優(yōu)資本結(jié)構(gòu)ppt課件-在線瀏覽
2025-06-23 00:33本頁(yè)面
【正文】 新籌資額 資本成本 籌資突破點(diǎn) 45000元以內(nèi) 3% 300000元 長(zhǎng)期借款 15% 4500090000元 5% 600000元 90000元以上 7% 202200元以內(nèi) 10% 800000元 長(zhǎng)期債券 25% 202200400000元 11% 1600000元 400000元以上 12% 300000元以內(nèi) 13% 500000元 普通股 60% 300000600000元 14% 1000000元 600000元以上 15% 籌資總額在 50萬(wàn)元 60萬(wàn)元 資金種類 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 資本成本 加權(quán)平均資本成本 長(zhǎng)期借款 15% 5% % 長(zhǎng)期債券 25% 10% % 普通股 60% 14% % % 練習(xí) ? 已知某公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是長(zhǎng)期債務(wù) 30%， 優(yōu)先股 10%， 普通股 60%， 長(zhǎng)期債務(wù)籌資額在 10萬(wàn)以下時(shí)成本率為 5%， 1030萬(wàn)之間時(shí)是 6%， 30萬(wàn)以上是 9%；優(yōu)先股籌資額在 5萬(wàn)以下時(shí)成本率為 10%， 540萬(wàn)之間時(shí)是 12%， 40萬(wàn)以上是 15%；普通股籌資額在 20萬(wàn)以下時(shí)成本率為 11%， 2050萬(wàn)之間時(shí)是 12%， 50萬(wàn)以上是 14%； ? 請(qǐng)問(wèn)若該公司打算追加籌資額為 60萬(wàn) 、 200萬(wàn) 、450萬(wàn)時(shí)分別的邊際資本成本率分別是多少 ？ 第二節(jié) 杠桿價(jià)值 ? 杠桿是一把雙刃劍 ,它在增大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí) ,也可能使企業(yè)獲得超過(guò)其資產(chǎn)和負(fù)債固定成本的收益 ,從而增加企業(yè)或股東的額外收益。由于營(yíng)業(yè)杠桿的作用，當(dāng)營(yíng)業(yè)總額下降時(shí)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降的更快 財(cái)務(wù)杠桿 ? 財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) ? 財(cái)務(wù)杠桿：又稱籌資杠桿，是指企業(yè)在籌資活動(dòng)中對(duì)資本成本固定的債權(quán)資本的利用 ? 財(cái)務(wù)杠桿利益：又稱融資杠桿利益，是指企業(yè)利用債務(wù)籌資這個(gè)財(cái)務(wù)杠桿而給股權(quán)資本帶來(lái)的額外收益 ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中與籌資有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指在籌資活動(dòng)中利用財(cái)務(wù)杠桿可能導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)資本所有者收益下降的風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) ()()QSEB ITEB ITDOLQ P VDOLQ P V FS VCDOLS VC F???????????? 當(dāng)銷售量變動(dòng)時(shí)，雖然不會(huì)改變固定成本總額，但會(huì)降低或提高單位產(chǎn)品的固定成本，從而提高或降低單位產(chǎn)品利潤(rùn)，使息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于銷售量變動(dòng)率。 ? 不同銷售水平上的 DOL是不相同的，這一點(diǎn)在計(jì)算 DOL時(shí)應(yīng)特別注意。假設(shè)單價(jià)為 50元，單位變動(dòng)成本為25元，固定成本總額為 100000元。 ? 當(dāng)銷售量越過(guò)盈虧平衡點(diǎn)增長(zhǎng)時(shí)， DOL趨于 1（大于 1），這意味著當(dāng)銷售量超過(guò)盈虧平衡點(diǎn)時(shí)，固定成本的存在對(duì) EBIT帶來(lái)的放大效應(yīng)逐漸減小。 ? 如果一個(gè)公司的籌資成本包含固定的債務(wù)資本（如從銀行借款、簽訂長(zhǎng)期籌資租賃合同、發(fā)行公司債券）以及股權(quán)資本（優(yōu)先股等），從而使得 EBIT的某個(gè)變化引起普通股每股收益更大的變化時(shí)，就被認(rèn)為是在使用財(cái)務(wù)杠桿。 影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素 ? 資本規(guī)模 ? 資本結(jié)構(gòu) ? 債務(wù)利率 ? 息稅前利潤(rùn) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) ? 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大 ? 企業(yè)可以通過(guò)合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債，使財(cái)務(wù)杠桿利益抵消風(fēng)險(xiǎn)增大所帶來(lái)的不利影響 綜合杠桿 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的作用相互影響。反之亦然。 ? 復(fù)合風(fēng)險(xiǎn) ? 公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成了公司的總風(fēng)險(xiǎn)。 ? 公司的風(fēng)險(xiǎn)越大，債權(quán)人和投資者要求的貸款利率和預(yù)期的投資收益率就越高。 ? 一般來(lái)說(shuō)，公司對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制程度相對(duì)大于對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的控制。 ? 在實(shí)際工作中，公司對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用可以有各種不同的組合。 A B
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