【正文】 國投資銀行業(yè)的三大巨頭（ The Big Three），也是全球著名的投資銀行。 ? 其中：野村證券、大和證券、日興證券和山一證券是日本四大證券公司。 2022/5/26 14 ? 英國的投資銀行被稱為“商人銀行（ Merchant Bank）”，主要有： ? Baring （巴林銀行，歐洲最大的商人銀行， 1995年倒閉，被荷蘭國際集團(tuán) ING收購）； ? S． G． Warburg （華寶銀行， 1995年被瑞士銀行收購，現(xiàn)名為 SBC Warburg Dillon Read，瑞銀華寶 瑞得）； ? LF Rothschild （羅斯柴爾德銀行）； ? Schrader’s （斯羅德銀行）； ? Man Grenfell Inc.（摩根 ? 此外，還有羅伯特費(fèi)來明銀行、 SG沃伯格公司、拉托德兄弟公司等。 2022/5/26 16 ? 在我國，可以稱為投資銀行的主要是綜合性證券公司 ，當(dāng)然也有一些其他機(jī)構(gòu)（如信托公司）從事投資銀行業(yè)務(wù)。 ? 還有幾家標(biāo)準(zhǔn)的投資銀行，如由中國建設(shè)銀行和摩根 2022/5/26 17 ? 投資銀行業(yè)務(wù) ? （一）投資銀行業(yè)務(wù)類型 ? 現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)（ Investment Banking）范圍很廣，這些業(yè)務(wù)從大類上可以分為如下基本類型： ?① 查里斯 吉斯特（ Charles R證券交易業(yè)務(wù)包括證券自營和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，收費(fèi)業(yè)務(wù)主要是咨詢、顧問業(yè)務(wù)。利奧的分類 ?美國投資銀行學(xué)家托馬斯 Thomas Law）在 《 投資銀行業(yè)務(wù)指南 》 （ The Business of Investment Banking）一書中將投資銀行業(yè)務(wù)分為四類：投資銀行業(yè)務(wù)、自營與投資業(yè)務(wù)、傭金業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。 2022/5/26 19 ?③ 國內(nèi)分類 ? 鄭鳴、王聰在 《 現(xiàn)代投資銀行研究 》 中將投資銀行業(yè)務(wù)分為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)和引申業(yè)務(wù)三類。 ? 任映國、徐洪才在 《 投資銀行學(xué) 》 一書中將投資銀行業(yè)務(wù)按價值分為五級：一級增值為私募市場上的溢價增資擴(kuò)股；二級增值為證券發(fā)行上市得到溢價收益；三級增值為證券交易的差價收益；四級增值為上市公司的并購重組業(yè)務(wù)；五級增值為金融衍生工具的應(yīng)用。 ? ⑵ 證券經(jīng)紀(jì)與自營買賣 ? 這類業(yè)務(wù)指投資銀行在二級市場（ Secondary Market）上代客戶買賣證券或以自有資金買賣證券。 2022/5/26 21 ?⑶ 私募發(fā)行 ?私募發(fā)行（ Private Placement）指投資銀行在私募市場上協(xié)助企業(yè)籌資，主要是設(shè)計融資結(jié)構(gòu)、起草私募計劃、尋找潛在投資者。 ?⑷ 企業(yè)并購 ?企業(yè)并購主要是作為并購顧問（ Mamp。并購顧問業(yè)務(wù)被稱為投資銀行的現(xiàn)代核心業(yè)務(wù)。 ?⑹ 咨詢服務(wù) ?咨詢服務(wù)主要是為客戶提供財務(wù)、融資、項(xiàng)目決策、戰(zhàn)略規(guī)劃等方面的意見和建議，收取咨詢費(fèi) 2022/5/26 23 ? ⑺ 基金管理 ? 基金管理（ Fund Management）指投資銀行參與基金的發(fā)起、銷售、管理和運(yùn)作，是基金業(yè)務(wù)的最重要當(dāng)事人。 ? ⑼ 項(xiàng)目融資 ? 項(xiàng)目融資（ Project Finance）指投資銀行作為融資顧問，設(shè)計以項(xiàng)目資產(chǎn)為基礎(chǔ)的融資方式，并在一定程度上參與融資。 ?⑾資產(chǎn)證券化 ?資產(chǎn)證券化（ Asset Securitization）是把流動性不強(qiáng)的各單筆貨款和債務(wù)工具包裝成流動性很強(qiáng)的證券并出售的過程。 ?⑵ 綜合性 ?為滿足客戶的多樣化需求，增強(qiáng)競爭力，全球主要投資銀行都開始提供全方位、多樣化的綜合性服務(wù)，被稱為“一站式”或“一步到位”服務(wù)（ One Stop Shopping）。比如美林證券公司在組織項(xiàng)目融資、產(chǎn)權(quán)交易方面，所羅門兄弟公司在商業(yè)票據(jù)發(fā)行和政府債券交易方面，摩根 2022/5/26 27 ?⑷ 電子化與網(wǎng)絡(luò)化 ?⑸ 創(chuàng)新性 ?