)際、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)到各家上市企業(yè)具體經(jīng)營(yíng)的詳細(xì)資料，以供基金經(jīng)理在投資決策時(shí)參考，在信息方面，顯然具有一般中小投資者無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)；證券投資基金的經(jīng)營(yíng)、管理人員均是專(zhuān)業(yè)人士，這自不待言。國(guó)內(nèi)外的實(shí)踐也說(shuō)明，基金公司所承擔(dān)的證券投資風(fēng)險(xiǎn)，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于一般中小散戶的。在英國(guó)、日本，基金也是大眾十分喜愛(ài)的投資工具。16. 基金投資人應(yīng)了解哪些情況投資基金是把社會(huì)大眾手中的小錢(qián)匯聚成大錢(qián)，交給專(zhuān)家或者專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)去管理、投資，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)并獲得較高收益的一種金融工具。就拿證券投資來(lái)說(shuō)吧，中小投資者用于證券投資的資金比較小，從幾千元到幾十萬(wàn)元不等，這樣小的資金在龐大的證券市場(chǎng)上猶如一盤(pán)散沙，難以抗擊市場(chǎng)狂風(fēng)巨浪。市場(chǎng)狀況等，以便進(jìn)行正確的投資決策，個(gè)人投資者卻難以做到在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)中掌握這些情況。同時(shí)基金管理公司內(nèi)部還設(shè)置了監(jiān)察、稽核部門(mén)，定期對(duì)基金經(jīng)理和投資等內(nèi)部工作部門(mén)進(jìn)行查核，以減少基金運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)，因此基金公司所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于一般中小散戶的。從基金規(guī)模是否可變角度看，投資基金可以分為開(kāi)放式基金和封閉式基金。開(kāi)放式基金的規(guī)模是可變的，開(kāi)放式基金每周至少要向投資者公布一次基金的凈資產(chǎn)值和申購(gòu)、贖回價(jià)格，投資者可以根據(jù)這些價(jià)格，在基金的營(yíng)業(yè)時(shí)間內(nèi)隨意進(jìn)出或增減其投資。契約式基金，基金發(fā)起人的募資說(shuō)明書(shū)就是契約的內(nèi)容，投資者可以通過(guò)受益憑證參加投資。公司式基金組織形式與股份公司類(lèi)似，投資者投資入股，由股東選舉董事會(huì)，再由董事會(huì)決定由哪家公司管理基金，委托哪家銀行作托管人，收益分配方案也由董事會(huì)決定。了解投資基金與股票、債券有何不同 投資基金與股票、債券有著根本的區(qū)別。需要了解一些法律文件 在我國(guó)有關(guān)投資基金的主要法律文件有：《證券投資基金管理暫行辦法》，基金契約、基金托管協(xié)議、基金招募說(shuō)明書(shū)、基金管理公司章程等。投資者應(yīng)該通過(guò)契約了解投資人的權(quán)利和義務(wù)，例如，投資人有權(quán)獲得基金收益，了解基金經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，有義務(wù)交納管理費(fèi)用等。此外，投資者還有必要了解契約中關(guān)于基金信息披露的規(guī)定，例如，基金年報(bào)、中報(bào)公司的時(shí)間與方式，基金資產(chǎn)凈值、投資組合公開(kāi)公布的時(shí)間與方式等。17. 如何投資證券投資基金一般而言，投資證券投資基金的方法有兩種，一種是適時(shí)進(jìn)出、一次買(mǎi)進(jìn)；另一種則是“定期定額”的投資方式。適時(shí)進(jìn)出、一次買(mǎi)進(jìn)您可以依據(jù)市場(chǎng)行情波動(dòng)做出判斷，在后市看好、行情蓄勢(shì)待發(fā)時(shí)，將資金投入；反之，當(dāng)市場(chǎng)行情大幅反轉(zhuǎn)步入空頭之際，則立刻撤出。定期定額的投資方式 所謂“定期定額”的投資方式，就是不論行情如何，每月投資固定的金額于固定的基金上，當(dāng)市場(chǎng)上漲，基金的凈值高，買(mǎi)到的單位數(shù)較少；當(dāng)市場(chǎng)下跌，基金的凈值低，買(mǎi)到的單位數(shù)較多，如此長(zhǎng)期下來(lái)，所購(gòu)買(mǎi)基金單位的平均成本將較平均市價(jià)為低，即所謂的平均成本法。