【正文】 ? 有利于完善上市公司治理結(jié)構(gòu)， (解決一股獨(dú)大等問題）深化國有企業(yè)改革，增強(qiáng)國有資產(chǎn)保值增值能力 ? 充分發(fā)揮資本市場定價(jià)機(jī)制 和資源配置功能 ? 有利于上市公司建立長效的激勵(lì)機(jī)制、促進(jìn)上市公司持續(xù)發(fā)展。 金融期貨的功能 。指在一個(gè)集中性的交易場所，通過眾多買賣者的競價(jià)形成期貨價(jià)格的功能。貨幣期貨交易是指在期貨交易所進(jìn)行的，以某種特定貨幣的特定數(shù)量為標(biāo)的，約定在未來某一時(shí)點(diǎn)按協(xié)定價(jià)格交割該種特定貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。利率期貨是指在期貨交易所進(jìn)行的，約定在將來某一時(shí)點(diǎn)買賣一定數(shù)量、約定收益率的某種特定的債務(wù)憑證的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。 ? （一） 金融期貨 【 例 】 某年 4月 12日，一美國進(jìn)口商從英國進(jìn)口價(jià)值 50萬英鎊的貨物，約定 2個(gè)月后付款。 2個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為 GBP1=。 問 （ 1）若美進(jìn)口商不采取保 值 ，兩月后支付貨款損失多少美元？ （ 2）美國進(jìn)口商如何利用期貨市場進(jìn)行套期保值 ? 外匯期貨交易的案例 現(xiàn)貨市場 期貨市場 4月 12日，匯率GBP1=,購買 50萬英鎊理論上需支付 。 6月 12日，賣出 20份 6月份到期的英鎊期貨合約，價(jià)格GBP1= 理論上虧損（多付）： =＄ 盈利：（ ）*50萬 =＄ 外匯期貨交易的案例 利率期貨交易 案例 現(xiàn) 貨 市 場 期 貨 市 場 1月 1日 預(yù)計(jì) 2月份多頭資金投放收益率為 6厘半 (1MM指數(shù)為 ) 1月 1日 買入一手 5月份債券期貨合約，收益率七厘 (1MM指數(shù)為 ) 2月 15日 買入 6個(gè)月即 180天到期債券一手，收益率五厘六 (1MM指數(shù)為 ) 2月 15日 賣出一手 5月份債券期貨合約（平倉 )，收益率五厘九二 (1MM指數(shù)為 ) 90點(diǎn) +108點(diǎn) 目前，利率期貨交易以一種指數(shù)為報(bào)價(jià)單位，該指數(shù)是用 100減去利率得出，稱為 IMM(國際貨幣市場 )指數(shù)。 以 IMM指數(shù)報(bào)價(jià)時(shí)，指數(shù)越高，利率期貨合約的價(jià)值就越高；反之亦然。股指期貨（ Stock Index Futures）的全稱是 股票價(jià)格指數(shù)期貨 ，也可稱為股價(jià)指數(shù)期貨 、期指，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的 標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約 ，雙方約定在未來的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。 ? （ 1）是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的金融期貨。 ? ? 指數(shù)點(diǎn)乘以一個(gè)確定的金額數(shù)值就是合約的金額。例如，在 Samp。P500指數(shù)期貨合約代表的金額為 260*500=13000美元。 ? 在香港恒生指數(shù)每點(diǎn)則為 50港元。而不用實(shí)物 (股票 )交割。 10% 最低交易保證金 合約價(jià)值的 12% 最后交易日 合約到期月份的第三個(gè)周五，遇國家法定假日順延 交割日期 同最后交易日 交割方式 現(xiàn)金交割 交易代碼 IF 上市交易所 中國金融期貨交易所 一、保證金賬戶可用余額不低于 50萬元； 二、具備股指期貨基礎(chǔ)知識，通過相關(guān)測試（評分不低于 80分）； 三、具有至少 10個(gè)交易日、 20筆以上的股指仿真交易記錄，或者是最近三年內(nèi)具有 10筆以上商品期貨交易成交記錄（兩者是或者關(guān)系，滿足其一即可）； 四、綜合評估表評分不低于 70分； 五、不存在嚴(yán)重不良誠信記錄；不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事股指期貨交易的情形。金融期權(quán)具有下列性質(zhì)： ，而不是商品本身； ，即可以選擇執(zhí)行、轉(zhuǎn)讓或放棄； ，只有期權(quán)的買入者因繳納給對方一定的費(fèi)用才擁有這項(xiàng)權(quán)利，期權(quán)的賣出者只能被動(dòng)的履行義務(wù)； ，或執(zhí)行期權(quán)或轉(zhuǎn)讓期權(quán)，過期則合約失效，只能放棄權(quán)利。 金融期權(quán)的基本種類 （買入期權(quán) ) （賣出期權(quán) ) 按期權(quán)買者執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃分，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。