【正文】 期匯交易，指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是按事先約定的幣種、金額、匯率、交割時間、地點等交易條件，到約定時期才進行實際交割的外匯交易?！　〗灰渍咴谫I進或賣出某種貨幣的同時，賣出或買進同種貨幣，但兩者交割期不同?！　〉羝谕鈪R交易是復合外匯交易，目的是利用不同交割期的匯率差，獲取利潤或防范風險?！　〗鹑谘苌吩谛问缴媳憩F為一系列的合約，合約中載明交易品種、價格、數量、交害時間及地點等?！　〗鹑谘苌诽卣鳌　?1)杠桿比例高　　(2)定價復雜　　(3)高風險性　　(4)全球化程度高　　(二)金融衍生品市場的交易機制(熟習)　　衍生品的交易形式有場內交易和場外交易。投資申請者需申請為交易所會員才能進行交易?！　「鶕灰椎哪康牟煌鹑谘苌肥袌鼋灰字黧w分為四類：套期保值者、投機者、套利者和經紀人。金融遠期合約最大功能是轉移風險?！　〗鹑谶h期合約的常見種類：遠期利率合約、遠期外匯合約和遠期股票合約。若合約到期時以現金結清的話，當市場價格高于合約約定的執(zhí)行價格時，由賣方向買方支付價差。雙方可能形成的收益或損失都是無限大的?！　〗鹑谄谪浿饕欣势谪?、股指期貨、外匯期貨?！　?2)遠期合約的交易雙方可以按各自的愿望對合約條件進行磋商——非標準化合約。　　(3)遠期合約和期貨合約均有避險功能，也可為投機者所用?！　榱巳〉眠@樣一種權利，期權合約的買方必須向賣方支付一定數額的費用，即期權費?！　】吹跈嗟馁I方則有權在某一確定時間或確定的時間之內，以確定的價格出售相關資產。當市場價格低于執(zhí)行價格，他會放棄行使權利，所虧損的是期權費?！　?2)對于看漲期權的賣方來說，當市場價格高于執(zhí)行價格，買方會行使買的權利，損失無限?！　±?：IBM股票看漲期權的空頭獲利　　假設一份IBM 歐式看漲期權定義為: 期權價格 = $5, 執(zhí)行價 = $100, 期限 = 2 個月，看漲期權賣方在各種價格下的收益情況。反之，則放棄行使權利，所虧損的也是期權費。看跌期權買方在各種價格下的收益情況。反之，買方則放棄行使權利，所得收益的是期權費。看跌期權賣方在各種價格下的收益情況。(四)互換　　互換也稱掉期，是指兩個或兩個以上的當事人依據預先約定的規(guī)則，在未來的一段埋藏內，互相交換一系列現金流量(本金、利息、價差等)交易?！　〗鹑诨Q分為貨幣互換、利率互換和交叉互換等。另一方按期根據本金額和浮動利率計算的金額向對方支付?！　』Q的特點是靈活、滿足客戶非標準化交易的要求，所以互換比用期貨、期權套期保值等更為簡便。　　近年來信用衍生品成為各類機構主動管理信用風險、獲得超額投資收益的主要渠道?！　⌒庞眠`約掉期(CDS)是最常用的一種信用衍生產品，它規(guī)定信用風險保護買方向信用風險保護賣方定期支付固定的費用或一次性支付保險費，當信用事件發(fā)生時，賣方向買方賠償因信用事件所導致的基礎資產面值損失部分。　　例：(20006年多選)　　下列屬于衍生金融工具的有(BCD)。　　從合約形式看，由簡變繁。最新中級經濟師《中級金融》講義(4)第四節(jié) 我國的金融市場及其工具　　一、我國的金融市場及其發(fā)展　　我國金融市場主要包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、金融衍生品市場等?！　《⑽覈呢泿攀袌觥　∝泿攀袌鲋敢越鹑诠ぞ邽槊浇?，交易期限在1年以內的資金流通與交易的市場?！　?67。 