【正文】 5年，法定殘值為0，預(yù)計該資產(chǎn)5年后變現(xiàn)價值為0。（3）已知東方公司的所得稅率30％，稅前借款（有擔(dān)保）利率10％，項(xiàng)目要求的必要報酬率15％，公司的加權(quán)平均資本成本為8％。已知：（P/S，7％，1）＝，（P/S，7％，2）＝，（P/S，7％，3）＝在使用新設(shè)備后公司每年增加銷售額為800萬元，增加付現(xiàn)成本為500萬元（不包括利息支出），第一年初需要投入60萬元的營運(yùn)資本，以后每年需要增加10萬元的營運(yùn)資本，在年初投入，第四年末全部收回。該公司的目前資本結(jié)構(gòu)（目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)）是負(fù)債40％，權(quán)益資金60％，稅后債務(wù)資本成本為3％，所得稅稅率為40％。要求：（1）計算替代公司“卸載財務(wù)杠桿”之后的β值；（2）計算A公司“加載財務(wù)杠桿”之后的β值，A公司的權(quán)益資本成本以及加權(quán)平均資本成本（加權(quán)平均資本成本計算結(jié)果四舍五入保留整數(shù)）；（3）計算各年的折舊數(shù)額；（4）計算項(xiàng)目的實(shí)體現(xiàn)金流量；（5）按照實(shí)體現(xiàn)金流量法計算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值并判斷項(xiàng)目是否可行。甲、乙兩種產(chǎn)品月初在產(chǎn)品成本資料如下： 單位：元項(xiàng)目甲產(chǎn)品乙產(chǎn)品直接材料1500010000作業(yè)成本3500015000合計5000025000公司的高級會計師經(jīng)過作業(yè)分析，根據(jù)各項(xiàng)作業(yè)的作業(yè)成本動因性質(zhì)設(shè)立了A、B、C、D、E五個作業(yè)成本庫，各個作業(yè)成本庫采用預(yù)算作業(yè)成本分配率分配作業(yè)成本。 甲產(chǎn)品成本計算單 nbsp。 單位：元項(xiàng)目直接材料成本作業(yè)成本合計月初在產(chǎn)品成本　　　本月生產(chǎn)成本　　　合計　　　約當(dāng)產(chǎn)量　　　完工產(chǎn)品成本　　　單位生產(chǎn)成本　　　月末在產(chǎn)品成本　　　六、英文附加題1.答案部分一、單項(xiàng)選擇題1.【正確答案】參見教材第5頁。C【答案解析】另外，在不發(fā)行新股的條件下，如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債率不變，則本年實(shí)際增長率等于本年的可持續(xù)增長率?！敬鹨删幪?0354】【該題針對“可持續(xù)增長率的計算”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】3.【正確答案】假設(shè)投資額為P，經(jīng)營期為n年，投資回收期為m年，投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量均為A，則根據(jù)題意可知：P＝mA，即m＝P/A；而“全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入”意味著投資額的現(xiàn)值＝P，根據(jù)題意可知，每年的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值＝A（P/A，r，n），由于按照內(nèi)含報酬率計算的凈現(xiàn)值等于零，所以，如果r＝內(nèi)含報酬率，則：A（P/A，r，n）＝P，即：（P/A，r，n）＝P/A＝投資回收期?！敬鹨删幪?0355】【該題針對“投資項(xiàng)目評價的貼現(xiàn)指標(biāo)”,“投資項(xiàng)目評價的非貼現(xiàn)指標(biāo)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】4.【正確答案】參見教材138－139頁。B【答案解析】所以，選項(xiàng)B的說法不正確；只有在相關(guān)系數(shù)很小的情況下，才會產(chǎn)生無效組合，即才會出現(xiàn)兩種證券組合的有效集與機(jī)會集不重合的現(xiàn)象，所以，如果兩種證券組合的有效集與機(jī)會集重合（即不存在無效組合），則說明相關(guān)系數(shù)較大。所以，選項(xiàng)D的說法正確。A【答案解析】【答疑編號50358】【該題針對“最佳現(xiàn)金持有量的確定”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】7.【正確答案】凈投資＝凈負(fù)債增加＋股東權(quán)益增加＝（金融負(fù)債增加－金融資產(chǎn)增加）＋股東權(quán)益增加＝（560＋850－300－500）－（50－10）＋（1300－1000）＝870（萬元）【答疑編號50359】【該題針對“現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】8.【正確答案】2006年的營運(yùn)資本配置比率＝（610－220）/610＝64％；由于2007年?duì)I運(yùn)資本增加了，因此，流動負(fù)債“穿透”流動資產(chǎn)的“緩沖墊”增厚了；由于流動負(fù)債的增長速度高于流動資產(chǎn)，所以，流動負(fù)債“穿透”流動資產(chǎn)的能力增強(qiáng)了；長期資本－長期資產(chǎn)＝700－300＝400（萬元），即2007年末長期資本比長期資產(chǎn)多400萬元。D【答案解析】（參見教材206頁）【答疑編號50361】【該題針對“經(jīng)營租賃和融資租賃”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】10.【正確答案】參見教材256頁。BC【答案解析】所以選項(xiàng)C的說法不正確。