甲認(rèn)為德國馬克對美元的匯率將上升，因此以每馬克 購買一份 2022年 12月到期、協(xié)議價(jià)格為 100德國馬克 =，每份德國馬克期權(quán)的規(guī)模為 125000馬克。買方的最大虧損為 5， 000美元（即 125000馬克 ?元 /馬克）。 ? 如果在期權(quán)到期前，德國馬克匯率升到 100德國馬克 =，買方就可實(shí)現(xiàn)凈盈余。 （二） 金融期權(quán) ? 看漲期權(quán)買者的盈虧分布圖如下： 盈利 協(xié)議價(jià)格 0 馬克匯率 5000 盈虧平衡點(diǎn) 期權(quán)費(fèi) 虧損 (a) 買入看漲期權(quán) （二） 金融期權(quán) 利用杠桿作用獲利 例：某投資者有本金 5000元，對 X公司股票看漲， X股票的市價(jià)為 50元 /股，保證金交易的法定保證金比率為50%，看漲期權(quán)的期權(quán)費(fèi)為 5元 /股。但是 A想借浮動(dòng)利率， B想借固定利率。經(jīng)協(xié)商， A、 B兩家公司達(dá)成一項(xiàng)利率互換交易： A以 12%的固定利率借入 100萬美元， B以 LIBOR+2%的浮動(dòng)利率借入 100萬美元。 一、認(rèn)股權(quán)證 。 。 二、可轉(zhuǎn)換證券 。通常包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。包括轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價(jià)格和轉(zhuǎn)換比例。 并將投資 收益按出資比例分配 給基金持有者的一種投資制度。區(qū)別于福利性質(zhì)基金，如慈善基金、國家自然科學(xué)基金，宋慶齡基金等等，后者目的不是利潤最大化。 （ 2）組合投資：多樣化的投資對象以分散風(fēng)險(xiǎn)。 （ 4）利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)， 交易便利，流動(dòng)性強(qiáng) （ 5）投資操作與財(cái)產(chǎn)保管嚴(yán)格分離。 65 三、基金與其他金融工具的比較 ? 與股票、債券的差別 1. 經(jīng)濟(jì)關(guān)系：股票 —— 所有權(quán)、債券 —— 債權(quán)債務(wù)關(guān)系、基金 —— 信托 關(guān)系?；鸩扇〗M合投資方式可充分分散風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)相對較?。Ｓ欣谝龑?dǎo)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化 ? （ 2）投資基金改善了證券市場的所有者結(jié)構(gòu)，起到穩(wěn)定了證券市場的作用。 ? （ 4）發(fā)展投資基金可以推動(dòng)我國證券市場的國際化。 67 五、投資基金的分類 （ 1）按照是否可以追加投資或贖回投資份額 ? 開放式基金（ Openend fund）：自由俱樂部基金，規(guī)?？勺?，可贖回，投資資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，沒有期限，風(fēng)險(xiǎn)小，一般不能上市。 ?規(guī)模不變，不可贖回，可以上市，轉(zhuǎn)讓價(jià)格由市場供求決定，流動(dòng)性相對較低，有時(shí)期限制（ 5～ 15年期滿后，按照基金份額分配剩余資產(chǎn)） 68 開放式基金與封閉式基金比較 封閉式基金 開放式基金 期限 5年以上，多數(shù) 15年 沒有固定存續(xù)期 贖回性 不可贖回、可上市 可贖回、不上市 規(guī)模 設(shè)立時(shí)限定，規(guī)模不變 沒有發(fā)行規(guī)模限制 交易價(jià)格 在二級市場投資者競價(jià)決定，取決于供求關(guān)系 依據(jù)單位資產(chǎn)凈值確定，與供求關(guān)系無關(guān) 融資渠道 可以進(jìn)行貸款、債券或發(fā)行優(yōu)先股融資 不能負(fù)債融資 流動(dòng)性 較低 較高 投資方向 可以投資于未上市公司 不能投資（或比例?。? 單位資產(chǎn)凈值 一般一周公布一次 每個(gè)交易日連續(xù)公布 69 （ 2）按照組織形式分 ? 契約型基金（ Contractualtype fund）：基于“信托合同”而成立的基金。 ?當(dāng)事人之間是合同關(guān)系、信托關(guān)系，且 基金本身不是一個(gè)法人，是虛擬企業(yè)。 ?投資者雙重身份，既是 基金持有人，又是股東 ，基金本身是一個(gè)獨(dú)立法人。 五、投資基金的分類 70 ? 美國的基金多為公司型基金；我國香港、臺灣地區(qū)以及日本多是契約型基金。所以，在中國沒有基金公司，只有基金管理公司（管理人）。指數(shù)基金采用是被動(dòng)的投資策略，它被動(dòng)的模擬和跟蹤證券市場上的一些債券市場或股票市場指數(shù)，從而，指數(shù)基金的投資組合，部分或者全部來自于跟蹤指數(shù)包含的樣本股 . 