企業(yè)風險管理案例分析-在線瀏覽
2025-06-28 23:12本頁面
【正文】 現(xiàn)值NPV。需要指出的是，這里的貼現(xiàn)率表現(xiàn)的是收益的時間價值（機會成本），而不包含風險的因素。此時，對多階段投資項目的考察、評價和選擇 首先就要了解這個分布的大致情況。即，下式： =接下來，我們可以計算方差。根據(jù)，有：=== 如果各階段收益之間完全相關，即任一期的收益是其他各期收益的線性函數(shù)，則它們的現(xiàn)值仍完全相關。利用確定性等價模型進行風險決策：1詢問、測試等方式，畫出決策者的無差異曲線，即風險——收益權衡曲線。在無差異曲線中，對于每一個風險水平，我們都可以找到一個相應的期望收益，從而也就得到了一個確定性等價調整系數(shù)：CE對于整條無差異曲線都是一個固定不變的量，而E(R)卻隨著風險的增加而增大，因此，且隨著風險的增加而遞減。若已知項目各階段的期望收益和風險，則可在曲線圖中找到對應于的值。2把各階段調整后的期望收益用無風險利率進行貼現(xiàn)，得到風險情況下的期望現(xiàn)值。可見，用確定性等價模型進行投資風險決策時，代表風險因素的是對凈現(xiàn)值表達式的分子進行了調整，與分母部分代表資金時間價值的貼現(xiàn)率相分離。凈風險調整的貼現(xiàn)率。由此計算出來的值最大的項目就是風險情況下的最佳選擇。由于再項目收益的各個階段都不變，這就暗含了一個假設的風險結構，即風險隨時間推移以一個固定的速率遞增。見下式：=有： 風險的存在使貼現(xiàn)比率從原來的增加到現(xiàn)在的 。由于，因此是一個公比小于１的等比級數(shù)，它隨著的上升而已指數(shù)速率遞減，這就意味著風險以指數(shù)速率上升。未來收益函數(shù)。未來收益以經(jīng)風險調整的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)，與１個美元（$1）的無風險利率貼現(xiàn)具有相同的現(xiàn)值。根據(jù)定義，可見，要使決策者感覺到相同的現(xiàn)值，再風險情況下必須要有更高的收益回報。定義投資風險等級。然后通過咨詢、經(jīng)驗評估或者直覺為每一投資風險等級確定一個值。用加權平均資本成本作為。風險――收益無差異曲線。４、期望效用最大化模型設第j個項目出現(xiàn)第種結果的概率為這種結果的出現(xiàn)給決策者帶來的效用是，那么項目的期望效用=使最大的那個項目就是該模型下得出的最優(yōu)決策。即： 投資組合的風險不僅取決于各單項投資的風險和各單項投資在組合中的比重，而且與單項投資之間預期收益的相關程度有很大關系： 其中，為和的聯(lián)合概率密度。當時，兩投資收益完全無關，這種組合下風險得到一定程度的分散。假設優(yōu)良種風險資產A和B，他們的收益分別為，風險分別為。但是，組合的風險要視兩資產的相互關系而定。當時，兩投資收益完全負相關，即：當,此時，投資組合的風險得到了完全的分散。當時，聯(lián)合期望收益的相應投資有效邊界為：，截距仍然為，但斜率為正。一個企業(yè)在經(jīng)營活動過程中的外匯風險成為交易風險，在經(jīng)營活動結果中的外匯風險成為會計風險，預期經(jīng)營收益的外匯風險成為經(jīng)濟風險。交易風險是一種最常見、最容易理解的外匯風險，它起源于尚未結清的、以外幣定值的應收或應付款項。交易風險主要反映以外幣定價的合同的本幣價值，因債權債務款項的結算或清償發(fā)生在匯率變動以后而可能受到的損失或影響。盡管這些收款權力或付款義務通常不在企業(yè)的當期資產負債表中反映，如遠期外匯買賣合約項下的貨幣交割等，但是，對交易風險的脊梁首先應從對企業(yè)資產負債表的分析開始，即按不同幣種對各項風險性資產和負債分類，從企業(yè)的外幣應收項目中減去外幣應付項目，計算出凈額；然后再搜集資產負債表以外的有關經(jīng)濟信息加以調整，最后得到各種外匯比重的凈頭寸。一般，企業(yè)的外幣資產、負債、收益和支出等，都需要按一定的會計準則，將起變換成本國貨幣來表示。因此，會給企業(yè)賬目上帶來一定的損失或收益。它包括潛在的匯率變化對企業(yè)產生的現(xiàn)金流動所造成的現(xiàn)期和潛在的影響，以及在這些變化發(fā)生的會計期間以外對整個企業(yè)獲利能力的影響。通常，經(jīng)濟風險產生于實際經(jīng)營中發(fā)生的貨幣波動和價格變動。因而，可以將外匯風險分為時間風險和價值風險兩大部分。改變時間結構，可以減緩外匯風險，但不能消除價值風險。外匯風險是企業(yè)在跨過經(jīng)營中最不確定的因素。一般地，外匯風險管理的基本目標是：消除或降低因不可預期的貨幣變動而引起的企業(yè)現(xiàn)金流量與經(jīng)濟價值的波動。所以，交易風險的管理在于采取能全部或部分抵消這一風險的措施進行管理。遠期合同法。主要借助于遠期外匯合約在有外幣多頭企業(yè)和有外幣空頭的企業(yè)之間買賣交易外幣，創(chuàng)造與外幣六出入相對應的外幣流，以消除外匯交易風險。期貨合同法。企業(yè)購買期貨合約是為了在特定的日期安確定的價格受盡特定貨幣的確定數(shù)量。使用期貨合約可以減少企業(yè)的交易風險，但有時也會產生相反的情況。是指利用貨幣市場頭寸地位來抵消企業(yè)未來應收賬款或應付賬款頭寸的保值技術，即用兩種不同貨幣同時進行借貸，來鎖定未來貨幣現(xiàn)金流量的本幣價值。貨幣買進期權是賦予期權合同購買者在規(guī)定時間內，按特定的價格（執(zhí)行價格）購買
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