【正文】 貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 30 以市場為基礎(chǔ)的金融體系 以市場為基礎(chǔ)的金融體系也稱為薩克森模式（ AngloSaxon Model），采用這一模式的國家主要有英國和美國，因此，這一模式也被稱為英美模式。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 31 以銀行為基礎(chǔ)的金融體系 以銀行為基礎(chǔ)的金融體系主要流行于日本、德國、法國、西班牙等國家，其中德國和日本是這種金融體系的典型代表，正因為如此，這種模式的金融體系也經(jīng)常被稱為日德模式。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 32 （二） 金融體系的發(fā)展演變 進(jìn)入 20世紀(jì) 70年代，為更加有效地發(fā)揮金融體系的功能，世界各國先后開始了金融體系的改革，有關(guān)金融體系的發(fā)展與安排問題已成為近年來經(jīng)濟(jì)學(xué)家們研究的一個熱點(diǎn)。 不同模式的金融體系之間不是替代的關(guān)系，而是互補(bǔ)的關(guān)系。按照默頓和博迪的觀點(diǎn)，⑴相對于金融機(jī)構(gòu)來說，金融體系的功能更具穩(wěn)定性。 金融體系的發(fā)展演變呈現(xiàn)階段性。GS格林伍德、鮑彥 G津加萊斯的研究都證明了這一點(diǎn)。在早期的信用活動中，人們通常是通過口頭協(xié)議或記賬方式來證明相互間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，但因缺乏相應(yīng)的法律保障，極易在債權(quán)人和債務(wù)人之間引起爭議和糾紛，因此不能適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。 信用工具是指在信用活動中產(chǎn)生的，具有一定格式，用來證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的合法的書面憑證。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 37 （二）信用工具與金融工具 信用工具和金融工具是既相互聯(lián)系又有區(qū)別的一對概念。二者的聯(lián)系突出表現(xiàn)在金融工具，包括金融衍生工具都是基于信用工具而產(chǎn)生的，我們從現(xiàn)實(shí)就可看出，某些金融工具也就是通常意義上的信用工具，如票據(jù)、股票和債券等。 ?金融工具產(chǎn)生于信用工具，但金融工具又是對信用工具的發(fā)展和延伸。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 38 （三）金融工具與金融資產(chǎn) 對金融工具與金融資產(chǎn)進(jìn)行考察，需要從法律意義上的金融資產(chǎn)、金融意義上的金融資產(chǎn)與統(tǒng)計意義上的金融資產(chǎn)角度進(jìn)行說明。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 40 金融意義上的金融資產(chǎn) 金融意義上的金融資產(chǎn)是指一切可以在有組織的金融市場上進(jìn)行交易、具有現(xiàn)實(shí)價格和未來估價的金融工具的總稱。從這個角度講，金融資產(chǎn)可分為現(xiàn)金與現(xiàn)金等物和其他金融資產(chǎn)兩類。其他金融資產(chǎn)是指個人由于投資行為而形成的資產(chǎn)，如各類股票和債券等。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 41 SNA中統(tǒng)計意義上的金融資產(chǎn)的界定 SNA是國民經(jīng)濟(jì)核算體系或國民賬戶體系的簡稱，它是從數(shù)量上反映一國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的整體核算體系。聯(lián)合國等發(fā)布的國民經(jīng)濟(jì)核算體系至今已有 3個版本，即 1953年 SNA、1968年 SNA和 1993年 SNA，在 2022年 2月 2629日聯(lián)合國統(tǒng)計委員會召開的第 39屆統(tǒng)計大會上對 1993年 SNA進(jìn)行了修訂。 在許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，金融資產(chǎn)是從財富、存量角度對金融工具的考慮結(jié)果。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 42 二、金融資產(chǎn)的基本特征 償還性 流動性 收益性 風(fēng)險性 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 43 （一）償還性 金融資產(chǎn)的償還性也稱為期限性 (Maturity） 是指金融資產(chǎn)的發(fā)行者或債務(wù)人到期向債權(quán)人償還金融資產(chǎn)上所記載的應(yīng)償債務(wù)的特性。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 44 （二）流動性 金融資產(chǎn)的流動性也稱為變現(xiàn)性（ Liquidity） 是指在不蒙受損失或不蒙受重大損失條件下，某種金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力。 一般地，金融資產(chǎn)的流動性同其償還期是成反比的，與發(fā)行者的信譽(yù)狀況是成正比的。