金融自由化和競爭使資本市場業(yè)務(wù)利潤趨于平均化，金融機(jī)構(gòu)對客戶的競爭白熱化，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)很難為投資銀行創(chuàng)造較高的盈利機(jī)會。 2022/5/26 28 ? 投資銀行的功能 ?投資銀行之所以被認(rèn)為是資本市場上最重要的中介機(jī)構(gòu)，并被稱為資本市場的靈魂，是因?yàn)橥顿Y銀行具有獨(dú)特功能。 ?第二，市場定價功能。 ?第四，完善資本市場功能。 ?投資銀行的發(fā)展歷史也是一部投資銀行與商業(yè)銀行由分業(yè)經(jīng)營到混業(yè)經(jīng)營、由混業(yè)經(jīng)營到分業(yè)經(jīng)營，而后又走向混業(yè)經(jīng)營的歷史。 2022/5/26 30 ?（一）早期的自然分業(yè)階段 ?較為典型的投資銀行，在開始時候是作為獨(dú)立形態(tài)存在的。 ?這一階段商業(yè)銀行和投資銀行是各自獨(dú)立的，這種分離不是依靠法律來規(guī)定的，而是歷史自然形成的，它們各自的任務(wù)較明確，商業(yè)銀行經(jīng)營資金存貸和其他信用業(yè)務(wù)，投資銀行的業(yè)務(wù)主要是發(fā)行證券和票據(jù)的承銷。在商業(yè)銀行向投資銀行業(yè)務(wù)擴(kuò)張的同時，投資銀行也在極力地向商業(yè)銀行領(lǐng)域拓展。 2022/5/26 32 ?（三） 20世紀(jì) 30年代大危機(jī)后的現(xiàn)代分業(yè)階段 ?商業(yè)銀行與投資銀行的最終分離是在 1929～ 1933年世界經(jīng)濟(jì)大危機(jī)之后開始的。一般認(rèn)為，摩根 1948年，日本制定了 《 證券交易 》 ，對銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)的分離作了法律上的規(guī)定，該法也促成了日本的商業(yè)銀行與投資銀行的正式分離。這一階段西方各國金融改革的基本特征是放松管理，業(yè)務(wù)更趨自由化和國際化，是商業(yè)銀行與投資銀行的高級融合階段。 2022/5/26 35 ? （一）早期投資銀行與自然混業(yè) ? 美國早期的投資銀行指 20世紀(jì)初以前的投資銀行，該時期美國的銀行處于自然的混業(yè)經(jīng)營階段，商業(yè)銀行即經(jīng)營存貸款業(yè)務(wù)，也經(jīng)營投資業(yè)務(wù)。普頓姆創(chuàng)辦的普賴姆 與此同時，商業(yè)銀行特別是州銀行和私人銀行都兼營商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)（主要是銷售礦業(yè)公司、鐵路公司債券）。 2022/5/26 36 ? 第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束特別是 20世紀(jì) 20年代，隨著資本市場的發(fā)展壯大，除州銀行和私人銀行之外，國民銀行開始逐步涉足證券市場，最初是從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和保證金貸款。 1982年 219家國民銀行中有 150家經(jīng)營證券業(yè)務(wù)， 342家州銀行中有 310家經(jīng)營證券業(yè)務(wù)。 ? 20世紀(jì) 30年代的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)使得美國的銀行體系幾乎崩潰，投資者對銀行體系已經(jīng)失去信心。為重振銀行體系以及恢復(fù)投資者對銀行體系的信心，美國頒布了一系列法律來規(guī)范證券市場和銀行經(jīng)營，特別是在銀行與證券業(yè)之間建立了一道“防火墻”（ Firewalls），商業(yè)銀行與投資銀行分業(yè)經(jīng)營制度正式確立，現(xiàn)代投資銀行由此產(chǎn)生。斯帝格爾法 》 （ Glass Seagull Act of 1993） 是確立商業(yè)銀行與投資銀行分業(yè)經(jīng)營的最主要法律。第 16款：聯(lián)邦儲備體系成員銀行的證券業(yè)務(wù)只能局限于“投資性證券”（聯(lián)邦政府債券、市政債券及其他特定債券）； ? ? 第二， 1933年 《 銀行法 》 開始實(shí)施以后，過去實(shí)行混業(yè)經(jīng)營的銀行不得不在繼續(xù)經(jīng)營證券業(yè)務(wù)或經(jīng)營存貸款業(yè)務(wù)之間做出選擇： ? 摩根選擇經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，新成立摩西 JP ? 第一波士頓銀行同樣選擇經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，新成立第一波士頓公司從事投資銀行業(yè)務(wù)。 ? 庫恩 2022/5/26 40 ? 1933年 《 證券法 》 ? 1933年 《 證券法 》 （ The Securities Act of 1933）。確立了信息披露（ Disclosure）制度。 2022/5/26 41 ? 證券發(fā)行申請