此外，以“定期定額”方式投資證券投資基金，還有其他的好處： （1）不必?fù)?dān)心進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)。（2）小錢(qián)就可以投資。但是通過(guò)“定期定額”投資基金，最低投資金額相對(duì)很低（在香港每個(gè)月只需要1，000元港幣；而在臺(tái)灣的最低投資金額則為每月3，000元臺(tái)幣），幾乎一般的上班族都可以負(fù)擔(dān)。盡管“定期定額投資”有些類(lèi)似于“零存整取”的定期存款或是“互助會(huì)”，但因?yàn)樗顿Y的是報(bào)酬率較高的股票，所以長(zhǎng)期的投資報(bào)酬率遠(yuǎn)比定期存款高，變現(xiàn)性也很好，隨時(shí)可以辦理贖回，不會(huì)受到任何處罰，法律保護(hù)也很完備，安全性較高。目前，一般成熟的金融市場(chǎng)上可供投資的基金種類(lèi)相當(dāng)多，可以讓投資人自由選擇。同時(shí)，一般的基金公司大都可以提供其旗下的基金操作，這樣就可以使您的“定期定額”投資計(jì)劃更具彈性?；鸾灰淄善苯灰滓粯訉?shí)行“T＋1”交收；上交所還強(qiáng)調(diào)基金交易也實(shí)行全面指定交易制度，用基金帳戶購(gòu)買(mǎi)基金的，也須事先辦妥指定交易?；鸾灰椎淖钚挝粸?00份基金單位，超過(guò)100份的，則必須是100的整數(shù)倍?；饾q跌幅超過(guò)7%，并進(jìn)入當(dāng)日證券漲跌幅前5名時(shí)，兩家交易所將上網(wǎng)公布成交量的前5家證券營(yíng)業(yè)部名單。上交所另外還規(guī)定，投資者的基金帳戶只能用于買(mǎi)賣(mài)依據(jù)《證券投資基金管理暫行辦法》、經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的證券投資基金和上市的國(guó)債。首先介紹基金的價(jià)格。由于封閉式基金和開(kāi)放式基金的交易方式不同，因此它們的價(jià)格的表現(xiàn)形式也不同。封閉式基金的發(fā)行價(jià)格由兩部分組成，一部分是基金的面值，另一部分是基金的發(fā)行費(fèi)用，包括律師費(fèi)、會(huì)計(jì)師費(fèi)等。封閉式基金的交易價(jià)格主要受到六個(gè)方面的影響，即基金資產(chǎn)凈值（指基金全部資產(chǎn)扣除按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定可以在基金資產(chǎn)中扣除的費(fèi)用后的價(jià)格。其中，確定基金價(jià)格最根本的依據(jù)，是每基金單位資產(chǎn)凈值（基金資產(chǎn)凈值除以基金單位總數(shù)后的價(jià)值）及其變動(dòng)情況。因此開(kāi)放式基金也就沒(méi)有所謂發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格的區(qū)別，實(shí)際上只有交易價(jià)格一種。沒(méi)有開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)等多種報(bào)價(jià)。其次，介紹一下基金的收益。證券投資基金主要投資于股票、債券等金融工具，因此它的收益的來(lái)源主要有以下三部分。就是基金賣(mài)出股票等有價(jià)證券的價(jià)格高于原來(lái)買(mǎi)入價(jià)的部分；第二部分是利息收入。來(lái)自于所投資股票的分紅派息。投資者買(mǎi)基金就是為了獲得收益，因此基金的投資收益在扣除有關(guān)費(fèi)用后需把相當(dāng)?shù)谋壤峙浣o投資者。我國(guó)的《證券投資基金管理暫行辦法》中規(guī)定，我國(guó)的基金收益分配應(yīng)該采用現(xiàn)金形式，每年至少1次。20. 基金管理公司的作用基金可能有投資者會(huì)問(wèn)，既然證券投資基金也是投資于股票、債券，那么我們?yōu)楹尾恢苯釉诠善?、債券市?chǎng)上進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，而要投資于基金、通過(guò)基金管理公司這一中間角色來(lái)對(duì)有關(guān)證券進(jìn)行“間接投資”呢？這就涉及到今天要談的一個(gè)重要話題———基金管理公司的作用?；鸸芾砉镜淖饔茫?jiǎn)單地說(shuō)，就是它作為專(zhuān)家，能夠集合運(yùn)用投資者閑散的資金，按照科學(xué)的投資組合原理進(jìn)行投資決策，真正體現(xiàn)出證券投資基金的最大特點(diǎn)———專(zhuān)家理財(cái)?；鸸芾砉镜淖饔檬紫仁怯善洹跋忍彀l(fā)育良好”決定的?