【正文】 權人角度考慮，資產負債率小，意味著股利支付水平高；從企業(yè)角度出發(fā)，該指標過小的話，表明企業(yè)的財務杠桿利用率過低；故企業(yè)的經營決策者應該把償債能力與盈利能力結合起來進行分析并作出相應的決策。反之，達到最小值的公司處于加速發(fā)展階段，公司的財務和管理結構還需要改善，影響公司的資本擴張和規(guī)模的擴大，即使有充裕的資金，也會加大各種投資，暫時會很少考慮股利的分配問題，也影響了股利支付水平。外部的影響因素有很多，但由于沒有一個具體的衡量指標進行判斷，本論文就不在這里進行詳細的解說了。通常情況，若一個公司的投資機會較多，需要的資金量大，通常會采取低股利、高留存利潤的政策；反之就可能采取高股利政策。為了保障股東、債權人的利益的利益，國家已制定相關的法律對股利分配政策進行了規(guī)范。其計算公式為：總資產周轉率=銷售收入/資產總額。為了避免一切可能發(fā)生的或者是潛在的風險，杜絕資不抵債，這樣會大大的影響到公司的信譽和往后的持續(xù)發(fā)展，大部分公司在償債能力較弱的情況下會很少發(fā)放現金股利。 歐陽小明（2010）主要對創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配情況進行了調查,研究分析得出創(chuàng)業(yè)板上市公司在制定現金股利分配政策的時候，應該要結合公司的發(fā)展因素來考慮[4]。理論第二部分是現代的股利政策理論，包括追隨者效應理論、信號傳遞理論和代理成本理論。本文主要運用文獻研究法和統(tǒng)計分析法來研究創(chuàng)業(yè)板上市公司現金股利分配政策的影響因素。由于創(chuàng)業(yè)板具有分化市場風險、增加公司投融資途徑和激勵公司管理層等基本市場功能，它的出現為高科技公司打通了一條更寬敞的融資渠道，同時為高科技公司的風險資本提供了更廣泛的經營平臺。創(chuàng)業(yè)板的開板，已經快有三年了,為資本市場的房展提供了一個更好的平臺，但其呈現出來的現狀與主板市場所呈現的差別很大，在這種背景下，本文以2009年10月以前上市的28家創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，通過數據搜集，研究分析出影響創(chuàng)業(yè)板上市公司現金股利分配政策的因素，本文主要從內部因素詳細闡述，通過實證分析，得出影響因素，主要包括企業(yè)的規(guī)模，盈利能力，營運能力，償債能力，成長能力等，分析這些影響因素產生的原因，最后給出相的研究建議。近年的股票市場呈現下跌的走勢, 于是便加大了投資者在二級市場上獲利的難度,投資者更看重的是，股票持有者所持有股票的分紅能力。第二部分，文獻綜述，分為相關概念和相關文獻，相關概念主要解釋創(chuàng)業(yè)板與現金股利分配政策和股利支付率等概念，相關文獻則包括國內文獻和國外文獻?，F金股利分配是指企業(yè)直接用現金支付應分配給投資者的股利,這是目前較為普遍的股利發(fā)放方式。稅收效應理論是法勒與塞爾文經過深入研究得出，公司選擇股利支付方式與稅收因素有很大的關系。謝嵐和趙翠萍 (2009)運用了主成分分析的方法，對滬市的房地產行業(yè)上市公司現金股利分配政策的影響因素進行了研究分析，分析結果表明公司的盈利能力、公司規(guī)模的大小、行業(yè)因素、持續(xù)經營能力等對現金股利分配政策都有重要影響 [2]。一個盈利穩(wěn)定的公司通常都能很好的控制好自己的現金流，制定出較為穩(wěn)定的股利政策，這有利于提升公司的良好聲譽和穩(wěn)定股價。 營運能力 營運能力是企業(yè)能充分利用自身的資金利用經營活動等賺取利潤的能力。只有融資成本低了，才更有利于公司籌集所需資金，那么此時公司便可制定高股利支付率政策；反之，公司只能通過內部籌集資金，發(fā)放的現金股利就會隨之變少。最后是關于無力償還債務時，法律所發(fā)出的一個規(guī)定。所以債權人為了維護自己的權益通常都會在公司的借款合同或債券契約中加入關于限制股利發(fā)放政策的條款。這些上市公司的股利支付率情況各不相同，綜合三年比較，都是有增有減，這與公司內部的投資機會，內部籌資環(huán)境，公司的規(guī)模大小都是息息相關的。對于創(chuàng)業(yè)板上市公司來說,若公司盈利能力越強,公司管理層更有能力對現金股利進行支付。因此得出結論：現金股利支付水平與創(chuàng)業(yè)板上市公司的營運能力呈正相關。 研究建議 擴張公司的規(guī)模公司規(guī)模的大小往往也會影響懂啊公司的現金股利分配問題，公司規(guī)模大，各方面能力都會比較強，完善，例如籌資能力和運營能力等都會比較占優(yōu)勢，而公司規(guī)模相對較小的話。 加強公司的營運能力營運能力表示的是企業(yè)怎樣利用所擁有的資源和資金等去創(chuàng)造更多的財富的能力，企業(yè)營運的好壞與其營運水平有著密不可分的關系。在這里特向我的論文指導老師致以最誠摯的謝意。但是由于初出茅廬，經驗十分缺乏，能力上也有所限制，本論文還有許多欠缺和需要修改的地方，希望各位老師可以多多指教，我一定會虛心改正。從一開始論文的選題、然后是查詢和搜集各種理論知識以及實證性的資料數據，接著本畢業(yè)論文的撰寫和改正，每一個步驟都離不開導師的耐心講解和辛勤的輔導。對于一個公司來說，營運能力是財務管理的核心指標，也是公司核心競爭力的體現。故本論文提出，應該要努力提高經營管理水平，充分挖掘內在的發(fā)展?jié)摿?，加大企業(yè)的融資，引進先進的技術，注意人才的儲備，必要時多做一些廣告宣傳，提高公司的知名度，更加有利于擴大公司的規(guī)模。2013年的股利支付率和營業(yè)收入增長率漲跌幅度比較大，其中代碼為300022的公司的股利支付率達到全年的最大值,代碼為300005,300006,300015,300023,300024,300027,300028的七家公司都處于全年的最小值，而代碼為300001的營業(yè)收入增長率達到全年的最大值，而代碼為300025的公司營業(yè)收入增長率則處于全年的最小值，并是一個負數的狀態(tài)，此時這兩種指標之間并沒有直接的相關關系。 償債能力與現金股利支付率的關系分析 2011年償債能力與現金股利支付率的關系分析 2012年償債能力與現金股利支付率的關系分析 2013年償債能力與現金股利支付率的關系分析，我們得出這樣一個結論，資產負債率與股利支付率呈現顯著的負相關，這說明一個企業(yè)所背負的債務與其能夠發(fā)放的股利的多少有著密切的聯系，當公司債務較重時，還債的壓力就會變大，公司的財務風險增加，對公司的持續(xù)經營能力產生不良的影響，所以為了應對一切可能發(fā)生的財務風險，負債率較高的公司通常會選擇保留更多的留存收益來還債。