我國上市公司現(xiàn)金股利政策探討——基于貴州茅臺(tái)現(xiàn)金股利政策畢業(yè)論文-在線瀏覽
2025-08-10 17:22本頁面
【正文】 表3 貴州茅臺(tái)2002002010年利潤表及資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)②項(xiàng)目2008年2009年2010年主營業(yè)務(wù)收入824,967,1,163,營業(yè)利潤539,607,716,投資收益利潤總額538,608,716,凈利潤379,431,533,長期投資凈額0萬元0萬元0萬元表4 貴州茅臺(tái)2002002010年盈利能力與同行業(yè)比較②項(xiàng)目2008年2009年2010年貴州茅臺(tái)行業(yè)平均貴州茅臺(tái)行業(yè)平均貴州茅臺(tái)行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率(%)主營業(yè)務(wù)利潤率(%)成本費(fèi)用利潤率(%)每股收益(元)每股未分配利潤(元)由表3可以看出，貴州茅臺(tái)近幾年對(duì)外投資并不多，最近連續(xù)三年長期投資凈額為0，但是公司的主營業(yè)務(wù)的相關(guān)業(yè)績收入每年都在穩(wěn)定上升，所以盈利穩(wěn)定的貴州茅臺(tái)對(duì)保持較高現(xiàn)金股利分配充滿信心。如果貴州茅臺(tái)目前較少發(fā)放現(xiàn)金股利，盡管可以將更多的盈利留下來，可暫時(shí)避免外部籌資環(huán)境的種種限制性條件，但同時(shí)不可避免地會(huì)對(duì)今后較長時(shí)間開拓有利的籌資環(huán)境造成不利影響，因?yàn)檫@樣會(huì)破壞那些大批穩(wěn)定的、追求固定回報(bào)的投資者的投資欲望。正因如此，貴州茅臺(tái)才能樹立良好的公司形象，從而受到大批追求穩(wěn)定回報(bào)投資者的青睞?，F(xiàn)金股利的支付減少了管理人員對(duì)自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，使其失去可用于謀取自身利益的資金來源，從而促進(jìn)資金的最佳配置；大額現(xiàn)金股利的發(fā)放，使得公司內(nèi)部資本由留存收益供給的可能性很小，為了滿足新投資的資金需求，有必要尋求外部負(fù)債或權(quán)益融資，而進(jìn)入資本市場進(jìn)行融資意味著公司將接受更多更嚴(yán)格的監(jiān)督和檢查。現(xiàn)金股利是絕對(duì)控制性股東獲取投資收益的較佳選擇，為此他們會(huì)選擇高比例的股利支付水平。而對(duì)于那些股權(quán)分散的公司來說，由于我國的資本市場不夠發(fā)達(dá)，股東不能通過資本市場發(fā)揮其對(duì)代理人的制約作用，因而在股權(quán)分散的公司中，經(jīng)理人員相對(duì)在股利政策制定上有更大的發(fā)言權(quán)，決策結(jié)果完全體現(xiàn)了內(nèi)部人的意愿。表5 貴州茅臺(tái)2010年前十名股東持股情況②序號(hào)股東名稱持股數(shù)量(萬股)股份性質(zhì)占總股本比例（%）1中國貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司58,流通A股%2貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)技術(shù)開發(fā)公司2,流通A股%3廣發(fā)聚豐股票型證券投資基金1,流通A股%4中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司流通A股%5大成藍(lán)籌穩(wěn)健證券投資基金流通A股%6長城安心回報(bào)混合型證券投資基金流通A股%7大成創(chuàng)新成長混合型證券投資基金流通A股%8南方避險(xiǎn)增值基金流通A股%9富國天益價(jià)值證券投資基金流通A股%10易方達(dá)50指數(shù)證券投資基金流通A股%合計(jì)%由表5的統(tǒng)計(jì)可以看出，貴州茅臺(tái)第一大股東—中國貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司與第二大股東—%，說明貴州茅臺(tái)第一大股東持股比例較大，對(duì)公司具有絕對(duì)的控制權(quán)。所以針對(duì)貴州茅臺(tái)這種股權(quán)集中的公司來說，大股東會(huì)采取積極的行為迫使公司管理層支付現(xiàn)金股利，從而降低代理成本，由此公司發(fā)放較高現(xiàn)金股利的傾向比較大。不僅貨幣資金寬裕，且具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力，因而能采取較為穩(wěn)定的股利政策。公司股利政策的制定從一開始就考慮到此項(xiàng)政策長期維持下去的可能性。表6 貴州茅臺(tái)近幾年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額及實(shí)發(fā)紅利比較②年份經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額（萬元）實(shí)發(fā)紅利（含稅）（萬元）2005169,14,2006210,66,2007174,78,2008524,109,2009422,111,2010620,217,股東投資公司的目的是為了獲得收益，包括股利收入和資本利得。貴州茅臺(tái)經(jīng)過連續(xù)幾年的穩(wěn)定增長的派現(xiàn)，吸引了很多傾向于現(xiàn)金股利的投資者，這些股東依賴于公司發(fā)放穩(wěn)定的現(xiàn)金股利維持生活?，F(xiàn)金股利提高表明公司創(chuàng)造未來現(xiàn)金的能力增強(qiáng)，公司股票便會(huì)受到投資者的歡迎；反之，現(xiàn)金股利降低則表明公司創(chuàng)造未來現(xiàn)金的能力減弱, 投資者會(huì)“用腳投票”出售公司的股票，使公司的市場價(jià)值下
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