；鸸芾砉镜难芯糠治鋈藛T能夠及時(shí)搜集到從國(guó)際、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)到各家上市企業(yè)具體經(jīng)營(yíng)狀況的詳細(xì)資料，以供基金經(jīng)理在投資決策時(shí)參考?；鸸芾砉緝?nèi)部設(shè)置了監(jiān)察與稽核部門(mén)，定期對(duì)基金經(jīng)理的投資決策等內(nèi)部工作進(jìn)行查核，以減少基金運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)。另外，基金經(jīng)理還要定期公告基金資產(chǎn)凈值及價(jià)格、基金投資組合、基金財(cái)務(wù)報(bào)告等信息，以增加基金管理和運(yùn)作的透明度，方便廣大投資者買(mǎi)賣(mài)基金。所謂投資組合，簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是將基金資產(chǎn)投資于一系列證券，而不是一種或幾種證券，從而達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、獲取穩(wěn)定投資收益的目的。如果判斷整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好、證券市場(chǎng)趨升，就增持股票，減少債券和現(xiàn)金的比重，反之，就減持股票，增加債券和現(xiàn)金的比重。三是根據(jù)上述分析，確定投資于每種證券的基金資產(chǎn)比例，并進(jìn)行投資，組成投資組合。　　由于進(jìn)行基金投資的專(zhuān)家具有豐富的證券投資經(jīng)驗(yàn)，他們所具有的專(zhuān)業(yè)知識(shí)水平是一般投資者所達(dá)不到的，而且他們有能力及時(shí)獲得各種必要的資料和信息，并且在投資決策中采用最先進(jìn)的證券分析和各種專(zhuān)門(mén)方法，從而最大限度地保證了投資決策的正確性?！　「鶕?jù)我國(guó)的《證券投資基金管理暫行辦法》，在基金的投資組合中，投資于股票、債券的比例，不得低于其資產(chǎn)總值的80％，投資于國(guó)債的比例，不得低于其資產(chǎn)凈值的20％；持有一家上市公司的股票，不得超過(guò)其資產(chǎn)凈值的10％，等等。進(jìn)行投資組合的最大好處是把“所有雞蛋不要放在同一個(gè)籃子里”，分散了非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即證券市場(chǎng)中個(gè)別投資對(duì)象所具有的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，證券投資基金在完成投資組合后，還必須密切監(jiān)視證券組合變化對(duì)投資組合的影響，及時(shí)調(diào)整其組合的規(guī)模與結(jié)構(gòu)，保證投資目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。　　制約證券投資基金的投資組合的因素很多，例如，相關(guān)法規(guī)對(duì)證券投資基金的投資組合進(jìn)行了初步劃分及作出一些投資限制，其目的是分散風(fēng)險(xiǎn)保障投資者權(quán)益。例如，“收入性投資組合”，主要追求經(jīng)常收入的最大化，較少重視資本的長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)；“增長(zhǎng)性投資組合”，側(cè)重于基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，甚至可延緩當(dāng)前收入；“平衡性投資組合”，既有經(jīng)常收入，資金也有一定的增值，兩者兼得。而當(dāng)代證券投資組合理論則不從投資者的收入還是增值的需要出發(fā)，而是從風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系方面著手，提出一整套證券分散的辦法，使投資者把“組合”的風(fēng)險(xiǎn)降到最小，并使投資者選出一個(gè)含有最小風(fēng)險(xiǎn)的最有效的投資組合，這些辦法值得證券投資基金在進(jìn)行投資組合中借鑒與采納。　　通常認(rèn)為，一個(gè)較理想的基本投資組合，應(yīng)包括15－25種證券。由于個(gè)人投資者一般而言資金量不會(huì)很巨大，組合中所包括的證券種類(lèi)可能很少，雖管理起來(lái)較簡(jiǎn)單，但風(fēng)險(xiǎn)一定要比充分分散的“組合”為高，而投資基金一般擁有巨額資金，要以作出充分的“投資組合”，雖然預(yù)期收益可能降低，但克服了組合中證券種類(lèi)較少帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這正是投資本金風(fēng)險(xiǎn)分散收益穩(wěn)定、專(zhuān)家理財(cái)?shù)膬?yōu)點(diǎn)之所在。