上財(cái)風(fēng)險(xiǎn)與收益ppt課件-在線瀏覽
2025-06-22 18:31本頁面
【正文】 高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償 ? 貝他系數(shù)的變化 jfMfj RRERRE ????? ))(()( 220 風(fēng)險(xiǎn)與收益的進(jìn)一步討論 ? 衡量資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn) 例： A公司股票 B公司股票 期望收益率E(R) 標(biāo)準(zhǔn)差 σ 投資比重 W ? 兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合的收益率 E(Rp) )()()( BBAAP RERERE ???? ?? 1?? BA ??)( ?????PRE 221 風(fēng)險(xiǎn)與收益的進(jìn)一步討論 ? 組合資產(chǎn)收益率的方差 ABBABABBAAP ?????????? ?????????? 222222兩種資產(chǎn)的相關(guān)性不會(huì)對(duì)資產(chǎn)組合期望收益率產(chǎn)生影響， 但卻關(guān)系到資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn) 1?AB?BBAAPBBAAABBABABBAAP ??????????????????? ?????????????????? ?222222 )(2資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)僅取決于個(gè)別資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差及投資比重 1 6 ?????P? 222 風(fēng)險(xiǎn)與收益的進(jìn)一步討論 1??AB?)()(2 222222BBAAPBBAAABBABABBAAP???????????????????????????????????????)( ??????P?0)1( ????? BAAA ????AB ?? ?? 1 BAAA ??????BAAB ??????? ???A? ???B?無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的唯一比重 )( PREP?1??AB? 有效資產(chǎn)組合 無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合 f 223 風(fēng)險(xiǎn)與收益的進(jìn)一步討論 11 ???? AB?兩種股票的相關(guān)性越低， 其資產(chǎn)組合曲線彎度越大 224 風(fēng)險(xiǎn)與收益的進(jìn)一步討論 ? n項(xiàng)資產(chǎn)所構(gòu)成資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量 n項(xiàng)資產(chǎn)所構(gòu)成資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)是由資產(chǎn)組合收益率的方差 σ 2P表示 ijjninjiP ???? ? ?? ??1 12n –資產(chǎn)組合內(nèi)不同資產(chǎn)的總數(shù) ω i第 i項(xiàng)資產(chǎn)占資產(chǎn)組合總投資的比重 ω j第 j項(xiàng)資產(chǎn)占資產(chǎn)組合總投資的比重 σij第 i項(xiàng)資產(chǎn)與第 j項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的協(xié)方差 當(dāng) i=j時(shí)，協(xié)方差 σ ij就是某項(xiàng)資產(chǎn)的方差 計(jì)算結(jié)果與資產(chǎn)的先后次序無關(guān) 225 風(fēng)險(xiǎn)與收益的進(jìn)一步討論 ? 以第一項(xiàng)和第二項(xiàng)資產(chǎn)共同構(gòu)成的兩項(xiàng)資產(chǎn)組合方差 σ 2P為例 222221121221212121212 ?????????????? ??????????? ? ?? ?ijji jiP222212212121 2 ??????? ??????? 1 2 1 2 2121 ?? ?2112 ??? ??1221 ??? ??2222 ?? ?i j IJJijic ??? ???),(表示在方陣中的每一個(gè)要素， i和 j分別表示方陣第 i行和第 j列 226 風(fēng)險(xiǎn)與收益的進(jìn)一步討論 1 2 … n 1 2 … n i j 2121??2112 ???1221 ???2222??12 nn ??? 22 nn ???nn 11 ???nn 22 ???22 nn??隨著資產(chǎn)組合規(guī)模的增加，資產(chǎn)組合收益率方差越來越多地取決于各資產(chǎn) 間的協(xié)方差，而受各資產(chǎn)本身方差的影響越來越小 227 風(fēng)險(xiǎn)與收益的進(jìn)一步討論 ? 資產(chǎn)組合多元化的效果 資產(chǎn)組合的方差 σ 2P=n項(xiàng)方差 +(n2n)項(xiàng)協(xié)方差 假設(shè) 所有資產(chǎn)都擁有相同的方差， 22 ?? ?i各資產(chǎn)間的協(xié)方差都取同一數(shù)值， ijij ?? ?所有資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占比重
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