創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)及其影響因素分析畢業(yè)論文-在線瀏覽
2025-08-05 06:50本頁面
【正文】 EM practical problems exist , and made several remendations to improve the pany39。 Capital Structure。在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司大多從事高科技業(yè)務，具有較高的成長性，但往往成立時間較短，規(guī)模較小，業(yè)績較好。由于中小型高科技企業(yè)普遍經(jīng)營規(guī)模偏小，營運時間較短，市場前景不確定，造成其盈利能力不穩(wěn)定，存在一定的市場風險，因此銀行不敢為其貸款，而中國主板市場因為進入門檻過高也將它們拒于門外，這樣就特別需要一個有別于主板市場的創(chuàng)業(yè)板市場為它們提供融資渠道。創(chuàng)業(yè)板市場是我國資本市場的重要組成部分，它的推出和發(fā)展，完善了我國的風險投資體系，有利于促進中小企業(yè)的成長，對于促進證券市場的規(guī)范，高效運作以及推動國民經(jīng)濟的持續(xù)﹑快速﹑健康發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義和積極影響。對于創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)的研究：一方面，可以從理論上進一步豐富創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)相關(guān)知識，提供一定的理論意義；另一方面，可以幫助社會各界對創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)有更深刻的認識，不僅可以幫助監(jiān)管部門更好的制定政策法規(guī)，完善創(chuàng)業(yè)板市場相關(guān)制度，對上市公司進行更好的監(jiān)管；也可以幫助上市公司的管理者們認識公司自身在資本結(jié)構(gòu)中存在的問題，為其進一步發(fā)展提供一定的依據(jù)；還可以為投資者在投資過程中提供一定的參考價值，實現(xiàn)其正確理性投資，具有一定的實踐意義。因此,本文以創(chuàng)業(yè)板上市公司為探討對象，認真分析了影響資本結(jié)構(gòu)的因素，得出相關(guān)的結(jié)論，為創(chuàng)業(yè)板上市公司的資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和管理者融資決策提供參考依據(jù)，并提出幾點相關(guān)建議。本文研究方法：主要是文獻研究法和統(tǒng)計分析法。2 文獻綜述 理論文獻 早期資本結(jié)構(gòu)理論凈收益觀點認為，利用債務資本融資可以提高企業(yè)財務杠桿，產(chǎn)生稅盾效應，從而降低公司的綜合資本成本。 MM資本結(jié)構(gòu)理論MM資本結(jié)構(gòu)理論認為，公司只要通過財務杠桿利益的不斷增加，而不斷降低其資本成本，負債越多，杠桿作用越大，公司價值越大。這最終由股東承擔的代理成本，公司的資本結(jié)構(gòu)，負債率過高會導致降低股東價值。資本結(jié)構(gòu)根據(jù)信號傳遞理論會增加，當公司價值被低估債務資本，反之亦然。 實證文獻王長江﹑林晨（2011）對公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性研究，選取了158家江蘇省上市公司，通過對其盈利能力指標進行因子分析獲得綜合盈利指標，并與代表資本結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負債率和流動比率進行回歸分析，發(fā)現(xiàn)盈利能力與資本結(jié)構(gòu)之間存在顯著相關(guān)關(guān)系[1]。實證研究結(jié)果表明：企業(yè)規(guī)模和企業(yè)資本結(jié)構(gòu)正向影響企業(yè)的成長性，企業(yè)規(guī)模越大，成長性越好，企業(yè)的資產(chǎn)負債率越高，企業(yè)的成長性越好[2]。研究表明：房地產(chǎn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)受公司規(guī)模﹑盈利能力﹑成長性﹑抵押價值﹑有效稅率流通股比重影響顯著。屈宏志（2012）對宏觀經(jīng)濟政策對上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的分析，文章采用賬面價值的資產(chǎn)負債率作為資本結(jié)構(gòu)的度量標準，分行業(yè)分析了我國上市公司19902009年的資產(chǎn)負債率水平，發(fā)現(xiàn)我國上市公司的資產(chǎn)負債率總體呈上升趨勢，不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)存在較大差異。陳溟（2012）對我國上市公司在哪見過影響因素實證分析，文章從公司經(jīng)營特征﹑公司治理結(jié)構(gòu)這兩個角度選取了可能影響公司資本結(jié)構(gòu)的九個因素，使用20072010年75家新能源類上市公司的平均數(shù)據(jù)，建立線性回歸模型，通過實證分析得出新能源類上市公司資本結(jié)構(gòu)的一些一些因素?！ ? 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素分析 外部因素在我國社會主義市場經(jīng)濟條件下，合理的資本結(jié)構(gòu)是創(chuàng)業(yè)板上市公司企業(yè)價值最大化的必要條件之一，由于創(chuàng)業(yè)板上市公司是我國國民經(jīng)濟重要的組成部分，所以創(chuàng)業(yè)板上市公司個體發(fā)展甚至整個國家和地區(qū)的總體經(jīng)濟運行和增長起著舉足輕重的作用。 通貨膨脹率持續(xù)的物價上漲或者下跌都會可能導致通貨膨脹，無論是需求拉動的，還是由成本上升造成的，都會對創(chuàng)業(yè)板上市公司企業(yè)的正常經(jīng)營產(chǎn)生影響，從而在企業(yè)自身以及企業(yè)的資金來源方面影響企業(yè)的融資。對于中國創(chuàng)業(yè)板上市公司而言，在選擇融資方式時，考慮更多的是融資成本的大小。 貨幣供應量貨幣供應量是指一國在某一時點上為社會經(jīng)濟運轉(zhuǎn)服務的貨幣存量，它由包括中央銀行在內(nèi)的金融機構(gòu)供應的存款貨幣和現(xiàn)金貨幣兩部分構(gòu)成。所以貨幣供應量對創(chuàng)業(yè)板上市公司有著重大而深刻的影響。由于企業(yè)的規(guī)模大,會產(chǎn)生規(guī)模效應,同時會增強企業(yè)的盈利能力,企業(yè)的負債率會相對的較??；反之,規(guī)模較小的企業(yè),由于自身和外在不確定因素影響,公司的盈利能力會受到很大的影響，企業(yè)會通過融資方式增加公司的資金，同時會增加公司的負債率。盈利能力強的企業(yè)更青睞于內(nèi)源融資，首選留存收益，以擴大生產(chǎn)，其次是發(fā)行債券，最后才選擇發(fā)行股票。 公司成長性公司的成長性是影響創(chuàng)業(yè)板上市公司企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要因素。 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)創(chuàng)業(yè)板上市公司企業(yè)用有形資產(chǎn)擔保舉借債務，大大降低了債權(quán)人由于信息不對稱而導致的呆賬，壞賬風險，因而貸款利息率會大大降低，創(chuàng)業(yè)板上市公司的融資成本也降低。 資產(chǎn)流動性創(chuàng)業(yè)板上市公司企業(yè)的流動性較差，其借債成本就相對較高；反之，借債成本就較低，而且高流動性的公司支付短期到期負債的能力較強，所以，資產(chǎn)流動性與負債率呈正相關(guān)關(guān)系。所以本文特別在流動資產(chǎn)中，剔除存貨，這樣可以更好的反映企業(yè)的資產(chǎn)流動行的強弱。在研究過程中，選用了5個與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)的財務指標進行描述，分別為：盈利能力,公司規(guī)模,公司成長性,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)流動性。資產(chǎn)負債率（=總負債/總資產(chǎn))作為資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)等指標的計量均采用賬面價值。
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