【正文】 解釋銀行的流動性過?，F(xiàn)象，另一方面也證明投資與儲蓄關(guān)系的不平衡。但中國貿(mào)易順差反映的資源流出主要是商品資本的流出，其中勞動要素占很大比重，因此這種資源流出是符合中國的要素稟賦結(jié)構(gòu)的，因此有利一面是主要的?？鐕緦ξ覈漠a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，實行生產(chǎn)國際化和價值鏈控制，其結(jié)果是把貿(mào)易順差留給中國，但把利潤的主要部分拿走，目前我國的國際分工地位還無力改變這種基本格局。一方面說明國內(nèi)產(chǎn)業(yè)對外需的依賴也很大，另一方面也說明國際化生產(chǎn)布局對我國進出口貿(mào)易收支的基本格局影響更大。不同企業(yè)微觀主體對貿(mào)易順差的貢獻也可以說明這一點。這說明外商投資企業(yè)和非國有企業(yè)更加依賴外部需求。這進一步反映了跨國公司對中國國際分工的戰(zhàn)略意圖和全球經(jīng)濟地理的戰(zhàn)略安排。2007年的數(shù)據(jù)進一步證明了外商投資企業(yè)是貿(mào)易順差的第二大貢獻者，其創(chuàng)造的貿(mào)易順差占中國貿(mào)易順差總額的52%，比重比上年提高了12個百分點。相反，經(jīng)常項目順差不僅是必然的、長期的，而且對于我國尚處在“世界工廠”的上升階段，還是很必要的。況且現(xiàn)在消費增長速度已經(jīng)不低，再提高的余地并不很大，這樣，在投資增長速度保持25%左右的水平下，只能接受大額貿(mào)易順差。%左右，略高但不是太高。從1981—2004年的24年間，中國有8個年份發(fā)生貿(mào)易逆差，但都發(fā)生在1994年以前，在19811993年的13年間，有6個年份是貿(mào)易順差，1988年曾是最高年份，達到434億美元；此后11年間，年平均貿(mào)易順差額為256億美元，2004年也只達到321億美元。從1994年算起，我國連續(xù)出現(xiàn)貿(mào)易順差不過13年，在國際貿(mào)易史上也并非特殊現(xiàn)象。表五 1948—2006年美國、德國、日本貨物貿(mào)易差額比較（單位：億美元）年份美國貿(mào)易差額德國貿(mào)易差額日本貿(mào)易差額1948 1949 1950 1951 1952 1953 1954 1955 1956 1957 1958 1959 1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 數(shù)據(jù)來源 ：根據(jù)WTO international trade statistics計算從上表可以看出，從1994年以來，德國的貿(mào)易順差額持續(xù)上升，2004年以來一直保持在2000億美元左右，其貿(mào)易順差占貿(mào)易總額的比重與我國2005年和2006年的水平相差不多。與德國、日本相比，目前我國的貿(mào)易順差狀況并不值得大驚小怪。由于美元的霸權(quán)地位，美國的國際收支靠資本項目來平衡，其政策工具的成本很低，一是靠美聯(lián)儲的利息率，二是靠擴張的財政政策?，F(xiàn)在美國一些人指責(zé)中國貿(mào)易順差多，就像富人指責(zé)窮人多吃了一碗高粱米飯那樣可笑。按照西方經(jīng)典教科書的理論，外匯儲備增長太快導(dǎo)致的本幣供給增加可能引發(fā)通貨膨脹，但中國沒有出現(xiàn)，中國的CPI指數(shù)很低，%。也有專家認(rèn)為，這造成了人民幣對外升值和對內(nèi)貶值的后果。這些擔(dān)心都是有道理的，是一種潛在的風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)成為政策決定的考慮因素。即便2007年全年新增4000多億美元的外匯儲備，它所導(dǎo)致的貨幣供應(yīng)增加也僅及3萬億元人民幣，而對沖的力量卻要強出很多。外匯儲備增長是世界現(xiàn)象。這個現(xiàn)象所以值得關(guān)注，其原因在于：這些國家外匯儲備的增加，恰恰是發(fā)生在亞洲金融危機之后，越來越多的國家摒棄了實行多年的固定匯率制并迅速轉(zhuǎn)向某種形式的浮動匯率制之時；而經(jīng)典教科書的國際儲備理論卻告訴我們：一國轉(zhuǎn)向浮動匯率制，將大大減少其對外匯儲備的需求。以人均計算，中國并不是擁有外匯儲備最多的國家，日本、韓國、臺灣等國家和地區(qū)都比中國大陸擁有更高的人均外匯儲備。因此，那種認(rèn)為外匯儲備過多已經(jīng)是傳統(tǒng)看法。但在亞洲金融危機和拉美金融危機之后，在全球都大規(guī)模轉(zhuǎn)向浮動匯率制的背景下，全球外匯儲備急劇增長，如今已達近6萬億美元。這種變化的根本原因是，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，隨著社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變遷，服務(wù)經(jīng)濟比重日益提高，人們勞動創(chuàng)造的新價值并不一定都表現(xiàn)在具有物理性能的實物上，財富形態(tài)發(fā)生了變化，財富在很大程度上未必是實物。經(jīng)濟學(xué)已經(jīng)不僅僅要研究物質(zhì)資料的再生產(chǎn)規(guī)律，也要研究非物質(zhì)財富運動的規(guī)律。它不僅僅滿足即時的支付需求，而在很大程度上已經(jīng)是一國財富的象征。換言之，追求國家財富的增長，已經(jīng)成為外匯儲備管理的重要目標(biāo)。2005年，IMF在一份題為《外匯儲備的財務(wù)成本》的研究報告中，通過對110個國家1990～2004年的全部數(shù)據(jù)進行嚴(yán)格實證分析，得出如下結(jié)論：1990～2001年，即便將所有的成本（包括機會成本）都考慮在內(nèi)，除發(fā)達國家之外的幾乎所有國家的外匯儲備都獲得了凈收益。中國的情況也是如此。這間接說明，中國外匯儲備的投資收益是可信的。既然外匯儲備的主要功能是保有財富和獲取收益，則問題的核心便不在于其規(guī)模大小，而是要將外匯儲備的收益同其他類型的投資收益進行比較：如果外匯儲備的收益是可觀的，則其規(guī)模就愈大愈好。國際收支平衡是一個動態(tài)的概念，它與國際貨幣體系和國際收支的內(nèi)容與變化趨勢有密切的關(guān)系。人民幣的資本項目也還未完全開放，在這樣的國情條件下來討論我國的國際收支平衡，對外匯儲備的潛在需求至少還要考慮以下因素：第一，非貿(mào)易收支擴大的需求。我國石油儲備規(guī)模距離國際平均水平很遠，要達到西方大國的儲備水平，進口還要成倍增加，進口需求存在很大潛力。在人民幣升值預(yù)期結(jié)束后，該項下外匯流入流出將發(fā)生變化。特別是人民幣在國際化進程中，保持國際社會對人民幣的信心尤為重要。在實施“走出去”戰(zhàn)略推動下，企業(yè)的海外直接投資迅速增加。表六 中國2006年國際投資頭寸表 （單位：億美元） 資產(chǎn)