【正文】 北京林業(yè)大學理學院 18 ⒊ 劍橋方程式 馬歇爾和庇古表述的劍橋方程式： M＝ k P Q 這一方程式又稱現金余額方程式。 劍橋方程式是從人們持有貨幣多少的角度來說明貨幣數量和物價的關系的。 如果把劍橋方程式中的 k看成一個常數，令 k ＝ 1/V，便與學方程式完全一樣了。 費雪著眼于貨幣的交易媒介功能 ，強調流通中貨幣數量對物價、幣值的決定作用，其貨幣是現金交易數量，其方程是現金交易數量說； 劍橋學派既考慮交易媒介，又考慮貯藏手段 ，強調人們手中所持貨幣量對物價、幣值的影響，其貨幣量是現金余額數量，其方程式是現金余額數量說。 ⒈ 凱恩斯的思想基礎 對未來預期的不確定性在凱恩斯的理論中具有極其重要的位置。 宏觀經濟學 第三講 貨幣市場的均衡 北京林業(yè)大學理學院 21 ⒉ 靈活偏好理論 根據凱恩斯的靈活偏好理論，貨幣是一種資產，人們持有貨幣與持有其他資產一樣，都是為了獲得收益。既然如此，人們?yōu)槭裁纯傄谑种谐钟幸欢ǖ呢泿拍?？因為人們可以通過持有貨幣，在貨幣市場上買賣股票或債券，獲得由于利息率與其他資產價值變動而產生的投機收益。 宏觀經濟學 第三講 貨幣市場的均衡 北京林業(yè)大學理學院 22 ⑴貨幣的交易需求 交易動機 是人們?yōu)榱巳粘＝灰锥钟胸泿诺膭訖C，由于人們收入和支出的非同步性，這就需要有閑置的貨幣放在身邊應付日常交易。 因為交易動機和預防動機形成的貨幣需求是對交易媒介的需求，合稱 貨幣的交易需求 。 凱恩斯認為， 這種貨幣的投機需求來自人們對未來利息率變動的預期是不確定的 。也就是說，貨幣數量在利息率的決定中扮演者重要的角色，利息率是一種貨幣現象，是由貨幣的供給與需求決定的。 考察一種具有固定利息的持久性債券的例子。那么利息率又是怎樣影響債券的市場價格呢？ 市場利息率為 4%時，債券的市場價格為 100元；市場利息率上升為 5%時， 100元的資產獲得每年 5元的收益，而面值 100元的債券收益只有 4元，這必將使債券的市場價格下跌。 5%)元。這種對利息率的預期將使人們寧愿持有貨幣而放棄能夠生息的債券。 宏觀經濟學 第三講 貨幣市場的均衡 北京林業(yè)大學理學院 26 O r M r0 MDA 圖 31 個人的貨幣投機需求 上例表明利息率與貨幣投機需求之間的關系：當某個人認為目前的利息率低于正常利息率，從而預期利息率將 要上升時，他將全部持有貨幣而拋出債券；當他認為目前的利息率超過正常利息率，從而預期利息率將會下降時，他將全部持有債券而拋出貨幣。因此，對貨幣和債券的總需求并不是突然變化的，因而可以認為因投機而產生的對貨幣的需求曲線是一條平滑的曲線。貨幣的投機需求函數式： MDA＝ MD(r) 宏觀經濟學 第三講 貨幣市場的均衡 北京林業(yè)大學理學院 28 凱恩斯在他的貨幣靈活偏好理論中使用了一個十分重要的概念 —— 靈活偏好陷阱 ，即當利息率下降到一定程度時，人們對貨幣的投機需求會變得無限大。 圖 32中，在 r0點，貨幣的投機需求曲線變得有無限的彈性，從而會阻止利率的下降。 ⒈ 鮑莫爾的平方根公式 鮑莫爾對交易性貨幣需求和利息率的關系進行了深入地分析，論證了交易性貨幣需求同樣會受到利息率的影響，提出了與利息率相關的交易性貨幣需求模型，即平方根公式或鮑莫爾模型（ b為變現一次所需的手續(xù)費）： 2r bQ MDT1＝ 宏觀經濟學 第三講 貨幣市場的均衡 北京林業(yè)大學理學院 31 ⒉ 惠倫的立方根公式 惠倫修正了凱恩斯關于預防性貨幣需求對利率不敏感的觀點，提出了與利息率相關的預防性貨幣需求模型，即立方根公式或惠倫模型： 3 r 2S2b MDT2＝ 惠倫認為，預防性貨幣需求來自事物的不確定性，決定人們預防性貨幣需求大小的因素主要有兩個：持幣成本；收入和支出的狀況。 