AD【答案解析】對于選項(xiàng)B：假設(shè)債券期限為n年，每年付息m次，債券面值為P，票面利率＝每年的必要報酬率＝r，則：每次支付的利息＝Pr/m，根據(jù)平息債券價值的計算公式可知：債券價值＝Pr/m（P/A，r/m，mn）＋P（P/S，r/m，mn）＝Pr/m[1－（P/S，r/m，mn）]/（r/m）＋ P（P/S，r/m，mn）＝P[1－（P/S，r/m，mn）]＋ P（P/S，r/m，mn）＝P＝債券面值，也就是說，對于平價出售的債券而言，付息期的變化并不改變債券價值，債券價值一直等于債券面值。ABC【答案解析】【答疑編號50365】【該題針對“可持續(xù)增長率的計算”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】4.【正確答案】如果－個項(xiàng)目在時間上不能延遲，只能立即投資或者永遠(yuǎn)放棄，那么它就是馬上到期的看漲期權(quán)，所以選項(xiàng)A不正確；項(xiàng)目的投資成本是期權(quán)執(zhí)行價格，項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行價格?！敬鹨删幪?0366】【該題針對“實(shí)物期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】5.【正確答案】在有效的資本市場上，金融資產(chǎn)的價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整，所以選項(xiàng)B正確，選項(xiàng)C不正確；如果資本市場有效，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零，投資者只能獲得與風(fēng)險相稱的報酬，所以選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)D不正確。ABCD【答案解析】【答疑編號50368】【該題針對“改進(jìn)的財務(wù)分析體系”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】7.【正確答案】項(xiàng)目評價的投資人要求的報酬率是債務(wù)成本和權(quán)益成本的加權(quán)平均數(shù)，故選項(xiàng)A、B、C正確；選項(xiàng)D是資本投資評價的基本原理，顯然正確。ABC【答案解析】【答疑編號50370】【該題針對“*作業(yè)分析*”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】9.【正確答案】根據(jù)企業(yè)市場增加值的計算公式可知，影響企業(yè)市場增加值的因素有三個：（1）投資資本回報率；（2）資本成本（指的是加權(quán)平均資本成本）；（3）增長率?！敬鹨删幪?0371】【該題針對“基于創(chuàng)造價值/增長率的財務(wù)戰(zhàn)略選擇”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】10.【正確答案】市盈率的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風(fēng)險（股權(quán)資本成本），這三個因素類似的企業(yè)，才會具有類似的市盈率；驅(qū)動市凈率的因素有權(quán)益報酬率、股利支付率、增長率和風(fēng)險，這四個比率類似的企業(yè)，會有類似的市凈率；收入乘數(shù)的驅(qū)動因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權(quán)成本，這四個比率相同的企業(yè)，會有類似的收入乘數(shù)。對【答案解析】【答疑編號50373】【該題針對“*銷售百分比法*”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】2.【正確答案】在不發(fā)行新股的前提下，如果本年的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率和股利支付率與上年相同，本年的實(shí)際增長率才一定等于上年的可持續(xù)增長率。因此根據(jù)本年的資產(chǎn)凈利率與上年相同，不能推導(dǎo)出本年的銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一定與上年相同，所以，原題的說法不正確。假設(shè)2006年的實(shí)際增長率為W則2006年股東權(quán)益增加額＝1000（1＋W）10%＝60（1＋W）2006年末的股東權(quán)益＝330＋60（1＋W）＝390＋60W2006年末的總資產(chǎn)＝（390＋60W）2006年的銷售收入＝（390＋60W）＝＋因此，存在等式：＋＝1000（1＋W）解得：2006年的實(shí)際增長率W＝－45%，顯然不等于2005年的可持續(xù)增長率10%。錯【答案解析】并不是財務(wù)報表中的權(quán)益資本和債務(wù)資本。這種調(diào)整主要是修正會計準(zhǔn)則對經(jīng)濟(jì)收入和經(jīng)濟(jì)成本的扭曲。（參見教材537頁）【答疑編號50375】【該題針對“財務(wù)戰(zhàn)略”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】4.【正確答案】傳統(tǒng)成本管理的對象主要是產(chǎn)品，而作業(yè)成本管理的對象不僅是產(chǎn)品，而且包括作業(yè)。錯【答案解析】（參見教材第489頁）【答疑編號50377】【該題針對“生產(chǎn)作業(yè)分析”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】6.【正確答案】凈現(xiàn)值“沒有實(shí)質(zhì)區(qū)別”是說判斷某一項(xiàng)目是否可行時，兩種方法得出的結(jié)論一致，但是并不意味著凈現(xiàn)值一定相等。該項(xiàng)目可以不斷地持續(xù)下去，即可以得到一個永續(xù)年金。則：實(shí)體現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值＝22/11％－100＝100（萬元），項(xiàng)目可行；股權(quán)現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值＝（22－3）/20％－40＝55（萬元），項(xiàng)目可行。對【答案解析】【答