財(cái)務(wù)管理學(xué)課后習(xí)題答案2-人大版-在線瀏覽
2025-08-06 20:32本頁(yè)面
【正文】 司追加籌資后的資本結(jié)構(gòu)，并計(jì)算其綜合資本成本率。（1）按A方案進(jìn)行籌資：長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重==%公司債券在追加籌資中所占比重==%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重==%普通股在追加籌資中所占比重==%則方案A的邊際資本成本率=%7%+%9%+%12%+%14%=%按方案B進(jìn)行籌資：長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重==%公司債券在追加籌資中所占比重==%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重==%普通股在追加籌資中所占比重==%則方案B的邊際資本成本率=%8%+%8%+%12%+%14%=%按方案C進(jìn)行籌資：長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重==25%公司債券在追加籌資中所占比重==25%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重==25%普通股在追加籌資中所占比重==25%則方案C的邊際資本成本率=25%%+25%%+25%12%+25%14%=%經(jīng)過(guò)計(jì)算可知按方案A進(jìn)行籌資其邊際成本最低，因此七奇公司應(yīng)選擇A方案做為最優(yōu)追加籌資方案。公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)極不合理，打算發(fā)行長(zhǎng)期債券并購(gòu)回部分股票予以調(diào)整。經(jīng)初步測(cè)算，九天公司不同資本結(jié)構(gòu)（或不同債務(wù)資本規(guī)模）下的貝塔系數(shù)（）、長(zhǎng)期債券的年利率（）、股票的資本成本率() 以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（）和市場(chǎng)平均報(bào)酬率（）如下表所示：（萬(wàn)元）（%）（%）（%）（%）0 1000 2000 3000 4000 5000—810121416 10 10 10 10 10 10 15 15 15 15 15 15 16 17 18 19 20 21要求：試測(cè)算不同債券規(guī)模下的公司價(jià)值，并據(jù)以判斷選擇公司最佳資本結(jié)構(gòu)。三、案例題資料：可口餐飲公司主營(yíng)快餐和飲料，在全國(guó)擁有三個(gè)連鎖店?？煽诓惋嫻镜膬魝适且允袌?chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算的。要求：（1）請(qǐng)計(jì)算可口餐飲公司20X8年末的凈負(fù)債率，并說(shuō)明其是否符合公司規(guī)定的凈債率管理目標(biāo)；參考答案：凈負(fù)債率 = [長(zhǎng)期負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值+短期負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值（現(xiàn)金和銀行存款 + 有價(jià)證券的價(jià)值）]/[普通股股份數(shù)*普通股每股市價(jià)+長(zhǎng)期負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值+短期負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值（現(xiàn)金和銀行存款 +有價(jià)證券的價(jià)值）] = [4500 + 900 （500 + 450 ）] / [2000 * 5 + 4500 + 900 （500 + 450）] = 4450 / 14450 = %該公司的目標(biāo)凈負(fù)債率為20 % 25 % 之間， %，不符合公司規(guī)定的凈債率管理目標(biāo)。正因?yàn)樵摲N計(jì)算方法考慮到風(fēng)險(xiǎn)因素，因此具有可行性。缺點(diǎn)：過(guò)分強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性，而什么是合理的結(jié)構(gòu)相對(duì)不同的公司來(lái)說(shuō)是不一樣的，采用凈債率作為資本結(jié)構(gòu)管理目標(biāo)并不能準(zhǔn)確反映公司最合適的資本結(jié)構(gòu)。 （2）NPVA =7500+4000PVIF15%,1+3500PVIF15%,2+1500PVIF15%,3 =7500+4000+3500+1500 =（元） NPVB =5000+2500PVIF15%,1+1200PVIF15%,2+3000PVIF15%,3 =5000+2500+1200+3000 =（元） NPVA0， NPVB0，應(yīng)采納項(xiàng)目B。 表72 項(xiàng)目S內(nèi)含報(bào)酬率的測(cè)算過(guò)程 單位：美元時(shí)間（t）NCFt測(cè)試20%測(cè)試25%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值PVIF20％，tPVIF25%,t0250 1100 2100 375 475 550 625 NPV// / 表73 項(xiàng)目L內(nèi)含報(bào)酬率的測(cè)算過(guò)程 單位：美元時(shí)間（t）NCFt測(cè)試20%測(cè)試25%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值PVIF20％，tPVIF25%,t0250 150 250 375 4100 5100 6125 NPV// / IRRSIRRL因?yàn)樵谫Y本無(wú)限量的條件下，凈現(xiàn)值指標(biāo)優(yōu)于內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)，所以項(xiàng)目L更優(yōu)。 查PVIFA表得：PVIFA30%，3 = ，PVIFA35%，3 = 利用插值法，得：報(bào)酬率 年金現(xiàn)值系數(shù) 30% R
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