1993年前后同業(yè)拆借市場混亂，1993年7月人行開始規(guī)范同業(yè)拆借市場。 1996年1月全國統一的銀行間同業(yè)拆借市場正式建立——上海。 商行總行、城市商行、各地融資中心參加同業(yè)拆借一級網絡?！　?67?！　?67?！　?二)回購協議市場　　167。　　167?！　?67?！　?67?；刭徠谙拊?年以下?！　∑睋袨榄h(huán)節(jié)：出票、背書、承兌、保證、貼現等。分商業(yè)匯票和銀行匯票。分銀行本票和商業(yè)本票　　(3)支票：是銀行的活期存款人通知銀行在其存款額度內或在約定的透支額度內，無條件支付一事實上金額給持票人或指定人的書面憑證。　　　　　　　　　　2007年(多選)票據行為的構成有( ABCE )。 我國的商業(yè)票據市場始于20世紀80年代上海。 1984年《商業(yè)票據承兌、貼現暫行辦法》，1995年《票據法》、《商業(yè)銀行法》商業(yè)票據的發(fā)行規(guī)模逐漸擴大。 2006年政府宏觀緊縮政策實施，商業(yè)票據市場規(guī)模萎縮。 2008年票據市場回暖三、我國的資本市場　　(一)債券市場　　167。1981年恢復國債發(fā)行。 金融債券始于20世紀80年代，1985年工行、農行發(fā)行金融債。1994年政策性銀行成立，金融債券的發(fā)行主體集中為政策性銀行，以國開行為主。 2002年9月4日，人行將未到期的正回購品種轉換為期限相同的央行票據——即中央銀行發(fā)行的短期債券。　　167。1996年后非大型國有企業(yè)開始發(fā)行企業(yè)債?！　?67。這種分割的狀態(tài)影響了債券市場的發(fā)展。　　按投資主體可發(fā)為：國有股、法人股、社會公眾股　　167?！　?67。第一家上市公司1984年上海飛躍音響。 我國股票市場包括：主板市場、中小企業(yè)板市場、創(chuàng)業(yè)板市場。 2004年5月，證監(jiān)會批準深圳證券交易所設立中小企業(yè)板市場，與主板市場比除上市公司規(guī)模外差別不大。 2007年8月22日《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法》正式獲國務院批準。 2001年7月6日正式開辦“代辦股份轉讓系統”——退市公司的社會公眾股提供代辦轉讓股份的場所。證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。 第一階段，19921997人行主管階段，上市基金25只。 第二階段，19972004證監(jiān)會主管階段，2001年開始發(fā)行開放式基金，2002年外資參股基金。　　167。60家基金公司473家基金。　　例：2008單選　　( B )。狹義的外匯市場指銀行間的外匯交易?！　氖袌鼋Y構看我國外匯市場包括二層：客戶與外匯銀行之間的零售市場，銀行結售匯市場?！　∥覈鈪R市場的發(fā)展歷程　　167。 1994年匯率并軌，有管理的浮動匯率制度，取消外匯留成制度，實行銀行結售匯制度。 1994年4月4日中國外匯交易系統啟動運營，全國統一銀行間外匯市場建立。 1994年4月開始港幣交易，1995年3月開辦日元交易，2002年4月開辦歐元交易，2003年允許交易主體當日進行買賣雙向交易，2005年推出遠期外匯交易。　　167。　　五、我國的金融衍生品市場　　167?！　?67?！　?67?！　?67。