【正文】 合約規(guī)定買賣雙方在將來某一時(shí)間進(jìn)行某種數(shù)量的資產(chǎn)和現(xiàn)金的交換。（跨期交易） ? 遠(yuǎn)期合約到期時(shí)的資產(chǎn)和價(jià)格等具體內(nèi)容必須在交易達(dá)成時(shí)確定下來。 美元 /英鎊即期匯率及遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià) （ 2022年 7月 3日，報(bào)價(jià)為每英鎊兌換的美元數(shù)） 買入價(jià) 賣出價(jià) 現(xiàn)貨 1個(gè)月遠(yuǎn)期 3個(gè)月遠(yuǎn)期 6個(gè)月遠(yuǎn)期 遠(yuǎn)期市場 ?遠(yuǎn)期合約交易的“場所”即為遠(yuǎn)期市場 ?遠(yuǎn)期市場的主要參與者包括商業(yè)銀行、投資銀行以及經(jīng)紀(jì)交易商，他們既以自己的賬戶進(jìn)行交易，也替客戶代理交易。 遠(yuǎn)期市場 ?每份遠(yuǎn)期合同最初都是由金融機(jī)構(gòu)和客戶來商定的，因此每份合約的詳細(xì)情況（價(jià)格、期限、交易數(shù)量和交割日期等）都是不同的。由于近年來遠(yuǎn)期合約的二級(jí)市場有較快的發(fā)展，使投資者能夠交易未到期的遠(yuǎn)期合約，因而大大提升了遠(yuǎn)期合約的吸引力。 金融期貨 ?金融期貨合約規(guī)定買賣雙方在將來某一時(shí)間進(jìn)行一筆固定數(shù)量的資產(chǎn)或現(xiàn)金之間的交換。 ? 遠(yuǎn)期利率 ? 遠(yuǎn)期外匯 遠(yuǎn)期匯率 ? 對(duì)銀行而言，對(duì)未來進(jìn)行的外匯交易提出報(bào)價(jià)是風(fēng)險(xiǎn)較大的事情 ? 利用遠(yuǎn)期匯率可以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn) ? 遠(yuǎn)期直接匯率對(duì)即期匯率的變動(dòng)非常敏感，幾乎成 1比 1同幅度波動(dòng)。這個(gè)匯率被稱之為外匯遠(yuǎn)期匯率。 外匯遠(yuǎn)期合約舉例 ? 假定今天人民幣和美元的匯率為： ? $1＝ RMB7 ? 6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為： $1＝ ? 一家中國公司進(jìn)口了 100萬美元的機(jī)器設(shè)備，而這家公司答應(yīng) 6個(gè)月以后以美元付款。在任何給定的時(shí)間，市場接受一切可能的信息，確定即期與遠(yuǎn)期價(jià)格，但是在這個(gè)過程中不可避免的新的信息的出現(xiàn)導(dǎo)致最終二者不能相等。 期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù) ? 合約名稱 ? 交易單位 ? 報(bào)價(jià)單位 ? 最小變動(dòng)單位 ? 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制 ? 交割日期 ? 交割等級(jí) ? 交割地點(diǎn) ? 交割手續(xù)費(fèi) ? 交割方式 期貨交易的基本特征 ? 合約標(biāo)準(zhǔn)化 ? 場所固定化 ? 結(jié)算統(tǒng)一化 ? 交割定點(diǎn)化 ? 交易經(jīng)濟(jì)化 ? 保證金制度化 ? 商品特殊化 保證金 ? 在期貨交易中，買賣雙方按照合約價(jià)值的一定比例繳納作為履約保證的資金 ? 保證金功能 確保交易雙方全面履行合約，有效控制期貨風(fēng)險(xiǎn) 體現(xiàn)期貨交易“杠桿效應(yīng)”，提升期貨市場對(duì)投資者的吸引力 ? 初始保證金 投資者最初開倉交易時(shí)必須存入保證金賬戶的資金，一般為 5%~10% ? 維持保證金 確保保證金賬戶資金余額在任何情況下都不為負(fù)所要求的最低保證金。 ? 保證金每日結(jié)算，采取逐日定時(shí)的原則。 逐日盯市 ? 每日期貨交易結(jié)束，保證金賬戶都要進(jìn)行調(diào)整，以便及時(shí)反映投資者的盈虧狀況 ? 盯市可以在降低保證金水平的基礎(chǔ)上有效防范違約風(fēng)險(xiǎn)。 ? 空頭開倉 ? 多頭開倉 平倉 ? 又稱對(duì)沖，建立與初始交易方向相反的交易。在合規(guī)范的范圍內(nèi)，交割時(shí)間、交割地點(diǎn)、質(zhì)量等級(jí)由空方?jīng)Q定。 期貨的目的 ?套期保值 ?投機(jī) ?套利 套期保值 ? 套期保值是指把期貨市場當(dāng)做轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。 ? 買入套期保值 規(guī)避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn) ? 賣出套期保值 規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn) 投機(jī) ? 在期貨市場上純粹以牟取利潤為目的而買賣標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的行為。 ? 跨期套利 ? 跨市場套利 ? 跨商品套利 ? 履約方式不同 遠(yuǎn)期合約：實(shí)物交割率高 期貨合約：實(shí)物交割率低，一般平倉 ? 合約雙方關(guān)系不同 遠(yuǎn)期合約：充分了解協(xié)議雙方的信譽(yù)和實(shí)力 期貨合約：不需要 了解協(xié)議對(duì)方。