五、投資基金的分類 73 比如上證 50ETF，它是跟蹤上證 50指數(shù)的，上證50指數(shù)里面包括長江電力、 寶鋼 股份等大家比較熟悉的股票，這樣 50 ETF就會選擇這些股票進(jìn)行投資，而且按照這些股票在上證 50指數(shù)中的比例來配置，即 50ETF在單只證券上的投資比例與每只證券占標(biāo)的指數(shù)的比例接近或者一致。 五、投資基金的分類 74 ? 根據(jù)復(fù)制方法對指數(shù)基金進(jìn)行分類： 一， 完全復(fù)制型指數(shù)基金 。 二， 增強(qiáng)型指數(shù)基金。 五、投資基金的分類 75 ETF 和 LOF 基金 ? 交易所交易基金 ETFs(Exchang Traded Funds) 交易所基金，是一種可以在交易所上市交易的指數(shù)基金。 ETF基金的投資者可以像封閉式基金一樣在交易所進(jìn)行交易。不同的是，它的申購是用一攬子股票換取 ETF份額，贖回時(shí)也是換回一攬子股票而不是現(xiàn)金。而在申購和贖回時(shí) , LOF交換的則是現(xiàn)金。 ETF 和 LOF 基金 77 項(xiàng)目 內(nèi)容 基金類型 ETF 本期單位凈值 (元 ) 基金成立日 20220324 發(fā)行日期 20220221 發(fā)行方式 面向個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者同時(shí)發(fā)售 發(fā)行對象 合格的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者 上市日期 20220424 發(fā)行份額 (億份 ) 注冊資本 (億元 ) 基金管理人 易方達(dá)基金管理有限公司 基金托管人 中國銀行股份有限公司 注冊地址 珠海市情侶南路 428號九州港大廈 基金經(jīng)理 林飛 投資范圍 為 目標(biāo)指數(shù)成份股及備選成份股 。 ? 1965年到 1979年期間，標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)基金的表現(xiàn)，超過了全美國四分之三的機(jī)構(gòu)投資者。結(jié)果，“ 猩猩組合 ” 的表現(xiàn)超過了市場上一半的基金經(jīng)理，從此人們就知道，華爾街上有一半的基金經(jīng)理，他們的作用還比不上一只猩猩。 ? 其投資對象主要是市場中有較大升值潛力的小公司股票和一些新興行業(yè)的股票。 五、投資基金的分類 83 1. 收入型：追求當(dāng)期收益，穩(wěn)定收入，以績優(yōu)股和債券為主，多分紅。 ? 區(qū)別：不僅在投資對象，而且在收益分配方式上也不同。即介于成長型和收入型之間。基金的凈資產(chǎn)值一般較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較低，適合于資金量小的中小投資者，屬于保守型投資。 ?陽光操作、信息披露、嚴(yán)格監(jiān)管。 ? 私募基金（ Private placement fund）：向特定的對象募集基金份額。如美國的對沖基金（ Hedge fund），采取合伙制度，人數(shù)不等超過 100人。 ? 屬于私募基金 ? 目前，世界上只有美國有對沖基金。量子美元基金在美國證券交易委員會登記注冊， 它主要采取私募方式籌集資金 。 ? 1998年 8月 聯(lián)手多家巨型國際金融機(jī)構(gòu)沖擊香港匯市、股市和期市，以慘敗告終。 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資基金多以股份的形式參與投資，其目的就是為了幫助所投資的企業(yè)盡快成熟，取得上市資格，從而使資本增值。 ? 2022年 4月，同洲電子增資擴(kuò)股，深圳高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資擔(dān)保有限公司進(jìn)入同洲電子，出資約 87萬元，持股 2%。 ? 達(dá)晨創(chuàng)投在同洲電子成功上市后，賬面收益達(dá)到 ，獲得了超過 22倍的增值收益。 92 一、我國投資基金的發(fā)起與設(shè)立 主要發(fā)起人 為按照國家有關(guān)規(guī)定設(shè)立的證券公司、信托投資公司、基金管理公司。而 封閉式基金 的發(fā)起人可以是證券公司、信托投資公司和基金管理公司。 基金托管人、基金管理人有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施。 六、投資基金的組織管理 93 二、投資基金的募集 募集方式可采用 公募方式 ， 也可采用 私募方式 募集工作可以由基金的發(fā)起人承擔(dān) ， 也可以由其委托的證券機(jī)構(gòu)承擔(dān) 。 采取私募方式募集投資基金時(shí) ， 募集人應(yīng)讓定向投資者在認(rèn)購前熟悉招募說明書的內(nèi)容 。封閉式基金自批準(zhǔn)之日起 3個(gè)月內(nèi) 募集的資金超過該基金批準(zhǔn)規(guī)模的 80％ 的，該基金方可成立。否則，該基金不得成立。 95 三、我國投資基金的交易與贖回 投資基金在募集期限結(jié)束后 ， 必須經(jīng)管理機(jī)關(guān)指定的部門或機(jī)構(gòu)驗(yàn)資并出具證明 。