【正文】 復(fù)利計(jì)算的利息 I＝ FVn－ PV0 FV： 本利合計(jì) PV： 本金 r： 利率； n： 期限 nn rPVFV )1(0 ??1010 )(1000 ??FV2021/11/10 北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系 14 舉例 :假定在銀行存款 100元，利率為 5％ 復(fù)利計(jì)算 ：一年后變?yōu)?105元［即 100 (1＋ 5％ )］，二年后就變成 ［ 105 (1＋ 5％ )］ 也即 100 (1+5%)2=。 [100 (1+5%) 2=110]。于是就有了現(xiàn)值和終值。其計(jì)算式就是復(fù)利本利和的計(jì)算式。這個(gè)逆算出來的本金稱 “ 現(xiàn)值 ” ，也稱 “ 貼現(xiàn)值 ” ，“ 現(xiàn)值 ” 。 ? 現(xiàn)值計(jì)算并不限于借貸領(lǐng)域，要加總不同時(shí)間的貨幣金額，比較不同時(shí)間的貨幣金額，還原為現(xiàn)值是基本方法。上世紀(jì)最后 15 年 7 次調(diào)整利率都是與通貨膨脹率的漲落密切相關(guān)的。 2021/11/10 北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系 29 （三）固定利率與浮動(dòng)利率 固定利率 浮動(dòng)利率 借貸期內(nèi)隨市場(chǎng) 供求狀況 變化而變化的利率 借貸期內(nèi)固 定不變的利率 2021/11/10 北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系 30 （四）市場(chǎng)利率與官方利率 官方利率 市場(chǎng)利率 ?市場(chǎng)利率是在金融市場(chǎng)上，由借貸資金供求關(guān)系直接決定并由借貸雙方自由議定的利息率 ?官方利率是由中央銀行按照貨幣政策的需要直接確定 2021/11/10 北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系 31 （五）存款利率和貸款利率 存款利率 貸款利率 存款利率是指客戶在 銀行或其他金融機(jī)構(gòu) 存款所取得的利 息額與存款本金的比率 貸款利率是指銀行和 其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)放 貸款所收取的利息額與 貸款本金的比率 2021/11/10 北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系 32 （六）基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率 利率 = 機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償水平 + 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平（由于風(fēng)險(xiǎn)的存在而必須超出機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償支付更多的金額） 無風(fēng)險(xiǎn)利率也就是消除了種種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后補(bǔ)償機(jī)會(huì)成本的利率。 是無風(fēng)險(xiǎn)利率 。 ? 基準(zhǔn)利率的概念在實(shí)際生活中還有另一種用法，主要是從 在整個(gè)利率體系中起主導(dǎo)作用的利率的角度認(rèn)識(shí)的。 2021/11/10 北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系 35 第三節(jié) 利率決定理論 ? 一、馬克思的利率決定理論 ? 二、古典學(xué)派的利率決定理論 ? 三、凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好理論 ? 四、新古典學(xué)派的可貸資金理論 ? 五、 IS— LM框架下的利率決定理論 ? 六、利率的結(jié)構(gòu)理論 2021/11/10 北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系 36 一、馬克思的利率決定理論 資本 所有權(quán)與資本使用權(quán)的分離 是利息產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；利息是 利潤的一部分，剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式； 利息是借貸資本的價(jià)格 。 利息率總是在平均利潤率和零之間上下波動(dòng)； 法律、人們的道德觀 念、傳統(tǒng)習(xí)慣等對(duì)利率也有影響； 由于受客觀條件的限制，馬克思的利率決定理論分析了資本主義 自由競(jìng)爭時(shí)期市場(chǎng)利率決定和變動(dòng)的一般規(guī)律。 