最新中級經濟師《中級金融》講義(5)第一節(jié) 利率及其決定　　一、利率及其種類　　(一)利率的涵義　　利息形式上是貨幣受讓者為借貸資金而付出的成本，實質上是利潤的一部分，是剩余價值的特殊轉化形式?！　±适抢⒙实暮喎Q，指借貸期間所形成的利息額與本金的比率，是借貸資本的價格。其換算公式如下：　　年利率=月利率*12=日利率*360　　(二)利率的種類　　固定利率與浮動利率　　固定利率指按借貸協議在一定時期相對穩(wěn)定不變的利率?！　￠L期利率與短期利率　　長期利率是長期信用使用的利率?！　∫话愣蚤L期利率要高于短期利率?！　嶋H利率是在通貨膨脹條件下，名義利率扣除物價變動率后利率?！　例]2005年單選題：實際利率即名義利率扣除(C)。　　　　　　　　二、利率的結構　　(一)利率的風險結構　　利率的風險結構指債權工具期限相同、利率卻不同的現象?！　?1)違約風險：即債務人無法依約付息或償還本金的風險，它影響著各類債權工具的利率水平。公司債違約風險相對較高?！　∫话銇碚f，債券違約風險越大，其利率越高。它反映的是投資時間和價格之間的關系。期限長的債券，流動性差。流動性強的債券，利率低。在我國國債是免稅的，利率相對較低?！　?二)利率的期限結構　　利率的期限結構：即債券的期限和收益率在某一既定的時間存在的關系?！　∫话銇碚f，隨著利率水平上升，長期收益與短期收益的差會越來越小，甚至變負?！　栴}：是什么決定了收益曲線的形狀?　　收益曲線　　(1)收益曲線：指那些期限不同、卻有著相同流動性、稅率結構與信用風險(相同風險結構)的金融資產的曲線，反映了期限不同的有價證券，其收益率與時間兩者之間的關系?！　?2)收益曲線的三個特征：　　l 不同期限的債券，其利率經常朝同方向變動。　　l 利率水平較高時，收益曲線經常出現負斜率(如圖B)。　　(3)收益曲線的表現形態(tài)　　l 正常的收益率曲線(如圖1)，即常態(tài)曲線，表現有價證券期限與利率正相關。　　[例]2005年單選題：如果一家銀行的存款期限小于貸款期限，則其收益與市場利率變化是(C)。核心論點是遠期利率等于市場對于未來實際利率的預期?！　∪绻I賣債券交易成本為零，上述假設成立的話，該理論結論是：投資者購買長期債券并持有到期所獲得的收益與在同樣時期內購買短期債券并滾動操作獲得的收益相同?！　　纠考僭O1年的即期利率r1=8%，第二年的期望利率E(r2)=10%。、　　純預期理論對收益率曲線形狀的解釋：　　市場參與者預期未來短期利率等于目前的短期利率 ——收益率曲線為水平線　　市場參與者預期未來的短期利率下降—收益率曲線向下傾斜　　市場參與者預期未來的短期利率上升——收益率曲線向上傾斜　　(2)分隔市場理論　　該理論認為不同期限債券間的替代性極差，即無法替代?！　∮捎诓煌谙迋牡吞娲运再Y金從一種期限債券流向另一處具有較高利率期限債券的幾乎不可能。如果當前的企業(yè)和政府主要發(fā)行長期債券，那么收益曲線相對陡些?！　?3)期限偏好理論　　期限偏好理論綜合了期限結構其余三種理論的內容。但是，如果不符合機構偏好的期限賺取的預期額外回報變大時，實際上它們將修正原來的偏好的期限。在接受分隔市場理論和純預期理論部分主張的同時，也剔除兩者的極端觀點，較近似的解釋真實世界的現象。也稱為真實理論，　　該理論建立在薩伊法則(在正常情況下，市場上的一種供給會引起對它的需求)和貨幣數量論(認為在貨幣數量變動與物價及貨幣價值變動之間存在著一種因果關系的理論)的基礎上，認為工資和價格的自由伸縮可以自動地達到充分就業(yè)。這種補償就是“利息”。