23. 證券投資基金是否會(huì)操縱市場(chǎng)　　由于證券投資基金規(guī)模較大，而且主要投資于證券市場(chǎng)，因此有人擔(dān)心投資基金會(huì)成為操縱證券市場(chǎng)的超級(jí)大戶。《證券投資基金管理暫行辦法》第一章第一條就明確指出要“促進(jìn)證券市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展”，這可以說(shuō)是發(fā)展證券投資基金的最終目的。證券投資基金的主要特點(diǎn)之一就是由專(zhuān)家來(lái)經(jīng)營(yíng)和管理。而且他們一般采取穩(wěn)定的投資戰(zhàn)略，注重資本的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，多采取長(zhǎng)期的投資行為。1997年11月14日，我國(guó)頒布了《證券投資基金管理暫行辦法》，《辦法》明確了證券投資基金的運(yùn)作規(guī)范，強(qiáng)化了對(duì)基金的監(jiān)督和管理?！边@些規(guī)定都限制了基金動(dòng)用游資來(lái)操縱證券市場(chǎng)；基金管理公司和其母公司聯(lián)手操縱市場(chǎng)等內(nèi)幕交易行為，也被有關(guān)法規(guī)禁止?！彼羞@些監(jiān)管措施和管理法規(guī)都限制了基金操縱市場(chǎng)?！　∫虼耍覀冋f(shuō)證券投資基金不會(huì)操縱市場(chǎng)。而更要加強(qiáng)監(jiān)管和自律，使證券投資基金真正為廣大投資者服務(wù)。 2發(fā)展證券投資基金的意義是什么？　　目前在我國(guó)發(fā)展證券投資基金具有重要意義，主要表現(xiàn)在：一是有利于廣大中小投資者投資于證券市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)。如果通過(guò)證券投資基金進(jìn)行投資，則可利用專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在上述幾方面的優(yōu)勢(shì)，不僅投資方便，而且收益也相對(duì)穩(wěn)定。一個(gè)成熟的證券市場(chǎng)應(yīng)是一個(gè)以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)，而不是一個(gè)以中小投資者為主的市場(chǎng)。而大的機(jī)構(gòu)投資者由于熟悉業(yè)務(wù)，具有經(jīng)驗(yàn)，能夠進(jìn)行理性投資，因而能夠減少投機(jī)性炒作，從而有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。三是促進(jìn)證券市場(chǎng)的發(fā)展。擴(kuò)大規(guī)模就需要有更多的資金進(jìn)入證券市場(chǎng)?！　?997年11月14日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)發(fā)布了《證券投資基金管理暫行辦法》，為我國(guó)證券投資基金業(yè)的規(guī)范發(fā)展奠定了法律基礎(chǔ)。我國(guó)的證券投資基金市場(chǎng)在近三年的時(shí)間里，取得了良好的發(fā)展?！　?1)證券投資基金規(guī)模迅速擴(kuò)大。這30只基金均為契約型封閉式，存續(xù)期最短的10年，最長(zhǎng)的15年，最大的為30億元?！　?2)在基金產(chǎn)品創(chuàng)新方面也進(jìn)行了嘗試。在開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的同時(shí)，保險(xiǎn)資金成功通過(guò)基金投資證券市場(chǎng)，拓寬了保險(xiǎn)基金的投資渠道。　　(3)基金業(yè)績(jī)良好。今年上半年，％，％?！　?4)證券投資基金的出現(xiàn)，為中小投資者拓寬了投資渠道，擴(kuò)大了證券市場(chǎng)資金供給，壯大了投資者隊(duì)伍，目前開(kāi)戶人數(shù)已達(dá)300萬(wàn)。開(kāi)放式基金篇（提綱）一、 開(kāi)放式基金是基金業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)世界基金發(fā)展史從某種意義上說(shuō)就是從封閉式基金走向開(kāi)放式基金的歷史?，F(xiàn)在國(guó)外證券市場(chǎng)中的投資基金，絕大多數(shù)是開(kāi)放式基金。 對(duì)投資者而言，開(kāi)放式基金比封閉式基金更優(yōu)越，其最