資本結(jié)構(gòu)理論ppt課件-在線瀏覽
2025-06-20 18:26本頁面
【正文】 rrrr ??? ?四、 MM理論的發(fā)展 有企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅情況下的 MM理論 —— 米勒模型 VL=VU+[1(1Tc)(1Ts)/(1Tb)]*D Tc：企業(yè)所得稅率 Ts：個(gè)人股票所得稅稅率 Tb：個(gè)人債券所得稅率 結(jié)論： 負(fù)債企業(yè)的抵稅額現(xiàn)值為 [1(1Tc)(1Ts)/(1Tb)]D 當(dāng)所有的稅率均為零時(shí) ,該模型就變?yōu)闊o稅 MM理論的模型 當(dāng)個(gè)人所得稅稅率 Ts,Tb為零時(shí) ,該模型就變?yōu)?MM理論企業(yè)所得稅模型 如果 Ts=Tb,該模型也與 MM理論企業(yè)所得稅模型一致 如果 (1Tc)(1Ts)=(1Tb),此時(shí)的負(fù)債抵稅額現(xiàn)值為零 ,該模型又成為無稅 MM理論模型 .說明企業(yè)使用負(fù)債減稅收益正好被個(gè)人所得稅的征收所抵消 . 四、權(quán)衡理論 （一）權(quán)衡理論的演變 引入債務(wù)的破產(chǎn)成本、負(fù)債可以使企業(yè)獲得抵稅收益 米勒《負(fù)債與稅收》 后權(quán)衡理論 —— 拓展了破產(chǎn)成本和負(fù)債抵稅收益 （二）權(quán)衡理論的主要內(nèi)容 直接破產(chǎn)成本；破產(chǎn)過程中發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用（法律破產(chǎn)程序或其他） 財(cái)務(wù)拮據(jù)成本（間接破產(chǎn)成本） （ 1）高利率借款清償?shù)狡趥鶆?wù)，增加企業(yè)的利息支出 （ 2）陷入財(cái)務(wù)拮據(jù)的企業(yè)無力購買產(chǎn)品或勞務(wù)，可能會引起企業(yè)破產(chǎn) （ 3）嚴(yán)重的財(cái)務(wù)拮據(jù)，企業(yè)管理人員往往要采取短期行為解決當(dāng)前的財(cái)務(wù)危機(jī) 代理成本 債權(quán)人貸款給企業(yè)時(shí)，主要根據(jù)以下因素確定貸款利率的高低 （ 1）企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度
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