企業(yè)上市操作流程實戰(zhàn)-在線瀏覽
2024-12-30 13:28本頁面
【正文】 一、企業(yè)公開發(fā)行上市的優(yōu)勢與約束 （一）企業(yè)發(fā)行上市的好處 1. 公司首次發(fā)行上市可以籌集到大量的資金 ,上市后也有再融資的機會，從而為企業(yè)進一步發(fā)展壯大提供了資金來源。 2. 可以推動企業(yè)建立規(guī)范的經(jīng)營管理機制，完善公司治理結(jié)構(gòu)，不斷提高運行質(zhì)量。公司能上市，是對公司管理水平、發(fā)展前景、盈利能力的有力的證明。 5. 可以利用股票期權(quán)等方式實現(xiàn)對員工和管理層的有效激勵，有助于公司吸引優(yōu)秀人才，激發(fā)員工的工作熱情，從而增強企業(yè)的發(fā)展?jié)摿秃髣拧? 7. 公司取得上市地位，有助于提高自身信用狀況，增強金融機構(gòu)對企業(yè)的信心，使公司在銀行信貸等業(yè)務(wù)方面獲得便利。 9. 企業(yè)發(fā)行上市，成為公眾公司，有助于公司更好地承擔(dān)起更多的社會責(zé)任。 （ 1）監(jiān)管和監(jiān)督的部門會增加。 （ 2）要遵守的法律、法規(guī)和規(guī)章會增加。 （ 3）公司的透明度要提高。 （ 4）經(jīng)營壓力會增加。 （ 5）對大股東的約束力將增加。 5 二、我國資本證券市場的分類與區(qū)別 所謂資本市場是指證券融資和經(jīng)營一年以上中長期資金借貸的金融市場 ，包括股票市場、債券市場、基金市場和中長期信貸市場等其融通的資金主要作為擴大再生產(chǎn)的資本使用，因此稱為資本市場。 我國的資本證券市場分 A 股市場和 B 股市場，創(chuàng)業(yè)板 即 將開設(shè)。證券市場按證券進入市場的順序可以分為發(fā)行市場和交易市場。這同主板市場、二板市場，以及三板市場完 全不是一個概念。主板市場和二板市場的區(qū)分最主要是在上市公司的規(guī)模和融資額上。與主板市場相比，在二板市場上市的企業(yè)標(biāo)準和上市條件相對較低。此外，創(chuàng)業(yè)板使用公告板作為交易途徑，不論公司在何地注冊成立，只要符合要求即可獲準上市。 （ 2）在選擇和推薦企業(yè)方面，由保薦機構(gòu)培育、選擇和推薦企業(yè)，增加保薦機構(gòu)及保薦代表人的責(zé)任。 （ 4）在發(fā)行審核上，遵循合規(guī)性和合理性審核相結(jié)合的原則，發(fā)揮發(fā)行審核委員會的獨立審核功能。 四、企業(yè)在境內(nèi)和境外上市的利弊 企業(yè)選擇在境內(nèi)上市或境外上市，應(yīng)視各自的具體情況而定，關(guān)鍵是要找準定位。取消一年輔導(dǎo)期以及股權(quán)分置改革完成后，上市時間長和全流通的問題也得到解決。當(dāng)然，如果企業(yè)的主要產(chǎn)品和市場在境外，或者國際化程度較高，能得到境外市場及投資者高度認同，或者企業(yè)規(guī)模大，需要多地上市解決融 6 資問題，可選擇合適的境外市場上市。第一，境內(nèi)發(fā)行風(fēng)險較低。尤其是中小企業(yè)在境外發(fā)行股票，除非承銷商能夠集結(jié)較多 的投資者，普通投資者往往對企業(yè)沒有足夠認識，可能導(dǎo)致發(fā)行失敗。在境內(nèi)發(fā)行時，則因為企業(yè)有一定知名度，發(fā)行成功率就要高些。境內(nèi)市場企業(yè)發(fā)行市盈率一般在 1020倍左右，發(fā)行價格是境外市場的 2倍左右，大大提升了企業(yè)的融資效率。因認知度不同，公司股票的平 均日換手率遠遠高于境外上市的中國公司股票，換手率高則一般交易價格也高，利于再融資。第一，首次發(fā)行上市成本較低。即使承銷商費有時超過收費標(biāo)準，但總體上仍比海外市場低；第二，每年持續(xù)支付的費用較低，境內(nèi)上市公司的審計費用、向交易所支付的上市費用等持續(xù)費用，遠遠低于境外市場。 六、 創(chuàng)業(yè)板設(shè)立目的 、特點、區(qū)別 （一） 創(chuàng)業(yè)板設(shè)立目的是：（ 1）為高科技企業(yè)提供融資渠道。（ 3）為風(fēng)險投資基金提供“出口”，分散風(fēng)險投資的風(fēng)險，促進高科技投資的良性循環(huán)，提高高科技投資資源的流動和使用效率。