創(chuàng)業(yè)板上市公司現(xiàn)金股利分配政策的影響因素分析畢業(yè)論文-在線瀏覽
2024-07-29 05:50本頁面
【正文】 易, 使在二級市場上購入股票的投資者不得不選擇賺取差價。上市如果不進行分紅, 投資者就無利可圖時只能選擇拋股, 那股價下跌就很難避免了。由于創(chuàng)業(yè)板具有分化市場風(fēng)險、增加公司投融資途徑和激勵公司管理層等基本市場功能，它的出現(xiàn)為高科技公司打通了一條更寬敞的融資渠道，同時為高科技公司的風(fēng)險資本提供了更廣泛的經(jīng)營平臺?，F(xiàn)金股利分配政策平衡著股東利益與公司財務(wù)狀況的關(guān)系，對公司財務(wù)策略及公司管理結(jié)構(gòu)等都有緊密聯(lián)系。 研究內(nèi)容及方法文章正文由五個部分構(gòu)成,第一部分，緒論，簡述我國創(chuàng)業(yè)板的產(chǎn)生背景和發(fā)展現(xiàn)狀和創(chuàng)業(yè)板上市公司現(xiàn)金股利政策研究的重要性。第三部分，現(xiàn)金股利分配政策影響因素的理論分析，主要從內(nèi)外兩個方面來探討影響現(xiàn)金股利分配政策的影響因素，由于外部因素沒有具體的衡量指標(biāo)，本文主要研究內(nèi)部因素，因而對此部分作出比較詳細的論述。本文主要運用文獻研究法和統(tǒng)計分析法來研究創(chuàng)業(yè)板上市公司現(xiàn)金股利分配政策的影響因素。與主板市場相比，創(chuàng)業(yè)板市場上對于上市要求一般比較寬松，其要求主要包括創(chuàng)立時間，公司規(guī)模，公司的業(yè)績等。 現(xiàn)金股利分配現(xiàn)金股利是指上市公司以貨幣的形式把股息紅利支付給股東，是最常見的一種股利形式，如每股派息多少元，就是現(xiàn)金股利。股利支付率，又稱為股息發(fā)放率，是指股利在凈收益中所占的比重大小，它表示的是公司的現(xiàn)金股利分配政策和股利支付水平的高低。 相關(guān)文獻首先是國外文獻，第一部分是傳統(tǒng)的股利政策理論，具有代表的是“一鳥在手”理論，“MM理論”以及稅收效應(yīng)理論。而“MM理論”是指公司派發(fā)股利的高低與股東的財富之間并沒有很大的聯(lián)系。若現(xiàn)金紅利與資本利得的稅賦可以有不同的等級，例如現(xiàn)金股利的稅賦高于資本利得的稅賦，那在公司及投資者看來，現(xiàn)金股利分配政策就不是最好的股利分配方式了。理論第二部分是現(xiàn)代的股利政策理論，包括追隨者效應(yīng)理論、信號傳遞理論和代理成本理論。代理成本理論是由Jensen和Meckling提出，他們主要是把代理關(guān)系看成一種契約，即委托人會委托代理人代表他們來履行一些需要履行的基本服務(wù)，例如把若干決策權(quán)轉(zhuǎn)移給代理人。除了以上國外文獻，我國國內(nèi)也有許多文獻研究了創(chuàng)業(yè)板上市公司現(xiàn)金股利分配政策影響因素的問題，主要包括：邵立洲 (2009)對上市公司現(xiàn)金股利分配政策如何影響公司的發(fā)展進行實證研究，結(jié)果表明若公司要想要有更長遠的發(fā)展,實現(xiàn)股東權(quán)益最大化,必須制定出符合公司實際發(fā)展水平的股利分配政策 [1]。汪熙(2009)在對制造業(yè)上市公司的現(xiàn)金股利分配政策的影響因素研究分析后得出，公司的凈現(xiàn)金流量和資產(chǎn)負債率是影響現(xiàn)金股利分配的重要因素。 歐陽小明（2010）主要對創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配情況進行了調(diào)查,研究分析得出創(chuàng)業(yè)板上市公司在制定現(xiàn)金股利分配政策的時候，應(yīng)該要結(jié)合公司的發(fā)展因素來考慮[4]。