【正文】 其它各種因素的函數(shù)。 rm, rb, re, 。 弗里德曼認(rèn)為，影響人們貨幣的持有量或需求量的因素有：財(cái)富總量（ 將非人力財(cái)富占總財(cái)富的比率作為影響人們貨幣需求的一個(gè)重要變量 ）、貨幣及其它資產(chǎn)的預(yù)期收益率、同持有其他資產(chǎn)相對(duì)的，人們持有貨幣所得的效用及決定貨幣效用的其他因素。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 33 四、弗里德曼的新貨幣數(shù)量論 ⒈ 決定貨幣需求的因素 弗里德曼認(rèn)為，貨幣數(shù)量論并非關(guān)于產(chǎn)量、貨幣收入或物價(jià)的理論，而是貨幣需求理論。托賓模型主要研究在對(duì)未來(lái)預(yù)計(jì)不確定性存在的情況下，人們?cè)鯓舆x擇最優(yōu)的金融資產(chǎn)組合，所以又稱為“ 資產(chǎn)組合理論 ”。最佳預(yù)防性貨幣需求的變化與貨幣支出分布的方差（ S2），轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的手續(xù)費(fèi)（ b）和持有貨幣會(huì)成本（利率 r）呈立方根關(guān)系。這時(shí)利息率不在調(diào)節(jié)貨幣需求，貨幣需求是個(gè)無(wú)底洞，無(wú)論貨幣供給增加多少都會(huì)被吸收，于是貨幣市場(chǎng)陷入了凱恩斯所謂“靈活陷阱”， 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 29 貨幣投機(jī)需求函數(shù) MDA之和： MD＝ MDA＋ MDT 即 MD＝ MD(Q) ＋ MD(r) 或 MD＝ MD(Q,r) ⑵貨幣的總需求 貨幣的總需求包括貨幣的交易需求和貨幣的投機(jī)需求，貨幣的總需求函數(shù) MD就是貨幣交易需求函數(shù) MDT與 O r M MDA 圖 33 貨幣的總需求曲線 MD MDT 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 30 三、對(duì)凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展 凱恩斯學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)凱恩斯流動(dòng)性偏好理論的發(fā)展是圍繞著三大動(dòng)機(jī)的貨幣需求理論展開(kāi)的。也就是說(shuō)，當(dāng)利息率低到某一點(diǎn)時(shí)，所有的人都會(huì)預(yù)期利息率不會(huì)再下降而會(huì)上升，從而都拋出債券而持有貨幣。 O r M r0 MDA 圖 32 社會(huì)總的貨幣投機(jī)需求 靈活偏好陷阱 MDA向右下方傾斜表示：隨著利息率的下降，人們對(duì)貨幣的投機(jī)需求增加，人們需要的投機(jī)貨幣量越大。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 27 每個(gè)人對(duì)未來(lái)的預(yù)期有所不同，從而使每個(gè)人心目中的有效利息率也有所不同。 反之，當(dāng)人們預(yù)期到利率將要下降時(shí)，將拋出貨幣而持有債券（即購(gòu)買(mǎi)債券）。也就是說(shuō)，會(huì)給債券購(gòu)買(mǎi)者帶來(lái) 16元（ 80＋ 4－ 100＝－ 16）的資產(chǎn)凈損失。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 25 債券的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算公式： BP＝ r R 當(dāng)利率由 4%上升到 5%，面值 100元的債券市場(chǎng)價(jià)格只有 80(4247。該債券的票面額為 100元，每年按 4%支付利息，則每年將固定支付給債券持有者 4元的利息。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 24 凱恩斯使用了簡(jiǎn)化的假定來(lái)分析貨幣數(shù)量與利息率的關(guān)系，把金融資產(chǎn)劃分為兩類(lèi)：貨幣和非貨幣資產(chǎn)（用債券來(lái)代表），把持有這些債券所得的收益都稱為利息。當(dāng)人們預(yù)期利息率的變動(dòng)會(huì)使持有債券遭受資產(chǎn)的損失時(shí)，人們將持有貨幣。凱恩斯認(rèn)為， 用于交易目的的貨幣都是收入的增函數(shù) ： MDT＝ MD(Q) 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 23 ⑵貨幣的投機(jī)需求 投機(jī)動(dòng)機(jī)是人們?yōu)樨?cái)富貯藏而持有貨幣的動(dòng)機(jī)，由此形成的貨幣需求是對(duì)閑置的貨幣余額的需求，即對(duì)資產(chǎn)形式的需求，稱為貨幣的投機(jī)需求。 預(yù)防動(dòng)機(jī) 是也叫謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)，指為了預(yù)防意料之外的情況而產(chǎn)生的持幣愿望，人們?cè)敢獬钟械念A(yù)防性貨幣產(chǎn)生于未來(lái)收入和支出的不確定性。 按凱恩斯說(shuō)法，人們持有貨幣是出于三種動(dòng)機(jī)： 交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī) ，由此形成人們對(duì) 貨幣的交易需求 和 投機(jī)需求 。 