【正文】 學(xué)家威 廉 J他認(rèn)為企業(yè)現(xiàn)金持 有量在許多方面與存貨批量類(lèi)似，因此，可用存貨批量模型來(lái) 確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量。 在此假定條件下，現(xiàn)金余額隨時(shí)間推移所呈現(xiàn)的規(guī)律如圖 10— 3所示，在期初現(xiàn)金余額為 C元，此后現(xiàn)金余額逐漸減少， 當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，通過(guò)出售有價(jià)證券使現(xiàn)金余額重新回升 至 C元，并不斷重復(fù)上述過(guò)程。這時(shí)與現(xiàn)金持有量相關(guān)的成本主要包括： （ 1） 持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本 。通常按有價(jià)證券的利息率計(jì)算，它與現(xiàn)金持有量成正比例變化。 （ 2） 有價(jià)證券轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換交易成本 。假設(shè)這些成本只與交易次數(shù)有關(guān)，則交易次數(shù)越多，轉(zhuǎn)換成本越高。 設(shè)： 10— 1式中的 C為變量， TC為 C的函數(shù)；然后，對(duì)10— 1式求一階導(dǎo)數(shù)，并令導(dǎo)數(shù)等于零，即可得到最佳現(xiàn)金持有量 C*的計(jì)算公式： KTFC 2*= 【 例 10— 2】 某企業(yè)預(yù)計(jì)每月現(xiàn)金需要量為 200 000元，有 價(jià)證券的月利率為 1‰ ，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換交易成本為每 次 25元，則該企業(yè)最佳的現(xiàn)金持有量為多少？每月的有價(jià)證券 最佳轉(zhuǎn)換幾次？ 解：利用最佳現(xiàn)金持有量的計(jì)算公式可得： 每月有價(jià)證券的最佳交易次數(shù) =200 000/100 000=2（次） 存貨模型是以有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金惟一來(lái)源的假設(shè)而建 立起來(lái)的，而且要求現(xiàn)金均勻支出，真正能夠滿足條件的企業(yè) 并不多見(jiàn)。這一模型是企業(yè)在現(xiàn)金需求量難以預(yù)測(cè)的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法。這種對(duì)現(xiàn)金持有量的控制如圖 10— 4所示。當(dāng)現(xiàn)金持有量在 H和 L之間變動(dòng)時(shí)，表明企業(yè)的現(xiàn)金持有量處于一個(gè)合理的水平，無(wú)須進(jìn)行調(diào)整。其中 H與 L之間的距離取決于每日現(xiàn)金流量變化的幅度，利息率的高低和證券轉(zhuǎn)換交易成本的大小，即每日現(xiàn)金流量的變動(dòng)幅度越大，利息率和證券轉(zhuǎn)換成本越高，上下限之間的距離就應(yīng)越大；反之，上下限之間的距離越小。 L值的確定取決于企業(yè)的現(xiàn)金流量情況及管理者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。 【 例 10— 3】 某公司持有的有價(jià)證券的年利率為 10%，每 次有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為 40元，公司的現(xiàn)金最低持有量為 3000 元，根據(jù)歷史資料測(cè)算出日現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為 600元。 解：該企業(yè)的最優(yōu)現(xiàn)金返回線為： 控制區(qū)上限 H=3R2L= 3 6 388－ 2 3 000=13 164（元） 計(jì)算結(jié)果表明，該企業(yè)在控制現(xiàn)金持有量時(shí)，首先取現(xiàn)金持有量為 6 388元。 當(dāng)現(xiàn)金持有量降至 3 000元時(shí)，企業(yè)則出售 3 388元的有價(jià)證券，使得現(xiàn)金重新上升為 6 388元；當(dāng)現(xiàn)金持有量上升至 13 164元時(shí)，企業(yè)應(yīng)購(gòu)買(mǎi) 6 776元的有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量降至 6 388元。 