收益的大小通常用收益率這個指標(biāo)予以衡量。 例如，某種一年期債券的票面值是 100元，票面規(guī)定每年支付利息 5元，那么，該債券的名義收益率便是 5%。用公式可表示為： 當(dāng)期收益率 =票面收益 /市場價格 100% 例如，某種一年期債券的面值是 100元，票面規(guī)定每年支付利息 5元，該債券當(dāng)前（某一日）的市場價格是 95元，則該債券的當(dāng)期收益率為5/95=%。用公式可表示為： 實(shí)際收益率 =當(dāng)期凈收益 /市場價格 100% =（ 年票面收益 +年均本金損益 ） /市場價格 100% 例如，某種一年期債券的面值是 100元，票面規(guī)定每年支付利息 5元，某持有人以 95元的價格購入該債券并持有到期滿，那么，該持有人的實(shí)際收益率應(yīng)當(dāng)是： （ 5元 +5元 ） /95元 =%。在金融市場上，金融資產(chǎn)的持有者會面臨許多風(fēng)險，其中主要是違約風(fēng)險和市場風(fēng)險。這種風(fēng)險的大小主要與債務(wù)人的信譽(yù)狀況有關(guān)。在現(xiàn)代金融市場中，可能引起金融資產(chǎn)價格變動的因素是多重的，如經(jīng)濟(jì)因素、政策因素、政治因素、心理因素等。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 50 三、金融資產(chǎn)的種類 按照償還期限的長短，可以將金融資產(chǎn)分劃為短期金融資產(chǎn)、長期金融資產(chǎn)和不定期金融資產(chǎn)； 按照發(fā)行者的性質(zhì)，可以將金融資產(chǎn)劃分為間接金融資產(chǎn)和直接金融資產(chǎn)； 按照金融資產(chǎn)與實(shí)際信用活動是否直接相關(guān)，可以將金融資產(chǎn)劃分為原生性金融資產(chǎn)和衍生性金融資產(chǎn)。 西方的 貨幣起源論 著重于對貨幣產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)原因的分析； 試圖說明“貨幣為什么產(chǎn)生？” 采用的是實(shí)用主義的分析方法 認(rèn)為貨幣的出現(xiàn)降低了交易費(fèi)用。 金屬貨幣具有五大職能：價值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段和世界貨幣。 價值尺度 ：衡量商品和勞務(wù)的價值 方便了價值的比較和價值的加總。以信用為基礎(chǔ)。（反儲藏） 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 58 （三）貨幣的作用（ Effect of Money） 有關(guān)貨幣作用的爭論 有關(guān)對貨幣（政策）作用的認(rèn)識經(jīng)歷了一個發(fā)展過程 古典學(xué)派的貨幣面紗論 ——薩伊、瓦爾拉斯等 “ 二分法 ” 新古典學(xué)派的 貨幣中性論 瑞典學(xué)派的累積過程理論 ——威克塞爾效應(yīng) 凱恩斯主義學(xué)派的貨幣經(jīng)濟(jì)論 貨幣主義學(xué)派的 “ 單一規(guī)則 ” 理論 理性預(yù)期學(xué)派的理論 對貨幣作用的客觀評價 積極作用 貨幣的出現(xiàn)降低了交易費(fèi)用，提高了交換的效率； 貨幣的 “ 選票 ” 功能能夠?qū)崿F(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提高資源的使用效率； 貨幣能夠推動經(jīng)濟(jì)增長。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 59 二、貨幣定義、貨幣類型與貨幣層次 貨幣定義 貨幣類型 貨幣層次 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 60 （一）貨幣定義（ Money Definition） 定義貨幣的方法 有關(guān)貨幣的幾種定義 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 61 定義貨幣的方法 定義貨幣的方法 內(nèi) 含 歸納方法 歸納方法也稱為理論方法，或哲學(xué)方法。 實(shí)證方法 歸納方法是存在問題的，因為從動態(tài)的角度看，由于金融創(chuàng)新，貨幣與非貨幣之間的界限日漸模糊，因此，實(shí)證方法并不著重于對貨幣特征的描述，而是強(qiáng)調(diào)貨幣供給對貨幣政策的重要性，它并不是解決 “ 什么是貨幣 ” 的問題，而是試圖回答 “ 貨幣是什么 ” 。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 62 有關(guān)貨幣的幾種定義 本質(zhì)意義上的貨幣 法律意義上的貨幣 功能意義上的貨幣 控制意義上的貨幣 生活中對貨幣的近似描述 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 63 日常生活中對貨幣的近似描述 貨幣與通貨 (Money 與 Currency） 如“你帶錢了嗎？”。如支票存款與通貨能夠執(zhí)行同樣的職能。這實(shí)際上是把貨幣同不動產(chǎn)、股票、債券及其他各類財富相混同。貨幣是某一時點(diǎn)的存量；而收入則是一段時間中的流量。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 66 具體的貨幣類型 實(shí)物貨幣 金屬貨幣 代用貨幣 信用貨幣 電子貨幣 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 67 （ 1）實(shí)物貨幣 實(shí)物貨幣是人類歷史上最早采用的貨幣類型 ，在人類發(fā)展史上，許多商品，如牲畜、羽毛、貝殼等都曾經(jīng)充當(dāng)過貨幣。