擁有其他形式的資產(chǎn)會(huì)帶來(lái)收益，而以貨幣形式持有財(cái)富通常不會(huì)帶來(lái)收益。當(dāng)人們的儲(chǔ)蓄與投資是通過(guò)貨幣進(jìn)行時(shí)，這種對(duì)未來(lái)預(yù)期的不確定性必然通過(guò)貨幣表現(xiàn)出來(lái)，這就是人們對(duì)貨幣的靈活性偏好，即人們貯藏貨幣不僅是由于交易的需要，而且為了投機(jī)需要，通過(guò)持有貨幣來(lái)對(duì)付預(yù)期的不確定性和獲得收益。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 20 二、凱恩斯的貨幣需求理論 凱恩斯的貨幣需求理論稱為靈活偏好理論或流動(dòng)性偏好理論，突出貢獻(xiàn)是分析了人們持有貨幣的三大動(dòng)機(jī)。但是他們分析的出發(fā)點(diǎn)確是完全不同的。該方程式表明： 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 19 流通中的貨幣數(shù)量 M越多，貨幣購(gòu)買(mǎi)力（ 1/P）越低，反之則越高；在貨幣供給量和國(guó)民收入不變的情況下，貨幣價(jià)值則決定于現(xiàn)金余額的數(shù)量，即 k的比值。 M代表一定時(shí)期內(nèi)流通中貨幣數(shù)量， Q代表實(shí)際國(guó)民收入， P代表一般物價(jià)水平或貨幣價(jià)值的倒數(shù)（即貨幣購(gòu)買(mǎi)力）， k 代表人們手中經(jīng)常持有的貨幣量（現(xiàn)金余額）與以貨幣計(jì)算的國(guó)民收入之間的比例。只要貨幣流通速度是固定的，就意味著名義國(guó)民收入完全取決于貨幣供給量；通過(guò)工資和物價(jià)的靈活調(diào)整，經(jīng)濟(jì)會(huì)保持在充分就業(yè)水平上，因而實(shí)際國(guó)民收入 Q在短期內(nèi)也將保持不變，價(jià)格的變動(dòng)完全由貨幣數(shù)量決定，而且是同方向變動(dòng)。 由于所有商品或勞務(wù)的總交易量資料不容易獲得，而且人們關(guān)注的重點(diǎn)往往也在于國(guó)民收入，而不在于總交易量，所以交易方程式通常被寫(xiě)成下面的形式： M V＝ P Q 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 17 Q代表實(shí)際國(guó)民收入， P代表一般物價(jià)水平（用價(jià)格指數(shù)來(lái)表示），因此 P Q即為名義國(guó)民收入。 早期貨幣數(shù)量論的核心內(nèi)容是認(rèn)為貨幣數(shù)量的變動(dòng)與物價(jià)或貨幣價(jià)值的變動(dòng)之間存在著因果關(guān)系，即在其他條件不變的情況下，物價(jià)水平或貨幣價(jià)值有貨幣數(shù)量決定。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 15 ③休謨獨(dú)立地分析和研究了貨幣影響物價(jià)的過(guò)程，認(rèn)為雖然貨幣的增加有促進(jìn)生產(chǎn)高漲的某些事實(shí)，但一國(guó)財(cái)富并不受貨幣多寡的影響。 ⒈ 古典的貨幣數(shù)量說(shuō) ①讓 ?博丹認(rèn)為，金銀的價(jià)值與一般的商品的價(jià)值相同，其數(shù)量的增加會(huì)引起與其交換的商品價(jià)值自然就要上漲。 20世紀(jì) 30年代以來(lái)的現(xiàn)代貨幣需求理論，是對(duì)傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的批評(píng)、繼承和發(fā)展。 貨幣需求理論可以簡(jiǎn)單地劃分為傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論和現(xiàn)代貨幣需求理論。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 13 第二節(jié) 貨幣需求 貨幣需求是指人們?cè)诓煌臈l件下出于各種考慮而愿意以貨幣形式保持一部分財(cái)富而形成的貨幣持有量。 近年我國(guó)的貨幣市場(chǎng)發(fā)展迅速，交易品種逐漸增加，交易規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)成員不斷擴(kuò)大。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 12 三、貨幣市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)上的主要金融工具有三大類(lèi)：一是政府的短期債券，二是商業(yè)銀行的各類(lèi)短期可轉(zhuǎn)讓存單，三是信用較高的各類(lèi)非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的各類(lèi)商業(yè)票據(jù)。 貨幣的成本（即機(jī)會(huì)成本）是因持有貨幣而放棄的持有其他金融資產(chǎn)可得到的收入。當(dāng)單位貨幣能夠購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品和服務(wù)的數(shù)量增加時(shí)，貨幣的價(jià)值就增加，反之就減少。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 11 ⒊ 作為金融資產(chǎn)的貨幣 貨幣是一種非常特殊的金融資產(chǎn)，它具有完全的流動(dòng)性或靈活性。 ⒉股