以上我們介紹了四種最佳現(xiàn)金持有量的確定模型，在應(yīng)用 這些模型時(shí)要注意以下幾點(diǎn)：（ 1）每一種模型都基于一定的 假設(shè)前提，企業(yè)的實(shí)際情況能否與各模型要求的假設(shè)前提相 符；（ 2）各模型應(yīng)用時(shí)所需要的數(shù)據(jù)資料在企業(yè)中是否易于 取得；（ 3）財(cái)務(wù)人員應(yīng)根據(jù)企業(yè)的具體情況和以往取得的經(jīng) 驗(yàn)，對(duì)利用模型測(cè)算的結(jié)果進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。為達(dá)到這一目的，企業(yè)通常采用三種基本方法，一是盡 量加速收款；二是嚴(yán)格控制現(xiàn)金支出；三是力爭(zhēng)現(xiàn)金流入與流 出同步。為實(shí)現(xiàn)這一過(guò)程，可以利用銀行之間的互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行 快捷結(jié)算。現(xiàn)金支出的控制主要包括金額上的控制和 時(shí)間上的控制。企業(yè)在不影響自身的商業(yè)信譽(yù)的前提下，應(yīng)盡量推遲付款時(shí)間。 （ 2）使用現(xiàn)金浮游量。這是由于企業(yè)與銀行雙方出賬與入賬的時(shí)間差造成的。但是，利用這種方法必須預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，否則將會(huì)形成銀行存款“透支”，造成經(jīng)濟(jì)損失和信譽(yù)損失。為此，企業(yè)應(yīng)認(rèn)真編制現(xiàn)金預(yù)算，合理安排現(xiàn)金 支付時(shí)間與現(xiàn)金收入時(shí)間的同步，控制企業(yè)的現(xiàn)金流量。但隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，為了提高競(jìng)爭(zhēng)能 力，擴(kuò)大銷(xiāo)售，企業(yè)往往需要暫時(shí)為客戶墊付購(gòu)買(mǎi)商品所需 要的資金，這種屬于商業(yè)信用的應(yīng)收賬款是應(yīng)收賬款產(chǎn)生的 主要原因。結(jié)算手段越是落后，結(jié)算所需要的時(shí)間就越長(zhǎng)，銷(xiāo)售企業(yè)只能承認(rèn)這種現(xiàn)實(shí)并承擔(dān)由此引起的資金墊支。 二、應(yīng)收賬款控制的目標(biāo)和內(nèi)容 企業(yè)在應(yīng)收賬款上進(jìn)行投資，可以提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能 力、擴(kuò)大銷(xiāo)售，但也會(huì)因此產(chǎn)生成本，主要包括： （一）機(jī)會(huì)成本 這是指企業(yè)的資金由于投放于應(yīng)收賬款而失去了可能投 資于其他項(xiàng)目所獲得的收益，如投資于有價(jià)證券便會(huì)有利息 收入。 （二）管理成本 管理成本是指企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理所耗費(fèi)的各種費(fèi) 用，如調(diào)查客戶信用情況的費(fèi)用、收集信息的費(fèi)用、收賬費(fèi) 用等。 由此可見(jiàn)，在應(yīng)收賬款控制中，企業(yè)面臨著收益和成本的權(quán)衡問(wèn)題。 基于應(yīng)收賬款產(chǎn)生的原因和應(yīng)收賬款控制的目標(biāo)，應(yīng)收賬款控制的內(nèi)容主要包括： （ 1）根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況和客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，結(jié)合對(duì)客戶信用狀況的調(diào)查與評(píng)估，制定科學(xué)的信用政策，并依此來(lái)指導(dǎo)企業(yè)的信用銷(xiāo)售和應(yīng)收賬款控制； （ 2）根據(jù)企業(yè)的總體賒銷(xiāo)規(guī)模，結(jié)合客戶的具體情況，確定給予客戶的信用額度，用于指導(dǎo)與該客戶的信用往來(lái)；（ 3）注重對(duì)應(yīng)收賬款的監(jiān)控，隨時(shí)掌握應(yīng)收賬款的占用、回收情況，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的信用政策提出改進(jìn)建議； （ 4）加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款收回的控制，對(duì)于逾期欠款，通過(guò)一系列的收款政策，全力催收。