金融衍生投資工具ppt課件-在線瀏覽
2025-06-29 13:37本頁面
【正文】 （三）按標(biāo)的物協(xié)定價格與市場價格的不同： 1. 實值期權(quán) 2. 平值期權(quán) 3. 虛值期權(quán) 看漲期權(quán) 看跌期權(quán) 實值期權(quán) 市場價＞協(xié)議價 市場價＜協(xié)議價 虛值期權(quán) 市場價＜協(xié)議價 市場價＞協(xié)議價 平值期權(quán) 市場價 =協(xié)議價 市場價 =協(xié)議價 三、金融期權(quán)的基本功能 金融期權(quán)與金融期貨有著類似的功能。 盈利 虧損 價格 0 盈虧平衡 協(xié)議價 期權(quán)費 賣方 盈利 虧損 價格 0 協(xié)議價 盈虧平衡 期權(quán)費 買方 期權(quán)交易案例及盈虧分析 看漲期權(quán) 案例一： 某投資者看具有頁巖氣概念的“湖北能源”這只股票的中期趨勢，但由于大盤存在較大的系統(tǒng)性風(fēng)險不敢貿(mào)然大舉建倉。 120105開 收 % 120405開 收 高 期權(quán)交易案例及盈虧分析 看跌期權(quán) 盈利 盈利 虧損 虧損 價格 價格 協(xié)議價 協(xié)議價 盈虧平衡 盈虧平衡 看跌期權(quán)合約的買方 看跌期權(quán)合約的賣方 書面作業(yè)： 請你對 P97的看跌期權(quán)的案例中交易雙方作盈虧分析，并在分析圖上標(biāo)注關(guān)鍵數(shù)據(jù)。 看漲期權(quán)的內(nèi)在價值： E= 看跌期權(quán)的內(nèi)在價值： E= 時間價值 時間價值是指期權(quán)的買方購買期權(quán)而實際 支付的期權(quán)費超過該期權(quán)內(nèi)在價值的那部分價值。m S≥X 0 S＜ X 0 S≥X （ XS） 期權(quán)的買方之所以愿意支付額外的費用，是因為希望隨著時間的推移和標(biāo)的物市場價格的變動，期權(quán)的內(nèi)在價值得以增加，使得虛值期權(quán)或平價期權(quán)變?yōu)閷嵵灯跈?quán)，或是實值期權(quán)的內(nèi)在價值進(jìn)一步提高。到期日時，該股票的市場價格為 ，該投資者是否選擇行權(quán)？該期權(quán)的內(nèi)在價值和時間價值是？ 內(nèi)在價值 =（ ） 100=125（元） 時間價值 =150125=25元 （二）期權(quán)定價模型 BlackScholes Model P102 Black和 Scholes在推導(dǎo) BS模型時做了以下假設(shè) : (1)無風(fēng)險利率已知 ,且為一個常數(shù) ,不隨時間變化 . (2)標(biāo)的資產(chǎn)為股票 ,其價格的變化為一幾何布朗運動 , 或者說 , 服從正態(tài)分布 (3)標(biāo)的股票不支付股利 . (4)期權(quán)為歐式期權(quán) (5)對于股票市場 ,期權(quán)市場和資金借貸市場來說 ,不存在交易費用 ,且沒有印花稅 . (6)投資者可以自由借入或貸出資金 ,借入利率與貸出的利率相等 ,均為無風(fēng)險利率 .而且 ,所有證券交易可以無限制細(xì)分 ,即投資者可以購買任意數(shù)量的標(biāo)的股票 . (7)對賣空沒有任何限制 (如不設(shè)保證金 ),賣空所得資金可由投資者自由使用 . 模型的概述 在上述假設(shè)下 ,若記 為定價日標(biāo)的股票的價格 ,X為看漲期權(quán)合同的執(zhí)行價格 ,r是按連續(xù)復(fù)利計算的無風(fēng)險利率 ,T為到期日 ,t為當(dāng)前定價日 ,Tt是定價日距到期日的時間 (單位為年 ),是標(biāo)的股票價格的波動率 ,則可得到 BS模型如下 : (1)在定價日 t(t＜ T),歐式看漲期權(quán)的價值為 …………………….(1) 式中 : …….(1 1) …………(1 2) 而 N（ d） 是標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)變量的累積分布函數(shù) ,即 d服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布 （ 2）歐式看跌期權(quán)在定價日的價值為 ……………..(25) ts()12( ) ( )r T tttc s N d Xe N d????2 1 / 21 [ l n( / ) ( / 2) ( ) ] / [ ( ) ]td s X r T t T t??? ? ? ? ?1 / 221 ()d d T t?? ? ?()12( ) ( )r T tts N d Xe N d??? ? ? ? ?tp 這樣，就能計算出期權(quán)的理論價值，將其與期權(quán)的市場價格相比較，就能判斷期權(quán)費是被高估還是低估了 1．協(xié)定價格與市場價格。 3．利率。 5．基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益。 從產(chǎn)品屬性看，權(quán)證是一種期權(quán)類金融衍生品。 2）發(fā)行人與持有人在權(quán)利和義務(wù)上具有不對稱性。 ? 功能： 1. 提供了新的投資工具 2. 激活了證券市場 3. 是一種較佳的避險工具 不同點 認(rèn)股權(quán)證 備兌憑證 發(fā)行者 上市公司 金融機(jī)構(gòu) 發(fā)行時間 與再發(fā)行的證券一起 無限制 發(fā)行目的 提高認(rèn)購積極性 溢價收入發(fā)行收入 認(rèn)購對象 只能認(rèn)購發(fā)行人的公司股票 可認(rèn)購多種股票 行權(quán)方式 認(rèn)購股票 可認(rèn)購股票，也可結(jié)算差額 發(fā)行數(shù)量 上市公司單獨發(fā)行 多個機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)行 二、權(quán)證的類型 按標(biāo)的資產(chǎn)不同分： 股權(quán)類權(quán)證 、債券類權(quán)證、及其他權(quán)證
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