第三章利息和利率-在線瀏覽
2024-12-27 14:45本頁面
【正文】 學(xué)習(xí)是通向理想的坦途 第二章 12 （一）馬克思的利率決定理論 馬克思指出，利息是貸出資本家從借入資本的資本家那里分割來的一部分剩余價值。 利潤率決定利息率，從而使利息率具有以下特點： 學(xué)習(xí)是通向理想的坦途 第二章 13 （二）古典的利率理論 古典的利率理論認(rèn)為，利率決定于投資與 儲蓄的均衡點。投資函數(shù)與儲蓄函數(shù)共同決定了一個均衡的利率水平。只有儲蓄者愿意提供的資金與投資者愿意借入的資金相等時，利率才會達(dá)到均衡水平。貨幣需求又基本取決于人們的流動性偏好。人們持有現(xiàn)金從而滿足其交易和預(yù)防貨幣需求的量與利率無關(guān)，與收入正相關(guān)；而滿足投機需要的投機性貨幣需求是利率的遞減函數(shù)，與收入無關(guān)。 利率決定于貨幣的供求關(guān)系，是人們保持貨幣的欲望（貨幣需求）與現(xiàn)有貨幣數(shù)量間（貨幣供給）的均衡價格?？少J資金的需求包括兩個部分，一是投資需求（ I ），二是貨幣貯藏的需求（△ H ）。可貸資金的供給由兩部分組成，一是儲蓄（ S ），二是貨幣當(dāng)局新增發(fā)的貨幣數(shù)量和商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造（△ M ）。 可貸資金理論認(rèn)為投資與儲蓄決定自然利率；而市場利率則由可貸資金的供求關(guān)系來決定。 學(xué)習(xí)是通向理想的坦途 第二章 16 I S 利率 借貸資金量 r0 A I+?H S+?M r1 0 B ?ro為自然利率 ,r1位市場利率 ?當(dāng) r0r1時， I S S’+?M I+?H’ r1’ S’ 學(xué)習(xí)是通向理想的坦途 第二章 17 （五） IS–LM模型的利率決定 由英國經(jīng)濟學(xué)家?？怂故紫忍岢觥⒚绹?jīng)濟學(xué)家漢森加以發(fā)展而形成的 ISLM模型， ISLM分析模型，是從整個市場全面均衡來討論利率的決定機制的。 目前解釋不同期限債券利率之間關(guān)系的期限結(jié)構(gòu)理論主要有： 1．預(yù)期理論。 3．市場分割理論。 預(yù)期理論（ Expectation Theory）最早由費雪在 1896年 9月提出的最古老的、最著名的、最容易應(yīng)用的、定量化的期限結(jié)構(gòu)理論，在資本市場上被廣泛用作利率相關(guān)證券的定價依據(jù)。 學(xué)習(xí)是通向理想的坦途 第二章 20 2．流動性升水和偏好理論 流動性升水或偏好理論源自于凱恩斯（ 1936）和?？怂梗?J． R． Hicks， 1946）的工作，卡爾博特森（ J． M． Culbertson， 1957）和范 該理論認(rèn)為，由于以下兩個原因，短期債券的流動性比長期債券要高： 第一，短期債券到期并獲得清償?shù)钠谙掭^短； 第二，市場變化導(dǎo)致的價格波動比長期債券要小得多，因而更易于定價。由于存在這種不確定性，以及考慮到 投資者具有短期傾向且為風(fēng)險厭惡（ risk a verrx），即投資者對高流動性投資比對低流動性投資 更為偏好， 學(xué)習(xí)是通向理想的坦途 第二章 21 3．市場分割理論 市場分割理論（ market segmentation theory）首先由 J． M．卡伯森在 1957年提出，后經(jīng)由莫迪利亞尼（ Modigliani）和薩其（ Suteh， 1966）歸納整理發(fā)展。由于市場是分割的，資金不能在長短期市場上自由移動，這樣，各種期限債券的利率就由該種債券的供求決定，而不受其他期限債券預(yù)期回報率的影響，亦即收益率曲線的不同形狀為不同期限債券的供求差異所決定。 學(xué)習(xí)是通向理想的坦途 第二章 22 綜上所述，在利率理論史中，利率決定理論形形色色，多種多樣。具體來說，這兩個利率學(xué)說無論在理論基礎(chǔ)、分析的變量、期間選擇和政策結(jié)論上，都有著顯著的差別。他
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