錢德勒（ . Chandler）在其第八版英文版的 《 貨幣銀行學(xué) 》 教材中列舉了 40多種曾被當(dāng)作貨幣使用的實(shí)物。但也存在缺陷：①價小體大；②不便攜帶；③容易腐爛，不易保存；④不易分割。 金和銀一般被認(rèn)為是理想的貨幣幣材，金屬貨幣是理想的貨幣形態(tài)。 在既定的制度安排下，金屬貨幣具有自動調(diào)節(jié)貨幣流通量的作用。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 69 （ 3）代用貨幣 代用貨幣即代替貴金屬貨幣來執(zhí)行貨幣相關(guān)功能的貨幣，主要指的是政府或銀行發(fā)行的紙幣（銀行券）。它是由銀行以自身信用為基礎(chǔ)而簽發(fā)的債務(wù)憑證。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 70 （ 4）信用貨幣 信用貨幣的含義 信用貨幣的特征 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 71 ① 信用貨幣的含義 信用貨幣也稱作不兌現(xiàn)的紙幣，大體產(chǎn)生于 20世紀(jì) 30年代金本位崩潰以后，是目前世界各國和地區(qū)普遍采用的一種貨幣類型。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 72 ② 信用貨幣的特征 除少數(shù)國家和地區(qū)外，信用貨幣通常是由中央銀行壟斷發(fā)行的不可兌現(xiàn)的、具有無限法償能力的貨幣。 信用貨幣是管理通貨。 信用貨幣在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會中主要有兩種存在形式，即現(xiàn)金和銀行（活期）存款。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 73 （ 5）電子貨幣 電子貨幣就是利用現(xiàn)代電子計算機(jī)技術(shù)對存款貨幣進(jìn)行儲存和處理，目前它主要有智能卡和網(wǎng)絡(luò)貨幣兩種子類型。 網(wǎng)絡(luò)貨幣是依電子計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)而產(chǎn)生的數(shù)字貨幣。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 74 （三）貨幣層次 劃分貨幣層次的目的與依據(jù) 貨幣層次的劃分 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 75 劃分貨幣層次的目的與依據(jù) 劃分貨幣層次的目的 便于對貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計分析； 對不同層次上的貨幣采取不同的控制方法。 所謂金融資產(chǎn)的流動性是指在不蒙受損失或不蒙受重大損失的前提下，某項金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力。 準(zhǔn)貨幣的外延 ： M2M1 ——定期、儲蓄、外幣存款等 M1=M0+商業(yè)銀行的活期存款以及郵政匯劃系統(tǒng)或國庫接受私人活期存款等部分 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 79 （ 3）我國貨幣層次的劃分 M0=流通中現(xiàn)金 M1=M0+企業(yè)存款（扣除單位定期存款和自籌基建存款） +機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊存款 +農(nóng)村存款 +信用卡類存款（個人持有） M2=M1+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款 +企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款 （ 單位定期存款和自籌基建存款 ） +外幣存款 +信托類存款 +股票保證金存款 M3=M2+金融債券 +商業(yè)票據(jù) +大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 （ CD） 等 狹義貨幣。是現(xiàn)實(shí)購買力 廣義貨幣。 三個層次的貨幣量之比被稱為貨幣結(jié)構(gòu)，或貨幣的流動性結(jié)構(gòu)。 信用首先是道德范疇，其次才是經(jīng)濟(jì)范疇。 債權(quán)人 t時刻授信 t+⊿ t時刻償還 債務(wù)人 對于信用的理解需注意以下幾個方面： 經(jīng)濟(jì)范疇的信用不同于一般的借貸； 經(jīng)濟(jì)范疇的信用和道德范疇的信用還存在著密切的聯(lián)系； 經(jīng)濟(jì)范疇的信用不同于商品買賣 我國信用缺 失的機(jī)理分析 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 83 （二）現(xiàn)代信用基本形式 信用活動的最初形式是高利貸，而現(xiàn)代基本信用形式主要有商業(yè)信用、銀行信用、政府信用、消費(fèi)信用等。 銀行信用：金融機(jī)構(gòu)向工商企業(yè)提供的信用。 消費(fèi)信用：工商企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者提供的 用于消費(fèi)方面貨幣需求的信用。 在不同的信用活動中有不同的信用資產(chǎn)。 ?出票行為 ?承兌行為 ?背書行為 ?貼現(xiàn)行為 ?保證行為 20