（ 5）促進企業(yè)規(guī)范動作，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。上市條件較主板市場寬松。創(chuàng)業(yè)板需要 投資者對上市公司營業(yè)能力自行判斷，堅持買者自負原則。對保薦人的專業(yè)資格和相關(guān)工作經(jīng)驗提出更高要求。它對信息披露提出全面、及時、準確的嚴格要求。 公司組織結(jié)構(gòu)的區(qū)別 與主板上市公司組織結(jié)構(gòu)比較，創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的董事會必須包括 2名以上獨立董事，獨立董事 應(yīng)當(dāng)由股東大會選舉產(chǎn)生，不得有董事會指定。 股本規(guī)模的區(qū)別 創(chuàng)業(yè)板市場上市公司一般處于初創(chuàng)階段，資本金規(guī)模較小，所以對其股本規(guī)模要求比主板上市公司降低，下限初定在 2020萬元左右，以便為企業(yè)資本規(guī)模的擴大和業(yè)績的增長留下空間；另一方面，由于創(chuàng)業(yè)板上市公司成長迅速，對融資的頻率要求高，因此可能縮短其再次發(fā)行的時間間隔，如取消主板市場對增資發(fā)行所需求的一年間隔期，有助于保證股本與業(yè)績的同步良性增長。而創(chuàng)業(yè)板上市的公司通常創(chuàng)立時間短、營運記錄有限，因此對創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的經(jīng)營記錄為兩年。香港創(chuàng)業(yè)板對上市公司盈利沒有要求，正是考慮到新興企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期少有或幾乎沒有盈利的實際情況，美國 NASDAQ市場雖然上市標(biāo)準有三套，但總體上對盈利也基本不作 要求。 業(yè)務(wù)要求的區(qū)別 公司主營業(yè)務(wù)應(yīng)突出，主營業(yè)務(wù)比例應(yīng)不底與于 80 %，不宜多元化經(jīng)營。 股權(quán)結(jié)構(gòu)的區(qū)別 由于創(chuàng)業(yè)板市場上市公司規(guī)模相對較小，對發(fā)起人數(shù)量及持股比例不必象主板市場那樣嚴格。這就使得創(chuàng)業(yè)板市場股份集中度相對較高。 上市審批的區(qū)別 創(chuàng)業(yè)板市場的理念是通過注重強有力的信息披露來提高市場運作的透明度，因此在上市公司的審批程序上將會改變目前主板市場采用的審核方式，借鑒以美國和日本證券市場為代表的 注冊制 或香港創(chuàng)業(yè)板的上市委員會制，采取由證券交易所接受公司的上市核準，證監(jiān)會集中統(tǒng)一監(jiān)管的 形式，有效地完善交易所自身和創(chuàng)業(yè)板市場的運行機制。 八 、企業(yè)發(fā)行上市承擔(dān)的費用 企業(yè)自改制到發(fā)行上市需要承擔(dān)一定的費用，一般來講，企業(yè)發(fā)行上市的成本費用主要包括中介機構(gòu)費用、發(fā)行費與交易所費用和推廣輔助費用三部分。上述三項費用中，中介機構(gòu)的費用是發(fā)行上市成本高低的主要決定因素，其金額的變化直接決定了上市成本的高低，其余兩項費用在整個上市成本中所占的比例不大。中小企業(yè)板前 106家上市公司總發(fā)行成本平均為 1676萬元，占融資額的比例僅為 6%，遠低于境外 10－ 25%的標(biāo)準。 有關(guān)費用項目及收費標(biāo)準具體如 下： 項目 費用名稱 收費標(biāo)準 改制設(shè)立 財務(wù)顧問費用 參照行業(yè)標(biāo)準由雙方協(xié)商確定 發(fā)行 承銷費用 參照行業(yè)標(biāo)準由雙方協(xié)商確定，一般在 8001200 萬元之間 會計師費用 參照行業(yè)標(biāo)準由雙方協(xié)商確定，一般在 80150 萬元之間 律師費用 參照行業(yè)標(biāo)準由雙方協(xié)商確定，一般在 70120 萬元之間 評估費用 參照行業(yè)標(biāo)準由雙方協(xié)
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