因此,對于那些處于加速擴張階段的創(chuàng)業(yè)板上市公司來說,一般會選擇低支付水平的現(xiàn)金股利,轉(zhuǎn)而把利潤留在公司內(nèi)部用于投資回報率高的項目,以便能更快的占領(lǐng)市場,達到公司規(guī)模擴張的目的。 盈利能力盈利能力對公司現(xiàn)金股利分配政策的制定有著重要的影響,一般情況下公司的盈利能力與股利支付率呈正比。這里以資產(chǎn)利潤率作為衡量指標(biāo)，其計算公式為：資產(chǎn)利潤率＝利潤的總額／資本的總額。為了避免一切可能發(fā)生的或者是潛在的風(fēng)險，杜絕資不抵債，這樣會大大的影響到公司的信譽和往后的持續(xù)發(fā)展，大部分公司在償債能力較弱的情況下會很少發(fā)放現(xiàn)金股利。資產(chǎn)負債率越低，公司的償債能力越高，股利支付水平也就越高。其計算公式為：資產(chǎn)負債率＝負債的總額/資產(chǎn)的總額。公司的營運能力高，對資金的利用率就越高,資金的流動性自然就變好，獲得收益就會增加,資金也就相對充裕,提高現(xiàn)金股利發(fā)放水平。其計算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)總額。這里以營業(yè)收入增長率作為衡量指標(biāo)。 外部因素 金融環(huán)境一般來說，公司的股利分配政策的制定與融資政策緊密聯(lián)系，當(dāng)公司融資環(huán)境比較寬裕時，籌資能力強。 法律環(huán)境任何公司從事生產(chǎn)經(jīng)營活動都離不開法律的規(guī)范和約束，股利分配政策的制定亦是一樣。為了保障股東、債權(quán)人的利益的利益，國家已制定相關(guān)的法律對股利分配政策進行了規(guī)范。再者，是資本保全的一個規(guī)定，該項規(guī)定表示公司只能從本期的凈利潤和以前所積累的留存收益進行股利支付。這項規(guī)定完全是為了保護債權(quán)人的利益，使其財產(chǎn)保持完整性，不收侵犯。如果公司已經(jīng)達到資不抵債或者是因為發(fā)放股利而不能償還債務(wù)，此時，從債權(quán)人的角度出發(fā)，公司將不能繼續(xù)發(fā)放股利。通常情況，若一個公司的投資機會較多，需要的資金量大，通常會采取低股利、高留存利潤的政策；反之就可能采取高股利政策。 行業(yè)因素行業(yè)范疇不同，上市公司的現(xiàn)金股利分配政策也會有所不同，當(dāng)然這種差異在行業(yè)間是比較普遍的。 契約性限制如果公司在債務(wù)壓力大的情況下繼續(xù)經(jīng)營，此時若提高股利發(fā)放水平，會損害債權(quán)人的利益。例：只有當(dāng)公司的盈利超過一定水平時，才允許發(fā)放股利。外部的影響因素有很多，但由于沒有一個具體的衡量指標(biāo)進行判斷，本論文就不在這里進行詳細的解說了。作為創(chuàng)業(yè)板的起點,這些上市公司已經(jīng)得到了初步的發(fā)展,其成果已得到驗證。 影響因素指標(biāo)分析 現(xiàn)金股利分配政策分析 20112013年現(xiàn)金股利分配政策分析， 2011年的股利支付率最高值是公司代碼為300016的上市公司，最低的則是公司代碼為300024，300025兩家上市公司，2012年股利支付率最高值為公司代碼300008的上市公司，最低的則是公司代碼為300021，300022，300023三家上市公司，2013年股利支付率最高值為公司代碼300021，最低的則是公司代碼為300004，300005，300014，300022，300023，300027，300028七家上市公司。在這里主要想說一下20112013年間股利支付率最高的三家公司，這三家的公司規(guī)模都比較大，創(chuàng)辦的時間早，其中代碼300008的公司更是獲得了國家級高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)認證，提高了企業(yè)的威望，比較容易獲得更多的融資機會，促進資金的流動
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