資本投放ppt課件-在線瀏覽
2025-06-20 18:26本頁(yè)面
【正文】 ②預(yù)測(cè)各個(gè)項(xiàng)目的投資額； ③確定一定時(shí)期內(nèi)的企業(yè)投資額。 （ 3）投資額預(yù)測(cè)的基本方法 ①逐項(xiàng)測(cè)算法 對(duì)構(gòu)成投資額的各項(xiàng)內(nèi)容分別測(cè)算，然后累加得出投資總額。 ② 單位生產(chǎn)能力估算法 擬建項(xiàng)目投資總額 =同類企業(yè)單位生產(chǎn)能力投資額 x擬建項(xiàng)目生產(chǎn)能力 注意問(wèn)題： a、得到的同類企業(yè)單位生產(chǎn)能力投資額應(yīng)作一定的調(diào)整（如從國(guó)外獲得）； b、考慮通貨膨脹； c、作為對(duì)比的同類項(xiàng)目生產(chǎn)能力應(yīng)和擬建項(xiàng)目生產(chǎn)能力較接近； d、考慮投資項(xiàng)目在地理環(huán)境、交通條件、配套設(shè)施的完善程度等方面差異。 調(diào)整系數(shù)類似項(xiàng)目裝置能力擬建項(xiàng)目裝置能力類似項(xiàng)目投資額擬建項(xiàng)目投資額T???????????注意： a、裝置能力是指以封閉性生產(chǎn)設(shè)備為主體構(gòu)成的投資項(xiàng)目的生產(chǎn)能力，如化肥生產(chǎn)設(shè)備、煉鋼設(shè)備等； b、根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，裝置壓力較高并帶有較多臺(tái)數(shù)的大中型壓縮機(jī)泵及工業(yè)爐的指數(shù)取 ，壓力較低的取，一般情況取 。 現(xiàn)金流出： a、直接投資支出； b、增加的付現(xiàn)成本； c、墊支的流動(dòng)資金 現(xiàn)金流入： a、增加的銷售收入； b、固定資產(chǎn)殘值收入； c、收回的墊支流動(dòng)資金。 實(shí)業(yè)投資項(xiàng)目的效益評(píng)價(jià)方法 兩類： 靜態(tài)分析法 動(dòng)態(tài)分析法 （ 1）基本投資決策評(píng)價(jià)方法 ①凈現(xiàn)值法（ NPV） ? ? ? ??? ??? ????m1tttn1mttti1Ci1RNPV 缺陷： a、不適宜于投資額相差較大的投資方案進(jìn)行比較； b、不能說(shuō)明單位投資的經(jīng)濟(jì)效益好壞。 ③ 動(dòng)態(tài)投資回收期（ TP） ? ? 01 01 ????? CiCTPttt特點(diǎn)： a、回收期的長(zhǎng)短僅和項(xiàng)目前期的現(xiàn)金流量有關(guān)，不能反映投資回收后的效益狀況； b、實(shí)務(wù)中，投資回收期多作為衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和變現(xiàn)能力的指標(biāo)。 （ 2）投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的比較 優(yōu)秀的投資評(píng)價(jià)方法應(yīng)具備的特征： a、全面考慮整個(gè)壽命周期中的現(xiàn)金流量； b、充分考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值； c、在互斥方案的比較中，應(yīng)能選擇出資本增值最大的項(xiàng)目。按照前述，應(yīng)選 NPV大者和 IRR大者，但實(shí)際中，二者結(jié)果有可能完全不一致。 項(xiàng)目 N，初始投資 1529萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期三年，每年末現(xiàn)金凈流入量為 400萬(wàn)元、 600萬(wàn)元和 1200萬(wàn)元。 原因：兩方案現(xiàn)金流入量分布不同，使兩方案凈現(xiàn)值對(duì)折現(xiàn)率的敏感性不同。 分析 NPV和 IRR出現(xiàn)相悖的情況： 凈現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率記為 r*（費(fèi)氏利率）。當(dāng) rr*時(shí)，NPV(A)NPV(B)。 （ 2） r*存在，且 r*=IRRA=IRRB，如圖所示： NPV 0 r* Cb Ca r NPV(B) NPV(A) 分析：此時(shí) IRR決策失效，當(dāng) rr*時(shí)，NPVANPVB,方案 A較優(yōu)；當(dāng) rr*時(shí)，兩方案 NPV均為負(fù)值，兩方案均不可行。 可以看出， NPV和 IRR決策相矛盾的情況只在（ 1）中出現(xiàn)，這時(shí)應(yīng)以 NPV決策結(jié)果為主。因此在互斥方案的比較和評(píng)價(jià)中，應(yīng)選擇 NPV大的項(xiàng)目。 注意： NPV和 PI的結(jié)論相矛盾。 ③ 項(xiàng)目壽命不等時(shí)的決策 當(dāng)互斥項(xiàng)目的壽命期不等時(shí)，采用 NPV法判斷的兩種方法： a、求出項(xiàng)目壽命期的最小公倍數(shù)，壽命短的項(xiàng)目要按相同的收益重復(fù)多次； b、等值年金法，即將互斥方案的凈現(xiàn)值按資本成本等額分?jǐn)偟礁髂?，求出每個(gè)項(xiàng)目的等值年金，年金最大的項(xiàng)目為優(yōu)。 從決策的要素來(lái)說(shuō)，投資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于兩個(gè)方面：資本成本（折現(xiàn)率）的變化和現(xiàn)金流量的變動(dòng)。 （ 2）影響資本成本（折現(xiàn)率）變動(dòng)的因素 a、資金來(lái)源的穩(wěn)定性、可靠性； b、國(guó)家財(cái)政金融政策、稅收政策； c、通貨膨脹率； d、市場(chǎng)資金供求關(guān)系。 計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率的公式： k=i+bQ Q— 風(fēng)險(xiǎn)程度 b— 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率 例：某企業(yè)投資所要求的最低報(bào)酬率為 8%，現(xiàn)有三個(gè)方案，數(shù)據(jù)如下表： 年 方案 A 方案 B 方案 C 概率 現(xiàn)金流量 概率 現(xiàn)金流量 概率 現(xiàn)金流量 0 1 6000 1 3000 1 3000 1 4000 3000 1000 2 3000 5000 1000 3000 4000 5000 3 3000 4000 2022 3000 4000 4000 各方案現(xiàn)金流量分布 本案例假定全部風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在現(xiàn)金流入中 ①風(fēng)險(xiǎn)程度計(jì)算 A方案： E1=4000*+3000*+1000*=2550 E2=3000*+5000*+1000*=3200 E3=3000*+4000*+2022*=3000 i)(1dD程度，即綜合標(biāo)準(zhǔn)差：三年現(xiàn)金流入總的離散)()()(4000d度衡量：各年現(xiàn)金流入的風(fēng)險(xiǎn)程n1t2t2t322221?????????????????是絕對(duì)數(shù)，不便于比較不同規(guī)模項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。 一般認(rèn)為，中等風(fēng)險(xiǎn)程度的 Q為 ，假定含有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的最低報(bào)酬率為 12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 8%時(shí)，則有 %）（13800N P V （C ）%）（14000N P V （B ）6000%）（13000%）（13200%）（12550N P V （A ）現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值：根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼%9 . 2 6 % ，K ( C )同理可得k ( B )%%bQ(A)i現(xiàn)率k ( A )則A 方案的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼8%12%Qikb3232??????????????????????????????因此，以上
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