2021/11/10 北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系 37 二、古典學(xué)派的利率決定理論 19世紀(jì)八九十年代， 龐巴維克 (奧 )、馬歇爾 (英 )、魏克塞爾 (瑞典 )和費(fèi)雪 (美 )等經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)支配和影響資本供給和需求的因素進(jìn)行了深入的探討，建立了儲(chǔ)蓄和投資決定利率的理論。 古典利率理論的基本特點(diǎn)是從儲(chǔ)蓄和投資等實(shí)物因素來討論利率的決定，認(rèn)為 利率決定于資本的供給和需求，這兩種力量的均衡決定了利率的水平 ，通過利率的變動(dòng)能夠使儲(chǔ)蓄和投資自動(dòng)地達(dá)到一致，從而使經(jīng)濟(jì)始終維持在充分就業(yè)水平。儲(chǔ)蓄是利率的增函數(shù)，即： ，式中的 S代表意愿的儲(chǔ)蓄， i代表利率。當(dāng)利率降低時(shí)，預(yù)期報(bào)酬率大于利率的投資機(jī)會(huì)將增多，從而投資需求將增大，投資是利率的減函數(shù)，即： 式中的 I代表意愿的投資。 正如商品的供求決定均衡價(jià)格一樣，資本的供求決定了均衡利率。 Or2r0r1III ’I ’SSS ’S ’S—— 邊際儲(chǔ)蓄傾向 I—— 邊際投資傾向 2021/11/10 北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系 41 特點(diǎn) 古典利率理論是 非貨幣性理論 。均衡利率不受任何貨幣數(shù)量 變動(dòng)的影響，儲(chǔ)蓄與投資都是實(shí)物性的，因此利率為 實(shí)物利率，或稱自然利率。儲(chǔ)蓄與投資的數(shù) 量都是利率的函數(shù)，而與收入無關(guān)。 2021/11/10 北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系 42 三、凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好理論 ?利息完全是一種 貨幣現(xiàn)象 ，其數(shù)量的大小 , 即利率的高低是由貨幣供求關(guān)系所決定的。 2021/11/10 北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系 43 ? 人們對(duì)貨幣流動(dòng)性的偏好，即貨幣需求（ L）則是 內(nèi)生變量 ，取決于公眾的流動(dòng)性偏好，起因于 交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī) 。 出于 投機(jī)動(dòng)機(jī) 的貨幣需求與利率成反方向的變化， L2表 示滿足投機(jī)動(dòng)機(jī)而保有貨幣的貨幣需求， i表示利率水平， 則 L2為利率的遞減函數(shù) 。如圖所示： sMM?12( ) ( )dM L L y L i? ? ?sdMM? eiiMsMdME0Miei2021/11/10 北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系 45 流動(dòng)性偏好陷阱 ? 如果人們的流動(dòng)性偏好增強(qiáng)，貨幣需求大于貨幣供給，利率便上升。根據(jù)給定的貨幣需求曲線，貨幣需求量越大，貨幣供給越多，利率就越低。 2021/11/10 北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系 46 ? iMSM 39。eiM 39。 利率為借貸資金的價(jià)格，借貸資金的價(jià)格決定于金融 市場(chǎng)上的資金供求關(guān)系，而借貸資金的供求既有實(shí)物 市場(chǎng)的因素又有貨幣市場(chǎng)的因素，即有存量又包括流量。 2021/11/10 北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系 50 可貸資金量理論圖示 iMESFdFIS0A BC Dei兩點(diǎn)質(zhì)疑 :一是借貸資金供求均衡時(shí)所決定的利率是不穩(wěn)定的。 △ Ms △ Md 2021/11/10 北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系 51 ?可貸資金論： 借貸資金需求來自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣余額；借貸資金供給則來自于同一期間的儲(chǔ)蓄流量和該期間貨幣供給量的變動(dòng)。其均衡條件為： SD MSMI ?????2021/11/10 北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系 52 五、 IS— LM框架下的利率決定理論 ? 英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家希克斯和美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家漢森對(duì)以上三種模型加以綜合和完善，提出了漢森 — 希克斯一般均衡模型，即 著名的 IS— LM模型 。 即 Y=S+C=I+C， C為消費(fèi) ,得到 I(i)=S(y),其中投資 I是利率的減 函數(shù) ,