宏觀經濟學 第三講 貨幣市場的均衡 北京林業(yè)大學理學院 32 ⒊ 托賓的資產組合理論 托賓對凱恩斯投機動機貨幣需求理論進行了發(fā)展，在維持投機動機的貨幣需求與利率呈反向關系的基本結論的前提下，分析了人們在同一時間同時持有包括貨幣在內的多種不同收益率的金融資產這一客觀情況，這就是托賓模型。 這一理論說明了在不確定狀態(tài)下人們同時持有貨幣和債券的原因，以及對二者在量上進行選擇的依據。他將貨幣作為構成財富資產的一種，通過影響人們選擇資產的種類來保存財富的因素來研究貨幣需求。 宏觀經濟學 第三講 貨幣市場的均衡 北京林業(yè)大學理學院 34 ⒉ 新貨幣數量論的貨幣需求函數 ＝ f (Y, W。 U ) P MD Pdp dp Y指不變價格計算的實際收入； W指物質財富占總財富的比率； rm指貨幣的預期收益率； rb指債券的預期收益率；re指股票資產的預期收益率； dp/(Pdp) 指價格水平的預期變動率及實物資產的預期收益率； U指任何可能影響屬于貨幣效用的非收入的各種變量及相關經濟穩(wěn)定的預期。 宏觀經濟學 第三講 貨幣市場的均衡 北京林業(yè)大學理學院 35 ⒊ 新貨幣數量論的觀點 弗里德曼認為，貨幣需求對利率并不敏感，因為利率的變動往往是和貨幣的預期報酬率同向變動的影響貨幣需求的主要因素實際上只是恒久性收入；其次，貨幣需求函數本身是相當穩(wěn)定的，它不會發(fā)生大幅度的位移。只要貨幣流通速度是穩(wěn)定的、可以預測的，當貨幣供給發(fā)生變化時，我們把貨幣流通速度的預測值代入交易方程式，就可以估計出名義國民收入的變動。 宏觀經濟學 第三講 貨幣市場的均衡 北京林業(yè)大學理學院 36 新貨幣數量論與傳統(tǒng)貨幣數量論的不同：貨幣流通速度不被假定為一個固定的常數，而被認為是一個穩(wěn)定的、可以預測的變量；它放棄了傳統(tǒng)貨幣數量論所認為的實際國民收入保持不變，從而價格與貨幣供給同向同比例變動的觀點，認為在短期內實際國民收入也將隨貨幣數量的變化而有所變化，至于其變動的程度則要視其他條件而定。 宏觀經濟學 第三講 貨幣市場的均衡 北京林業(yè)大學理學院 37 第三節(jié) 貨幣供給 貨幣供給是與貨幣需求相對應的另一個側面，包括 貨幣供給行為 和 貨幣供給量 兩大內容。 很明顯，貨幣供給的主體就是銀行。 中央銀行即貨幣當局，如我國的中國人民銀行，美國的聯邦儲備局等。一家商業(yè)銀行向社會各界借入貨幣，并以存款相交換。銀行利潤的基本來源是其貸款活動。銀行償還其債務的能力稱為銀行的 償付能力 。 儲戶在任何時候都可以提取其存款，銀行則必須滿足儲戶的提款要求，這就要求銀行必須時刻備有現金。備有現金越多，靈活性越大；相反，備有現金越少，靈活性越小。 宏觀經濟學 第三講 貨幣市場的均衡 北京林業(yè)大學理學院 40 ⒉ 準備金 銀行存款中沒有貸出去而保留下來可以用于應付提款需要的靈活性資產（包括現金和其他高靈活性資產）稱為準備金 或 儲備 。由中央銀行對所有商業(yè)銀行和金融機構規(guī)定的統(tǒng)一的準備金比率叫做法定準備率。 必要準備金＝存款額 法定準備率 宏觀經濟學 第三講 貨幣市場的均衡 北京林業(yè)大學理學院 41 商業(yè)銀行的準備金包括銀行自己保留的準備金和存入中央銀行的準備金存款。 在商業(yè)銀行吸收的存款中減去已經貸放出去的部分，剩下的部分稱為現有 總儲備 。