制定合理的信用政策是企業(yè)加強(qiáng)應(yīng) 收賬款控制，提高應(yīng)收賬款投資效益的重要前提。如果客戶達(dá)不到信用標(biāo)準(zhǔn)，則不能享受企業(yè)的信用或只能享受較低的信用優(yōu)惠。如果企業(yè)制定嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn)，意味著只對(duì)信譽(yù)好的企業(yè)提供賒銷(xiāo)，由此可以降低在應(yīng)收賬款上發(fā)生的機(jī)會(huì)成本、管理成本、壞賬成本，但同時(shí)也降低了銷(xiāo)售收入；反之，在寬松的信用標(biāo)準(zhǔn)下，企業(yè)可以爭(zhēng)取較多的客戶，其中一些信譽(yù)差的客戶則表現(xiàn)出不能或不愿意付款，結(jié)果使應(yīng)收賬款的相關(guān)成本增加，且隨著信用標(biāo)準(zhǔn)的放松，壞賬損失發(fā)生的頻率也會(huì)大幅上升。企業(yè)通常利用定性分析和定量分析 來(lái)對(duì)客戶的資信程度進(jìn)行評(píng)估，常見(jiàn)的信用評(píng)估方法有： 5C 評(píng)估法和信用評(píng)分法。此方法因?yàn)檫@五個(gè)方面的第一個(gè)英文字母是“ C”而 得名。即客戶履行償還債務(wù)的態(tài)度， 其是否愿意如期還款。 （ 2） 能力 (Capacity)。通過(guò)計(jì)算流 動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等有關(guān)指標(biāo)，或進(jìn)行實(shí)地考 察予以判斷。即客戶的財(cái)務(wù)實(shí)力。 （ 4） 抵押品 (Collateral)。如對(duì)客戶的信用狀況尚不 清楚時(shí)，客戶提供的抵押品越充足，信用安全的保障就越 大。即可能影響客戶償債能力的 各種經(jīng)濟(jì)環(huán)境。每個(gè)客戶基于他所回答的一系列簡(jiǎn)單問(wèn)題 而得到相應(yīng)的分?jǐn)?shù)，然后企業(yè)再按照事先確定的標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)這一 分?jǐn)?shù)，從而決定是否提高或降低該客戶的信用等級(jí)。其基本公式為： 式中： Y代表某企業(yè)的信用評(píng)分； ai代表事先擬定的對(duì)第 i種財(cái)務(wù)比率或信用情況指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)的權(quán)數(shù)； xi代表第 i種財(cái)務(wù)比率或信用情況指標(biāo)的評(píng)分。但是確定哪些財(cái)務(wù)比率 和對(duì)哪些信用狀況指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分以及各指標(biāo)的權(quán)數(shù)如何確定 是此方法運(yùn)用的關(guān)鍵和難點(diǎn)。信用條件的基本表示方式為“ 2/10， N/30”，也就是說(shuō)，如果客戶在購(gòu)貨并取得發(fā)票后 10天內(nèi)付款，則可享受 2%的現(xiàn)金折扣；如果 10天內(nèi)未能付款，則不能享受現(xiàn)金折扣，且應(yīng)將全部貨款在 30天內(nèi)付清。 企業(yè)在確定信用條件時(shí)，應(yīng)當(dāng)權(quán)衡利弊得失，即考察改變信用條件所帶來(lái)的銷(xiāo)售收入的增加同因此付出的成本代價(jià)的關(guān)系，尋找使企業(yè)收益最大化，而不是銷(xiāo)售額最大化的信用條件。 【 例 10— 4】 某企業(yè)預(yù)計(jì)年度賒銷(xiāo)收入凈額為 960萬(wàn)元， 其信用條件是： N/30，變動(dòng)成本率為 60%，資本成本率為 10%。各種備選方 案估計(jì)的賒銷(xiāo)收入、壞賬損失率和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)表 10— 1。 根據(jù)表 10— 2的資料計(jì)算可知，在這三種方案中， B方 案 (n/60)獲利最大，它比 A 方案 (N/30)增加收益 ；比 C方案 (N/90)增加收益 。 