貸款的需求主要來自于投資，投資量的大小取決于投資預期回報率和利率的關系?！　≡摾碚撜J為，儲蓄代表資本的供給，投資代表資本的需求，利率就是資本的使用價格。因此，在市場經濟體制下，利率具有自動調節(jié)的功能，使儲蓄和投資趨于一致。I(r)表示投資函數曲線。　　當S=I時，即儲蓄者所愿意提供的資金和再次者愿意借入的資金相當時，利率達到均衡水平，此時的利率為均衡利率。 當SI時，促使利率上升。均衡點由E0到E1，均衡利率由i0 上升到i1,如圖(a)。均衡點由E0到E1，均衡利率由i0 下降到i2,如圖(b)。凱恩斯學派的利率理論是一種貨幣理論。凱恩斯認為，人們在選擇其財富的持有形式時，大多數傾向于選擇貨幣，因為貨幣具有完全的流動性和最小的風險性，而通常情況下，貨幣供應量是有限的。所以，利息是在一定時期內放棄貨幣、犧牲流動性所得的報酬，而利率就是人們對流動性偏好，即不愿將貨幣貸放出去的程度的衡量。當公眾的流動性偏好強，愿意持有貨幣的數量大于貨幣的供給量時，利率就上升。　　凱恩斯認為，貨幣的供應量由中央銀行直接控制，貨幣的需求量起因于三種動機。前兩種動機的貨幣需求是收入的遞增函數，記為M1=L1(y)，投機動機的貨幣需求是利率的遞減函數，記為M2=L2(r)。如圖中的貨幣需求曲線中的水平部分 。在利率達到r0前，擴張性貨幣政策可使利率水平下降，進而促進投資，實現經濟增長?！　?三)新古典學派的可貸資金利率理論　　可供資金利率是古典利率理論與凱恩斯流動性偏好理論的一種綜合。因此，可供資金理論認為應同時考慮貨幣和非貨幣因素?？少J資金的供給來源于兩個方面：①家庭、企業(yè)和政府的實際儲蓄，是利率的遞增函數S(r)?？少J資金的需求也有兩個方面：①購買實物資產的投資者的資金需求，是利率的遞減函數I(r)?？晒┵Y金的總供給(Ls)和總需求(LD)決定了均衡利率re?！　★@然供給與利率呈負相關關系。　　該理論雖然從總量上來看可貸資金可以達到均衡，但不一定能保證商品市場和貨幣市場同時均衡，因而利率也無法保持穩(wěn)定。其本利和是：　　終值的概念及計算(掌握)　　(1)終值：在未來某一時點上的本利和，也稱為“終值”?！　?2)計算　　例：假設100元的存款以6%的年利率每半年支付一次利息，也就是說6個月的收益是6%的一半，即3%。如果一年中復利計算的次數增加的話，年末終值會越來越大。　　[2005年單選]某投資者用100萬元進行2年期投資，%，利息按復利計算，則該投資者的投資期值為(B)萬元　　　　　　　　　　計算：100*(1+%)2=1119364　　[2007單選]若本金為P，年利率為r，每年的計息次數為m，則n年末該投資的期值計算公式( C )?！　∪绻盐磥砟骋粫r點上一定金額的貨幣看作是現在一定金額的本利和，那么現值就是按現行利率計算出的要取得這樣金額的本利和在眼下所必須具有的本金數。　　現值的計算　　(一)系列現金流的現值(掌握)　　假如我們有一系列的現金流，第一年末是100，第二年未是200，第3年末是200，第4年末是300，若折現率為8%，這一系列現金流的現值可以通過每筆資金現值的加總得到。其計算公式為(熟悉)：　　其中，r為到期收益率，C為票面收益(年利息)，Mn為債券的償還價格，P0為債券的買入價格，T為買入債券到期的時間。　　(一)零息債券的到期收益率　　零息債券(了解)：也稱折扣債券，折價出售，到期按面值兌現?！　±阂荒昶诹阆?，票面1000元，購買價為900元，到期收益率是多少?　　900=1000/(1+r) r=%　　(2)零息債券每半年復利一次計算