以外匯期貨為例，外匯期貨采取保證金或押金制度，即交易各方須在締約時(shí)支付一定數(shù)量的現(xiàn)金存款作為保證金，期貨合約每天交易的盈虧在交易日末都要通過市場上的清算機(jī)構(gòu)進(jìn)行清算，獲利者可以提走多余的保證金，虧損的則要補(bǔ)足保證金。 ? 一種可以選擇的策略是在現(xiàn)貨市場買入 25萬英鎊，等英鎊升值后再賣出（買入的英鎊可以存在有利息的賬戶里）。 期權(quán) (Options) ? 期權(quán)是給予買者權(quán)力，但不要買者承擔(dān)義務(wù)的合同。給予買入某種金融資產(chǎn)權(quán)力的期權(quán)叫做買入權(quán)合同；給予賣出某種金融資產(chǎn)權(quán)力的期權(quán)叫做賣出權(quán)合同。 金融互換：貨幣互換 貨幣互換舉例 .doc ? 貨幣互換指兩個(gè)獨(dú)立的借款人各以固定利率籌資 ,借取一筆到期日相同 ,計(jì)息方法相同 ,但幣種不同的貸款 ,然后雙方直接或通過中介機(jī)構(gòu)簽訂貨幣互換協(xié)議 ,按期用對(duì)方借進(jìn)的貨幣償還本金和利息。 金融互換交易的用途 ? 降低融資成本 ? 減少信用風(fēng)險(xiǎn) ? 防范利率與匯率風(fēng)險(xiǎn) ? 優(yōu)化債務(wù)與資產(chǎn)的管理 ? 擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù) ? 使資金來源多樣化 ? 可以在債券市場廣為應(yīng)用 ? 規(guī)避稅收 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 .doc 第四節(jié) 信用衍生工具 ? 信用衍生工具是一種使信用風(fēng)險(xiǎn)從其他風(fēng)險(xiǎn)類型中分離并隔絕開來，然后從一方轉(zhuǎn)讓給最擅長對(duì)付這些風(fēng)險(xiǎn)的另一方，以再造、轉(zhuǎn)移和規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)的信用工程契約，是以貸款或債券等的信用狀況為基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖技術(shù)的結(jié)構(gòu)化（ structured）載體，契約中的資金支付與某一特定的參照信用方的信用狀況相關(guān)，而與該信用參照方市場風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)。 信用衍生工具的發(fā)展 ? 這種債券和普通債券一樣，投資者可以從中獲益，但是一旦違約事件發(fā)生了，那么投資者必須依據(jù)契約向信孚銀行支付賠款。 信用衍生工具的發(fā)展 ?前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘認(rèn)為，美國金融體系對(duì)“ ”、安然事件、阿根廷債務(wù)危機(jī)所具有的良好適應(yīng)性和快速恢復(fù)能力，應(yīng)歸因于 20世紀(jì) 90年代以來美國金融體系對(duì)貸款證券化，特別是對(duì)信用衍生產(chǎn)品兩大金融創(chuàng)新技術(shù)的推廣和運(yùn)用。 信用衍生工具的類型 ?信用衍生工具主要類型： ?信用違約互換（ credit default swaps） ?總收益率互換（ total rate of return swaps） ?信用聯(lián)系型票據(jù)（ creditlinked note） 信用違約互換 ? 信用違約互換是一種最常見和最受歡迎的信用衍生工具，它專門解決銀行對(duì)某些交易方的風(fēng)險(xiǎn)集中問題。 信用違約互換 尋求保護(hù)的買方 （ protection buyer） 保護(hù)提供方 （ protection writer） 定期支付固定費(fèi)用 發(fā)生違約事件則支付賠償金 第三方參照信用方 （標(biāo)的參照方） 信用違約互換 ?保護(hù)提供方所收取的費(fèi)用取決于交易的期限、標(biāo)的參照方違約的概率、信用違約互換對(duì)手的信用等級(jí)、標(biāo)的參照方和互換對(duì)手的相關(guān)性關(guān)系、標(biāo)的參照方資產(chǎn)的預(yù)期返回價(jià)值。銀行（尋求保護(hù)方）通過向另一個(gè)保護(hù)提供者進(jìn)行支付，不必經(jīng)過復(fù)雜的出售程序，便可以更快地更有把握的管理其信貸額度，規(guī)避其面臨的最難以管理的風(fēng)險(xiǎn)，如：集中風(fēng)險(xiǎn)、與信用風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，以及外部監(jiān)管與內(nèi)部資本充足性要求之間的沖突等等。 ? 總收益率互換不但轉(zhuǎn)移了信用風(fēng)險(xiǎn)，而且也轉(zhuǎn)移了利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等其他風(fēng)險(xiǎn)，這是與信用違約互換的最大區(qū)別。 舉例說明總收益率互換的概念 ? 假設(shè)一家銀行同意貸款給 A公司 20億元人民幣（第三方參照資產(chǎn)），年利率 15%，期限為 5年；如果在貸款期限內(nèi) A公司信用風(fēng)險(xiǎn)加大了，那么銀行就要承擔(dān)這筆貸款市場價(jià)值下降的風(fēng)險(xiǎn)，于是，銀行通過總收益率互換交易來轉(zhuǎn)移這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。契約規(guī)定