【 例 10— 5】 承上例，如果企業(yè)采用了 B方案，但為了加 速應(yīng)收賬款的收回，企業(yè)打算推出新的信用條件，即： “ 2/10， 1/20， N/60”（ D方案），估計(jì)約有 40%的客戶將利 用 2%的折扣， 10%的客戶將利用 1%的折扣，預(yù)計(jì)壞賬損失 率降為 2%，收賬費(fèi)用降為 10萬(wàn)元。 項(xiàng) 目 現(xiàn)行方案（ N/60） 新方案（ 2/10， 1/20， N/60） 年賒銷(xiāo)額 1 1 減：現(xiàn)金折扣 年賒銷(xiāo)凈額 1 1 變動(dòng)成本 信用成本前收益 信用成本： 應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本 壞賬損失 收賬費(fèi)用 小計(jì) 信用成本后收益 （表 10— 3） 信用條件分析評(píng)價(jià)表 單位：萬(wàn)元 結(jié)果表明，企業(yè)實(shí)行新的信用條件后，收益可增加 萬(wàn)元，因此，該企業(yè)應(yīng)采取 D方案。收賬政策的內(nèi)容主要包括兩個(gè)方面：一是選擇收賬費(fèi)用的投入量；二是制定收賬程序。 企業(yè)對(duì)于客戶拖欠的應(yīng)收賬款，無(wú)論采用何種方式進(jìn)行催 收，都需要付出一定的代價(jià)，即收賬費(fèi)用。但是，值得大家注意的是，收賬費(fèi)用的投 入與其所產(chǎn)生的效益之間并不是線性關(guān)系，二者之間的關(guān)系如 圖 10— 5所示。 為了催收已過(guò)期的應(yīng)收賬款，企業(yè)必須采取一定的收賬措施，但是在收賬過(guò)程中一定要遵循一定的收賬程序，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)對(duì)未如期付款的客戶，通常采用如下的程序進(jìn)行收賬： (1)信函通知，向客戶發(fā)出一封措辭婉轉(zhuǎn)的信件，提示其應(yīng)付賬款逾期的情況； (2)電話催收； (3)派專(zhuān)人與客戶當(dāng)面洽談； (4)對(duì)客戶采取法律行動(dòng)。 2. 制定收賬程序 四、應(yīng)收賬款的日?？刂? 應(yīng)收賬款產(chǎn)生后，企業(yè)需加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的日?？刂?，使 得企業(yè)在應(yīng)收賬款上的投資取得良好的收益。為此，企業(yè)需要為每一位客戶建立一個(gè)信用檔案，搜集記錄其有關(guān)信用方面的詳細(xì)資料，包括； （ 1）客戶的基本情況，如客戶名稱(chēng)，經(jīng)營(yíng)范圍，銀行往來(lái)賬戶，不動(dòng)產(chǎn)資料、不動(dòng)產(chǎn)抵押狀況以及客戶可能的其他投資和轉(zhuǎn)投資資料； （ 2）客戶與本企業(yè)的往來(lái)情況，如定單數(shù)量、每月的采購(gòu)金額、該客戶的付款記錄等； （ 3）客戶的資信情況，如信用評(píng)估的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)定期發(fā)布的有關(guān)企業(yè)信用等級(jí)的報(bào)告，基于客戶的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表等計(jì)算的有關(guān)財(cái)務(wù)比率、客戶的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況及發(fā)展趨勢(shì)信息，客戶即期及延期的付款情況、近期有無(wú)拒絕付款的情況等。 （二）利用信用額度控制 信用額度就是在任何時(shí)候允許客戶欠款的最大限額，從本質(zhì)上講，它表示企業(yè)對(duì)一個(gè)客戶所愿意承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)。具體做法是，企業(yè)只需確定一筆定單能否使客戶的欠款總額超過(guò)其限額。信用額度雖然不一定能提高客戶付款的概率，但它可以限制不付款引起的壞賬損失。 在應(yīng)收賬款的監(jiān)控過(guò)程中，可供采用的主要方法有： 賬齡分析法是根據(jù)應(yīng)收賬款賬齡的長(zhǎng)短來(lái)分析反映應(yīng)收賬 款占用和還款時(shí)間及數(shù)額分配情況，并據(jù)此估計(jì)壞賬損失的大 小，從而對(duì)應(yīng)收賬款實(shí)施監(jiān)督控制的一種方法。 1．賬齡分析法 應(yīng)收賬款賬齡 賬戶數(shù)量 應(yīng)收賬款余額（萬(wàn)元） 金額比例（ %） 信用期內(nèi) 80 800 38 超過(guò)信用期一個(gè)月 40 500 24 超過(guò)信用期兩個(gè)月 30 400 19